【正文】 術(shù)獲得 2023年國家技術(shù)發(fā)明一等獎 什么是財：利潤？ ? 會計核算的結(jié)果 ? 營業(yè)收入 ? 減：營業(yè)成本 ? 減：營業(yè)稅金 ? 減： 3項費用（銷售費用、管理費用和財務(wù)費用） ? 加：投資收益 ? 營業(yè)利潤 ? 加（減）：營業(yè)外收入（支出） ? 利潤 ? 減：所得稅 ? 凈利潤 利潤是會計核算的結(jié)果 ? 利潤不等于現(xiàn)金：利潤不能用來支付任何帳單 ? 應(yīng)收帳款：客戶的支付承諾 ? 資本性支出：以折舊形式在以后逐步計入 ? 資本成本：只計算債務(wù)資本成本（財務(wù)費用） ? 股權(quán)資本：免費午餐？ ? 面向歷史還是面向未來 ? 財務(wù)數(shù)字是經(jīng)營活動的滯后反映 ? 經(jīng)營業(yè)績的不連續(xù)性 ? 沒有考慮風(fēng)險因素 案例：超日太 陽的危機(jī) 現(xiàn)金支出與成本費用的關(guān)系 現(xiàn)金一次性支出 收益性支出 資本性支出 利潤表 資產(chǎn)負(fù) 債表 成本 費用 損失 存貨 固定資產(chǎn) 無形資產(chǎn) 銷售 攤銷 折舊 攤銷 資產(chǎn)定期轉(zhuǎn)化為成本費用或損失 案例：樂視網(wǎng)的 盈利模式 查理 我在整個海上生涯中只見過一次遇險的船只。 = 22 = 2/3 x 33 ? 3 步 : 209。 ），下降% ? 2023年： （ ； ； ； ） ? 2023年一季度： ? 投資現(xiàn)金流出 （ 。 圣經(jīng)的傳說 ? 在很久很久以前，一個主人雇了三個忠實的仆人 ? 一次，主人要出遠(yuǎn)門一年，他把自己的全部積蓄（ 30枚金幣）交給三位仆人保管，每人 10枚 ? 一年后，當(dāng)主人回到家，三位仆人如下匯報 ? A：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無損 ? B：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有 11枚 ? C：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有 14枚 ? 問題：哪位仆人值得贊揚？ ? 實質(zhì)：風(fēng)險與預(yù)期收益的權(quán)衡 現(xiàn)代版 :陳久霖的豪賭 ? 中航油新加坡公司總裁陳久霖擅自擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，從2023開始從事石油衍生品期權(quán)交易，同日本三井銀行、法國興業(yè)銀行、英國巴克萊銀行、新加坡發(fā)展銀行和新加坡麥戈利銀行等在期貨交易場外簽訂了合同。 風(fēng)險不等于危險 ? risk=危 （險） 機(jī) （會） ? 決策的預(yù)期結(jié)果與實際結(jié)果之間可能偏差 ? 風(fēng)險通常是指某一特定的決策所帶來結(jié)果的變動性大小 （ 波動 , volatility） ? 風(fēng)險意味著機(jī)會與威脅并存，錯過難得的商業(yè)機(jī)會從而喪失競爭優(yōu)勢同樣是一種風(fēng)險 ? 風(fēng)險源于外部環(huán)境因素的不確定性 ， 以及這種不確定性給決策結(jié)果帶來的多重性和不可預(yù)測性 ? 想要得到高的收益率 ， 就必須承擔(dān)風(fēng)險 （ 不承擔(dān)風(fēng)險就不可能得到高的回報 ） ， 但承擔(dān)了風(fēng)險不一定就能得到高的回報 風(fēng)險管理對風(fēng)險的定義 ? 指可能對實現(xiàn)組織目標(biāo)產(chǎn)生負(fù)面影響的事情或活動 ? 戰(zhàn) 略性風(fēng)險：指公司因作出戰(zhàn)略性錯誤的決定而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險 ? 市場風(fēng)險：指因市場價格或利率波動而使公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險 ? 信用風(fēng)險：指貸款人或合同的另一方因不能履行合約而使公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險 ? 操作風(fēng)險：指企業(yè)內(nèi)部流程、人為錯誤或外部因素而令公司產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險 企業(yè)風(fēng)險管理框架 ? 一個基礎(chǔ) ：完善的公司治理 ? 三道防線 ：業(yè)務(wù)單位、風(fēng)險管理單位、內(nèi)部審計 管理層 CEO 第 三 道防線 第 二 道防線 第一道防線 業(yè)務(wù)部門 董事會 風(fēng)險管理 內(nèi)部審計 審計委員會 風(fēng)險管理 委員會 n案例；十分鐘 的悲劇 七、價值導(dǎo)向管理 我們籌集資本集中運作，通過銷售獲得經(jīng)營利潤；然后我們支付資本的成本，差額歸入股東的錢袋 ——R. Goizuta（可口可樂公司前總裁） 從利潤管理到價值管理 ? 根據(jù)修訂后的 《 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營業(yè)績考核暫行辦法 》 ，從 2023年起，國資委監(jiān)管的所有央企全部實行經(jīng)濟(jì)增加值考核 ? 用經(jīng)濟(jì)增加值（ Economic Value Added，簡稱 EVA，又稱為經(jīng)濟(jì)利潤）代替凈資產(chǎn)收益率，占考核權(quán)重 40% ? 目的 ? 強(qiáng)化央企的 資本成本 和 價值創(chuàng)造 理念，以引導(dǎo)企業(yè) ? 進(jìn)一步做強(qiáng)主業(yè) ? 提高資本使用效率 ? 實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展 最高管理層對公司的價值創(chuàng)造負(fù)有責(zé)任 ? 投資資本回報 資本成本率 ? 可持續(xù)增長 n 研究開發(fā) n 采購 n 生產(chǎn) n 銷售 最高管理層 n 資本投資者 n 股東 n 債權(quán)人 n 資本 n 投資者要求的回報 n 利息支付 n 股息支付 n 股票價格上漲 n 物質(zhì)方面的投資 n 企業(yè)實際的回報 n 收入 n 現(xiàn)金流量 n 企業(yè) 計算公式 ? EVA =稅后凈營業(yè)利潤 –資本總成本 ? = (投資回報率 – 資本成本率 )*投資資本 ? 稅后凈營業(yè)利潤 = 投資回報率 *投資資本 ? 資本成本 =資本成本率 *投資資本 ? 價值創(chuàng)造： EVA0 ? 回報率差 (資本效率 )=投資回報率 – 資本成本率 ? 參數(shù) ? 稅后凈營業(yè)利潤 ? 投資資本 ? 資本成本率 投資回報率 資本成本率 115 經(jīng)濟(jì)利潤 (EP) 投資資本回報率 – 回報率差 投入資本 經(jīng)濟(jì)利潤 資本成本率 X 價值導(dǎo)向管理 ? 價值導(dǎo)向管理（ Valuebased Management， VBM） ? 公司財務(wù)管理、運營管理和戰(zhàn)略管理三者合一的、新的管理方式和管理制度 ? 目標(biāo)是使全公司建立起一種統(tǒng)一的信念：管理決策必須以為股東創(chuàng)造價值為核心 ? 作用 ? 公司業(yè)績考核 ? 價值評估 ? 激勵機(jī)制設(shè)計 組織 健康 內(nèi)在價值 長期增長 投資回報率 資本成本 成本能力 投資效率 銷售能力 核心業(yè)務(wù) 增長機(jī)會 業(yè)務(wù)健康 成本健康 資本健康 基本財務(wù)要素 ? 銷售收入：開源 ? 營運成本：節(jié)流 ? 利潤：銷售收入 – 營運成本 ? 會計核算的結(jié)果 ? 投資：形成資產(chǎn)（固定資產(chǎn) + 營運資本） ? 變質(zhì)的可能性：資產(chǎn)價值取決于未來創(chuàng)造價值能力 ? 消耗現(xiàn)金流 ? 現(xiàn)金流：血液 ? 造血、放血與輸血 價值：公司金融的四大基石 ? 科勒等著，電子工業(yè)出版社， 2023年 1月 ? 價值核心原則 ? 價值創(chuàng)造取決于投入資本回報率和增長兩大因素的平衡 ? 價值守恒原則 ? 只有改善現(xiàn)金流才能創(chuàng)造價值（不是利潤） ? 期望值跑步機(jī)原則 ? 好的公司不一定是好的投資對象 ? 最佳所有者原則 ? 公司價值并不是給定的 企業(yè)可持續(xù)成長的理財之道 ? 注重組合：做大水池的小魚 ? 需求導(dǎo)向：賣鉆講孔 ? 效率為先：讓有限的資本更勤奮工作 ? 模式創(chuàng)新：輕資產(chǎn)運營 ? 現(xiàn)金為王：防止現(xiàn)金流的枯竭 ? 規(guī)劃增長：資金供給的硬約束 ? 風(fēng)險控制：風(fēng)險與預(yù)期收益的權(quán)衡 ? 價值導(dǎo)向：資本價值觀 演講完畢，謝謝觀看！ 。根據(jù)合同，中航油需向交易對方（銀行和金融機(jī)構(gòu)）支付保證金，每桶油價每上漲 1美元，中航油新加坡公司要向這些銀行支付 5000萬美元的保證金 ? 其結(jié)果導(dǎo)致中航油現(xiàn)金流量枯竭，實際損失和潛在損失總計約 縱有千千罪，我心坦然對。 。 = Limj→ ∞ (2/3)j x 50 = 0 ? 一個正常的群體包括了 0, 1, 2, 3 等不同的參與者 ? 贏家需要同時具備邏輯理性和社會智力（social intelligence），后者是指知道其他人會如何想 ? 贏家選擇的是“ 13‖ 投資新事業(yè)的決策原則 ? 繼續(xù)在核心事業(yè)上投資 ? 不理智地投資于一項新事業(yè)是縮短企業(yè)壽命的行為 ? 要小心迷人的市場 ? 關(guān)注具有優(yōu)勢的市場而不是成長的市場 ? 對現(xiàn)有的能力保持謙虛的態(tài)度 ? 學(xué)習(xí)的成本很高 ? 將人作為潛能在搜尋 ? 稱職的管理者是稀缺資源 ? 根據(jù)發(fā)展機(jī)遇來確定目標(biāo) ? 目標(biāo)在新機(jī)遇被發(fā)現(xiàn)之后確定，而不是在此之前 決策者要學(xué)習(xí)飛行員訓(xùn)練方法 ? 面對高風(fēng)險的復(fù)雜問題決策 ? 教育的廣度足夠覆蓋幾乎所有對飛行有用的領(lǐng)域 ? 避免“帶錘子的人”傾向 ? 學(xué)會雙向思維（正向和逆向） ? 希望發(fā)生哪些事和避免發(fā)生哪些事 ? 養(yǎng)成復(fù)習(xí)知識的習(xí)慣 ? 防止應(yīng)對罕見重大問題的知識長期不用而產(chǎn)生退化 ? 強(qiáng)制養(yǎng)成檢查“清單”的習(xí)慣 ? 針對“損失最小化”的目標(biāo)進(jìn)行強(qiáng)化訓(xùn)練 ? 同時處理兩個或以上相關(guān)危險的能力 案例：平安 投資富通 企業(yè)主要融資來源 ? 自有：自籌、家庭和朋友 ? 天使投資人（ business angels） ? 風(fēng)險資本 ? 創(chuàng)業(yè)投資基金（ VC） ；私募股權(quán)基金（ PE） ? 政府：小企業(yè)創(chuàng)新計劃 ? 債務(wù) ? 銀行貸款；貿(mào)易信貸；民間借貸 ? 發(fā)行股票 ? IPO；增發(fā) ? 策略性融資：負(fù)營運資本、融資