券市場處于發(fā)展的關(guān)鍵時期-全文預覽
【正文】 行 業(yè) 1 2 182。 2 3 182。 直到近一時期，占券商總收入大部分的自營業(yè)務收入仍為其帶來了豐厚的利潤回報 處在發(fā)育初期的中國證券市場蘊藏無限商機 3 4 3,4706,47017,53022,4705,4706,8403,3004,360650600400440股票 ? 高回報率吸引了喜歡冒險的投資者 國債 : ? 低風險，高流動性及高回報率 ? 作為政府彌補財政赤字的工具 企業(yè)債券 : ? 企業(yè)更愿意用發(fā)行股票的辦法籌資 ? 但其低回報率和高風險使投資者喪失信心 ? 企業(yè)債券 98年以后將有較快增長 1995 1996 1997 1998 (預期 ) 股票市值 國債 企業(yè)債券 7,420 11,430 23,400 30,070 增長迅速的股票和債券市場 年復合增長率 (%) (CAGR) 股票 國債 企業(yè)債券 199598 28 12 87 60 單位：億元 RMB 總計 982023 30 25 20 29 4 5 直接融資市場潛力巨大 基礎(chǔ)建設，企業(yè)擴張及國企改制等方面需要大量資金，但是： ?政府提供資金減少 企業(yè)負債率高 難以得到商業(yè)貸款 資本需求 居民儲蓄數(shù)額巨大，但是： ?投資率不高 ?人民幣不能自由兌換供海外投資 ?境內(nèi)投資渠道非常有限 資本供給 證券市場增長潛力巨大 券 商 5 6 然而，證券市場仍處于發(fā)育初期，市價總值很低 證券市值占 GDP比重 (%) 美國 日本 德國 泰國 中國 244 178 133 114 93 30 10 印度 ?國有股和不能上市交易的法人股占很大比重 ?僅有 33%的國債上市 ?上市公司的債券僅占總余額的 20% 可在二級市場流通的部分 6 7 ?在中國不允許進行金融期貨交易 ?不允許進行期權(quán)、指數(shù)、互換交易 產(chǎn)品種類非常有限 上交所和深交所的國內(nèi)市場產(chǎn)品， 1998年底 特征 所提供的產(chǎn)品總數(shù) 上交所 深交所 A 股 B 股 國債 (現(xiàn)貨 ) 國債 (回購 ) 企業(yè)債券 上市基金 ?以人民幣記 ?以外幣記 ?名義上只對外國投資者 ?政府發(fā)行 ?企業(yè)發(fā)行 ?為了籌集資金，以回購合同方式銷售 ?6種共同基金，始于 1998年 ?其它投資基金 413 53 7 N/A 6 19 438 54 6 N/A 4 8 7 8 不足 5%的市場對外開放 中國人民銀行 資本市場處于高度調(diào)控下 ?A股市場的開放仍遙遙無期 ?金融工具有限 ?摩根斯坦利同建行的合資公司（中金公司）在合作上的失敗將會給市場帶來負面影響 法制系統(tǒng)不健全 ?證券法剛剛頒布 ?新股發(fā)行由政府決定而非市場決定 對二級市場缺乏監(jiān)管系統(tǒng) 市場開放度低 完全開放 不開放 B股 H股 企業(yè)債券 國債 A股 中國證券監(jiān)督管理委員會 國務院證券委員會 ?由政府官員組成 ?負責制定政策及法規(guī) ?由證券業(yè)專家組成 ?負責政策執(zhí)行 ?對證券市場的日常監(jiān)管和控制 ?仍然通過給一些證券公司頒發(fā)證書對證券的發(fā)行有所影響 對外國投資者開放程度 * 1997年市值 (億元 ) 370 410 440 6,840 17,530 證券市場 8 9 缺乏行業(yè)自律，操縱市場和內(nèi)部交易行為普遍 ?證券公司的贏利建立在投資個人的損失之上，破壞了市場的公平性和完整性 ?銀行資金非法進入二級市場 桌下市場行為案例 ?用客戶的證券作為銀行資金抵押 ?內(nèi)部交易：利用資產(chǎn)重組或購并信息 ?設立多個個人帳戶進行自營以逃避交易公告的要求 9 10 國內(nèi)證券公司在行業(yè)保護等環(huán)境因素影響下得到豐厚利潤 證券公司效益指標比較 1997年 ROE* 君安 國泰 申銀萬國 海通 華夏 ROA* 摩
研究報告相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1