安永 - 中國企業(yè)海外投資財務(wù)風(fēng)險管理-全文預(yù)覽
【正文】 23 頁 日程 ? 中國企業(yè)海外并購概述 ? 完成交易存在的挑戰(zhàn)及建議 ? 財務(wù)盡職調(diào)查案例分析 ? 并購整合存在的挑戰(zhàn)及建議 ? 海外并購估值及收購價格分?jǐn)? 2022年 11月 第 24 頁 許多真實(shí)案例表明，因整合失敗，相當(dāng)一部分并購并沒有實(shí)現(xiàn)預(yù)期價值 ? 據(jù)我們的經(jīng)驗，超過 70%的企業(yè)并購沒有為股東帶來可觀的價值 ? 對歐美市場的研究表明，收購和兼并的收益并不如預(yù)期的 “ 美好 ” ，有時候甚至是完全的 “ 海市蜃樓 ” ? 整合過程中存在的挑戰(zhàn) 蠶食了原計劃的協(xié)同效應(yīng)，導(dǎo)致原定目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn) ? 組織架構(gòu)和職責(zé)不清、決策遲緩 ：不能很快建立組織架構(gòu)并讓關(guān)鍵崗位人員到位，導(dǎo)致管理混亂、決策遲緩，在員工中形成了負(fù)面影響 ? 轉(zhuǎn)變過程混亂： 沒有預(yù)先計劃，高管人員到處撲火，沒有精力考慮如何獲得協(xié)同效益，如何讓企業(yè)快速增長 ? 關(guān)鍵員工流失： 使得業(yè)務(wù)無法正常開展，更無法實(shí)現(xiàn)快速增長目標(biāo) ? 重要客戶流失： 重要客戶對公司的產(chǎn)品和服務(wù)的滿意度下降，甚至轉(zhuǎn)向競爭對手 ? 財務(wù)指標(biāo)不一致，報表不可靠、不及時，管理層無法清楚認(rèn)識企業(yè)狀況 ? 企業(yè)文化不協(xié)調(diào) ：雙方相互不信任，管理層和員工對并購前景喪失信心 ? … … 2022年 11月 第 25 頁 海外并購整合的復(fù)雜性需要采取各種措施、多管齊下 整合流程和方法 ? 了解不同時期的整合重點(diǎn) ? 關(guān)注最關(guān)鍵的問題 ? 確保合適的人員參與到整合過程 ? 明確整合目標(biāo)，制定 100天工作計劃 專業(yè)知識 溝通 ? 語言是顯而易見的溝通障礙，但是，會說英語并不意外著就能進(jìn)行良好的溝通 ? 溝通需要相互了解、相互尊重，并做必要的妥協(xié) ? 如果清楚定義了工作目標(biāo)和計劃，并具備了相關(guān)專業(yè)知識，溝通將更有效 專業(yè)知識 ? 組織架構(gòu)和管控體系 ? 財務(wù) ? 人力資源 ? 運(yùn)營 ? 信息技術(shù) ? 變革管理 整合方法 + 專業(yè)知識 + 溝通，是中國公司應(yīng)對海外并購挑戰(zhàn)，加強(qiáng)并購整合的根本方法 整合流程與方法 溝通 2022年 11月 第 26 頁 日程 ? 中國企業(yè)海外并購概述 ? 完成交易存在的挑戰(zhàn)及建議 ? 財務(wù)盡職調(diào)查案例分析 ? 并購整合存在的挑戰(zhàn)及建議 ? 海外并購估值及收購價格分?jǐn)? 2022年 11月 第 27 頁 國內(nèi)外估值的區(qū)別 ? 推動因素 ? 企業(yè)估值在海外一般被視為購并過程中的一個內(nèi)部程序 。 ? 估值方法 ? 外資企業(yè)及國際評估業(yè)者向來習(xí)慣從數(shù)種不同的評估方法中，選擇出最適宜的途徑； 在中國評估者普遍使用 “ 成本法 ” ，收益法的運(yùn)用也不太準(zhǔn)確。對評估方法的選擇取決于資產(chǎn) /業(yè)務(wù)的屬性和特征、價值基礎(chǔ)、相關(guān)信息和數(shù)據(jù)的可獲得性以及專業(yè)判斷。 ? 成本法 假設(shè)一個謹(jǐn)慎的投資者為某項資產(chǎn)支付的價格不會高于其重置成本。她曾領(lǐng)導(dǎo)工商銀行對南非標(biāo)準(zhǔn)銀行投資的財務(wù)盡職調(diào)查 , 并在最近參與了中石化收購瑞士 Addax公司的部分工作。 ?吳女士領(lǐng)導(dǎo)的財務(wù)交易項目從 200 萬美元至 50 億美元規(guī)模不等。 ? 收益法 是根據(jù)企業(yè)未來預(yù)期的收益或現(xiàn)金流來進(jìn)行企業(yè)價值分析的方法。 ? 估值可靠性 ? 評價作業(yè)在海外可以經(jīng)常取得近期發(fā)生之類似交易的相關(guān)數(shù)據(jù)便于參考；在中國，交易信息往往透明程度不夠，也較難取得。 ? 估值作用 ? 企業(yè)評估在海外是購并過程的始點(diǎn)，以協(xié)助購并價格的談判。 ? 這樣的價格減除依據(jù)合理嗎 ? ? 會計準(zhǔn)則確認(rèn)的負(fù)債是假設(shè)此養(yǎng)老金運(yùn)行到結(jié)束時需要發(fā)生的成本估計的折現(xiàn)值 。 而且應(yīng)當(dāng)保持會計政策的一致性 ?營運(yùn)資本的趨勢應(yīng)當(dāng)與公司的業(yè)務(wù)情況結(jié)合 , 特別要關(guān)注業(yè)務(wù)的變化所帶來的影響 ,判斷未來的趨勢 ?如果業(yè)務(wù)有很強(qiáng)的季節(jié)性導(dǎo)致營運(yùn)資本的高峰和低谷有很大差異 , 需要考慮在交割時有足夠的現(xiàn)金來應(yīng)對營運(yùn)資本的需求 ?如果目標(biāo)公司有大量的關(guān)聯(lián)交易并未按照時常條件執(zhí)行 ,在分析時應(yīng)當(dāng)將其正常化后進(jìn)行分析 2022年 11月 第 21 頁 4. 負(fù)債完整性 養(yǎng)老金負(fù)債的確定 ? 根據(jù)目標(biāo)公司的陳述 , 目標(biāo)公司在歐洲某國有固定給付的養(yǎng)老金計劃 . 該養(yǎng)老金計劃已經(jīng)出現(xiàn)嚴(yán)重資金短缺 , 但是賣方同意在交易價格中按照美國會計準(zhǔn)則確認(rèn)的負(fù)債額 (即美元 5,000萬元 )減除相應(yīng)的價格。 在中國的情形 , 企業(yè)評估須要遵行嚴(yán)格的法令及相關(guān)規(guī)定進(jìn)行。 ? 評估師資質(zhì) ? 在國外 , 公平價值評價由機(jī)構(gòu)內(nèi)相關(guān)領(lǐng)域的專家或評估顧問來執(zhí)行；在中國，持有專業(yè)評估執(zhí)照的顧問才能從事與法規(guī)相關(guān)的評估業(yè)務(wù)。 市場法 收益法 成本法 評估方法 ? 市場法 通過分析相似行業(yè)上市公司 （ “ 可比公司 ” ） 近期的
公司管理相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1