【正文】 量貸款進行證券化銷售，或者將小額、非市場化且信用質(zhì)量相異的資產(chǎn)進行結(jié)構(gòu)性重組，匯集組合成資產(chǎn)池 (Pool），重新包裝為具有流動性的債務(wù)證券是目前資產(chǎn)證券化的最基本內(nèi)涵 (資產(chǎn)支持證券 （ Asset Backed SecuritiesABS） )。 特定需求（服務(wù)創(chuàng)新）。歐洲美元、歐洲債券、票據(jù)發(fā)行便利（ NIFS）、浮動利率票據(jù)、預(yù)托憑證 (CDR) 等，加上面向全球的資本市場，可以使企業(yè)在世界上最適宜的市場融資。 通過掉期和各種互換業(yè)務(wù) 、 期貨 、 期權(quán)交易 ，可使企業(yè)有效規(guī)避市場價格波動和匯率變動帶來的經(jīng)營風(fēng)險 ， 實現(xiàn)套期保值 。對企業(yè)資金安排 、 投資選擇 、 規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險等具有重要影響 。其具體表現(xiàn)為規(guī)模巨大的國際金融市場先后形成，新興的金融市場不斷產(chǎn)生和發(fā)展，發(fā)展中國家的金融市場不斷設(shè)立，全球金融市場出現(xiàn)了一體化的趨勢。 ? 第一次世界大戰(zhàn)至第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，這一時期，由于國際金本位制的實施，各國經(jīng)濟迅猛增長，物價穩(wěn)定，國際收支狀況良好，國際貿(mào)易和國際投資規(guī)模不斷擴大，從而進一步推動了國際金融市場的發(fā)展。在銀行業(yè)的初創(chuàng)時期，倒閉現(xiàn)象時有發(fā)生并引發(fā)金融危機，進而產(chǎn)生了債券與股票的出現(xiàn)與流通。 1314世紀，歐洲大陸相繼出現(xiàn)了許多商品集散地和票據(jù)交易所。 ? 以一戰(zhàn)前、一戰(zhàn)至二戰(zhàn)結(jié)束、二戰(zhàn)后為三個發(fā)展階段。 ? 防范金融風(fēng)險 金融市場的法律、法規(guī)可對各金融市場各主體的交易行為進行約束，加上自律，增強了金融工具交易的安全性；金融市場擁有眾多的金融工具，可滿足組合投資的需要從而有效地降低各類金融風(fēng)險；金融市場的各類金融工具的日成交量都很高，高度的流動性可保證投資者及時完成交易，從而防范價格波動的風(fēng)險；金融市場的信息匯聚 。善用產(chǎn)業(yè)資本/金融資本，撬動公司利潤的跳躍式增長。 －離岸市場，指主要為 非居民 提供金融服務(wù)的市場 金融市場的功能 ? 聚集資金和融通資金 ? 提高資金利用效率 – 資金一旦進入金融市場，通過市場機制，對資金來源的成本、投資風(fēng)險和投資收益進行科學(xué)分析，通過組合投資或投機， 在全球進行風(fēng)險資產(chǎn)的配臵 ，可提高其資金流動性和收益性從而提高資金利用。前者交易主體范圍僅涉及某一地區(qū)，而后者交易主體范圍則包含全球在內(nèi)。 地方性金融市場、全國性金融市場、區(qū)域性金融市場和國際金融市場 ? 按 地域范圍 可將金融市場劃分為地方性金融市場、全國性金融市場、區(qū)域性金融市場和國際金融市場。 有形市場和無形市場 ? 按 有無固定交易場所 可將金融市場劃分為有形市場和無形市場。 －遠期市場是指交易協(xié)議雖已達成，但要在將來某一特定時間進行交割的市場。二級市場的主要功能是為投資者提供投資場所，為資金需求者提交資產(chǎn)變現(xiàn)場所。 – 一級市場是首次發(fā)行證券或發(fā)售某種金融資產(chǎn)的市場，也稱為初級市場或發(fā)行市場。 – 資本市場又稱長期金融市場，是進行長期資金融通的市場，資金的借貸期為一年以上。 金融市場的分類 ? 貨幣市場和資本市場 ? 一級市場（原始市場）和二級市場 ? 公開市場、場外交易市場、第三市場和第四市場 ? 現(xiàn)貨市場、遠期市場、期貨市場和期權(quán)市場 ? 貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場、黃金市場和衍生市場 ? 有形市場和無形市場 ? 地方性金融市場、全國性金融市場、區(qū)域性金融市場和國際金融市場 ? 在岸市場和離岸市場 貨幣市場和資本市場 ? 按 融資期限的長短 可將金融市場分為貨幣市場（ money market）和資本市場（ capital market）。這些證券成為投資者的資產(chǎn)，同時成為最初出售證券的那些政府和公司的負債。 融資方式和渠道：直接融資與間接融資 －間接融資 (indirect finance)： 資金的移轉(zhuǎn)通過「金融中介」（ financial intermediate），如銀行吸收存款與放款，保險公司發(fā)行保單與放款、共同基金或是退休基金發(fā)行受益憑證并進行有價證券的投資。 內(nèi)部融資與外部融資 －內(nèi)部融資 (Internal Financing) ：企業(yè)使用本身運行所獲得的資金。由此可知，“聲譽”是金融服務(wù)業(yè)的第二生命。由于安達信身兼“審計”及“管理顧問”二職，這二種職位常有利益之沖突，造成安達信對 Enron的財務(wù)報表不實揭露多所容忍，也造成外界對會計師自律機制的效果也存疑。 ? 1997年安達信就發(fā)現(xiàn) Enron公司在純益 1億零 5百萬元中，虛列 5千 1百萬元，要求公司調(diào)降純益，被公司拒絕，由于安然是安達信的大客戶，安達信主審會計師竟下令銷毀重要文件資料，協(xié)助安然欺騙，而承銷的投資銀行分析師竟也建議投資人買進。至 2022年， 10月 16日，安然發(fā)表 2022年第三季財務(wù)報表，宣布公司巨額虧損，總計達到 6． 18億美元，即每股虧損 1． 11美元。 案例： 2個 A造成人們不再相信會計簽證 ? 會計業(yè)國殤日： 2022年 12月 2日 ? 這一天，美國五大會計師事務(wù)所安達信（ Arthur Anderson， 2個 A）所審計財務(wù)沒有問題的石油公司－安然（ Enron），申請破產(chǎn)保護，大家立刻對安達信的審計結(jié)果起了懷疑。 ?抵押品（ collateral）是指為防止借方違約，借方抵押在貸方那里的有價值的物品。 檸檬市場，信貸配給 ； －道德風(fēng)險 (Moral Hazard， 指參與合同的一方所面臨的對方可能改變行為而損害到本方利益的風(fēng)險 ) ： 交易后 ，借方可能不把借入資金投入生產(chǎn)。 ? 職能： 交易平臺 ， 財務(wù)顧問 ， 信用增強 ， 資產(chǎn)管理 ，咨詢經(jīng)紀 等。 ?金融工具可以是正規(guī)的也可以是不正規(guī)的。例如優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等。例如銀行存款、票據(jù)、債券等。例如：大豆期貨合約就是通過固定價格將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人，這樣在收割之前就可以確定小麥的銷售金額而不用擔(dān)心市場因素。 – 首先，金融工具是政府強制執(zhí)行的合法書面合同，合約的強制性是金融工具的重要特點；其次，金融工具要求一方向另一方轉(zhuǎn)移有價物品，通常是貨幣。 各類金融機構(gòu) ? 泛指直接從事各類金融活動的組織，包括商業(yè)銀行、保險公司、投資基金、證券公司、擔(dān)保機構(gòu)，等等。它對一國致富的作用比全世界所有寶藏的作用還要大 1000倍！” 政府 和央行 ：金融市場的監(jiān)管者、 調(diào)節(jié)者和資金需求者 ? 中央政府通過制定頒布實施各種法律、規(guī)定、條例、制度，對監(jiān)管機構(gòu)授權(quán)等來監(jiān)管金融市場的運行 。 金融市場概論 ? 金融市場 （ financial markets）是金融資產(chǎn)的買方與賣方匯聚的場所，目的是發(fā)行或交換（出讓）金融工具。 (1 )nnFVPVi? ? (1 ) nnF V P V i? ? ?? 表：以 5%的年利率計算 100美元的終值 未來年 計算 終值 1 $ 100() $ 2 $ 100()2 $ 3 $ 100()3 $ 4 $ 100()4 $ 5 $ 100()5 $ 10 $ 100()10 $ 72法則 ? 你的投資多少年能翻番？想要計算所需的大約年數(shù)，用利率去除 72（以百分比，而不是小數(shù)）。 貨幣的時間價值 ? 現(xiàn)值有時被稱為貼現(xiàn)值 (present discounted value)。、 M M2等。貨幣具有三個性質(zhì)： (1)支付手段； (2)價值尺度； (3)價值儲藏。 ? 提供價格信息。 －－初始投資 100，市場第一年內(nèi)上漲 30％次年再下降 20％： －－初始投資 100，市場每年上漲 10％： 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100 130 104 117 152 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 100 110 121 金融體系的職能 ? 在不同時間、地區(qū)和行業(yè)間提供經(jīng)濟資源轉(zhuǎn)移的途徑。金融市場信息尤其重要，因為金融市場的重要特點在于信息高度不對稱。 ? 核心原則 2 時間 具有價值 ：時間 (time)會影響金融交易的價值。金融機構(gòu)和金融工具等金融要素匯聚的地方，使我們可以迅速且以較低成本買賣金融工具。資金通過發(fā)行的金融工具由過剩的一方流向亟需資金的一方。 ” 金融體系的 六 大部分 ? 第一部分 ——貨幣 (money)，為所購買的商品和服務(wù)進行支付，并儲存財富。 間 接 金 融銀 行保 險 公 司共 同 基 金綜 合 證 券 商票 券 商資 金 赤字 單 位資 金 有余 單 位資 金資 金 赤字 單 位資 金 赤字 單 位資 金 赤字 單 位資 金商 業(yè) 本 票公 司 債股 票存 折 、 保 險 單資 金商 業(yè) 本 票公 司 債股 票資金流量圖 ? “ 天使 ” 這個名詞，是新罕布什爾大學(xué)商學(xué)院教授、美國風(fēng)險投資研究所的創(chuàng)始人 W. Wetzel在 1978首先使用的。 –金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的血液，在過去幾十年獲得了空前發(fā)展，其影響力已經(jīng)從服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展成為控制實體經(jīng)濟。 – 金融體系在經(jīng)濟社會中所扮演的，乃是資金供需雙方的中介。其資金來源一開始依賴創(chuàng)辦人和原始股東的出資、親朋好友的借貸，也許加上創(chuàng)投 (venture capital，我們通常稱為風(fēng)險投資 VC)的投資；在未上市前主要依賴間接金融（也就是銀行的借貸），在上市之后則還會依賴直接金融（貨幣市場加上資本市場）。天使里面，也分很多種，比如新東方徐小平就屬于專職的天使投資人，而 360周鴻 祎 就屬于創(chuàng)業(yè)者，對天使有點興趣，而李開復(fù)則屬于機構(gòu)化的天使投資人。它為資金過剩的一方儲值，謂之投資；對于亟需資金的一方，它代表一項負債或承擔(dān)謂之融資。他們的主要活動是借進或貸出款項，另一方面也為