【正文】 帶來的收益越高。擁有優(yōu)秀的管理團隊，以及門類齊全、技術(shù)精湛的技術(shù)人才隊伍，具有多項自主知識產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)。 中鋁公司目前設(shè)有鋁業(yè)、銅業(yè)、稀有稀土、工程技術(shù)、礦產(chǎn)資源、海外、貿(mào)易、能源和金融等 業(yè)務板塊 。因此，中國鋁業(yè)在并購戰(zhàn)略執(zhí)行情況及其后期的執(zhí)行效應 還不能定論，需要進深入分析。 重大合并事項 表 1 20202020 年中國鋁業(yè)重大合并事項 年份 重大合并事項 2020 2020 年 4 月 24 日，吸收合并蘭州鋁業(yè)、山東鋁業(yè) 2020 年 12 月 28 日，吸收合并包頭鋁業(yè) 同年，支付現(xiàn)金收購了下屬子公司河灣發(fā)電少數(shù)股東 49%的股權(quán)，至此，河灣發(fā)電成為本公司的全資子公司 2020 2020 年 5 月 30 日，以支付現(xiàn)金方式收購了由中鋁公司控制的隴興鋁業(yè)、華西鋁業(yè)、中鋁瑞閩、中鋁西南鋁冷連軋、中鋁西南鋁板帶以及河南鋁業(yè)的全部或部分股權(quán)，所收購的股權(quán)比例分別為 100%、 %、 75%、100%、 60%及 %。持續(xù)推進運營轉(zhuǎn)型，強化頂層設(shè)計，加強精益管理理念和能力建設(shè)，加大模范工廠的創(chuàng)建和推廣力度，培育持續(xù)改進文化，增強企業(yè)內(nèi)生動力，提升管理水平。瞄準公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向， 集中精力，集中資金，在價值鏈前端抓緊布局；繼續(xù)在國內(nèi)外獲取優(yōu)質(zhì)鋁土礦資源，繼續(xù)加強鋁土礦山建設(shè)，提高鋁土礦自給能力，把資源優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為成本競爭優(yōu)勢；保障科技研發(fā)投入，提高科技研發(fā)水平，搶占行業(yè)科技制高點，加快科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化推廣應用，提高節(jié)能減排水平，打造核心競爭力。 d. 進一步重視技術(shù)進步與科技創(chuàng)新 不斷改進技術(shù)水平，節(jié)省能源和礦產(chǎn)資源，已成為各國的共識。中國鋁業(yè)公司的強勁發(fā)展態(tài)勢，必然要求逐步擴大國外氧化鋁資源供應，但要在現(xiàn)有市場供應鏈中獲得新的供應量則有較大困難。 同質(zhì)產(chǎn)品的競爭主要取決于產(chǎn)品的成本，生產(chǎn)電解鋁的成本最主要的是兩大塊 ——電價和氧化鋁，它們分別占成本的 50％和 35％左右，有效降低電價成本和原料成本就能在市場競爭中處于有利地位。集全公司之力，支持有盈利能力的企業(yè)挖潛提產(chǎn)，對采取各種舉措扭虧無望的生產(chǎn)線或企業(yè)，實施關(guān)停并轉(zhuǎn)；進一步加大大宗原燃材料直購比例，降低采購成本；壓縮投資規(guī)模，將有限資金投向結(jié)構(gòu)調(diào)整和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型重點項目，確保投資回報。 a. 加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 。特別是中國鋁業(yè)作為中國最大的氧化鋁生產(chǎn)商，中國鋁業(yè)卻沒 有國際鋁土礦的定價話語權(quán)，這對于要大量依靠進口鋁土礦來降低成本的中國鋁業(yè)來說是存在風險的。同時，美國的反傾銷等限制貿(mào)易舉措使國內(nèi)鋁業(yè)不得不將重心轉(zhuǎn)向國內(nèi)，對國內(nèi)鋁業(yè)的出口造成了極大的沖擊。 f. 行業(yè)準入標準提高，行業(yè)盲目投資將有所遏制 新的鋁業(yè)進入者減少，競爭降低。 b. 積極購電政策行動 大大降低其電力成 本 積極與政府協(xié)商直購電政策、豐枯電價政策和電力多邊交易價格政策，政府關(guān)于中國鋁業(yè)購電政策如若開放，將大大降低其電力成 本。 c. 產(chǎn)能過剩，庫存化嚴重 受宏觀經(jīng)濟減速、制造業(yè)投資下滑、工業(yè)生產(chǎn)增長持續(xù)低迷等因素影響，中國鋁業(yè)產(chǎn)能過剩，特別是其氧化鋁，去庫存化壓力較大，行動緩慢。 中國鋁業(yè)的 SWOT分析 A. 優(yōu)勢分析（ S） a. 中國鋁業(yè)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的鋁加工核心生產(chǎn)技術(shù) 公司利用電解鋁技術(shù)在鋁加工方面的一系列技 術(shù)創(chuàng)新給企業(yè)持續(xù)性發(fā)展創(chuàng)造了技術(shù)優(yōu)勢。該板塊還包括生產(chǎn)及銷售碳素產(chǎn)品、鋁合金產(chǎn)品及其他電解鋁產(chǎn)品。中國鋁業(yè)在中國氧化鋁、原鋁及鋁加工市場占據(jù)領(lǐng)先的戰(zhàn)略性地位；擁有充足且可靠穩(wěn)定的鋁土礦資源及提煉技術(shù)；擁有完善 的產(chǎn)業(yè)鏈。中國鋁業(yè)是 中國有色金屬工業(yè)的龍頭企業(yè)， 是中國最大的氧化鋁、原鋁和鋁加工生產(chǎn)商，綜合規(guī)模居全球鋁工業(yè)前列。由于鋁在中國經(jīng)濟社會發(fā)展中大規(guī)模投入使用的時間在 2020 年前后，目前國內(nèi)再生鋁生產(chǎn)所需的鋁廢碎料的累積量還不夠多，因此再生鋁在鋁消費中占的比例始終維持一個較低水平。其中年產(chǎn)能在萬噸以上的企業(yè) 56 家，產(chǎn)能在 10 萬噸以上的企業(yè)15 家，合計產(chǎn)能分 別達到 443 萬噸和 274 萬噸，分別占總產(chǎn)能的 %和 %。 中國再生鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 中國廢鋁回收利用開始于 20 世紀 50 年代，直到 70 年代后期才形成再生鋁產(chǎn)業(yè)雛形，但因為當時中國工業(yè)基礎(chǔ)比較薄弱，發(fā)展規(guī)模不大； 80 年代開始，隨著中國鋁需求的不斷膨脹，國內(nèi)衍生了數(shù)量眾多的小型再生鋁廠和家庭作坊式的微型企業(yè)； 90 年代以后，國外資金不斷涌入，中國再生鋁產(chǎn)業(yè)規(guī)模隨之不斷擴大；新世紀以來，隨著中國經(jīng)濟社會的快速發(fā)展，鋁需求的不斷飆升、鋁土礦資源耗竭嚴重、環(huán)保要求也不斷提高，節(jié)約資源的意識日益深入人心并不斷付諸于實踐，中國再生鋁產(chǎn)業(yè)迅速壯大起來。因此，中國鋁加工行業(yè)發(fā)展最好的區(qū)域主要集中在山東、河南、江蘇、浙江、廣東等省。 中國鋁加工行業(yè)主要集中在環(huán)渤海、長江三角洲和珠江三角洲以及以河南為中心的中部地區(qū)。其中位列前兩位的山東和河南兩省的合計產(chǎn)量占據(jù)全國的 3/5 以上的份額，是中國氧化鋁的主產(chǎn)區(qū)。在大量投資涌入的情況下，中國鋁冶煉行業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模大幅上漲， 20202020 年國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能由 433 萬噸增長到 4693 萬噸，增長了 9 倍多，年均增速達到 %；原鋁的產(chǎn)能由 318 萬噸2466 萬噸，增幅達到 675%，年均增速達到 %。投資的增加促使產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷擴大，據(jù)不完全統(tǒng)計， 2020 年我國鋁土礦持證（采礦證）企業(yè) 246 家，從業(yè)人員 萬人，年采鋁土礦原礦 1510 萬噸，較 2020 年增長了 %；從企業(yè)規(guī)模來看，大、中、小型企業(yè)個 數(shù)分別占全行業(yè)的 %、 %和 %；從產(chǎn)能規(guī)?？纯矗?0202020 年中國采選行業(yè)的產(chǎn)能由 981 萬噸擴張至 5432 萬噸， 10 年規(guī)模擴大了 倍，年均增速達到 %。因為鋁是一種優(yōu)秀的材料，具有可再生性，因此社會消費的鋁資源報廢之后再回爐重造，加工成再生鋁或者鋁合金重新投入社會使用。 行業(yè)層面分析 改革開放以來，中國鋁工業(yè)規(guī)模不斷擴大，截止到目前為止已經(jīng)建立起涵蓋鋁土礦開采、氧化鋁制備、原鋁、鋁及合金熔鑄和鋁型材加工等門內(nèi)齊全的流程工業(yè)體系。 一般而言，落后的技術(shù)很容易導致意外和事故，而且在營運期間如果經(jīng)歷重大生產(chǎn)意外以及自然災害，可能會中斷部分業(yè)務，導致經(jīng)濟上的損失甚至人員傷亡，可能對公司聲譽造成影響，且公司的保險投保可能不能或不足以完全彌補有關(guān)意外或所引致的后果，所造成的損失可能對公司的營運業(yè)績造成不良影響。而且常常會給企業(yè)帶來較大的損失，雖然企業(yè)可以通過買保險等手段降低這些意外造成的損失，但是究竟還是防不勝防。中國鋁業(yè)公司總經(jīng)理熊維平也曾發(fā)言說：”我們認為我們遭受這么大的重創(chuàng)，不是金融危機帶來的，也不是我們這個行業(yè)是競爭性行業(yè)我們的競爭對手強大起來了，根本原因是在于我們中國鋁業(yè)自身的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域布局結(jié)構(gòu)等等問題 ，是體制機制不能很好的適應更加市場化競爭的需要。 中國國企特有體制 公司的體制能夠影響員工士氣，這是眾所周知的事情。企業(yè)管理層的價值觀可以濃縮成企業(yè)家精神，它影響著企業(yè)的企業(yè)核心競爭力，對企業(yè)的發(fā)展起到重要的作用。 中鋁收購的秘魯銅業(yè)后開發(fā)的 特羅莫克銅礦，就需要對銅礦中的莫羅科哈鎮(zhèn)5000 多名現(xiàn)有居民進行搬遷補償。 產(chǎn)能過剩以及電價影響：中國經(jīng)濟正處于解決產(chǎn)能過剩等矛盾的結(jié)構(gòu)調(diào)整時期， 整個鋁行業(yè)產(chǎn)能依舊嚴重過剩，并且依舊有很多大型項目在上馬，這成為鋁企走出困境最大的障礙。 金融危機影響：受 2020 年全球金融危機和鋁產(chǎn)品市場處于行業(yè)周期低谷的不利影響，中國鋁業(yè)的主導產(chǎn)品的平均銷售價格與之前價格相比大幅下跌，企業(yè)整體利潤較上年大幅下降，出現(xiàn)嚴重虧損現(xiàn)象。 西部大開發(fā)政策：中國鋁業(yè)新建開采自有鋁土礦的項目集中于西部，這正是政府推進區(qū)域結(jié)構(gòu)改革的重點，受支持的西部公司將享受 15%的優(yōu)惠稅率，因此新項目較高的自給率預期有助于提升公司的盈利水準。中國鋁業(yè)公司財務報告分析 中國鋁業(yè)股份有限公司財務報告分析 摘要中國鋁業(yè)公司財務報告分析 目錄 1. 背景資料分析 ................................................................................................... 3 宏觀層面分析 ......................................................................................... 3 政治環(huán)境 ...................................................................................... 3 經(jīng)濟環(huán)境 ...................................................................................... 3 社會環(huán)境 ...................................................................................... 4 技術(shù)環(huán)境 ...................................................................................... 5 行業(yè)層面分析 ......................................................................................... 5 中國鋁土礦采選行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 .................................................. 5 冶煉行業(yè) 發(fā)展現(xiàn)狀 ...................................................................... 6 鋁加工行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 .................................................................. 6 中國再生鋁產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀 .......................................................... 7 企業(yè)層面分析 ......................................................................................... 8 中國鋁業(yè)概況 .............................................................................. 8 中國鋁業(yè)的 SWOT 分 析 ............................................................ 8 企業(yè)自身對經(jīng)營活動及經(jīng)營戰(zhàn)略的表述 ................................ 10 重大事項 .................................................................................... 12 控股股東及實際控制人 ............................................................ 13 2. 財務比率分析 —杜邦 分析 ............................................................................. 15 3. 利潤表分析 ..................................................................................................... 16 4. 所有者權(quán)益變動表分析 ................................................................................. 27 5. 資產(chǎn)負債表分析 ............................................................................................. 27 中國鋁業(yè)公司財務報告分析 1. 背景資料分析 宏觀層面分析 政治環(huán)境 貿(mào)易保護主義：由于國內(nèi)礦產(chǎn)資源相對較為短缺，同時高端產(chǎn)品開發(fā)能力弱，我國有色金屬對國際市場依賴度高。近年來，受中國經(jīng)濟增速放緩和房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策的影響，中國鋁消費增速減緩。 經(jīng)濟環(huán)境 鋁的供需和價格與全球及中國宏觀經(jīng)濟變化的關(guān)聯(lián)度非常高，全球與中國經(jīng)濟的變化對鋁市場產(chǎn)生顯著影響。國內(nèi)鋁價受供應持續(xù)加大和消費增速放緩的影響，持續(xù)震蕩走低，受成本 因素的支撐，氧化鋁市場供應過剩壓力明顯增加。 中國鋁業(yè)公司財務報告分析 社會環(huán)境 人口因素 新開發(fā)的礦區(qū)里經(jīng)常會有人居住，而此時如何解決原住民的搬遷問題就顯得非常重要，巨額的搬遷費用有時甚至能影響一個礦區(qū)開發(fā)產(chǎn)生的盈利。 管理層價值觀 不同國家的企業(yè)價值觀是不同的，每個企業(yè)價值觀又受到企業(yè)管理層的價值觀的影響，而且這影響幾乎是決定性的。中鋁要收拾這樣一個爛攤子，整頓管理層的風氣，想要扭虧為盈，