【正文】 率均達(dá)到 45%以上，快速客運(yùn)網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到 20200 公里以上，煤炭通道總能力達(dá)到18 億噸，西部路網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到 35000公里，形成覆蓋全國(guó)的集裝箱運(yùn)輸系統(tǒng)?！八臋M”客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)分別是：徐州 鄭州 蘭州客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)；杭州 南昌 長(zhǎng)沙客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)；青島 石家莊 太原客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)；南京 武漢 重慶 成都客運(yùn)專(zhuān)線(xiàn)。主要繁忙干線(xiàn)實(shí)現(xiàn)客貨分線(xiàn)，復(fù)線(xiàn)率和電化率均達(dá)到 50％，運(yùn)輸能力滿(mǎn)足國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展需要，主要技術(shù)裝備達(dá)到或接近國(guó)際先進(jìn)水平。有關(guān)部門(mén)綜合運(yùn)用合理運(yùn)輸負(fù)荷、系統(tǒng)動(dòng)力 學(xué)模型、參照國(guó)外運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃等多種方法，對(duì)鐵路網(wǎng)規(guī)模進(jìn)行了測(cè)算，得出了我國(guó)鐵路網(wǎng)規(guī)模應(yīng)在 12 萬(wàn)公里左右的結(jié)論。伴隨著經(jīng)濟(jì)總量的增長(zhǎng)，貨物運(yùn)輸需求增長(zhǎng)了 ，客運(yùn)需求增長(zhǎng)了 8倍。 機(jī)床行業(yè)上市公司比照分析 證券 簡(jiǎn)稱(chēng) 收盤(pán)價(jià) 06EPS E07EPS E08EPS E09EPS 06PE E07PE E08PE 秦川發(fā)展 昆明機(jī)床 青海華鼎 沈陽(yáng)機(jī)床 資料來(lái)源： Wind 資訊、東方證券研究所 、 鐵路裝備：投資拉動(dòng)沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，正在 提升業(yè)績(jī) 鐵路“十一五”規(guī)劃 : ? 年均投資： 500 — 2500 億元； ? 運(yùn)營(yíng)里程： — 萬(wàn)公里，增加 萬(wàn)公里； ? 機(jī)車(chē)保有量： — 萬(wàn)輛 。 這一方面說(shuō)明國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床目前還難以滿(mǎn)足我國(guó)工業(yè)發(fā)展對(duì)中高端機(jī)床的 需要 ， 目前 我國(guó)數(shù)控機(jī)床進(jìn)口依賴(lài)度 還存在 一定的剛性。 因此，“十一五”規(guī)劃提出了提高大型、精密、高速數(shù)控裝備和數(shù)控系統(tǒng)及功能部件 水平 的 行業(yè) 目標(biāo)。尤其 是中高端數(shù)控機(jī)床市場(chǎng)的絕大部分被境外產(chǎn)品占領(lǐng)，其中高端數(shù)控機(jī)床國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率僅 4%左右。市場(chǎng)占有率超過(guò) 10%的企業(yè)只有大連機(jī)床集團(tuán)和沈陽(yáng)機(jī)床集團(tuán)兩家，其余企業(yè)的市場(chǎng)占有率均在 3%以下。 國(guó)產(chǎn)機(jī)床替代進(jìn)口的能力主要體現(xiàn)在如下幾個(gè)方面： ? 技術(shù)進(jìn)步，國(guó)產(chǎn)機(jī)床在中低檔領(lǐng)域已經(jīng)接近或達(dá)到國(guó)際水平，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口成為可能； ? 國(guó)家政策導(dǎo)向，對(duì)采購(gòu)國(guó)產(chǎn)機(jī)床和采用首臺(tái)國(guó)產(chǎn)機(jī)床均有稅收等優(yōu)惠政策，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口有了政策保障； ? 價(jià)格優(yōu)勢(shì)，機(jī)床行業(yè)是技術(shù)和勞動(dòng)雙重密集型產(chǎn)業(yè)，勞動(dòng)力及原材料等成本優(yōu)勢(shì)構(gòu)成國(guó)產(chǎn)機(jī)床的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口成為必然。尤其是目前我國(guó)正加大力 度實(shí)現(xiàn)自主創(chuàng)新，更為國(guó)產(chǎn)數(shù)控機(jī)床高速發(fā)展提供了難得的戰(zhàn)略機(jī)遇期。 我國(guó) 已躋身機(jī)床生產(chǎn)大國(guó) 的行列。 總之，裝備制造業(yè)是一個(gè)國(guó)家綜合制造能力的集中體現(xiàn)，重大裝備研制能力是衡量一個(gè)國(guó)家工業(yè)化水平和綜合國(guó)力的重要標(biāo)準(zhǔn)。一方面我們可大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，力爭(zhēng)在重點(diǎn)領(lǐng)域和具有比較優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域有所突破，另一方面用高新技術(shù)改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)素質(zhì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)業(yè)的技術(shù)含量和附加值，向產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈高端發(fā)展努力。D 也在轉(zhuǎn)移，對(duì)中國(guó)發(fā)展裝備制造業(yè)是一個(gè)機(jī)遇。 ? 粗框的初級(jí)加工向精密的中高級(jí)加工升級(jí) 。巨大的消費(fèi)需求會(huì)帶來(lái)巨大的生產(chǎn)需求，為機(jī)器設(shè)備、原材料等資本品帶來(lái)廣闊的市場(chǎng)需求空間。 中國(guó)經(jīng)濟(jì) 92 年進(jìn)入工業(yè)化進(jìn)程的初級(jí)階段， 99 年進(jìn)入工業(yè)化進(jìn)程的成熟階段， 從目前的發(fā)展趨勢(shì)我們推斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將于 2020年左右進(jìn)入工業(yè)化國(guó)家的行列。 “九五”特別是 1998 年以來(lái)，原國(guó)家計(jì)委結(jié)合經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要，相繼重點(diǎn)組織了城市軌道交通裝備、大型船舶、 500 千伏直流輸變電設(shè)備、大型燃?xì)廨啓C(jī)、日產(chǎn) 440 噸聚酯設(shè)備、日產(chǎn) 8000 噸水泥設(shè)備等裝備的攻關(guān)，取得巨大成效。 世界制造業(yè)規(guī)模 排名是：美國(guó)、日本、德國(guó)、中國(guó)，中國(guó)制造業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模和實(shí)力，為我國(guó)發(fā)展轉(zhuǎn)移裝備制造業(yè)提供了現(xiàn)實(shí)的可能。比照周邊發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)的優(yōu)勢(shì)在于經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放以來(lái)的二十多年的發(fā)展，人均 GDP 已經(jīng)達(dá)到1800 美元，裝備制造業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，已經(jīng)具備承接象造船業(yè)這樣的資金密集型產(chǎn)業(yè)的國(guó)際化轉(zhuǎn)移能力。 改革開(kāi)放以來(lái)，我國(guó)民營(yíng)企業(yè)如雨后春筍般茁壯成長(zhǎng)，它們依托成本優(yōu)勢(shì)展開(kāi)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而迅速占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，甚至是國(guó)際市場(chǎng)。 亞洲國(guó)家和地區(qū)平均勞動(dòng)力成本在產(chǎn)品中所占的比例為 4%，而中國(guó)則為 %。 結(jié)合我國(guó)勞動(dòng)力等成本優(yōu)勢(shì)，企業(yè)通過(guò)自主創(chuàng)新研發(fā)出來(lái)的具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品就具有了國(guó)際化價(jià)格優(yōu)勢(shì)，憑借此優(yōu)勢(shì)，企業(yè)又可以拓展國(guó)際市場(chǎng)，樹(shù)立國(guó)際化品牌，形成國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓展其成長(zhǎng)空間。 我國(guó)裝備制造業(yè)成長(zhǎng)邏輯的核心是自主創(chuàng)新。也就是說(shuō)，與發(fā)達(dá)國(guó)家相比，我國(guó)裝備制造業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)份額尚有兩個(gè)百分點(diǎn)的拓展空間。 我國(guó)裝備制造業(yè)出口市場(chǎng)的拓展空間巨大。 、 進(jìn)口替代 + 出口拓展 = 行業(yè)成長(zhǎng)的空間 “十一五”期間，我國(guó)裝備制造業(yè)替代進(jìn)口的空間高達(dá)三十七個(gè)百分點(diǎn)。 《 若干意見(jiàn) 》頒布之后， 振興裝備制造業(yè)不再是停留在紙面上的一個(gè)口號(hào)，相關(guān) 的具體 實(shí)施細(xì)則 正在穩(wěn)步推進(jìn) ，裝備制造業(yè)實(shí)實(shí)在在的強(qiáng)化政策支持的 大幕 徐徐拉開(kāi)，我國(guó)裝備制造業(yè)的強(qiáng)化政策支持已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性實(shí)施階段。 ? 強(qiáng)化政策支持，調(diào)整重大技術(shù)裝備的進(jìn)出口政策，逐步取消重點(diǎn)投資項(xiàng)目和外商進(jìn)口設(shè)備的減免稅優(yōu)惠，進(jìn)口重大技術(shù)裝備的免稅目錄要根據(jù)重大技術(shù)裝備的國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程定期更新。 ? 加強(qiáng)設(shè)備進(jìn)口管理 。 ? 調(diào)整進(jìn)口稅收優(yōu)惠政策 。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 ? 以裝備制造業(yè)振興為契機(jī)，帶動(dòng)相關(guān)產(chǎn)業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展 。 《若干意見(jiàn)》對(duì)加快振興裝備制造業(yè)提出了方向和制定了具體措施： ? 以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主線(xiàn)，優(yōu)化裝備制造業(yè)產(chǎn)品和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 。 《若干意見(jiàn)》 確立了加快振興裝備制造業(yè)“四個(gè)相結(jié)合”的 基本原則： ? 堅(jiān)持市場(chǎng) 競(jìng)爭(zhēng)和政策引導(dǎo)相結(jié)合 。依靠區(qū)域優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，形成若干具有特色和知名品牌的裝備制造集中地。 到 2020年 ,全社會(huì)研究開(kāi)發(fā)投入占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重提高到 2%， 2020年提高到 ％以上 ,力爭(zhēng)科技進(jìn)步貢獻(xiàn)率達(dá)到 60％以上 ,對(duì)外技術(shù)依存度降低到 30％以下 。 裝備制造業(yè)政策分析 資料來(lái)源：東方證券研究所 自主創(chuàng)新 國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn) “ 十一五 ” 規(guī)劃 國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要 資金投入 市場(chǎng)扶植 研發(fā)實(shí)力 稅收優(yōu)惠 盈利能力 成長(zhǎng)空間 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 “十一五”規(guī)劃為振興我國(guó)裝備制 造業(yè)提出了總體目標(biāo)： 努力突破核心技術(shù)，提高重大技術(shù)裝備研發(fā)設(shè)計(jì)、核心元器件配套、加工制造和系統(tǒng)集成的整體水平。按照標(biāo)準(zhǔn)的分類(lèi)，它包括金屬制品業(yè)、普通 機(jī)械制造業(yè) 、專(zhuān)用機(jī)械制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、電子及通訊設(shè)備制造業(yè)、 儀器 儀表 及辦公用機(jī)械制造業(yè)七大類(lèi)中扣除了有關(guān)消費(fèi)類(lèi)產(chǎn)業(yè)制造業(yè)小類(lèi)后的 186 個(gè)小類(lèi)。 機(jī)械工業(yè)實(shí)現(xiàn)外貿(mào)進(jìn)出口總值 億美元，同比增長(zhǎng) %，高出全國(guó)進(jìn)出口增長(zhǎng) 個(gè)百分點(diǎn)。新產(chǎn)品產(chǎn)值 占 總產(chǎn)值的比 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 重由上年 %提高到 %。 全行業(yè)完成銷(xiāo)售產(chǎn)值 億元，同比增長(zhǎng) %， 比上年提高 個(gè)百分點(diǎn) ， 行業(yè)處于高景氣 周期 之中。 未獲得東方證券研究所書(shū)面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。我們對(duì)主要幾個(gè)子行業(yè)的觀(guān)點(diǎn)： ? 數(shù)控機(jī)床：大型化和精密化替代進(jìn)口空間已經(jīng)打開(kāi)； ? 鐵路裝備：投資拉動(dòng)沿產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，正在 提升業(yè)績(jī) ； ? 造船裝備：產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移是機(jī)會(huì)，產(chǎn)能 決定行業(yè)周期 ； ? 航空裝備：軍工資產(chǎn)的注入賦予想象空間 ； ? 物流裝備：出口拓展空間， 決定增長(zhǎng)潛力； ? 機(jī)械基礎(chǔ)件：投資價(jià)值源于自主創(chuàng)新和國(guó)際化優(yōu)勢(shì)； ? 行業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)邏輯的核心是國(guó)際化優(yōu)勢(shì)。 ? 行業(yè)的成長(zhǎng)空間是 替代進(jìn)口 加拓展出口 ，行業(yè) 成長(zhǎng)邏輯的核心是自主創(chuàng)新 。強(qiáng)化政策支持就意味著 我國(guó)裝備制造業(yè)有了市場(chǎng)扶植、資金投入和稅收優(yōu)惠等，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的盈利能力將大幅提升。 ? 高增長(zhǎng)的行業(yè)成長(zhǎng)的故事多。 重要事項(xiàng)： 本報(bào)告版權(quán)歸東方證券研究所所有。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 強(qiáng)化政策支持鑄就行業(yè)輝煌 、 行業(yè)處于高景氣周期之中 2020 年是“十一五”開(kāi)局之年， 機(jī)械工業(yè)在經(jīng)歷連續(xù)三年高速增長(zhǎng)后， 2020年 產(chǎn)銷(xiāo)雙雙突破 5 萬(wàn)億元，繼續(xù)保持穩(wěn)步、健康、高速增長(zhǎng) 。 機(jī)械行業(yè)各子行業(yè)景氣度分析 1 0 5 0 5 10 15 20 25 30 35 40全國(guó)總計(jì)工程機(jī)械行業(yè)機(jī)床工具行業(yè)電工電器行業(yè)汽車(chē)行業(yè)重型礦山行業(yè)基礎(chǔ)件行業(yè)石化通用行業(yè)儀器儀表行業(yè)農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)食品包裝行業(yè)文化辦公行業(yè)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)0 6 年增速% 0 5 年增速% 比去年增減 資料來(lái)源： 、東方證券研究所 行業(yè)自主創(chuàng)新能力明顯增強(qiáng)， 2020 年全行業(yè)新產(chǎn)品產(chǎn)值 億元，同比增長(zhǎng)%，其增速快于同期工業(yè)總產(chǎn)值增速 個(gè)百分點(diǎn)。 據(jù) 海關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示： 2020 年我國(guó)實(shí)現(xiàn)外貿(mào)進(jìn)出口總值 億美元，同比增長(zhǎng) %，累計(jì)實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差 億美元。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 機(jī)械行業(yè)各子行業(yè)出口交貨值增長(zhǎng)情況分析 4 0 3 0 2 0 1 0 0 10 20 30 40 50 60 70全國(guó)總計(jì)工程機(jī)械行業(yè)石化通用行業(yè)重型礦山行業(yè)汽車(chē)行業(yè)農(nóng)業(yè)機(jī)械行業(yè)電工電器行業(yè)基礎(chǔ)件行業(yè)機(jī)床工具行業(yè)文化辦公行業(yè)儀器儀表行業(yè)食品包裝行業(yè)其他機(jī)械行業(yè)內(nèi)燃機(jī)行業(yè)0 6 年增長(zhǎng)% 0 5 年增長(zhǎng)% 增減百分點(diǎn) 資料來(lái)源： 、東方證券研究所 、自主創(chuàng)新 + 強(qiáng)化政策支持 = 裝備制造業(yè)的高景氣 裝備制造業(yè) 不完全等同于 機(jī)械行業(yè) ， 其 是 為國(guó)民經(jīng)濟(jì)和國(guó)家安全提供裝備的產(chǎn)業(yè)的總稱(chēng)。 從“十一五”規(guī)劃到《 國(guó)家中長(zhǎng)期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要 》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《綱要》），再到《 國(guó)務(wù)院關(guān)于加快振興裝備制造業(yè)的若干意見(jiàn) 》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《 若干意見(jiàn) 》 ），國(guó)家對(duì)裝備制造業(yè)的扶植力度一環(huán)緊似一環(huán)，并且把振興裝備制造業(yè)提升到了國(guó)家與民主安全的前所未有的高度。 《綱要》 為振興我國(guó) 裝備制造業(yè) 提出了技術(shù) 目標(biāo)： 掌握一批事關(guān)國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的裝備制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)核心技術(shù) ， 制造業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平進(jìn)入世界先進(jìn)行列 。 振興目標(biāo)： 到 2020 年，發(fā)展一批有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的大型裝備制造企業(yè)集團(tuán)，增強(qiáng)具有自主 知識(shí)產(chǎn)權(quán) 重大技術(shù)裝備的制造能力，基本滿(mǎn)足 能源 、交通、原材料等領(lǐng)域及國(guó)防建設(shè)的需要。 主要任務(wù)： 選擇一批對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全和國(guó)防建設(shè)有重要影響，對(duì)促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展有顯著效果，對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)有積極帶動(dòng)作用，能夠盡快擴(kuò)大自主裝備市場(chǎng)占有率的重大技術(shù)裝備和產(chǎn)品作為重點(diǎn)，加大政策支持和引導(dǎo)力度，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵領(lǐng)域的重大突破。 ? 堅(jiān)持重點(diǎn)發(fā)展和全面提升相結(jié)合 。 ? 以市場(chǎng)為導(dǎo)向，發(fā)展壯大一批大型裝備制造企業(yè)和工程公司 。 ? 制定重點(diǎn)領(lǐng)域裝備技術(shù)政策 。 ? 支持企業(yè)分離辦社會(huì)職能 。同時(shí)，要認(rèn)真總結(jié)以往引進(jìn)設(shè)備方面的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，設(shè)備引進(jìn)要與國(guó)內(nèi)研發(fā)單位相結(jié)合，設(shè)備引進(jìn)后要安排好消化吸收工作，使引進(jìn)的技術(shù)設(shè)備成為自主創(chuàng)新的新起點(diǎn)。首先，國(guó)家直接投入科研資金和通過(guò)政策鼓勵(lì)企業(yè)自身投入科研資金 ，來(lái)提升企業(yè)的研發(fā)實(shí)力，使其通過(guò)自主創(chuàng)新生產(chǎn)出具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品 來(lái)替代進(jìn)口，進(jìn)而拓展國(guó) 際市場(chǎng)；其次，對(duì)具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)直接給予所得稅、增值稅等稅 收優(yōu)惠，提升其盈利能力，增加企業(yè)的現(xiàn)金流，使企業(yè)有充足的資金投入研發(fā)；最后，制定鼓勵(lì)使用國(guó)產(chǎn)首臺(tái)設(shè)備、購(gòu)買(mǎi)國(guó)產(chǎn)設(shè)備實(shí)行稅收優(yōu)惠、限制國(guó)產(chǎn)化水平等相關(guān)的法律法規(guī)，通過(guò)行政手段和市場(chǎng)手段大力扶植國(guó)產(chǎn)裝備，拓展我國(guó)裝備制造業(yè)的市場(chǎng)空間 。 2020 年度中期裝備制造業(yè)投資策略 對(duì)于裝備制造業(yè)來(lái)說(shuō)，強(qiáng)化政策支持就意味著有了市場(chǎng)、有了發(fā)展 資金、有了稅收優(yōu)惠，這些都將直接體現(xiàn)在增強(qiáng)企業(yè)的盈利能力上。進(jìn)口依賴(lài)度從目前的 67%降低到“十一五”末的 30%以下，這就是“十一五”期間我國(guó)裝備制造業(yè)的巨大替代進(jìn)口空間。則裝備制造業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)份額約為中國(guó) %、美國(guó) %、德國(guó) %。因此，衡量我國(guó)裝備制造業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)拓展空間，關(guān)鍵要看其是否打入了歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)。企業(yè)的成長(zhǎng)空間被打開(kāi)，盈利能力得到進(jìn)一步提高，企業(yè) 就更加有資金來(lái)投入研發(fā)，投入自主創(chuàng)新，這樣，就進(jìn)入了一個(gè)良性增長(zhǎng)的軌道，進(jìn)而成長(zhǎng)為具有國(guó)際化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)。 我國(guó)裝備制造業(yè)競(jìng)爭(zhēng)邏輯分析 資料來(lái)源：東方證券研究所 我國(guó)是一個(gè)人口大國(guó)， 13 億人口是得天獨(dú)厚的勞動(dòng)力資源優(yōu)勢(shì)，造就了我國(guó)勞動(dòng)力成本的國(guó)際化優(yōu)勢(shì)。因此，就目前我國(guó)裝備制造