偉大的時代20xx年a股市場中期投資策略-全文預(yù)覽
【正文】 你 6倍 ， 就是制度折價 ， 認為你的制度不可靠 、 不透明 、 有變數(shù) ， 甚至不民主也是理由 。 四、股市上升的模式，估值和業(yè)績齊飛 ?美國標普 500指數(shù)圖和 PE圖 02004006008001000120014001600Sep76 May78 Jan80 Sep81 May83 Jan85 Sep86 May88 Jan90 Sep91 May93 Jan95 Sep96 May98 Jan00 Sep01 May03 Jan0505101520253035404550標普５００指數(shù)( 左軸) 指數(shù)P E （由軸）? 俄羅斯?jié)q到 ， 印度漲到 。 ? 美國道瓊斯和標普指數(shù)的 PE在二戰(zhàn)后 50年代都差不多是 18倍 。 ?日本也有人口高峰，沒有我們這么明顯， 1990年日本轉(zhuǎn)入蕭條的第一年，日本的人口高峰是 40－ 45歲，有 1000萬人，占總?cè)丝诘?％，其后也有一個人口的低谷。 2020的時候，該買房大概都買好了。 ?中國真正解決溫飽問題，是最近 10年的事，中國真正形成中產(chǎn)階級，也是最近 10年的事。香港市場因國內(nèi)公司大量上市而使得其資本化率為 501%，圖中未予顯示。 收縮流動性的壓力卻不像歷史上那么大 ―― 因為漲的是虛擬的東西 ，而 CPI不漲或漲的很慢 。 我不知道中國的制造能力是否會使全球的 CPI長期起不來 。 可能是勞動力 、 土地等 ， 日本 、 歐洲 、 加拿大 、 俄羅斯的人口從 2020年開始都是呈下降趨勢 ， 在美國加州新生兒里 ，白人成了少數(shù)民族 。 中國居民儲蓄 040000800001202001600001990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2020 2020 2020 2020 2020 2020( 億元人民幣）? 勞動力 、 資本 、 技術(shù) 、 土地 、 環(huán)境 、 管理是經(jīng)濟增長的主要生產(chǎn)要素 。 如果象 1971年一樣 ， 大家都找美國換黃金或換實物 ， 又一個布雷頓森林體系就崩潰了 。 現(xiàn)在世界各國累計的貨幣總量 ， 已是世界年度 GDP的 60倍 。 美國財政赤字從 2020開始急劇增加 ， 從2020年＋ 3000億美元到 2020年－3000億美元 。 碰巧的是 ， 中國的貿(mào)易逆差是從 93年開始急劇增加的 。 （ 中國的 GDP是 2萬多億 。 ? 而 94年到現(xiàn)在人民幣一條水平線橫到現(xiàn)在 ， 我覺得升值是必然的 ， 8相當(dāng)于沒動 ， 還剛剛開始 。 這升值的 5年 ， 韓國股市的漲法和幅度 ， 都是韓國迄今為止最猛的 。 韓國的股市市盈率也很奇怪 ， 一直是全世界最低的 。 ? 85年－ 90年 ， 臺幣升了 60％ ，股指升了 12倍 。 ? 1973年第一次能源危機，日本從1974年到 1989年， GDP在 4％上下又增長了 15年，期間 GDP總量增長了80%。 ? 同樣的情況發(fā)生在韓國、臺灣、新加坡，只不過對這三個地方，美元因素對當(dāng)?shù)乇編派档慕忉尪雀?，?dāng)然還是不能全部解釋。 ? 95年后，大規(guī)模升值過程基本結(jié)束，股市大規(guī)模單邊上漲的特征也結(jié)束了。 這 5年是臺灣股市歷史上最賺錢的階段，也是臺幣升值最劇烈的階段。98年－ 05年 ， 韓元升值 ， 房價又漲了一倍 。 85年－ 90年 ，韓元升 30％ ， 股市漲到 5倍 。 ? 日本房價： 6個最大城市的房價，80年－ 90年漲了 4－ 5倍。 ?臺灣： 85年 － 90年 ， 5年臺幣升了 60％ ， 股市翻了 12倍 。 98年－ 05年 ， 韓元升 70％ ， 股市翻 4倍 。 一、人民幣升值 ? 日本匯率： 71－ 89年 18年，日元對美元從 360日元升到 120，升值 3倍 ? 日本股市： 18年 從 2020點漲到39000點，漲幅 20倍。 日元升值與日本股指的關(guān)系 050100150200250300350400Jan71 Jul73 Jan76 Jul78 Jan81 Jul83 Jan86 Jul88 Jan91 Jul93 Jan96 Jul98 Jan01 Jul03 Jan06050001000015000202002500030000350004000045000日元/ 美元匯率：左 Nikkei 225： 右? 韓國 ， 股價和匯率走勢幾乎完全正相關(guān) 。 92年到 98年韓元貶值期間 ， 房價跌了 30％ 。臺幣的大幅升值階段在 90年后宣告結(jié)束。 臺幣升值和臺灣股指的關(guān)系 203040Jan83 Sep84 May86 Jan88 Sep89 May91 Jan93 Sep94 May96 Jan98 Sep99 May01 Jan03 Sep0402020400060008000100001202014000臺幣/ 美元：左 T S E ：右? 新加坡， 85年－ 95年，新加坡元 10年升了 60％，股市漲到 5倍。日元從 1971年到 1990年，日元持續(xù)升值3倍多，但同期美元 NEER呈現(xiàn)大幅震蕩，總體只貶了 20％。我認為這是日本從 1971年開始升值 3倍多的根本原因。 GDP長期高速增長的累積效應(yīng)將導(dǎo)致本幣升值 ?日本 GDP增速和日元升值的相關(guān)性 42024681012141956 1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 2020 2020050100150200250300350400日本G D P 增速：左 日元/ 美元：右?
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