【正文】 有必要對其償債能力進(jìn)行分析。（2）相關(guān)成本及費用按照國家會計準(zhǔn)則計提標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，并進(jìn)行初步測算。6. 回款來源分析 無錫**科教的回購能力分析鑒于本信托項下主要收益來源為無錫**科教支付的應(yīng)收款之回購款項，因此有必要對其在信托計劃期限內(nèi)的收益情況及償債能力進(jìn)行預(yù)測。 項目基本情況根據(jù)無錫**科教產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司與無錫山水城投資發(fā)展有限公司簽訂的《工程代建合同》，由無錫**科教產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司全面承包無錫山水城投資發(fā)展有限公司對清源河以南、緣溪道以東、蠡湖大道以西、環(huán)太高速以北區(qū)進(jìn)行基礎(chǔ)設(shè)施整理工作。綜上所述，公司上述項目應(yīng)收債權(quán)的合法性已經(jīng)得到相關(guān)機構(gòu)的一致認(rèn)同。．應(yīng)收賬款合法性確認(rèn)仙河苑三期征地拆遷安置房建設(shè)項目為政府性投資項目，無錫山水城管委會與無錫**科教簽訂了《仙河苑三期保障房代建及移交及回購合同》，無錫山水城管委會委托公司負(fù)責(zé)中仙河苑三期，項目建設(shè)資金由公司自籌，無錫市濱湖區(qū)人民政府根據(jù)協(xié)議約定支付公司項目回購款。 總體評價 無錫城開作為濱湖區(qū)人民政府重要的投融資平臺公司，承擔(dān)了濕地建設(shè)、商務(wù)樓建設(shè)等項目，公司資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)收入逐年穩(wěn)步增長，現(xiàn)金流量充沛，信用狀況良好；目前不存在訴訟及糾紛。從企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營狀況來看，企業(yè)具備較強的償債能力、較好的擔(dān)保能力。（5）對外負(fù)債及擔(dān)保情況無錫城開長期借款明細(xì)（截至2011年12月31日；單位：萬元）借款銀行借款金額（萬元）借款期限保證方式江蘇銀行38,500農(nóng)業(yè)銀行10,000建設(shè)銀行33,000無錫農(nóng)村商業(yè)銀行10,000合計91,500　　從上表的統(tǒng)計可知。顯示融資人具有較好的營運能力，未來發(fā)展看好。）（4）財務(wù)比率指標(biāo)名稱200920102011一、盈利能力分析長期資本報酬率%%%總資產(chǎn)利潤率%%%營業(yè)利潤率%%%凈利率%%%股東權(quán)益報酬率%%%二、償債能力分析流動比率 速動比率 現(xiàn)金比率 資產(chǎn)負(fù)債比率%%%產(chǎn)權(quán)比率%%%有形凈值債務(wù)比率%%%營運資金長期負(fù)債比率%%%長期負(fù)債比率%%%三、運營能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%%流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率　%%1）盈利能力分析%；總資產(chǎn)利潤率平均達(dá)10%以上。（3）現(xiàn)金流情況現(xiàn)金流量表摘要（單位：萬元）項目2009年2010年2011年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額投資活動現(xiàn)金流量凈額籌資活動現(xiàn)金流量凈額現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額（由上表可以看到，無錫城開經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量較為充裕，經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流較大，表現(xiàn)出良好的資金營運能力。明細(xì)如下（金額前三）無錫金城灣建設(shè)投資發(fā)展有限公司 14,000萬元無錫市 科教投資發(fā)展有限公司 10,000萬元3）截止2011年12月31日，固定資產(chǎn)總額為39,292萬元，%。從企業(yè)資產(chǎn)及經(jīng)營狀況來看，企業(yè)具備較強的償債能力。根據(jù)無錫**科教出具的書面說明確認(rèn)不存在任何現(xiàn)時的或潛在的訴訟、仲裁、索賠、行政訴訟或者行政復(fù)議案件。資產(chǎn)負(fù)債率近三年均不高于58%，其中2011年資產(chǎn)負(fù)債率53%，達(dá)到行業(yè)良好值。顯示企業(yè)具有穩(wěn)定的盈利能力。整體來看，企業(yè)經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量較為充沛，具備較強的償債能力。整體看，公司具有較強的獲利能力，經(jīng)營狀況良好。整體來看，公司資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理， 資產(chǎn)負(fù)債率保持在適當(dāng)水平。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，流動資產(chǎn)占比較高，主要為應(yīng)收賬款和貨幣資金，應(yīng)收賬款均為公司與無錫山水城管委會的業(yè)務(wù)往來款項。公司長期借款情況借款銀行借款金額（萬元）借款期限保證方式華夏銀行無錫城西支行7,500太湖數(shù)碼公司房產(chǎn)抵押錫州農(nóng)商行**支行5,500胡埭工業(yè)用房抵押，山水建設(shè)擔(dān)保建設(shè)銀行**支行29,200太湖創(chuàng)意公司416號樓抵押，山水建設(shè)擔(dān)保合計48,950　　所有者權(quán)益截至2012年6月末，其主要由實收資本和少量未分配利潤構(gòu)成。%的賬齡在1年以內(nèi)，%在2年以上。非流動負(fù)債全部為公司借入的長期借款。4) 在建工程截至2012年6月末，公司在建工程金額為61,335萬元，%。貨幣資金中6,619萬元為銀行存款，剩余全為外幣存款。在流動資產(chǎn)中，應(yīng)收款項和貨幣資金所占比例較高，應(yīng)收賬款為公司與無錫山水城管委會的業(yè)務(wù)往來款項。2010年12月，其股東對無錫**科教產(chǎn)業(yè)投資有限公司進(jìn)行增資，注冊資金變?yōu)?0,000萬元，法人代表原由陳瑩赟擔(dān)任。2012年1至6月，公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入10,，凈利潤2,。 公司基本情況項目信息公司名稱無錫市**科教產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司注 冊 號320211000012719組織機構(gòu)代碼證794559948住 所無錫太湖新城科教產(chǎn)業(yè)園震澤路27號法定代表人陸雅艷公司類型有限公司（法人獨資）成立日期2006年10月20日注冊（實收）資本40,000萬元股東無錫山水城信息服務(wù)中心(事業(yè)單位)100%獨資經(jīng)營范圍利用自由資金對外投資；市政公共設(shè)施管理；建筑材料；裝飾裝潢材料、電子計算機及配件的銷售；計算機軟硬件及集成系統(tǒng)開發(fā)。 法律盡職調(diào)查 為進(jìn)一步了解本信托項下交易對手及擔(dān)保物情況，上海市中倫律師事務(wù)所配合經(jīng)辦人員對該項目進(jìn)行了法律盡職調(diào)查，對盡職調(diào)查文件進(jìn)行了審閱，并至相關(guān)工商行政管理機構(gòu)等政府部門進(jìn)行了走訪和調(diào)查。2. 盡職調(diào)查情況說明 初步盡職調(diào)查情況我部對業(yè)務(wù)材料的收集、核實、實地考察實行兩人制。c．資金風(fēng)險。京滬高速鐵路的開通為無錫市、各區(qū)域的經(jīng)濟和社會發(fā)展帶來了重大機遇。如無錫山水城管委會未按約履行償付上述應(yīng)收賬款的義務(wù)，**信托有權(quán)要求無錫**科教回購上述應(yīng)收賬款。鐵路通車后，無錫融入上海半小時經(jīng)濟圈，挺進(jìn)環(huán)渤海灣經(jīng)濟圈。信托計劃期限屆滿時，無錫**科教應(yīng)按照約定履行回購義務(wù)；無錫**科教以其依法持有的【住宅用地】為其履行回購義務(wù)提供抵押擔(dān)保。** 信托項目概述**信托通過發(fā)行信托計劃“**信托?無錫**科教應(yīng)收賬款集合資金信托計劃”（以下簡稱“信托計劃”或“本信托”）募集資金，擬募集資金規(guī)?！尽績|元，信托資金用于受讓無錫**科教享有的對無錫山水城的約【6】億元應(yīng)收賬款（信托本益覆蓋率約【】倍【】倍），信托資金用于基礎(chǔ)設(shè)施整理工程。同時，京滬高鐵的建設(shè)為其發(fā)展提供帶來了歷史性的機遇，該鐵路位于中國東部地區(qū)的華北和華東地區(qū)，兩端連接環(huán)渤海灣和長江三角洲兩個經(jīng)濟區(qū)域。（3）償債保障措施充分除享有本項目回購款帶來的項目凈收益現(xiàn)金流作為還款來源的直接保障外，本項目就本信托計劃的投資收益及本金償付還有以下保障措施：為了進(jìn)一步明確政府的債務(wù)及相關(guān)財政資金的安排，無錫市濱湖區(qū)相關(guān)部門將出具財政資金安排文件，并通過人大審批，承諾將還款計劃納入專項財政預(yù)算，在信托到期前，優(yōu)先以該無錫市濱湖區(qū)人民政府財政收入和土地收入支付到期債務(wù)，若仍不足支付的，由其督促安排資金，用于向**信托支付到期債務(wù)。（4） 風(fēng)險緩釋措施本方案針對本項目信托計劃所面臨的主要風(fēng)險采取了相應(yīng)的風(fēng)險緩釋措施：a．宏觀和區(qū)域經(jīng)濟波動風(fēng)險。公司主要為政府代建項目，收入來源穩(wěn)定，預(yù)計在信托期限內(nèi)（2012下半年、2013年及2014年）（未包括財政補貼收入），運營風(fēng)險相對較少。這可以有效弱化外部融資不足或者不及時對項目建設(shè)造成的不利影響。經(jīng)過初步盡職調(diào)查，我部認(rèn)為本信托項目合法、合規(guī)，且風(fēng)險可控，我司預(yù)期收益良好，項目具備可行性。3. 交易對手情況分析 融資主體：無錫市**科教產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司（以下簡稱：“無錫**科教”）無錫市**科教產(chǎn)業(yè)投資發(fā)展有限公司（以下簡稱：“無錫**科教”）作為應(yīng)收款的轉(zhuǎn)讓方及回購主體，應(yīng)對其履約能力及信用狀況進(jìn)行分析。截至2012年6月30日，%。2009年3月，公司股東再次增資，注冊資本變更為30,000萬元。（1）資產(chǎn)負(fù)債情況表32 資產(chǎn)負(fù)債表摘要（單位：萬元）單位：萬元2009123120101231201112312012630是否合并報表是是是是是否經(jīng)審計是是是否會計師事務(wù)所無錫方正會計事務(wù)所無錫天成會計事務(wù)所無錫華夏中誠會計事務(wù)所——審計時間——審計意見類型無保留無保留無保留——貨幣資金58,22930,46526,17825,649應(yīng)收賬款5,1683,822132,534132,190其他應(yīng)收款2981087051,803預(yù)付款項3,2243,3393,050存貨3,8138,0404,2133,460流動資產(chǎn)合計73,37945,658166,969166,152長期股權(quán)投資7,62027,62028,22028,220固定資產(chǎn)凈額5,4665,3875,2715,261在建工程73,27187,99560,22361,336無形資產(chǎn)07,7057,7057,705資產(chǎn)合計86,358174,365268,388268,673短期借款9,0008,500應(yīng)付票據(jù)51,00027,00021,06021,060應(yīng)付賬款14524,55736,36235,078預(yù)收款項5481,0004,0003,000其他應(yīng)付款32,04723,55780,76874,335流動負(fù)債合計92,84784,622142,193133,477長期借款12,80018,80042,20048,950非流動負(fù)債合計12,80018,80042,20048,950負(fù)債合計105,647103,422184,393182,427實收資本（股本）30,00040,00040,00040,000資本公積010,00010,00010,000未分配利潤8,7235,57518,62820,879所有者權(quán)益合計54,09070,94283,99586,246資產(chǎn)部分截至2012年6月末，%，公司資產(chǎn)流動性尚好。1) 貨幣資金截至2012年6月末，公司貨幣資金余額為25,649萬元，%。應(yīng)收賬款賬齡均為1年以內(nèi)。其中，應(yīng)付款和其他應(yīng)付款占流動負(fù)債的比例較高，%%，其他應(yīng)付款主要為工程往來款項。應(yīng)付無錫亨利富建筑有限公司的往來款項為7,593萬元，應(yīng)付無錫市第二園林古典建筑有限公司款項6,055萬元。4）長期借款截至2012年6月末，公司長期借款金額為48,950萬元，%。從上表可以看到，無錫**科教資產(chǎn)規(guī)模較大，且逐年穩(wěn)步增長。企業(yè)負(fù)債在2010年2011年之間有過較大增長，其余時間保持均衡；從負(fù)債結(jié)構(gòu)看，流動負(fù)債占比較大，主要為