外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理教材(文件)
【正文】 ，又稱三角套匯。 ?若連乘結(jié)果基本上等于 1,則無(wú)套利機(jī)會(huì) ,若小于1,則應(yīng)反向 (按循環(huán)體 2)套匯，并計(jì)算獲利金額。 ? 根據(jù)是否對(duì)套利交易所涉及到的 匯率風(fēng)險(xiǎn) 進(jìn)行抵補(bǔ)，套利可分為： ?未抵補(bǔ)套利 ?抵補(bǔ)套利 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 26 ? （ Uncovered Interest Arbitrage） ?指投資者單純根據(jù)兩國(guó)市場(chǎng)利率的差異，將資金從低利率貨幣轉(zhuǎn)向高利率貨幣，而對(duì)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)不加以抵補(bǔ)的套利活動(dòng)。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 28 ?例 2：設(shè)倫敦市場(chǎng)利率為 10%，紐約市場(chǎng)利率為 13%，紐約市場(chǎng)上英鎊即期匯率為 1美元 =鎊 ,6個(gè)月期英鎊升水 30/25。這種區(qū)別亦可概括成三個(gè)方面： 。 ?套期保值又叫對(duì)沖，即通過(guò)現(xiàn)貨市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)的反向操作活動(dòng)，把價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。 ? 當(dāng)你將處于某種外匯的多頭地位時(shí)，應(yīng)當(dāng)作空頭套期保值（即在期貨市場(chǎng)上作空）。 ? 當(dāng)你將處于某種外匯的空頭地位時(shí)，應(yīng)當(dāng)在期貨市場(chǎng)上作多頭套期保值（即在期貨市場(chǎng)上作多）。 ? 例：見教材例 9。 ?注意：上兩例中，投機(jī)者事后在現(xiàn)貨市場(chǎng)上對(duì)沖，理論上也是可以的，但交割起來(lái)沒(méi)有在期貨市場(chǎng)上對(duì)沖方便。 （ Striking Price）：一般用美元表示。 ? 外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型 ? 交易風(fēng)險(xiǎn)（ Transaction Exposure） ? 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) (Economic Exposure) ? 折算風(fēng)險(xiǎn) (Translation Exposure) 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 50 第四節(jié) 外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 (續(xù) ) ? 外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成要素及相互關(guān)系 ?以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)與負(fù)債存在“敞口”部分 ?本幣與外幣的兌換。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況靈活掌握收付時(shí)間。 ?外匯風(fēng)險(xiǎn)的構(gòu)成三要素缺一不可，必須同時(shí)存在，否則不構(gòu)成外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ：各交易所規(guī)定有所不同。 ? 期權(quán)合同的買方要向賣方支付一定的費(fèi)用，這種費(fèi)用稱為期權(quán)費(fèi)（ Premium），又稱權(quán)利金、權(quán)價(jià)或保險(xiǎn)費(fèi)。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 39 （ 2）做空頭 ? 投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣匯率將下跌時(shí)，先賣出該貨幣的期貨合約，然后再買進(jìn)該種貨幣的期貨合約。 第三節(jié) 外匯期貨交易和外匯期權(quán)交易 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 37 ?外匯期貨投機(jī)者 并未實(shí)際持有外幣債權(quán)或債務(wù) ，而是通過(guò)自己對(duì)外匯期貨行情的預(yù)測(cè)，通過(guò)在 期貨市場(chǎng)上的賤買貴賣 來(lái)賺取差價(jià)利潤(rùn)。 ? 例：見教材例。 ?套期保值分為 空頭套期保值 和 多頭套期保值 兩種。 。 （二）標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約 ? 主要體現(xiàn)在交易幣種、合約面額、標(biāo)價(jià)貨幣、交割月份、交割日期等方面。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 27 ? （ Covered Interest Arbitrage） ?指投資者在將資金從低利率國(guó)調(diào)往高利率國(guó)的同時(shí)，利用一些外匯交易手段，對(duì)投資資金進(jìn)行保值，以降低套利中的外匯風(fēng)險(xiǎn)。 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 返回 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 25 五、套利交易 （ Interest Arbitrage） ? 套利交易是指投資者根據(jù)兩國(guó)市場(chǎng)利率的差異，將資金從利率較低的國(guó)家調(diào)往利率較高的國(guó)家，以賺取利率收益的一種交易行為。 ? 列出循環(huán)體 : –1）美元 → 加元 → 英鎊 → 美元 –2）美元 → 英鎊 → 加元 → 美元 ? 選擇循環(huán)體（ 1），從賣出一個(gè)美元開始，到收回美元結(jié)束，可得到一個(gè)連乘算式 : 1 1/ = 第二節(jié) 傳統(tǒng)的外匯交易（續(xù)） 第五章 外匯交易與外匯風(fēng)險(xiǎn)管理 24 ?這意味 ,以 1個(gè)美元為起始貨幣 ,循環(huán)一周后 ,得到略大于 1元的美元 ,有利可圖 ,每 1美元賺 分 ,應(yīng)當(dāng) 按此循環(huán)體 套匯。指利用某種貨幣在兩個(gè)不同地點(diǎn)外匯市場(chǎng)上所存在的即期匯率差異進(jìn)行賤賣貴賣，賺取差價(jià)收益的外匯交易行為。其中又分： ?時(shí)間套匯 （ Time Arbitrage） ：即掉期交易。
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