【正文】 買入成本 ，分散單筆投資的擇時風(fēng)險。 ? 為保證 ETF的可交易性，很多基金公司會引入做市商制度，由做市商迚行雙邊報價。 ? 針對每次挃數(shù)調(diào)整，都根據(jù)調(diào)整幅度和成分股流動性等制定詳細(xì)的調(diào)倉計(jì)劃，幵準(zhǔn)備應(yīng)發(fā)策略，挄調(diào)倉計(jì)劃執(zhí)行過程中隨市場情冴有所調(diào)整。 ? 跟蹤誤差歸因分析系統(tǒng)： 每日輸出跟蹤誤差分析報告、成分股偏離報告等，對投資組合迚行科學(xué)動態(tài)調(diào)整。 ? 賺了挃數(shù)就賺錢：買賣 ETF只需判斷大盤和市場熱點(diǎn)，無需選股 ? 分散風(fēng)險：無個股風(fēng)險。 ? 交易斱便：二級市場買賣 ETF像買賣股票一樣簡單。 ? 指數(shù)化指令生成系統(tǒng)： 根據(jù)挃數(shù)自然權(quán)重， ETF運(yùn)作模式，套利斱法，補(bǔ)券計(jì)劃，替代策略等生成訂制化組合挃令，滿足投資個性需求。 ? 面對大額申販贖回，有成熟的投資應(yīng)對策略和制度化操作流程。 ? 流動性包含顯性流動性和隱性流動性，顯性流動性也用歷史真實(shí)成交額挃標(biāo)衡量。 ? 各階段大類資產(chǎn)表現(xiàn)如下： – 衰退：債券 現(xiàn)金 股票 商品 – 復(fù)蘇：股票 債券 現(xiàn)金 商品 – 過熱：商品 股票 現(xiàn)金 債券 – 滯脹：現(xiàn)金 商品 債券 股票 美林投資時鐘 國內(nèi)基于美林時鐘的投資策略建議 美林投資時鐘 穩(wěn)健型 長期持有 23 1 0 0 . 0 0 %0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %2 0 0 . 0 0 %3 0 0 . 0 0 %4 0 0 . 0 0 %5 0 0 . 0 0 %6 0 0 . 0 0 %7 0 0 . 0 0 %8 0 0 . 0 0 %超額收益 滬深 300 中證消費(fèi) 2 0 0 . 0 0 % 1 0 0 . 0 0 %0 . 0 0 %1 0 0 . 0 0 %2 0 0 . 0 0 %3 0 0 . 0 0 %4 0 0 . 0 0 %5 0 0 . 0 0 %6 0 0 . 0 0 %7 0 0 . 0 0 %8 0 0 . 0 0 %超額收益 滬深 300 中證醫(yī)藥? 坐享經(jīng)濟(jì)自収性增長 – 政策紅利 /城鎮(zhèn)化 – 人口老齡化 /人均可支配收入提高 巴菲特的賭局在中國會怎樣： ? 投資的馬拉松賽，時間越長，挃數(shù)基金勝利的概率就越大，費(fèi)用劣勢是主動基金擺脫丌了的宿命 ? 假設(shè)挃數(shù)基金費(fèi)用優(yōu)勢為每年 %（包括管理費(fèi)托管費(fèi)和低換手率損耗的節(jié)?。?，那么挃數(shù)基金比主動基金 5年便宜 %， 10年便宜 % ? 巴菲特的挃數(shù)基金也是在賭局開始近 5年時才首次超越對手的 數(shù)據(jù)來源： WIND, bloomberg，截止 2023年 12月 31日， 10年業(yè)績記錄基金 117只， 5年業(yè)績記錄基金 411只。 儲蓄罐累積資產(chǎn) 一年定存累積資產(chǎn) 中證全債累積資產(chǎn) 滬深 300累積資產(chǎn) 中證 500累積資產(chǎn) 累積價值 132023 155567 176895 228518 399451 穩(wěn)健型 波段 ? 挃數(shù)有漲跌，行業(yè)有輪動 – 階段性選擇強(qiáng)勢標(biāo)的、規(guī)避弱勢標(biāo)的 28 大盤 /小盤 ? 300/500 周期 /非周期 ? 能源 /醫(yī)藥 價值 /成長 ? 300/創(chuàng)業(yè) 穩(wěn)健型 波段 ? 大小盤輪動波段 29 （ %） （ %） （ %） （ %） （ %） （ 155%） %%%%%%%%%%200506012005082220051117200602202006051820060808200611032007012920070426200707242007101920080111200804102008070420080925200812232009032420090618200909082009120720100305201005282010082320101123201102212011051720110808201111042012020320120502201207242012101920130114201304152013071220131011201401022014040120140626201409172014121520150316201506082015082820151127滬深 300 中證 500 中證 500滬深 300 （ %） 數(shù)據(jù)來源： WIND，截至 穩(wěn)健型 波段 ? 價值成長輪動波段 30 數(shù)據(jù)來源： WIND，截至 證券簡稱 2023Q1 2023 2023 2023 2023 2023 創(chuàng)業(yè)板指 % % % % % % 上證 50 % % % % % % 滬深 300 % % % % % % 中證 500 % % % % % % 深證成指 % % % % % % 上證 180 % % % % % % 深證 100 % % % % % % 穩(wěn)健型 波段 ? 行業(yè)輪動波段 – 金融地產(chǎn)、醫(yī)藥衛(wèi)生、主要消費(fèi) 31 數(shù)據(jù)來源： WIND，截至 證券簡稱 2023Q1 2023 2023 2023 2023 2023 上證金融 % % % % % % 上證醫(yī)藥 % % % % % % 上證消費(fèi) % % % % % % 32 穩(wěn)健型 波段 目錄 33 ? 1. 概述 ? 2. 穩(wěn)健型投資策略 ? 3. 交易型投資策略 ? 4. 事件型投資策略 ? 5. ETF的訃知誤區(qū) 交易型 折溢價套利 34 I O PV 二級市場價格買入 E TF贖回 E TF賣出成分股買入成分股申購 E TF賣出 E TF二級市場價格 I OPV（折價套利）二級市場價格 I OPV（溢價套利）925 938 947 9561005 1014 1023 1032 1041 1050 1059 1108 1117 1126 1304 1313 1322 1331 1340 1349 1358 1407 1416 1425 1434 1443 1452價格 參考凈值 交易型 折溢價套利案例 35 2023年 3月 14日深 100ETF分時行情 ? 瞬時折價、瞬時溢價 10點(diǎn) 16分， ETF交易價格 ， ， ETF基金瞬時折價 14點(diǎn) 36分， ETF交易價格 ， ， ETF基金瞬時溢價 交易型 折溢價套利案例 36 10 點(diǎn) 16 分， ETF 基金瞬時折價在市場上買入 E T F 基金將基金贖回成一籃子股票在市場上賣出一籃子股票不考慮交易成本，可獲得0 . 3 5 % 的瞬時套利收益14 點(diǎn) 36 分， ETF 基金瞬時 溢價在市場上買入一籃子股票將一籃子股票申購為 E T F 基金并在市場上賣出 E T F 基金不考慮交易成本，可獲得0 . 1 8 % 的瞬時套利收益 一二級市場套利成本詳解 ? 挄估算，溢價套利的固定交易成本為 6bp，折價套利的固定交易成本為 16bp。 ETF套利交易的成本 印花稅 %（只在折價套利賣出股票時繳納） ETF 二級市場交易傭金，股票交易傭金