【正文】 盈利增長 輔導(dǎo)上市 1. 假設(shè)目標(biāo)企業(yè)每年增長 30% 2. 投資成本 10倍 P/E 3. 退出 20倍 P/E，投資周期 3年 期初： 公司凈利潤 2023萬 投資價格 P/E10倍 企業(yè)總估值： 2億元 注資企業(yè) 擴(kuò)大規(guī)模 推動發(fā)展 期末： 公司凈利潤 4400萬 交易估值 P/E 20倍 企業(yè)總市值： 億元 目標(biāo)企業(yè) IPO上市 第 1年 第 3 年 第 2 年 條件： 總收益（以 3年投資期計）估算：基金預(yù)期總收益率 ≈ 350% 年均收益率（以 5年期攤薄計）估算：年均收益率 ≧ 70% 公式： 2023萬元 * * * *20 ≈ 88000萬元 定向增發(fā)型產(chǎn)品 ? 與 PE投資伴生的投資類別 ? 存在一定的政策困境 審計署與中海油曾經(jīng)的故事 ? 產(chǎn)品類型： 結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)項目 結(jié)構(gòu)化定向增發(fā)基金 管理型定向增發(fā)基金 定向增發(fā)型產(chǎn)品 ? 產(chǎn)品規(guī)模 3億 ? 產(chǎn)品期限為 2+1年 ? 年基本收益率超 12%以上部分， GP提取 20%作為業(yè)績獎勵。 812 周 ? 專業(yè)機(jī)構(gòu)擁有優(yōu)質(zhì)投資項目來源渠道和資源 ? 必須獲得足夠數(shù)量備選項目，才能保證投資項目的質(zhì)量 ? 專業(yè)判斷能力：行業(yè)背景特點和趨勢；企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)；市場需求分析；管理團(tuán)隊經(jīng)營評價 ? 專業(yè)執(zhí)行能力：處理復(fù)雜交易的各類經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)；運用財務(wù)工具的能力；對資產(chǎn)準(zhǔn)確估值和后續(xù)跟蹤風(fēng)控的能力 PE高收益的答案之一 ——高門檻 64 二級市場股票投資 —— 已上市企業(yè) 股權(quán)投資基金在中國的特殊優(yōu)勢： —— 退出時的 P/E（市盈率）遠(yuǎn)高于海外其他市場 一級市場股權(quán)投資 —— 未上市企業(yè) IPO 25 20 15 10 5 PE高收益的答案之二 ——享受資本市場估值溢價 (P/E) 天使 投資 企業(yè)估值 VC基金 PE基金 PREIPO基金 證券投資 基金 估值標(biāo)準(zhǔn)不同而形成的贏利空間 65 66 基金的一般架構(gòu) 基金將按照 《 合伙企業(yè)法 》 設(shè)立為有限合伙企業(yè)。 產(chǎn)品組合方案： TOT之黃金組合模式 委托人 1 委托人 2 委托人 3 委托人 N … 資金交付 托付寶 TOF 信托公司 主動管理 保管銀行 資金保管 投資 子信托 01 ——————— 集合資金 信托計劃 A —————— （已發(fā)行） 子信托 02 ——————— 集合資金 信托計劃 B —————— （已發(fā)行） 子信托 03 ——————— 集合資金 信托計劃 C —————— （已發(fā)行） 子信托 N ————————— 集合資金信托計劃/單一資金信托 ——————— （新發(fā)行） … 其他流動性 較好的資產(chǎn) ——————— 貨幣市場基金 債券 ETF …… TOT之托付寶模式 信托模式 合伙企業(yè)模式 ? 優(yōu)勢：財產(chǎn)獨立、信用增級、公開透明、節(jié)稅 ? 劣勢：發(fā)起人資格不被證監(jiān)會認(rèn)可； ? 一些問題： （ 1）怎樣的機(jī)構(gòu)在參與： 創(chuàng)投公司、銀行、證券公司 （ 2）如何選擇商業(yè)模式： 新行業(yè)，如何判斷？如何借用外腦？ （ 3）企業(yè)風(fēng)險控： 對賭、可轉(zhuǎn)債 （ 4）利益一致化問題 認(rèn)購份額、跟投、擔(dān)保 （ 5）總的風(fēng)險控制： 信托公司往往以融資的標(biāo)準(zhǔn)審視 PE項目，是否合適？ 如何行使一票否決權(quán)？ 實地考察和與高管對話 分散投資 ? 優(yōu)勢：合法合規(guī)，激勵機(jī)制比較健全； ? 劣勢：稅收方面存在不確定性。 TOT=私募的高收益 +組合的低風(fēng)險 TOT產(chǎn)品 陽光私募 TOT 前提：銀監(jiān)會放開了信托計劃之間的交易 供給推動：信托證券賬戶停開 需求拉動：高凈值客戶的配置需求 三種典型 TOT模式 TOT之私募基金寶模式 投資顧問評價反饋 跟蹤業(yè)績、考核投資顧問投資管理水平，形成投資顧問評價。 ? 主要由銀行、信托、券商發(fā)行，投資陽光私募產(chǎn)品。同時，河南省農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)投資公司出具《承諾函》，保證本金安全。 ? 西天股份因資金周轉(zhuǎn)因素，預(yù)計無法在法定期限內(nèi)足額認(rèn)繳其出資。 ? 西天股份首次出資人民幣 1億元。 ? 這里指附有回購條款的股權(quán)投資，實質(zhì)上是“債權(quán) 替代型投資”。 ? 辦理強制執(zhí)行公證。 ? 無結(jié)構(gòu)化安排，但一般要求投資顧問跟投。 雙方約定，信托持有項目公司 85%股權(quán)。 風(fēng)險控制措施 根據(jù)煤礦整合進(jìn)度，抵押新整合的煤礦采礦證 。 ? 大型央企及金融集團(tuán)具備最強的擔(dān)保能力。 ? 主要類別： 房地產(chǎn)信托、 房地產(chǎn)基金 股票質(zhì)押融資、礦產(chǎn)能源類 工商企業(yè)融資、并購融資類 證券投資類（證券專戶、結(jié)構(gòu)化證券、陽光私募） 私募股權(quán)基金類（ PE） 圍繞高凈值客戶的爭奪很精彩！ 進(jìn)入時間 2023年 1月 2023年 2月 2023年 3月 2023年 6月 2023年 8月 2023年 10月 2023年 3月 2023年 4月 2023年 6月 2023年 7月 部分銀行 非銀行金融機(jī)構(gòu)野蠻生長 信托 公司 第三方理財機(jī)構(gòu) ? 超過 60家信托公司，被實力央企、金融集團(tuán)加速整合，分化出明顯的三個梯隊，主要公司的特色逐漸形成 ? 18家信托公司建立了“財富管理中心” ? 平安信托、中融信托、北京信托、外貿(mào)信托 中外資私人銀行專營高端理財 行業(yè)格局 其他機(jī)構(gòu) ? 公募基金公司、資產(chǎn)管理公司 ? 證券公司：開始客戶細(xì)分 ? 保險公司：高端定制化保險 ? 私募股權(quán)基金：嚴(yán)重依賴募資顧問 ? 民間借貸：從日息 1%到月息 5% ? 信托系 【 與信托公司存在特定關(guān)聯(lián)關(guān)系 】 ? 金融數(shù)據(jù)系 【 主要依賴特殊金融數(shù)據(jù)渠道 】 ? “雙線”系 【 理財和投資兩類業(yè)務(wù)并行推進(jìn) 】 ? 基金系 【 主要針對證券投資私募基金市場 】 ? 捆綁系 【 與特定信托公司 (或團(tuán)隊 )捆綁合作 】 ? 外資系 【 股東資源主要來自境外理財機(jī)構(gòu) 】 ? IT 系 【 主要依賴 IT 數(shù)據(jù)或金融終端來展業(yè) 】 ? 保險系 【 渠道拓展資源主要來自保險公司 】 ? 網(wǎng)絡(luò)系 【 主要依賴互聯(lián)網(wǎng)渠道開展產(chǎn)品營銷 】 ? 其他 【 具有自身特殊資源的產(chǎn)品營銷機(jī)構(gòu) 】 目 錄 ? 高端金融產(chǎn)品設(shè)計之 工具箱 ? 高端金融產(chǎn)品設(shè)計之 經(jīng)典范式 ? 高端金融產(chǎn)品設(shè)計之 最新動向 ? 高端金融產(chǎn)品設(shè)計之 創(chuàng)新趨勢 10 此位置輸入文本 此位置輸入文本 ? 此位置輸入文本 ? 此位置輸入文本 ? 此位置輸入文本 高端金融產(chǎn)品設(shè)計之 工具箱 ?. ?結(jié)構(gòu)化技術(shù) ?超額抵押 ?強擔(dān)保 ?回購安排技術(shù) ?對賭協(xié)議 ?夾層融資安排 交易類技術(shù) ?.