【正文】 次到期債券與分次到期債券，可轉(zhuǎn)換公司債券等。股票價格與股利成正比，與利率成反比。 ? 股票通常有以下幾種價值： ? ①票面價值，是在股票票面上所標明的每股金額，主要用來確定每股在公司股本中所占的份額和股東對公司所承擔(dān)的最高經(jīng)濟責(zé)任限額。出資各方可依法以貨幣資金、實物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)等向聯(lián)營企業(yè)投資，形成法人資本，投資方對所投人的資本負有限責(zé)任，并按資本額分配稅后利潤，享受所有者權(quán)益。 ? 合作投資經(jīng)營是契約式或合同式的合營。 ? 從目前的實際情況看，建設(shè)項目的資金來源一般可從國內(nèi)資金和國外資金兩大范圍來籌集 。 一、資金籌集 ? （一）資金來源渠道 ? 企業(yè)通過何種渠道、采用何種方式，以最低的成本籌集到項目所需的長期資金，關(guān)系到投資項目能否順利實施及項目竣工后能否充分發(fā)揮作用，直接影響到企業(yè)投資效益的高低。計算期的年序以建設(shè)開始年作為第一年。中外合資、中外合作、股份制企業(yè)也可以以合同章程規(guī)定的經(jīng)營期作依據(jù)，但要取經(jīng)濟壽命期和合同經(jīng)營期較短者。包括征用土地、場地準備、三通一平、施工圖設(shè)計、設(shè)備訂貨、上建施工、設(shè)備安裝調(diào)試、實物試車、試生產(chǎn)考核合格、竣工驗收各階段，具體年限根據(jù)項目實施計劃確定。 ? 如果項目涉及到從國外購買技術(shù)或涉及到設(shè)備、原料、產(chǎn)品等的進出口，則要使用外匯，在項目的財務(wù)評價中，應(yīng)按一定的匯率標準折算為本國貨幣單位進行分析。 ? ② 相對說來，建設(shè)時間較短，價格水平上漲指數(shù)預(yù)測比較容易；生產(chǎn)經(jīng)營期時間較長，價格水平上漲指數(shù)預(yù)測難度較大。但應(yīng)就物價總水平變動因素對項目盈利能力的影響，進行敏感性分析。即：為了消除通貨膨脹引起的財務(wù)報表上的“浮腫”利潤，計算“實際值”的內(nèi)部收益率等盈利能力指標，使項目與項目之間、項目評價指標與行業(yè)財務(wù)評價參數(shù)（不含通貨膨脹的基準收益率和基準投資回收期）之間具有可比性，財務(wù)盈利能力分析應(yīng)采用以基年（或建設(shè)期初）物價總水平為基礎(chǔ)，并考慮了計算期內(nèi)相對價格變化、但是不考慮物價總水平上漲因素的價格，計算財務(wù)內(nèi)部收益率和投資回收期等指標； ? 同時為了使項目投資估算、資金籌措及清償能力的計算與項目實施中實際發(fā)生的數(shù)值相一致，清償能力分析應(yīng)采用時價（既考慮計算期內(nèi)相對價格變化，又考慮物價總水平上漲因素）進行還本付息等財務(wù)平衡計算。導(dǎo)致價格變動的這類因素稱為 相對價格變動因素。 ? 國內(nèi)現(xiàn)行價格是指現(xiàn)行商品價格和收費標準，有國家定價、國家指導(dǎo)價和市場價三種價格形式 (處在變革之中 ,如原油價格和成品油價的調(diào)節(jié) )。項目的財務(wù)效益主要表現(xiàn)為生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品銷售（營業(yè)）收入；財務(wù)費用主要表現(xiàn)為建設(shè)項目投資、經(jīng)營成本和稅金等各項支出。效益是對目標的貢獻；費用是對目標的反貢獻，是負效益。用于計算項目凈現(xiàn)值和 IRR。與 ic 比較決定財務(wù)上是否可接受項目。 ? 可行性研究是決策科學(xué)化的必要步驟和手段，主要包括以下 11個方面的內(nèi)容：項目的背景和歷史，項目產(chǎn)品的市場需求和擬建規(guī)模，資源、原材料、燃料及協(xié)作條件，建廠條件和廠址選擇方案，項目工程設(shè)計方案，環(huán)境保護，企業(yè)組織、勞動定員和人員培訓(xùn)，項目實施計劃和進度要求，投資估算及資金籌措，經(jīng)濟效益及社會效益評價，評價結(jié)論。 五、財務(wù)評價與可行性研究的關(guān)系 ? 可行性研究（ Feasibility Study），又稱可行性論證或可行性分析。一個好的資金規(guī)劃，不僅能夠滿足資金平衡的要求，而且要在各種可行的資金籌措和運用方案中選擇最好的方案。 ? 2．考察和論證擬建項目對貸款的償還能力。項目的財務(wù)可行性是中外合作的基礎(chǔ)。在我國國有經(jīng)濟占主導(dǎo)地位，國有企業(yè)投資項目的財務(wù)效益如何，不僅與企業(yè)自身的生存和發(fā)展息息相關(guān)，而且還會對國家財政收入狀況產(chǎn)生影響，企業(yè)投資發(fā)生的損失最終會通過補貼、核銷等形式轉(zhuǎn)嫁給國家。銀行是經(jīng)營特殊商品 —— 貨幣的企業(yè)，其經(jīng)營活動的主要目標是盈利。 ? 1．財務(wù)評價是企業(yè)進行投資決策的重要依據(jù)。 ? 從財務(wù)上分析建設(shè)項目經(jīng)濟效益時，不僅要測算、分析正常經(jīng)營條件下的項目經(jīng)濟效益，同時還應(yīng)測算、分析在不利條件下，不利因素對建設(shè)項目經(jīng)濟效益的影響，進行建設(shè)項目經(jīng)濟效益的不確定性分析，以估計項目可能承擔(dān)的風(fēng)險，確定項目在經(jīng)濟上的可靠性。 ? 建設(shè)項目的財務(wù)評價，主要是通過對各個技術(shù)方案的財務(wù)活動分析，憑借一系列評價指標的測算和分析來論證建設(shè)項目財務(wù)上的可行性，并以此來判別建設(shè)項目在財務(wù)上是否有利可圖。 二、財務(wù)評價的內(nèi)容 ? 、費用數(shù)據(jù)的收集 ? Q、 P、 C等測算 →→ 各年 NCF的預(yù)測值 ? ? 基本報表＋輔助報表 ? NPV、 IRR等 ? 分析盈利能力、償債能力 ? 三、財務(wù)評價的意義 ? 財務(wù)評價對企業(yè)投資決策、銀行提供貸款及有關(guān)部門審批項目 (因加入 WTO,已經(jīng)大大放開 )具有十分重要的意義。 ? 2．財務(wù)評價是銀行確定貸款的重要依據(jù)。 ? 3．財務(wù)評價是有關(guān)部門審批擬建項目的重要依據(jù)。對中外合資項目的外方合營者而言，財務(wù)評價是作出項目決策的唯一依據(jù)。通過對建設(shè)項目的財務(wù)評價來判別該擬建項目是否值得開工興建，考察該建設(shè)項目各個技術(shù)方案的盈利性，考察擬建項目建設(shè)投產(chǎn)后各年盈虧狀況，論證擬建項目建成投產(chǎn)后財務(wù)上能否自負盈虧、以收抵支有余，能否具有自我發(fā)展和自我完善的能力等等。 ? 3．為企業(yè)制定資金規(guī)劃，合理地籌措和使用資金。財務(wù)評價可以通過考察有關(guān)經(jīng)濟參數(shù)（如價格、稅收、利率、補貼等）變動對分析結(jié)果的影響，尋找國家為了實施調(diào)控可以采用的方式和幅度，使企業(yè)利益和國家利益趨于一致。其目的是為了給投資決策者提供決策依據(jù)，同時為銀行貸款、合作者簽約、工程設(shè)計等提供依據(jù)和基礎(chǔ)資料。它反映項目所占用資金的盈利率。 ? ③ 流動比率 ? Current Ratio＝ ∑流動資產(chǎn) /∑流動負債 ? ④速動比率 ? Quick Ratio＝（ ∑流動資產(chǎn) 存貨） /∑流動負債 ? （三）考察項目外匯效果類 ? ①財務(wù)外匯凈現(xiàn)值 FNPVF ??????nttctF iFOFIF NP V0)1()( ② 財務(wù)換匯成本與財務(wù)節(jié)匯成本 七、境外上市公司財務(wù)指標 ? 償債能力指標： ? 1)資產(chǎn)負債率＝負債 /資產(chǎn) ? 2)資本 （ 所有者權(quán)益＋借入資金 ） ： ? 資本負債率 （ Leverage Ratio） ? ＝負債 /總資本 ? 負債＝長期貸款＋短期貸款＋長短期股東貸款 — 免息股東貸款 ? （ 與 1的區(qū)別在于分子分母同時減去了無成本的負債 ） ? 3） 總資本（ TC, total capital） ? TC＝股東資本＋長期貸款＋短期貸款＋股東貸款＋少數(shù)股東權(quán)益 ? 4） 加權(quán)平均資本（ WACC, weighted average cost of capital） ? WACC是以企業(yè)各種資金占全部資金的比重為權(quán)數(shù)，對個別資金成本進行加權(quán)平均確定。 ? 效益和費用是針對評價目標而言的。 ? 對于那些由于項目建設(shè)和運營所引起的外部費用和效益，只要不是直接由項目開支或獲得的，就不是項目的財務(wù)費用或效益。 ? 在進行項目的財務(wù)評價時，評價人員應(yīng)根據(jù)項目的實際情況，實事求是地通過分析、論證加以確定。 ? 尋求的財務(wù)價格是未來的市場價格，而要判斷這個未來的價格是相當(dāng)困難的，國家的經(jīng)濟發(fā)展計劃、經(jīng)濟政策、市場供求的變化，都有可能對它產(chǎn)生影響。 ? 在財務(wù)評價中，對于價格變動因素，項目財務(wù)盈利能力分析和清償能力分析原則上應(yīng)作不同的處理。僅考慮相對價格變化、不考慮物價總水平上漲因素的價格。在財務(wù)評價中，建設(shè)期考慮物價總水平的上漲因素，各年采用時價，可與投資估算數(shù)保持一致。項目盈利能力分析和清償能力分析在整個計算期內(nèi)均不考慮物價總水平上漲因素，按基年（或建設(shè)期初）物價總水平確定財務(wù)價格，計算有關(guān)評價指標，可以在不同程度上避免這些實際上難以克服的困難。建設(shè)期是指項目資金正式投入工程開始，至項目建成投產(chǎn)止所需的時間。 ? 生產(chǎn)經(jīng)營期的年限可根據(jù)產(chǎn)品壽命、主體裝置的經(jīng)濟壽命等因素綜合考慮確定。 ? 對折舊年限較長的房屋建筑物，生產(chǎn)經(jīng)營期末可將未折舊完的余額作為固定資產(chǎn)余值回收。 ? 資金籌集不當(dāng)或資金運用不合理都可能延誤項目建設(shè)工期和影響經(jīng)濟效益，而且能否籌集到項目所需的足夠數(shù)量的資金，是項目能否得以上馬的重要因素和必要條件之一，因此，資金籌措是項目評估和可行性研究的重要內(nèi)容。隨著投資體制改革的不斷深化，金融資產(chǎn)更趨豐富，信用工具更趨多樣，項目建設(shè)投資的籌資渠道將越來越廣泛。 各種籌資方式分述如下： ? 1．吸收直接投資 ? 按經(jīng)營方式分，吸收直接投資包括二大類：一類是合資經(jīng)營；另一類是合作投資經(jīng)營