券市場處于發(fā)展的關(guān)鍵時期(文件)
【正文】 ?由于 1998年中國連續(xù)三次調(diào)低利率，該項收入由保證金的 56%降至 2% 營業(yè)部的利潤下跌導(dǎo)致進(jìn)一步的激烈競爭 * 上繳 ‰ 給證交所；除付給經(jīng)紀(jì)人的傭金外，投資人需繳納 4‰ 的交易稅 傭金 ?每次交易 ‰ * ?大戶可得到 ‰ 的折扣，使得目前的傭金率下降到約 2‰ 18 19 證券法的實施將進(jìn)一步降低經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤率 ?交易量 ?由于內(nèi)部交易、操縱市場行為及資金的減少，交易量將下降 ?傭金率 ?更高的折扣率 ?利息收入 ?為便于現(xiàn)金劃撥，證券公司必須將客戶保證金存入商業(yè)銀行，從而導(dǎo)致投資帳戶上的余額減少 ?自營 ?完全非法化 營業(yè)額 ?爭取客戶的成本 ?由于競爭的加劇，吸引客戶的成本將增加 ?營運(yùn)成本 ?為留住客戶必須提供良好的設(shè)備和市場研究服務(wù) 成本 19 20 135%79%70% 70%60%58%37%自營業(yè)務(wù)：自營業(yè)務(wù)的資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中占的比例較高 自有證券 *占凈資產(chǎn)的百分比， 1997年 申銀萬國 華夏 中信 國泰 福建興業(yè) 南方 聯(lián)合證券 *資產(chǎn)負(fù)債表中體現(xiàn)的自有證券 20 21 ?大公司多采用基于市場研究基礎(chǔ)上的團(tuán)體操作方式以控制風(fēng)險 ?但監(jiān)督和風(fēng)險管理系統(tǒng)仍然薄弱 (如僅對風(fēng)險情況做隨機(jī)抽查 ) 自營業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理相當(dāng)薄弱 激勵機(jī)制 ?減去資本成本后的利潤分成， (如萬國將利潤的 1%付給交易員 ) ?表現(xiàn)不佳的人員將被淘汰 ?市場低迷期激勵機(jī)制很難執(zhí)行 資金來源 ?自有資金 ?銀行和其它企業(yè) ?客戶保證金 團(tuán)體操作 個人操作 運(yùn)作系統(tǒng) ?對根據(jù)過去的交易表現(xiàn)確定資金量和虧損限度的控制 ?交易員有很強(qiáng)的決策權(quán)，并且能夠迅速反映到市場上 ?由負(fù)責(zé)自營的部門在對市場的研究和分析的基礎(chǔ)上設(shè)定每個星期的交易目標(biāo) ?個人對交易決策的影響力小 21 22 新證券法的實施將對自營市場進(jìn)一步加以規(guī)范 有關(guān)自營的法規(guī) 影響 ?券商需要有 5億資本金才能取得“綜合”營業(yè)執(zhí)照以從事自營業(yè)務(wù) ?經(jīng)紀(jì)商不允許做自營業(yè)務(wù) ?券商數(shù)量及投機(jī)行為減少 ?市場疲軟 營業(yè)執(zhí)照 ?將操縱市場和內(nèi)部交易行為定為非法 ?不允許用個人名義在股市運(yùn)做公司資金 ?自營不再是容易贏利的業(yè)務(wù) ?內(nèi)部交易行為易被監(jiān)督 市場規(guī)范 ?不允許銀行資金流入股市 ?不允許挪用客戶保證金 ?資金短缺 資本 22 23 182。 中國的證券市場發(fā)展迅速 182。 市場發(fā)展迅速 182。 中國的證券市場發(fā)展迅速 182。0 SCP的 含義 External Shock 外部影響 Structure 包括市場上的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增長情況，進(jìn)入 /退出壁壘，成本構(gòu)成，替代品的情況等。 行業(yè)績效模式 0 1 ?違規(guī)、違法操作普遍，缺乏行業(yè)自律 ?在有限的產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)行惡性競爭 ?合并活動活躍，進(jìn)一步增加行業(yè)集中度 ?新進(jìn)入者規(guī)模較大 ?低水平重復(fù)，行業(yè)技能與國外同行相比有很大差距 ?新產(chǎn)品開發(fā)力度不夠 ?無市場細(xì)分 中國的證券市場處于發(fā)展的關(guān)鍵時期 ?宏觀經(jīng)濟(jì)因素 ?世界經(jīng)濟(jì)一體化浪潮 ?一系列用于規(guī)范市場的法律、法規(guī) (如證券法 ) ?政治因素 修憲 國企改革的攻堅階段 科教興國戰(zhàn)略 ?電子商務(wù)及信息技術(shù)的發(fā)展 ?投資者趨于理性 ?香港二板市場發(fā)展 ?市場增長迅速 ?市場發(fā)育尚在初期 ?國外競爭者的威脅 ?一段時期內(nèi)仍將是調(diào)控產(chǎn)業(yè)，開放度低 ?金融產(chǎn)品品種單一 ?客戶以國企為主 ?客戶對服務(wù)內(nèi)容和質(zhì)量的要求提高 ?傳統(tǒng)交易方式面臨挑戰(zhàn) ?投資者和客戶的侃價能力增大 ?行業(yè)平均利潤率下降 ?大公司的歷史包袱重 違規(guī) 客戶保證金 套牢資金 潛虧 ?收費(fèi)銀行業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)占總收入比例低 ?對優(yōu)秀人才的吸引力不足 外部 影響 券 商 行業(yè)行為 C 行業(yè)績效模式 P 行業(yè)結(jié)構(gòu) S
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