案例日本房地產(chǎn)泡沫(文件)
【正文】 輪的投機，日本經(jīng)濟進入一個泡沫累積的過程。 3/1/2023 26 ? 1985年 9月后日本國內(nèi)的貨幣供應(yīng)量呈不斷擴張的趨勢。 3/1/2023 27 第三、 金融機構(gòu)盲目放貸。房地產(chǎn)的升值和信貸規(guī)模的不斷擴大形成惡性循環(huán)，推動了房地產(chǎn)泡沫的形成和膨脹。 ? 1973年石油危機之后，日本經(jīng)濟由高速增長時期轉(zhuǎn)向穩(wěn)定增長時期，投資率下降，而且通過高速增長時期的積累，企業(yè)自身擁有的資金量大為增加，進入 80年代后，自有資金的比率基本維持在 80%左右，對銀行的依賴程度降低。 ? 日本長期以來實行的土地政策缺乏調(diào)整，政策上的滯后性在一定程度上造成了土地的資產(chǎn)功能過強，從而促成房地產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生。廣場協(xié)議后 10年間，日元幣值平均每年上升 5%以上，無異于給國際資本投資日本的股市和房市一個穩(wěn)賺不賠的保險：即使投資的資產(chǎn)日元價格沒有升值，也可以通過匯率變動獲得 5%以上的收益。國際資本的流入又產(chǎn)生了三個短期效果。 ? 政府在泡沫的形成中作用顯著。面對這些金融異常，日本政府沒有采取有效措施引流資金，調(diào)控和監(jiān)管機構(gòu)形同虛設(shè)，致使資金鏈無限拉長，泡沫形成幾成定局。為了追逐高額利潤，日本各大銀行將房地產(chǎn)作為最佳貸款項目。這三個效果都刺激短期內(nèi)日元進一步升值、泡沫進一步膨脹，反過來又吸引更多的國際資本進入日本投機。 3/1/2023 32 ? 在雙重收益的刺激下，國際資本在廣場協(xié)議后更多地進入了日本，大量從事于股市和房市的投機。對租地權(quán)的過分保護抑制了出租地的供給，使得地價上漲。由于當時日本經(jīng)濟增長速度下降，企業(yè)實物投資積極性不高，因而很多企業(yè)就把這些資金運用于土地資產(chǎn)和金融資產(chǎn)的投機上，從中獲取巨額利潤，企業(yè)的這種投機活動大大推動了地價的上漲。銀行資金成為房地產(chǎn)泡沫的血液來源。由于當時房地產(chǎn)價格一直攀升，房地產(chǎn)和建筑公司等開發(fā)機構(gòu)正需要大量資金進行土地投機，各商業(yè)銀行為了在競爭日益激烈的金融市場上占據(jù)一定份額，銀行使毫無節(jié)制地發(fā)放抵押貸款，大量向土地投機融資，引發(fā)了土地投機的熱潮，造成銀行的土地抵押貸款余額急劇膨脹。從而有一部分貨幣供應(yīng)量游離于實體經(jīng)濟之外，成為房地產(chǎn)和股票投資的資金來源，間接導(dǎo)致了資產(chǎn)價格上漲。 1985年“廣場協(xié)議”簽訂之后，日本銀行下調(diào)了貼現(xiàn)率，設(shè)法平抑日元對美元的升值，以擴大和提高本國的經(jīng)濟競爭力。 1985年“廣場協(xié)議”簽訂之后，日元升值導(dǎo)致日本企業(yè)生產(chǎn)成本上升，出口競爭力下降。根源在于其的投資屬性。第四，是房地產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)有著天然的血緣關(guān)系。日本國內(nèi)的資金閑散程度相當高。首先，房地產(chǎn)業(yè)同時兼有投資和消費的功能，具有實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟兼有的特性。 3/1/2023 19 ? 當時的日本，企業(yè)借銀行的錢、或者銀行貸款給企業(yè)是相當容易的事情。有資料表明，日本總理府在 1987年 1月、 1988年 1月、 1990年 6月以及泡沫經(jīng)濟破滅后的 1992年 4月關(guān)于土地問題的輿論調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，超過半數(shù)的被調(diào)查者認為“持有土地是安心并且有利的”，具體調(diào)查結(jié)果分別為 :65． 2％、 66． 0％、 67． 2%和52． 8%。 3/1/2023
教學(xué)課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1