【正文】 β 。企業(yè)對所籌集資金只愿承擔(dān) 8% 以下的風(fēng)險(xiǎn)， i =10%。i dj≤(X j 第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析n 項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n C：息稅前盈余（ EBIT） 每股盈余（ EPS）分析法：通過計(jì)算各籌資方案的 EPS無差異點(diǎn)做決策。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析n 項(xiàng)目合理負(fù)債率的確定 — 定量分析n 方法 C的應(yīng)用n 故：當(dāng)企業(yè)盈利能力 EBIT，利用負(fù)債籌資有利；反之，以發(fā)行股票為宜。n 編投資計(jì)劃與資金籌措表。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃6 擬建項(xiàng)目的債務(wù)償還分析n 債務(wù)償還原則u 協(xié)議優(yōu)先原則；先后原則；經(jīng)濟(jì)性原則n 償還債務(wù)的資金來源u 稅后利潤、折舊攤銷、其他營業(yè)外收入、借新款等n 償還債務(wù)（對象）u 生產(chǎn)期長期借款本金n 債務(wù)償還方式u 5種常規(guī)方法 +氣球法u 例 1：假設(shè)某人年初從銀行借款 1000元，兩年償還完畢。n 編制資金平衡表注意的事項(xiàng)u 累計(jì)資金結(jié)余 =上年累計(jì)資金結(jié)余 +本年資金結(jié)余u 資金來源 =資金使用 +資金結(jié)余u 各年 “ 累計(jì)資金結(jié)余 ” 0第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析2 項(xiàng)目盈利能力分析n 項(xiàng)目融資前盈利能力分析n 目標(biāo)：考察項(xiàng)目或方案自身的經(jīng)濟(jì)合理性，并可與其他項(xiàng)目進(jìn)行比較選擇。n 具體判斷標(biāo)準(zhǔn)參見行業(yè)經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)。第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析5 利潤及利潤分配狀況分析n 編制利潤及利潤分配表n 了解項(xiàng)目利潤狀況，計(jì)算 ROI、 ROE， 了解盈利水平n 了解項(xiàng)目利潤分配狀況第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析第五章第四節(jié) 財(cái)務(wù)效果計(jì)算與分析6 投資各方盈利能力分析n 一般情況下不必計(jì)算各方的盈利能力n 編投資方現(xiàn)金流量表n 計(jì)算 NPV、 IRR、 TP1 改擴(kuò)建項(xiàng)目特點(diǎn)：u 利用了原有資源；u 收益費(fèi)用識(shí)別較困難；u 建設(shè)與運(yùn)營同步2 效益與費(fèi)用識(shí)別u 效益體現(xiàn)：產(chǎn)量增加、成本降低、質(zhì)量提高、勞動(dòng)條件改善、治理環(huán)境等u 費(fèi)用體現(xiàn)：新增投資、新增運(yùn)行費(fèi)、新增稅金、原企業(yè)停產(chǎn)減產(chǎn)或拆遷損失3 改擴(kuò)建項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析原則u 盈利能力分析：遵循增量原則、采用有無法u 償債能力分析：總量原則，有項(xiàng)目后項(xiàng)目整體償債能力u 生存能力分析：總量原則，有項(xiàng)目后的運(yùn)營持續(xù)性n 操作程序：參見教材第五章第五節(jié) 改擴(kuò)建項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ****1乍見翻疑夢，相悲各問年。 ***1做前，能夠環(huán)視四周；做時(shí)，你只能或者最好沿著以腳為起點(diǎn)的射線向前。 *****1世間成事，不求其絕對圓滿，留一份不足，可得無限完美。 *****1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 ****1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 *****1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ****MOMODA POWERPOINTLorem ipsum dolor sit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blanditut cursus. 感謝您的下載觀看專家告訴。 *****1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 ****1知人者智，自知者明。 ****楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 *****1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 ***很多事情努力了未必有結(jié)果，但是不努力卻什么改變也沒有。 ****1比不了得就不比，得不到的就不要。 ****1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。對于非盈利性項(xiàng)目尤其需要分析。n 項(xiàng)目融資后盈利能力分析n 目標(biāo)：考察融資后的項(xiàng)目盈利能力，并可比較不同的融資方案。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃償 付方案 年 年付利息 額 I 年付本金 額 C 合 計(jì) 一次性 償 付 1 0 0 11242 I+P=1000（ F/P， 6% ， 2） =1124等 額 利息法 1 60 0 11202 60 1000償債 基金法 1 60 495 11102 60 495 1000（ A/F， 2% ， 2） =495等 額償還 法 1 1000（ A/P， 6% ， 2） = 1090． 92 1000（ A/P， 6% ， 2） =等 額 本金法 1 60 500 10902 30 500第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃6 擬建項(xiàng)目的債務(wù)償還分析例 1：7 擬建項(xiàng)目資金來源與運(yùn)用情況分析n 分析目的u 在安排資金使用時(shí)，不僅要尋求最優(yōu)的資金結(jié)構(gòu)和投產(chǎn)計(jì)劃，縮短建設(shè)周期，減少成本；而且要保證每期內(nèi)項(xiàng)目所需資金與資金供應(yīng)的平衡問題，以使每期的資金順利周轉(zhuǎn)，否則項(xiàng)目便無法實(shí)施。建設(shè)期利息及其余投資均由自有資金支付。但此時(shí)企業(yè)的負(fù)債比率由 13% 上升為 35% ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加大。他們可通過發(fā)行股票和債券兩種方法來籌集。舉債融資比重增加到一定水平，增加的成本將超過其得到的收益，企業(yè)綜合資金成本開始回升。一個(gè)企業(yè)若要取得行業(yè)平均資本報(bào)酬率以上水平，它的虧損風(fēng)險(xiǎn)必須小于行業(yè)平均虧損水平。 i –R Z= ≤β σ (R) σ (R) 方案 3：在償付利息后企業(yè)可以得益，而且貸款比無貸款有利，益越大。 （ R — R L）故：負(fù)債經(jīng)營的前提條件： R RL第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃4 投資項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)分析n 項(xiàng)目 負(fù)債經(jīng)營的前提條件n 例：某工程有三種方案，全部投資收益率分別為 6%，10%和 15%；貸款利息率為 10%，試比較債務(wù)比為 0（不借債）、 0. 5 和 0. 8時(shí)自有資金收益率。 R L） / K0 R0 = [（ K0 + KL） R = K 0 其籌資條件如下：銀行貸款上限 1000萬元，資金成本率 %；可平價(jià)發(fā)行債券 1000萬元，資金成本率 %；發(fā)行新股 20萬股，每股面額 100元，市場價(jià)格 140元，資金成本率%；投資者自有資金 1000萬元，機(jī)會(huì)成本收益率 15%；u 則綜合資金成本率 =%20%+%20% +%40%+15%20% =%第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃3 投資項(xiàng)目資金籌措成本分析n 資金成本的計(jì)算u 例 2： 某家電科技產(chǎn)業(yè)公司擬投資 9500萬元建設(shè)微型磁記錄設(shè)備和磁療器項(xiàng)目，經(jīng)主管部門批準(zhǔn)，企業(yè)采用股份制形式。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃3 投資項(xiàng)目資金籌措成本分析n 籌資成本的計(jì)算u 資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。政府與非官方資本簽定項(xiàng)目特許權(quán)經(jīng)營協(xié)議，將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的建設(shè)和投產(chǎn)后一定時(shí)間內(nèi)的經(jīng)營權(quán)交給非官方資本組建的投資機(jī)構(gòu)（項(xiàng)目公司），由項(xiàng)目公司自行籌集資金進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營，在特許經(jīng)營期滿、項(xiàng)目公司收回項(xiàng)目建設(shè)成本和取得合理利潤后，將該基礎(chǔ)設(shè)施無償交給政府。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃2 投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析n 項(xiàng)目資金可能籌措方式分析u 項(xiàng)目融資方式介紹t 5)主要模式? 以 “ 產(chǎn)品支付 ” 為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式– “ 產(chǎn)品支付（ Production Payment） ”是在石油、天然氣和礦產(chǎn)品項(xiàng)目中常使用的無追索權(quán)或有限追索權(quán)的融資方式，產(chǎn)品支付只是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，而非產(chǎn)品本身的轉(zhuǎn)移。? 方案 2和方案 3稱為項(xiàng)目融資。這時(shí)，貸款方對公司有完全追索權(quán)。 例：某自來水公司現(xiàn)擁有 A、 B兩個(gè)自來水廠。第五章第三節(jié) 投資項(xiàng)目資金規(guī)劃2 投資項(xiàng)目資金籌措渠道與方式分析n 項(xiàng)目資金可能籌措方式分析u 一般的資金籌措方式t 2)按資金供求雙方的關(guān)系分?直接籌措資金：直接從資金提供者處獲得資金，如權(quán)益資金與債券資金。國家對權(quán)益資金籌資規(guī)模一般有要求，可通過 發(fā)行股票、直接吸收、風(fēng)險(xiǎn)投資、合資合作、 BOT等。10 ＝ 20(萬元 )n (2)建設(shè)期現(xiàn)金凈流量： NCF0＝－ (210＋ 20)＝－ 230(萬元 ) NCF1＝－ 30萬元凈現(xiàn)金流量舉例第五章第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算n (3)經(jīng)營期現(xiàn)金凈流量： NCF2＝ 10十 20＋ 20＋ 10＝ 60(萬元 ) NCF3＝ 30＋ 20＋ 10＝ 60(萬元 ) NCF4＝ 50＋ 20＋ 10＝ 80(萬元 ) NCF5＝ 60＋ 20＋ 10＝ 90(萬元 ) NCF6＝ 60＋ 20＋ 10＝ 90(萬元 ) NCF7＝ 50＋ 20＝ 70(萬元 ) NCF8＝ 30＋ 20＝ 50(萬元 ) NCP9＝ 30＋ 20＝ 50(萬元 ) NCF10＝ 20＋ 20＝ 40(萬元 ) NCF11＝ 10＋ 20＋ 20＋ 30＝ 80(萬元 )凈現(xiàn)金流量舉例第五章第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算1 投資項(xiàng)目資金籌措的原則n 資金規(guī)劃含義：指項(xiàng)目所需資金的籌措與使用n 籌資原則u 目的性：合理確定資本需要量。該項(xiàng)目的有效期為 10年，直線法計(jì)提固定資產(chǎn)折舊，期滿有殘值 20萬元。第五章第二節(jié) 投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量估算7 現(xiàn)金流量估算的邏輯關(guān)系綜括設(shè)備房屋折舊建期利息長期借款利息現(xiàn)金、應(yīng)收帳款存貨、應(yīng)付帳款原材料燃料動(dòng)力費(fèi)用估算表折舊攤銷表進(jìn)項(xiàng)稅流動(dòng)資金借款利息成本費(fèi)用估算表銷售收入估算表損益表銷項(xiàng)稅工資估算、其他管理、制造、銷售費(fèi)用估算