補(bǔ)充——貨幣時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量-全文預(yù)覽
【正文】 某一企業(yè)所特有，它通常是由某一特殊因素引起，只對(duì)個(gè)別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響，而與整個(gè)證券市場(chǎng)的價(jià)格沒有系統(tǒng)、全面的聯(lián)系。利率風(fēng)險(xiǎn)也稱為貨幣風(fēng)險(xiǎn)。 ? ② 市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。由于這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過分散投資來加以分散，一般稱之為不可分散風(fēng)險(xiǎn)。在面對(duì)實(shí)際問題時(shí)，兩者很難區(qū)分，風(fēng)險(xiǎn)問題的概率往往不能準(zhǔn)確知道，不確定性問題也可以估計(jì)一個(gè)概率。 風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 風(fēng)險(xiǎn)的概念 嚴(yán)格來說，風(fēng)險(xiǎn)與不確定性是有區(qū)別的。 風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量 ? 企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作幾乎都是在風(fēng)險(xiǎn)和不確定情況下進(jìn)行的，離開了風(fēng)險(xiǎn)因素，就無法正確評(píng)價(jià)企業(yè)報(bào)酬的高低。問題在于是這房租該怎么付，如果委托朋友的話，又該給他多少錢呢？ ? (P/A,10%,3)= ? 其實(shí)，小王這個(gè)問題用年金現(xiàn)值來處理，就再簡(jiǎn)單不過了。銀行一年的定期存款利率為 2%。此外，也可將利率較高、持續(xù)期限較長(zhǎng)的年金視同永繼年金的計(jì)算。比如一個(gè)股東持有一個(gè)企業(yè)的股票，如果該企業(yè)每年每股股利相同，那么只要該企業(yè)不被清算，這種股利總會(huì)支付下去，很難確定它的最后期限。 A m + 1 1 A m + 2 2 M 0 A m + n 1 n 1 A m + n n 1 0 2 貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 1）遞延年金終值的計(jì)算 從圖 33可以看出，遞延年金是一種特殊的普通年金，在前 m期沒有發(fā)生年金的收付，只發(fā)生了后 nm 期的年金收付，因此，遞延年金終值就是其普通年金的終值。與普通年金的唯一區(qū)別就在于付款的時(shí)間不同。在財(cái)務(wù)管理學(xué)中，計(jì)算后付年金的現(xiàn)值，就是將后付年金的每一筆收付款折算為現(xiàn)值再求和。 貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 3）普通年金的現(xiàn)值的計(jì)算（ 已知 A，求 P） ? 普通年金的現(xiàn)值計(jì)算在現(xiàn)實(shí)生活中也比較常見。 貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 上式中， [（ 1+i） n1]/i被稱為后付年金終值系數(shù)，記為（ F/A， i， n），它表示普通年金為 1元，利率為 i，經(jīng)過 n期的年金終值。 ? 后付年金的貨幣價(jià)值計(jì)算有兩個(gè)方面：后付年金的終值和現(xiàn)值。 ? 比如，張先生于 2021年 12月 31日購(gòu)買了 B公司發(fā)行的 5年期債券，票面利率為 5%，面值為 1000元，利息到期日為每年12月 31日。 ? 簡(jiǎn)而言之，年金是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)，通常記作 A。 貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值計(jì)算 ? （ 2）年金的貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 在日常經(jīng)濟(jì)生活中，我們經(jīng)常會(huì)遇到有企業(yè)或個(gè)人在一段時(shí)期內(nèi)定期支付或收取一定量貨幣的現(xiàn)象。（ P/F， i， n） 在財(cái)務(wù)管理學(xué)中，（ 1+i） n通常稱作 “ 一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值系數(shù) ” ，簡(jiǎn)稱為 “ 復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) ” ，有時(shí)也稱為 “ 一元的復(fù)利現(xiàn)值 ” 。 關(guān)于復(fù)利的現(xiàn)值計(jì)算，我們可以現(xiàn)做一個(gè)實(shí)例。復(fù)利終值系數(shù)可以通過查閱 “ 復(fù)利終值系數(shù)表 ” 直接求得。除非特別指明，本書計(jì)息期為 1年。 在計(jì)算利息時(shí)，除非特別指明，本書給出的利率都是年利率，對(duì)于不足一年的利息，以 1年等于 360天來折算。 資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算包括現(xiàn)值計(jì)算與終值計(jì)算。 ? 在相對(duì)數(shù)形式下，用扣除風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹因素后的平均資金利潤(rùn)率表示。利率不僅包含時(shí)間價(jià)值，而且也包含風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹的因素。 貨幣時(shí)間價(jià)值 （ 3）貨幣時(shí)間價(jià)值的度量 ? 從量的規(guī)定性上看，貨幣時(shí)間價(jià)值是在沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均的資金利潤(rùn)率。 ? 外化形式： 不同時(shí)間發(fā)生的等額資金的價(jià)值上差別。比如，存款人將一筆款項(xiàng)存入銀行，經(jīng)過一段時(shí)間后會(huì)自發(fā)地收到利息，因此他的貨幣實(shí)現(xiàn)了增值，我們又該如何解釋呢？在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，由于金融市場(chǎng)的高度發(fā)達(dá)，任何貨幣持有人在什么時(shí)候都能很方便地將自己的貨幣投放到金融市場(chǎng)中， 參與社會(huì)資本運(yùn)營(yíng) ，而無需他直接將貨幣投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。 注意： ? 是不是把資金放置一段時(shí)間它就會(huì)自動(dòng)地發(fā)生增值呢？并不是所有的貨幣都有時(shí)間價(jià)值，而只有把貨幣作為資本投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)才能產(chǎn)生時(shí)間價(jià)值，即時(shí)間價(jià)值實(shí)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的。由于金融資產(chǎn)的價(jià)值主要取決于其現(xiàn)金流入量的時(shí)間因素和不確定因素，因此其價(jià)值構(gòu)成主要包括兩部分：即資金的時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。由于這個(gè)現(xiàn)金流入量是未來的，尚未實(shí)現(xiàn)的，因此它具有時(shí)間性和不確定性兩個(gè)特性。因此，如果貨幣不參與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)而是像海盜一樣被藏匿于某個(gè)孤島上，顯然不會(huì)發(fā)生增值。 ? 然而，并非所有的貨幣都需要直接投入企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中才能實(shí)現(xiàn)增值。 也稱為資金的時(shí)間價(jià)值。 ? 實(shí) 質(zhì)： 反映資金、時(shí)間與利率三者的關(guān)系和變化 ? 特點(diǎn)： 增量；要經(jīng)過投資和再投資；要持續(xù)一定的時(shí)間才能增值；幾何級(jí)數(shù)增長(zhǎng)；從量的規(guī)定性來看，貨幣的時(shí)間價(jià)值是沒有風(fēng)險(xiǎn)和沒有通貨膨脹條件下的 社會(huì)平均資金利潤(rùn)率 。 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值等同于利率嗎？由于其計(jì)算方法與有關(guān)的利息計(jì)算方法相同，因此時(shí)間價(jià)值和利率容易混為一談。 ? 在絕對(duì)數(shù)形式下，貨幣時(shí)間價(jià)值表示貨幣在經(jīng)過一段時(shí)間后的增值額，它可能表現(xiàn)為存款的利息，債券的利息，或股票的股利等。 ? 現(xiàn)值指資金的現(xiàn)在價(jià)值； ? 終值指將現(xiàn)值按一定的利率計(jì)算其在一定時(shí)間后的本金與利息之和，即本利和。 （ 1）單利利息的計(jì)算 I=P*i*n 在單利計(jì)算利息時(shí)，隱含著這樣的假設(shè)：每次計(jì)算的利息并不自動(dòng)轉(zhuǎn)為本金，而是借款人代為保存或由貸款人取走，因而不產(chǎn)生利息。
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