【正文】 限公司董事長總經(jīng)理。經(jīng)過連環(huán)收購的四層放大之后，修剛得以在短短半年時(shí)間內(nèi)，將其控制的資產(chǎn)規(guī)模迅速放大至 28 億多元。由于此前飛尚系已控制鑫科材料，因此這次收購主體的變更，并未改變飛尚系民營化蕪湖港的事實(shí)。 2020 年 3 月上市的蕪湖港是內(nèi)河最 大煤港。 返回 【案 例研究】 飛尚系獨(dú)特資本演出： 3 年掌控 3 家公司 ６ 一支年輕勁旅，自 2020 年亮相以來， 3 年掌控 3 家上市公司，對上市公司大股東動(dòng)輒全購，手法兇悍，令人側(cè)目。深高交所人士表示，這些操作方式與現(xiàn)行的股票發(fā)行極為相似，但兩者在制度上并不沖突。據(jù)深高交所負(fù)責(zé)人介紹， 5 月份在政府協(xié)調(diào)下，深圳工商局已經(jīng)將非上市股份公司的股權(quán)變更業(yè)務(wù)交由高交所處理，國有產(chǎn)權(quán)交易鑒證業(yè)務(wù)高交所也能辦理，這在全國均屬首創(chuàng)。張衛(wèi)星表示，已經(jīng)有民營上市 公司同意他的解決方案，正按方案籌備進(jìn)行，具體名稱目前還不便透露，他相信中央一旦有精神下達(dá)，民營企業(yè)會(huì)率先垂范。 但也有券商對此持謹(jǐn)慎態(tài)度?！辟Y本市場知名人士張衛(wèi)星表示：“股權(quán)分置由理論界最先提出，是一個(gè)討論了多年的老話題，以前高層有過支持性表態(tài)，但一直沒有時(shí)間表，現(xiàn)在提出 2 到 3 年內(nèi)解決，算是有了時(shí)間表，但現(xiàn)在最迫切的是盡快啟動(dòng)?！眹抛C券研究所所長何誠穎博士認(rèn)為，我國證券公司采取有限責(zé)任公司注冊，注冊資金大多只有幾億元人民幣，掌控的資產(chǎn)卻往往高達(dá)幾十億、甚至上百億，目前券商自我約束能力沒有從制度上進(jìn)行保證，經(jīng)營不善或監(jiān)管不力的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，制度改革已經(jīng)十分迫切?！? 證監(jiān)會(huì)顯然已經(jīng)意識(shí)到這一點(diǎn)， 10 月 18 日中國證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改＜證券公司債券管理暫行辦法＞的決定》，對券商發(fā)債進(jìn)行四項(xiàng)重大修改。市場也傳出另一種說法：中央財(cái)政計(jì)劃拿出約 600 億元專項(xiàng)資金，解決當(dāng)前券商與證券結(jié)算公司之間的“壞賬”問題。 返回 【政策解析】 資本市場臨重大轉(zhuǎn)折，九大利好前所未有 資本市場正在面臨重大轉(zhuǎn)折嗎？答案是肯定的。在江浙一帶可以看到，公路 兩旁排列著大大小小的企業(yè)，都是生產(chǎn)加工型企業(yè)，看著熱熱鬧鬧的場面，看著居高不下的營業(yè)額，我們心里反到是一陣陣的酸痛，這些企業(yè)掙的僅僅是加工費(fèi)，沒有自己的核心能力，不能給產(chǎn)品帶來任何附加值，巨額營業(yè)額背后是微薄的利潤，一套西裝幾十元加工給國外企業(yè)，他們貼上自己的牌子就以一、二千元返銷到中國，錢掙得十分輕松，即便這樣，還對我們的企業(yè)挑三揀四。我總是把智商和才能比作發(fā)動(dòng)機(jī)的動(dòng)力，但是輸出功率，也就是工作的效率則取決與理性。好比動(dòng)物界中的以草食動(dòng)物為食的食肉動(dòng)物，如狼、老虎、蛇等動(dòng)物）。 3． 肉食型企業(yè)不宜介入直接與消費(fèi)者打交道的行業(yè) 當(dāng)企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)定位時(shí)，如果在整個(gè)行業(yè)的價(jià)值鏈中，只有在零售終端的運(yùn)行效率最高時(shí)，這個(gè)行業(yè)不要全資進(jìn)入。認(rèn)為錢可以“擺平”一切事情的企業(yè)大有人在，如濟(jì)南輕騎收購海南制藥廠，派出的管理團(tuán)隊(duì)根本不懂醫(yī)藥行業(yè)的運(yùn)行規(guī)則，導(dǎo)致不能進(jìn)行科學(xué)的決策，也不敢決策，因?yàn)椤鞍堰@一行搞懂至少需要兩年的時(shí)間”。但實(shí)際情況卻不容樂觀，人們僅僅對有形的和目前的東西比較感興趣，比如對企業(yè)的固定資產(chǎn)感興趣，對產(chǎn)品經(jīng)營好壞感 興趣，對負(fù)債多少感興趣，對現(xiàn)金流量感興趣，相反，對品牌、專利技術(shù)、管理能力等 ３ 無形資產(chǎn)卻不感興趣，對目前沒有產(chǎn)生較高營業(yè)額的核心競爭力不感興趣，對企業(yè)的未來和變現(xiàn)能力不感興趣，對企業(yè)文化融合產(chǎn)生的后果不感興趣等等。企業(yè)在并購擴(kuò)張，欲進(jìn)入其它行業(yè)時(shí)，考證被并購企業(yè)的幾個(gè)要素分別是： 考證的要素 一是該企業(yè)是否具有核心能力，進(jìn)入該行業(yè)的門檻高低，是否容易形成激烈的競爭，且該能力是否與企業(yè)原有的核心競爭力很好地協(xié)同； 二是企業(yè)資本增長速度快慢，尤其是企業(yè)所能控制 的資本量的增長速度，雖然這些資本并不全是自己的，但它對維持企業(yè)的外部環(huán)境、保持自身的核心地位有著十分重要的意義； 三是無形資產(chǎn)價(jià)值的多少，它與有形資產(chǎn)孰大，大多少，無形資產(chǎn)運(yùn)營水平高低，其擴(kuò)張潛力如何等等； 四是產(chǎn)品經(jīng)營的好壞，前三項(xiàng)考證企業(yè)殼資源的好壞，該項(xiàng)是考證企業(yè)現(xiàn)行的產(chǎn)品經(jīng)營能力，由內(nèi)部向外擴(kuò)張的能力，也是諸多買家看好的一項(xiàng)； 五是企業(yè)的未來預(yù)期如何，即企業(yè)未來的發(fā)展前景怎樣，對于大的跨國公司來講，真正感興趣的是這一項(xiàng)，而不是其它。其中，產(chǎn)業(yè)定位是最重要的問題。 雖然大量的擴(kuò)張導(dǎo)致企業(yè)失敗的例子筆筆皆是，但擴(kuò)張才是它的終極目標(biāo)，是不可回避的必然之路。中國社會(huì)科學(xué)院民營經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉迎秋教授表示：目前我國民營企業(yè)競 爭力存在的問題，存在一些令人擔(dān)憂的現(xiàn)象 ?? （ P10） 【理論探討】 資本運(yùn)營 C A P I T A L R U N N I N G 大為集團(tuán)北京大為遠(yuǎn)達(dá)管理咨詢有限公司 ２ 企業(yè)擴(kuò)張的產(chǎn)業(yè)定位 企業(yè)擴(kuò)張的定位 企業(yè)存在的意義就是為顧客創(chuàng)造價(jià)值，而一個(gè)企業(yè)并不能在所有的領(lǐng)域都能有效地為顧客創(chuàng)造價(jià)值。那么，一個(gè)實(shí)力并不雄厚的公司，如何在收購主體和收購資金上騰挪跳躍，以全購的手法迅速掌控 3家上市公司，在 3年內(nèi)打造出資本派系 ?? （ P6） 【市場透視】 醫(yī)藥并購將走向何方 ： 同任何一個(gè)行業(yè)一樣，醫(yī)藥行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度必然會(huì)隨著競爭激烈程度的增加而越來越高。企業(yè)在并購擴(kuò)張，欲進(jìn)入其它行業(yè)時(shí)，考證被并購企業(yè)的幾個(gè)要素分別是 ?? （ P2） 【政策解析】 資本市場臨重大轉(zhuǎn)折 ,九大利好前所未有 ： 近期連出九大利好，政策做多前所未有。“做什么”比“怎么做”更重要，因?yàn)檫@是企業(yè)經(jīng)營的方向問題，是決定企業(yè)存亡發(fā)展的大事。這就是飛尚系，以深圳飛尚實(shí)業(yè)發(fā)展公司為核心的一群關(guān)聯(lián)企業(yè)。近日，課題組將有關(guān)成果匯集成《中國民營企業(yè)競爭力報(bào)告 》。根據(jù)德國 PWC 咨詢公 司 2020 年 4 月的一份調(diào)查研究報(bào)告顯示，在過去的 5 年中，全球共發(fā)生 4 萬起企業(yè)并購案，涉及金額超過 5 萬億美元，其中 80%的企業(yè)并購后不能收回并購成本，偏離預(yù)期并購目的， 30%被并購的企業(yè)不得不轉(zhuǎn)手變賣。企業(yè)擴(kuò)張需要考慮的四大定位：產(chǎn)業(yè)定位；核心競爭力定位；運(yùn)營模式定位；時(shí)機(jī)定位。而“這樣做”是操作層面的內(nèi)容，相比而言，最不重要。 在被考證并購企業(yè)的諸多要素中，這七項(xiàng)指標(biāo)是第一位的，至少占該企業(yè)價(jià)值的 80%，而負(fù)債大小、現(xiàn)資金流、固定資產(chǎn)凈值、一線員工素質(zhì)等則是第二位的，充其量占該企業(yè)價(jià)值的 20%。 并購一個(gè)企業(yè)，并不是僅僅有資金的投入就可以了，產(chǎn)供銷、管理制度、企業(yè)文化等等規(guī)則都得進(jìn) 一步融合，企業(yè)核心能力逐步培養(yǎng)，企業(yè)內(nèi)部的各種資源需重新配置，運(yùn)營模式也得從頭進(jìn)行摸索，管理團(tuán)隊(duì)組建等等問題并不是用錢就能解決的。信息量多，技術(shù)復(fù)雜的行業(yè)不適宜搞連鎖，因?yàn)樗槐阌趶?fù)制，如高科技行業(yè)、全科醫(yī)院；資本密集型行業(yè)也不便于做連鎖，如煤炭、鋼鐵、石油行業(yè)；旅游行業(yè)不便于做連鎖；生產(chǎn)型企業(yè)也不宜做連鎖，等等，其最主要的原因是這些行業(yè)的企業(yè)特征不便于全部復(fù)制。或者說，直接與消費(fèi)者打交道的行業(yè)，其運(yùn)行效率都不高，想成為肉食型的企業(yè)不要輕易介入該行業(yè)（《規(guī)則：觀念運(yùn)營重于業(yè)務(wù)運(yùn)營》一書對肉食型企業(yè)定義為：不直接面對消費(fèi)者，