【正文】 ）、管理費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的管理費(fèi)用測算； 5）、經(jīng)營費(fèi)用：根據(jù)小龍鎢礦重組以后單位產(chǎn)量的經(jīng)營費(fèi)用測算； 6）、財(cái)務(wù)費(fèi)用：由于我們沒有小龍財(cái)務(wù)費(fèi)用的歷史數(shù)據(jù)，做相應(yīng)的假設(shè)缺乏依據(jù)，因此在預(yù)測中沒有考慮 財(cái)務(wù)費(fèi)用，但其實(shí)企業(yè)應(yīng)該有一定的財(cái)務(wù)費(fèi)用，這將給目前的預(yù)測結(jié)果帶來一定的減值。 二、制造類企業(yè)的特別假設(shè) 九江冶煉廠 1）、說明： 九江冶煉廠的產(chǎn)品品種較多，達(dá)九十多種，且 受市場需求的影響 較大 ，每年的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)均不相同； 江鎢提供的數(shù)據(jù)沒有提。 3. 特別假設(shè)及數(shù)據(jù)調(diào)整 一、存續(xù)礦山類企業(yè)的數(shù)據(jù)調(diào)整 鐵山垅鎢礦 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 45 頁 202117 1）、 2021 年管理費(fèi)用還原（增加 239萬）； 2）、不作水泥廠的財(cái)務(wù)預(yù)測，同時將水泥廠的各項(xiàng)收入、成本、費(fèi)用等科目相應(yīng)從原始報(bào)表中調(diào)減。 2021開始恢復(fù)正常的生產(chǎn)， 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 44 頁 202117 我們對擬破產(chǎn)企業(yè)的 盈利 預(yù)測也從 2021年開始起算。 資源稅 國家標(biāo)準(zhǔn) 計(jì) （鎢精礦為 元 /噸 礦石 ,鉭鈮精礦 元 /噸礦石 ） ； 人工費(fèi)（包括工資和福利）按照 2021 年實(shí)際發(fā)生數(shù)計(jì)算 ； 制造 費(fèi)用中的其他費(fèi)用 按 年均值計(jì)算； b）、 其他伴其他伴生金屬礦的 成本按照三年平均數(shù)計(jì)算； 4）、主營業(yè)務(wù)稅金及附加：參照“統(tǒng)一假設(shè)”。 五、 生產(chǎn)和銷售 假設(shè)產(chǎn)銷率為 100％； 假設(shè)不新增存貨 ； 六、 其他業(yè)務(wù) 收入、成本和 利潤 ： 按照三年平均計(jì)算； 七、 營業(yè)外收入和支出 ： 由于該項(xiàng)業(yè)務(wù)具有極大的不確定性， 不予預(yù)測； 八、 補(bǔ)貼收入 ： 按照企 業(yè) 目前 實(shí)際獲得的補(bǔ)貼計(jì)算 ，并假設(shè) 5年不變 。 根據(jù)對調(diào)研資料的分析，以及和江鎢討論的假設(shè)前提， 對 上述存續(xù) 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 40 頁 202117 企業(yè)的收入、成本、 三項(xiàng)期間費(fèi)用 分別 作假設(shè) ， 模擬 12 家存續(xù)企業(yè) 2021－ 2021 年的損益表 。 當(dāng)然我們也相信新公司成立后將對整個鎢行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，這將給新公司帶來新增利潤。 預(yù)測方法 說明 遠(yuǎn)卓將基于對收集資料的分析以及和江鎢方面溝通的假設(shè)前提對江鎢下屬存續(xù)企業(yè)進(jìn)行后續(xù) 5年的盈利預(yù)測。 ? 銷售類企業(yè) ： 供銷公司和進(jìn)出口公司僅提供了近三年的資產(chǎn)負(fù)債表， 損益表，現(xiàn)金流量表以及管理費(fèi)用和制造費(fèi)用明細(xì)表。 根據(jù)獲得 資料情況 看： 財(cái)務(wù)報(bào)表： ? 礦山類企業(yè) 基本 提供了所有上述所需材料。 . 管控模式 由于兩 個產(chǎn)業(yè)板塊對于 集團(tuán)戰(zhàn)略價(jià)值 不同 ，在管控模式上也應(yīng)有所區(qū)別 ： ? 鎢產(chǎn)業(yè)板塊： ?是公司未來重點(diǎn)培育的業(yè)務(wù)方向 ， ?建議采取“操作型 控股 ”的管理模式 ； 鎢產(chǎn)業(yè)是集團(tuán)的發(fā)展核心，集團(tuán)總部可以采用“操作導(dǎo)向型”的管理模式對關(guān)鍵資源進(jìn)行集中管理 ： 控股子公司 ? 審查和批準(zhǔn)戰(zhàn)略計(jì)劃 ? 監(jiān)督并對戰(zhàn)略計(jì)劃的實(shí)施進(jìn)行考核 ? 選派總經(jīng)理，制定“優(yōu)秀經(jīng)理人才計(jì)劃”追蹤和開發(fā)管理人才 ? 核心領(lǐng)導(dǎo)層的任命 ? 中層經(jīng)理的任命 ? 確定財(cái)務(wù)目標(biāo)，考核財(cái)務(wù)和經(jīng)營業(yè)績 ? 產(chǎn)能調(diào)配? 銷售 / 生產(chǎn)協(xié)調(diào) ? 集團(tuán)采購 ? 集團(tuán)營銷 ? 集團(tuán)銷售 ? 制定主要新項(xiàng)目開支，分配資金 ? 制定新的其他業(yè)務(wù)投資 戰(zhàn)略計(jì)劃 資本計(jì)劃 經(jīng)營運(yùn)作計(jì)劃 人力資源計(jì)劃 控股公司 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 36 頁 202117 “操作型控股”要求由集團(tuán) 職能 部門對下屬各企業(yè)進(jìn)行相應(yīng)職能的核心管理，必須要求集團(tuán)各部門深入下屬公司進(jìn)行管理 ,例如往主要子業(yè)務(wù)單元派駐主要領(lǐng)導(dǎo)人和財(cái)務(wù)總監(jiān)等 ； ? 鉭鈮稀土板 塊：建議采取“戰(zhàn)略型控股”或“財(cái)務(wù)型控股”的管理模式 ， 僅獲取投資收益。 在業(yè)務(wù)板塊分立的情況下，集團(tuán)總部應(yīng)采用矩陣組織，這樣即有助于獲得協(xié)同效應(yīng)，又便于實(shí)施有效的監(jiān)控 。 我們建議針對不同的業(yè)務(wù)板塊采取不同的管控方式， 即新公司 采用兩家公司或者兩個事業(yè)部的方式對江鎢下屬鎢產(chǎn)業(yè)、稀土產(chǎn)業(yè)、鉭鈮產(chǎn)業(yè)分別進(jìn)行管理 ： 是否是公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)？ 是否擁有公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略性資源？ 非戰(zhàn)略核心類 并不是公司戰(zhàn)略重點(diǎn)，也沒有公司需要的戰(zhàn)略性資源 戰(zhàn)略核心類 公司的未來戰(zhàn)略業(yè)務(wù)重點(diǎn)，擁有公司未來發(fā)展的戰(zhàn)略性資源 鎢產(chǎn)業(yè) 鎢礦山類企業(yè) 冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè) 應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè) 1 鉭鈮產(chǎn)業(yè) 2 鉭鈮礦山類企業(yè) 鉭鈮冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè) 鉭鈮應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè) 稀土 稀土產(chǎn)業(yè) 3 稀土冶煉與中間產(chǎn)品類企業(yè) 稀土應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè) 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 34 頁 202117 鎢產(chǎn)業(yè)事業(yè)部，包括： 鎢礦山類企業(yè) ；冶煉 與中間產(chǎn)品類企業(yè) ； 應(yīng)用產(chǎn)品類企業(yè) 。 目前宜春鉭鈮礦面臨市場價(jià)格較低、成本較高等具體困難 ,必須有效降低成本，而降低人力成本是在不 加大投資的情況下可行的方式 。 目前在資源上具有優(yōu)勢，可以優(yōu)先考慮選擇對優(yōu)質(zhì)黑鎢資源具有較強(qiáng)依賴性的鎢絲鎢材 鎢鐵等小的 領(lǐng)域作為發(fā)展應(yīng)用領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)的切入點(diǎn) 。 . 第二階段的盈利模式 主要通過鎢粉產(chǎn)品的擴(kuò)張 獲得三方面的盈利，鎢精礦與 APT 盈利、中間產(chǎn)品盈利、外貿(mào)盈利。 . 第一階段的盈利模式 主要通過穩(wěn)定和控制價(jià)格而以資源增值為主，但在資源整合后，也難以預(yù)料可能會出現(xiàn)價(jià)格難以拔高的局面，因此新公司在此階段要投入若干鎢應(yīng)用產(chǎn)品項(xiàng)目，既獲得盈利，也作為未來進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域的試探。 第一階段：資源整合、冶煉端業(yè)務(wù)整合，控制和穩(wěn)定資源，調(diào)節(jié)鎢市場總供給 ； 第二階段：擴(kuò)大鎢粉產(chǎn)能，提高市場份額，中間產(chǎn)品端業(yè)務(wù)整合 ； 第三階段：通過合資、合作、購并的方式進(jìn)入應(yīng)用領(lǐng)域，應(yīng)用端整合 。 鎢礦資源 冶煉 中間產(chǎn)品 應(yīng)用領(lǐng)域 控制資源 擴(kuò)大 產(chǎn)能、 提升技術(shù)水平 整頓 逐步進(jìn)入 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 27 頁 202117 新 公司的使命 ：承擔(dān)國家鎢產(chǎn)業(yè)調(diào)整的重大使命，在五礦的領(lǐng)導(dǎo)下對鎢行業(yè)進(jìn)行整合，最終成為世界鎢產(chǎn)業(yè)的行業(yè)領(lǐng)頭羊 。雖然它在冶煉、深加工和銷售環(huán)節(jié)的能力不具備 優(yōu)勢， 但 五礦已經(jīng)整合了冶煉、深加工環(huán)節(jié)的若干企業(yè)， 能 與江鎢形成明顯的互補(bǔ)， 因此 這種合作 將形成雙贏 格局。 為了達(dá)到這些戰(zhàn)略目標(biāo)，五礦有色必須選擇能夠進(jìn)行整合，能夠不斷延伸產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的產(chǎn)業(yè) 進(jìn)入。 作為專業(yè)經(jīng)營有色金屬產(chǎn)品的外貿(mào)公司，有色股份經(jīng)營中國全部有色金屬進(jìn)出口配額商品并以此作為主營業(yè)務(wù)，其經(jīng)營額、利潤占公司絕對業(yè)務(wù)主導(dǎo)地位。該環(huán)節(jié)對鎢精礦的依賴程度比較大，可以利用 新公司 的資源優(yōu)勢影響該環(huán)節(jié)的競爭者。對于這類規(guī)模小但充滿活力的民營企業(yè)， 新公司 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 24 頁 202117 應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注。 戰(zhàn)略走向 民營鎢業(yè)企業(yè)的普遍戰(zhàn)略走向是從鎢精礦采選和冶煉穩(wěn)步推進(jìn)到硬質(zhì)合金領(lǐng)域，對礦山的控制并不是戰(zhàn)略重心。目前正在 生產(chǎn)的有以下四個基地：大余縣偉良鎢業(yè)有限公司，具有從鎢原料選冶到生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品（碳化鎢）的成熟工藝。 與 新公司 的對比 廈鎢在短期內(nèi)在冶煉環(huán)節(jié)還可能具有一定的優(yōu)勢，但是這種優(yōu)勢的前提是 新公司 對其穩(wěn)定的鎢精 礦供應(yīng)。金鷺公司的鎢粉、炭化鎢 粉產(chǎn)品具有很大的市場影響力，其“金鷺”品牌在鎢粉末領(lǐng)域非常著名。廈門鎢業(yè)的 控股公司－廈門金鷺特種合金有限公司是國內(nèi)最大的鎢粉、碳化鎢粉商品生產(chǎn)和出口公司，擁有 3500噸鎢粉、碳化鎢粉， 200噸硬質(zhì)合金和 100 噸合金粉料的生產(chǎn)規(guī)模。 與 新公 司 的對比 新公司 與自貢 764 相比，核心優(yōu)勢在于強(qiáng)大的鎢精礦資源，而在硬質(zhì)合金深加工方面還不具備競爭的能力。 2021年，產(chǎn)品出口量占總銷量的 48%，其中 80%以上銷往歐美等發(fā)達(dá)國家和地區(qū)，銷量居全國第一。 . 自貢硬 質(zhì)合金有限公司 基本情況 自貢硬質(zhì)合金有限責(zé)任公司是始建于二十世紀(jì)六十年代中期，業(yè)內(nèi)習(xí)慣稱為 764，是在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時代由 601支援建設(shè)的，所以有深刻的株洲 601 背景。 核心競爭力 株洲硬質(zhì)合金集團(tuán)在硬質(zhì)合金領(lǐng)域是我國最強(qiáng)大的企業(yè)，在技術(shù)、規(guī)模、市場影響力等方面都高居第一名。擁有國家級技術(shù)中心、國家級分析測試中心，國家級博士后科研工作站。除少數(shù)新產(chǎn)品和注入大量科技含量的產(chǎn)品外，隨著企業(yè)管理水平的提高，運(yùn)營成本的下降，以及加入 WTO后關(guān)稅的下降，流通渠道的變革帶來流通成本的降低。 硬質(zhì)合金的產(chǎn)品不會受到鎢精礦價(jià)格上漲的太多影響，一是市場價(jià)格本來就相對穩(wěn)定，只能引發(fā)相對小的波動，二是鎢精礦在硬質(zhì)合金成本里所占比例很小，影響不會很大。 國家通過調(diào)節(jié)出口配額的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)引導(dǎo)企業(yè)出口行為，從未來來看，出口重心仍將繼續(xù)往后傾斜。我國擁有鎢礦保有儲量 532 萬噸，約占世界鎢儲量的 68％，產(chǎn)量約占世界總量的 76％，出口貿(mào)易量約占全球的 80％。現(xiàn)有鉭鈮礦山 10 座，年產(chǎn)精礦能力為 95100tTa2O5, 130140tNb2O5。世界鉭原料來源有兩個：一是鉭鈮精礦，另一個是從含鉭錫渣生產(chǎn)合成精礦。 (一 )、 世界鉭鈮工業(yè) 世界鉭鈮工業(yè)的發(fā)展始于 20世紀(jì) 20 年代。鉭、鈮金屬的熔點(diǎn)高、塑性好、蒸汽壓低、導(dǎo)熱導(dǎo)電性能好、化學(xué)穩(wěn)定性高。 趨勢四： 稀土產(chǎn)品價(jià)格趨于平穩(wěn)。隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力與技術(shù)力量 的發(fā)展，一些稀土企業(yè)已經(jīng)不再是簡單地處在產(chǎn)業(yè)鏈的一個節(jié)點(diǎn)上 ，企業(yè)的產(chǎn)業(yè)布局開始向相對完整的產(chǎn)業(yè)鏈方向擴(kuò)張，與核心環(huán)節(jié)形成產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟。 我國稀土的應(yīng)用開發(fā)水平還落后于發(fā)達(dá)國家。 我國國內(nèi)稀土消費(fèi)也雄居世界第２。 （三） 我國是稀土生產(chǎn)和消費(fèi)應(yīng)用大國 我國稀土儲量超過１億ｔ，約占世界總儲量的 88％。主要使用的激發(fā)材料如銪、鋱、鈰、 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 14 頁 202117 銩、鐠等的化合物，而基質(zhì)材料則為鐿、釓、鑭的氧化物、氧硫化物、磷酸鹽、釩酸鹽、硅酸鹽等。稀土永磁材料磁性好，便于小型化，廣泛用于各類磁體、磁性元件、音圈、電機(jī)和微電機(jī)，今后將成為重要的增長市場。 冶金 在冶金領(lǐng) 域，稀土主要用于球墨鑄鐵以及相應(yīng)形成的特種鋼材和合金，使之具有抗氧、硫及其他有害元素的作用，提高界面活性、提供特殊的磁性等。 1990 年至1998 年世界稀土產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了持續(xù)快速增長： 1990 年世界總消費(fèi)量約 江西鎢業(yè)集團(tuán)有限公司可行性研究報(bào)告（草案） 機(jī)密 第 13 頁 202117 萬ｔ， 1995 年為 萬ｔ， 1998 年達(dá) 萬ｔ。 現(xiàn)有的國有鎢礦山都是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)條件下按原蘇聯(lián)模式建設(shè)的老礦山。 1994 年 － 1999 年世界鎢金屬儲量減少了 30 萬噸，其中中國減少了 17 萬噸，占 ％。產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理，加速了鎢資 源的消耗。 技術(shù)落后，致使資源浪費(fèi)。 價(jià)格倒掛，造成利益失衡。近幾年來雖然進(jìn)行了多次治理整頓，但是問題并沒有得到根本解決。而國內(nèi)市場需要的高性能、高精度硬質(zhì)合金工具和鎢材產(chǎn)品，大部分還要依靠進(jìn)口。 提高產(chǎn)品檔次，提高深加工產(chǎn)品的出口比重，可以創(chuàng)造十分可觀的經(jīng)濟(jì)效益。 鎢深加工產(chǎn)品 1997 年以來，中國的鎢消費(fèi)量一直占世界的四分之一強(qiáng)，是世界最大的鎢消費(fèi)國之一。 為了規(guī)范中國鎢業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，抑制價(jià)格不斷下滑的勢頭，中國政府決定從礦山生產(chǎn)方面對生產(chǎn)總量實(shí)行調(diào)控。 2021年鎢行業(yè)狀況是：采（選）礦能力 10萬噸以上，礦產(chǎn)量 45500噸；鎢冶煉生產(chǎn)能力（以仲鎢酸銨為例） 80000 噸，產(chǎn)量 27500 噸；硬質(zhì)合金生產(chǎn)能力 10000 噸，產(chǎn)量8740 噸。 20 世紀(jì) 90 年代，實(shí)現(xiàn)了由以鎢精礦等初級產(chǎn)品為主向仲鎢酸銨、氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉等中間產(chǎn)品為主轉(zhuǎn)移的戰(zhàn)略目標(biāo)。 國內(nèi)鎢資源分布廣泛 中國是世界上鎢資源最為豐富的國家。 鎢