國際利率風(fēng)險(xiǎn)管理課件(文件)
【正文】 價(jià) ? FRA的市場價(jià)格可以通過路透社終端機(jī)的FRAT得到。 ? 結(jié)算貼現(xiàn)額 =（ %%） 1000 90/360/（ 1+ % 90/360 ） ? =? =＄ 63725 46 （三）遠(yuǎn)期利率協(xié)議特征 ? FRA參加者。在合同生效日，以一方向另一方支付利息差額的方式結(jié)清合同。 47 （四）利用遠(yuǎn)期利率協(xié)議進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理 ?固定借款時(shí)遠(yuǎn)期利率成本 ?固定遠(yuǎn)期利率收益率 48 固定借款時(shí)遠(yuǎn)期利率成本 ?原理：預(yù)測利率上升，買入。 51 固定遠(yuǎn)期利率收益率 ?原理：預(yù)測利率下降，賣出。則： ? 該企業(yè)從 FRA的買方獲得利息補(bǔ)償，為 ? （ 7%%） 2023000 90/360/（ 1+7% 90/360 ） =＄ 2500/ =＄ 2457 負(fù)號表示由買方支付利差。 57 （六）遠(yuǎn)期利率協(xié)議與利率期貨的比較 ? 信用評級高的企業(yè)可優(yōu)先考慮采用 FRA，信用評級低的企業(yè)可優(yōu)先考慮利用利率期貨控制利率風(fēng)險(xiǎn)。 (b) convert to SF。 (d) buy SF forward at 18 M. 60 Option 1 evaluation _________________________________ SF 0 12M 18M S= f= _________________________________ US 0 12M 18M 61 1 Borrow through FRA 12 months from now $1 for 6 months % 2 Convert the loan proceed of $1 through the forward market in SR $, ., obtain SF2 .0 3 Invest SF 2 SF interest rate of % 4 Six months later (18 months from now), sell the proceeds in the forward market in SR for $ $5 Profit will be SF2 (1 + ) $$1 (1 + ) = $ step 2 step 3 step 4 step 1 step 5 62 Comparison of FRA with Forward Contract ? While the forward contract locks in the forward FX rate, the FRA locks in the forward interest rate. ? The settlement of the forward contract is for the designated amounts (of the two currencies) and it takes place upon maturity of the contract. ? FRA only requires settlement for the designated amount in terms of the differential of the contract interest rate over the reference rate, and this settlement occurs at the beginning of the contract period. 演講完畢，謝謝觀看！ 。 (d) sale SF forward at 18M. ? Option 2: ? (a) borrow SF 12 M from now。 ? 如果套期保值的對象在金額、到期日上期貨合約不匹配，則優(yōu)先考慮采用 FRA，如相匹配，則選利率期貨。 54 （五） FRA的利弊分析 ?優(yōu)點(diǎn) ?缺點(diǎn) 55 優(yōu)點(diǎn) ?靈活強(qiáng) ?交易便利 ?操作性強(qiáng) 56 缺點(diǎn) ? FRA的信用風(fēng)險(xiǎn)大 ? FRA為場外交易，不易找到交易對手。 52 例子 ? 某企業(yè)在 3個(gè)月后有一筆收入 200萬美元，并預(yù)計(jì)收入后會立即用于 3個(gè)月期的投資，為防止利率下降的風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)簽訂了協(xié)議金額 200萬美元、期限“ 3對 6”的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，協(xié)議到期日為 90天，并以賣方身份出現(xiàn)。 49 例子 ? 某銀行購買一份“ 3對 6”的遠(yuǎn)期利率協(xié)議，協(xié)議金額為 200萬美元，協(xié)議利率為 %，若從現(xiàn)在起 3個(gè)月后合同生效是市場利率為 9%，從現(xiàn)在起 6個(gè)月后合同到期時(shí)共有 91天（按實(shí)際天數(shù)計(jì)算）。 ? FRA利息差額支付發(fā)生在其協(xié)議生效日。 ? FRA為場外交易，即柜臺交易，其協(xié)議不是標(biāo)準(zhǔn)化合約。 44 結(jié)算額計(jì)算 ?結(jié)算金額按協(xié)議本金計(jì)算的利息差的貼現(xiàn)值計(jì)算。 ?遠(yuǎn)期利率協(xié)議常見的期限是：“ 3個(gè)月對 6個(gè)月”、 “ 6個(gè)月對 9個(gè)月”、 “ 9個(gè)月對 12個(gè)月”。 40 ?本金額由雙方協(xié)定，只是名義本金，不必交換，每筆協(xié)定金額以 2023萬 5000萬美元最為常見。“先買后賣”?！跋荣u后買”。 ? IMM指數(shù) =100該國庫券收益率 ?當(dāng)短期國庫券收益率為 %時(shí)，則期貨市場報(bào)價(jià)為 ，但期貨報(bào)價(jià)并不等于期貨交易的實(shí)際價(jià)格。 13 金融創(chuàng)新工具的利率風(fēng)險(xiǎn)管理 14 ?利率期貨管理 ?遠(yuǎn)期利率協(xié)議 ?利率互換 ?利率上下限 15 一、利率期貨 ?利率期貨定義 ?利率期貨種類 ?利用利率期貨控制利率風(fēng)險(xiǎn) 16 （一）定義 ?利率期貨是指以約定的價(jià)格和數(shù)量對某種特定的具有利息和期限的金融商品在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割的一種期貨合約。它是因超出基本風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而獲
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