【正文】 0600PVIF APVIFPVIF A ?????舊設備平均年成本（元） ?????? )10%,15( )10%,15(300)10%,15(400240 0 PVIF A PVIFPVIF A ?????新設備平均年成本 （元）863 ?????? 顯然，不應該更新。 例如：某企業(yè)要對一設備進行大修，預計修理費用3000元，修理后可使用 3年，每年日常維護費用 240元。 67 從上面的計算可以看出，資本成本越高，投資 就越保守。即現有設備是很好的，但由于情況的變化，需要擴大生產能力或加以改造。 方案 ① 舊設備年運行成本 =300+75=375（元） )8%,6(8%680)8%,6(375270 0PVIF APVIFPVIF A ），（舊設備平均年成本 ?????375)8%,6(8%680270 0 ????PVIF APVIF ），（（元） ?????70 小設備年運行成本 =320+45=365（元） )10%,6(10%6880)10%,6(365440 0PVIF APVIFPVIF A ），（舊設備平均年成本 ?????365)10%,6(10%6880440 0 ????PVIF APVIF ），（（元） ?????方案 ① 的平均年成本 =+=（元） 方案 ② 大設備年運行成本 =660+50=710（元） 71 )10%,6(10%6156 0)10%,6(710780 0PVIF APVIFPVIF A ），（大設備平均年成本 ?????710)10%,6(10%6156 0780 0 ????PVIF APVIF ），（ ????=（元） 通過比較，選擇第二個方案為好。維護費用比最初購臵時逐步增加；另一種是舊資產的性能沒有顯著變化。假設該企業(yè)的要求的最低報酬率為 10%，問是否應該更新該設備？ 73 數據項目 陳舊設備 新設備 最初購置成本 16000 20230 現時重置成本 9000 20230 預計使用年限（年） 15 10 已經使用年限 5 0 年運行費用 3000 1000 最終殘值 300 1000 最低報酬率 10% 某企業(yè)固定資產更新決策數據 金額單位：元 第二節(jié) 長期投資決策的一般方法 三、固定資產更新決策 74 分析： 這個例題也可以采用前面的方法進 行計算，但可以有更便利的方法。 現金流出 =202309000=11000（元） —— 追加投資額 現金流入 =30001000=2023（元） —— 每年節(jié)約的運行成本 現金流入 =1000300=700（元） —— 最后 殘值差額 75 差額法下的現金流量： 差額的現金流量圖 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 2023 11000 2700 計算這個系列現金流量的凈現值： 76 1100010%1070010%102023 ????? ），（），（ P VI FP VI F AN PV ????? （元）? 凈現值大于零，意味著節(jié)約的成本大于追加的投資，所以 應該更新新設備 。甲方案需要投資 30000元，使用壽命 5年， 采用直線法折舊， 5年后設備無殘值。假設所得稅率為 40%，資本成本率為 10% 78 要求： （ 1）計算兩個方案的現金流量，列出其現金流量圖； （ 2）計算兩個方案的凈現值； （ 3）計算兩個方案的現值指數； （ 4）計算兩個方案的內含報酬率； （ 5）計算兩個方案的投資回收期； （ 6）試判斷應選擇哪個方案？ 某公司有一投資項目，需要投資 6000元（ 5400元用于購買設備， 600元用于追加流動資金）。每年年初投資 2023元，第 4年開始投產，投產時，需要墊流動資產 500萬元。 某公司原有設備一套，購置成本為 150萬元，預計使 用年限 10年，已經使用 5年，預計殘值為原值的 10%，該公司用 直線法計提折舊。公司如果購置新設 舊設備出售可 得收入 100萬元。請計算此人目前應存入多少錢？ 如果你去購買某企業(yè)的債券，它的票面利率為 5%，票面價值為 1000元，你購買時所支付的金額也是 1000元。要求：計算該債券的價格為多少時該企業(yè)才能進行投資？ A企業(yè)擬購買 B企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券的面值為 3000元，期限 3年，票面利率為 12%，不計復利，當期市場利率為 8%。 5年中每年銷售收入 為 15000元，每年的付現成本為 5000元。 要求： （ 1）計算兩個方案的現金流量，列出其現金流量圖； （ 2）計算兩個方案的凈現值； （ 3）計算兩個方案的現值指數； 87 （ 4）計算兩個方案的內含報酬率； （ 5）計算兩個方案的投資回收期； （ 6）試判斷應選擇哪個方案？ 先用現金流量計算表分析出各個方案的現金流入量和現金流出量，兩個方案現金流量計算表如下： 分析 ：這個題目的關鍵是要分析出各個方案的現金流量。第三年末項目結束，收回流動資金 600元。 95 某公司原有設備一套，購置成本為 150萬 元，預計使用年限 10年，已經使用 5年，預計殘值 為原值的 10%，該公司用直線法計提折舊。公司如果購置新設舊設備出售可得收入 100萬元。 因此，我們就必須學會如何計算稅后收入和稅后付現成本以及它們與現金流量之間的關系。 分析： 初始投資 =176500（元） 每年營業(yè)現金流入 =20230（ 140%） 每年折舊抵稅 = X40% 1375001765 00 ??第 13年現金流入 =7500（ 140%） 凈現值 = 100 一、思考題 如何進行固定資產的更新決策？ 什么時候固定資產的更新決策可以采用凈現值法？ 二、練習題 某公司準備購入一設備準備擴充生產能力。乙方案需投入 36000元，采用直線法計提折舊，使用壽命也是 5年， 5年后有殘值收入6000元。預期該項目可使企業(yè)銷售收入增加，第一年為 2023元，第二年為 3000元，第三年為5000元。項目的壽命為 5年， 5年中會使企業(yè)每年增加銷售收入 3600萬元，每年增加付現成本 1200萬元。該公司擬購買新設備更新舊設備，以提高生產率和降低成本。該企業(yè)得所得 稅率為 33%，資本成本率為 10%，試通過計算說 明該設備是否應該更新？ 104 演講完畢，謝謝觀看！ 。使用新設備后，每年的銷售收入可以從 1500萬元上升到 1650萬元，每年的付現成本從 1100萬元上升到 1150萬元。試計算該項目投資的回收期、凈現值。假設該公司使用所得稅率為 40%，固定資產按 3年直線法折舊并不計算殘值，公司要求的最低報酬率為 0%，要求： （ 1）計算確定該項目的稅后現金流量； （ 2）計算該項目的凈現值； 102 （ 3）計算該項目的投資回收期； （ 4）如果不考慮其他因素，你認為該項目是 否應該接受？ 某公司決定進行一項投資，投資期為 3年。假設所得稅率為 40%，資本成本率為 10%。甲方案需要投資 30000元，使用壽命 5年，采用直線法折舊， 5年后設備無殘值。該設備可使用 13年，每年可節(jié)約 扣稅前成本 20230元，最終殘值為 7500元。 這個題目也可以通過分析各自的現金流量來求解。新設備購置成本為 200萬元，使用年限 5年， 同樣用直線法計提折舊，預計殘值為購置成本的 10%。先用現金流量表計算該項目的現金流量。 88 0 1 2 3 4 5 現金流出 30000 營業(yè)收入 15000 15000 15000 15000 15000 付現成本 5000 5000 5000 5000 5000 折舊 6000 6000 6000 6000 6000 營業(yè)利潤 4000 4000 4000 4000 4000 所得稅 1600 1600 1600 1600 1600 凈利潤 2400 2400 2400 2400 2400 營業(yè)現金流入 8400 8400 8400 8400 8400 現金流入現值 8400= 凈現值 = 甲方案現金流量計算表 單位：元 89 0 1 2 3 4 5 現金流出 39000 現金流入 營業(yè)收入 17000 17000 17000 17000 17000 付現成本 6000 6300 6600 6900 7200 折舊 6000 6000 6000 6000 6000 營業(yè)利潤 5000 4700 4400 4100 3800 所得稅 2023 1880 1760 1640 1520 凈利潤 3000 2820 2460 2460 2280 營業(yè)現金流入 現值 8 9000 8820 5 8460 6356 8460 8280 殘值收入現值 6000= 流動資金現值 3000 = 現金流入現值 凈現值 乙方案現金流量計算表 單位：元 90 兩個方案的現金流量圖： 甲方案的現金流量圖 8400 8400 8400 8400 8400 30000 1 2 3 4 5 39000 9000 8820 8460 8460 8280 1 2 3 4 5 9000 乙方案的現金流量圖 91 甲方案凈現值為： ，乙方案的凈現值 為 。 5年中每年收入 17000元，付現成本第一年為 6000元，以后隨著設備陳舊，逐年將增加修理費用 300元，另外需要墊支營運資金 3000元?，F有甲、乙兩個方案可供選擇。你可以采取兩種方式收取租金，一種是每年年末收一次，金額相等，都是 15000元；另一種方式是現在就一次性收取 5年的租金 65000元，如果你預期的市場年利率為 4%，那么，你會采取哪種方式，為什么？ 84 第十一、第十二講 假如你年初買了一些股票，購買成本是 20230元，本年度預期能夠獲得股利 2023元，預計年末該股票的價格為 21000元。請問兩年后到期時你可以收到的總金額為多少？ 第五、第六講 82 某人現在準備存入銀行一筆錢，以便在以后的20年中每年底能夠得到 4000元。新設備購置成本為 200萬元，使用年限 5年， 同樣用直線法計提折舊，預計殘值為購置成本的 10%。假設該企業(yè)的所得稅率為 30%，資本成本率為 10%，固定資產無殘值。第三年末項目結束，收回流動資金 600元。乙方案需投入 36000元， 采用直線法計提折舊，使用壽命也是 5年， 5年后有殘值收入 6000元。 77 一、思考題 如何進行固定資產的更新決策？ 什么時候固定資產的更新決策可 以采用凈現值法？ 二、練習題 某公司準備購入一設備準備擴充生產能力。即采用 差額分析法進行分析 。但是如果引用新的設備卻耗費很多，因此也需要作出權衡。 固定資產 的陳舊，是相對于新的資產來說的。 兩個方案的有關數據資料如下： 68 數據項目 方案 ① 方案 ② 現有設備 購置小設備 購置大設備 現時重