投資項目的可行性研究(ppt 105頁)(文件)
【正文】 受。用凈現(xiàn)值指標進行多方案比選? 壽命期不等的互斥方案比選壽命期不等的投資方案不具可比性，若要用凈現(xiàn)值指標進行比選，需要根據(jù)決策需要和備選方案的技術(shù)、經(jīng)濟特征引入相應(yīng)的假定，設(shè)定一個共同的計算期。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復實施。（二）內(nèi)部收益率（ IRR）? 內(nèi)部收益率 (Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。問題：項目的內(nèi)部收益率是唯一的嗎？項目內(nèi)部收益率的唯一性問題討論例：某大型設(shè)備制造項目的現(xiàn)金流情況用 i1 = % 和 i2 = % 作折現(xiàn)率，均可得出凈現(xiàn)金流現(xiàn)值和為零的結(jié)果。–項目的 IRR是唯一的，如果計算 IRR的方程有多個實數(shù)解，這些解都不是項目的 IRR。即：能滿足 及條件的 i* 就是項目唯一的 IRR，否則就不是項目的 IRR，且這個項目也不再有其它具有經(jīng)濟意義的 IRR。? 動態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間。風險資產(chǎn) 權(quán)益 /債務(wù)財務(wù)風險經(jīng)營風險內(nèi)部風險系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險 外部風險常見的項目風險因素? 信用風險– 項目參與方的信用及能力? 建設(shè)和開發(fā)風險– 自然資源和人力資源– 項目生產(chǎn)能力和效率– 投資成本– 竣工延期– 不可抗力? 市場和運營風險– 市場競爭– 市場準入– 市場變化– 技術(shù)變化– 經(jīng)營決策失誤? 金融風險– 匯率、利率變動– 通貨膨脹– 貿(mào)易保護? 政治風險– 體制變化– 政策變化– 法律法規(guī)變化? 法律風險– 有關(guān)法律法規(guī)不完善– 對有關(guān)法律法規(guī)不熟悉– 法律糾紛及爭議難以解決? 環(huán)境風險項目投資決策中收益與風險的權(quán)衡風險水平（達到希望收益率的概率）收益水平％OABCNo (risk)No (risk return)Yes投資者的無差異曲線銷售收入及 成本與產(chǎn)量之間的關(guān)系銷售收入 (B)、 產(chǎn)品價格 (P)與產(chǎn)品產(chǎn)量 (Q)之間的關(guān)系總成本 (C)、 固定成本 (Cf)、 單位產(chǎn)品變動成本 (Cv)和產(chǎn)品產(chǎn)量 (Q)之間的關(guān)系B＝ PQ0 QB0 QCC＝ C f＋ C v QC fC v Q盈虧平衡分析圖? 銷售收入、 總成本和產(chǎn)品產(chǎn)量之間的關(guān)系0 QB＝ PQC＝ C f＋ C v *B,CBEP虧損盈利盈虧平衡分析由 即 可導出：盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價格盈虧平衡單位產(chǎn)品變動成本盈虧平衡分析示例某項目生產(chǎn)能力 3萬件 /年，產(chǎn)品售價 3000元 /件，總成本費用 7800萬元，其中固定成本 3000萬元，成本與產(chǎn)量呈線性關(guān)系。設(shè)在第 j 種狀態(tài)下項目的凈現(xiàn)值為 NPV（ j） ,第 j 種狀態(tài)發(fā)生的概率為 Pj , 則項目凈現(xiàn)值的期望值與方差分別為 :概率分析示例概率樹兩種不確定因素影響項目現(xiàn)金流的概率樹PA1PA2PA3PB1PB2PB1PB3PB2PB3PB1PB2PB3?A1?A2?A3?B2?B1?B1?B3?B3?B1?B2?B2?B3?1＝ ?A1 ∩ ?B1 ； P1＝ PA1 PB2?6＝ ?A2 ∩ ?B3 ； P6＝ PA2 PB3?2＝ ?A1 ∩ ?B2 ； P2＝ PA1 PB1?8＝ ?A3 ∩ ?B2 ； P8＝ PA3 PB3?4＝ ?A2 ∩ ?B1 ； P4＝ PA2 盈虧平衡分析的擴展某項目的 NPV可由下式計算，項目壽命期為不確定因素當 NPV＝ 0時，有可解得，能使 NPV≥ 0 的 項目壽命期的臨界值約為 10年敏感性分析? 例 :不確定因素變動對項目 NPV的影響0 變動率＋－變動率投資額產(chǎn)品價格經(jīng)營成本＋ 10％－ 10％NPV敏感性系數(shù)? 計算公式敏感性系數(shù)? 例：某種生產(chǎn)要素的價格由 100元上升到120元時，內(nèi)部收益率由 18％下降到 14％，內(nèi)部收益率對該生產(chǎn)要素價格的敏感性系數(shù)為項目凈現(xiàn)值的概率描述假定 A、 B、 C是影響項目現(xiàn)金流的不確定因素，它們分別有 l、 m、 n 種可能出現(xiàn)的狀態(tài)，且相互獨立，則項目現(xiàn)金流有 k＝ l mn 種可能的狀態(tài)。? 分項詳細估算法流動資金＝流動資產(chǎn)－流動負債流動資產(chǎn)＝存貨＋應(yīng)收帳款＋周轉(zhuǎn)現(xiàn)金流動負債＝應(yīng)付帳款工業(yè)項目流動資金估算? 存貨 : 包括外購材料、燃料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品、備品備件? 應(yīng)收帳款：? 周轉(zhuǎn)現(xiàn)金：? 應(yīng)付帳款：主要的債務(wù)償還方式? 一次還本借款期間每期僅支付當期利息而不還本金，最后一期歸還全部本金并支付當期利息；? 等額還本規(guī)定期限內(nèi)分期歸還等額的本金和相應(yīng)的利息；? 等額攤還規(guī)定期限內(nèi)分期等額攤還本金和利息；? 一次性償付借款期末一次償付全部本金和利息；? “氣球法 ”期中任意償還本利，到期末全部還清項目資金規(guī)劃? 資金運用涉及投資計劃、項目實施進度計劃以及生產(chǎn)計劃。由于 (1＋ i *)－ t 為正數(shù)，非常規(guī)項目內(nèi)部收益率通過檢驗的條件亦可表述為：（三） 投資回收期投資回收期 （ Pay back period , Pb） 是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價指標。項目投資回收模式上式中， NCFt 為第 t 年的凈
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