興業(yè)全球基金xxxx年下半年投資策略(new)(文件)
【正文】 ） 貸款余額與名義 GDP 之比難以進(jìn)一步大幅上升 資料 來源： 中金公司，華泰聯(lián)合證券，興業(yè)全球基金 當(dāng)前外匯占款增加水平為十年以來最差 資金價(jià)格仍處于不斷下行之中 降息驗(yàn)證通脹下行、經(jīng)濟(jì)下滑，但效果有限 ? 歷史上 ， 降息周期開始階段均未能立即抑制工業(yè)生產(chǎn)和投資的下滑勢頭 。 ? 5月份 ， 規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長 %， 雖比上月加快 ， 但總體仍處于下行通道 。 ? 存款不足造成的存貸比約束 、 經(jīng)濟(jì)惡化背景下銀行惜貸情緒帶來新增貸款不足 ， 約束了企業(yè)杠桿率的提升 。 2023年全部 A股上市公司盈利預(yù)測 中期市場擴(kuò)容壓力仍存 市場擴(kuò)容壓力有下降趨勢 下半年解禁壓力依然存在 資料 來源： 東方證券，興業(yè)全球基金 ? 自 2023年底以來 ， 股票首發(fā) 、 增發(fā)及配股給市場帶來的擴(kuò)容壓力持續(xù)下降 。 不過從大小非解禁的比例來看 ， 這個(gè)特殊階段性任務(wù)已經(jīng)接近尾聲 。 ? 上證指數(shù) 22年以來 ， 年波幅最窄為 25%， 今年至今才 16%， 在市場依舊處于震蕩盤整的判斷下 ， 我們預(yù)計(jì)上證指數(shù)下半年波動(dòng)區(qū)間可能在 2100—2500點(diǎn)左右 。 主要趨勢 可能受益的細(xì)分行業(yè) 主要邏輯 傳統(tǒng)消費(fèi)高端化與品牌化 品牌 服裝 、 食品飲料 、家紡 、 珠寶 首飾 等 對高品質(zhì)商品的需求 、 對消費(fèi)環(huán)境和購物體驗(yàn)要求的提升使得品牌消費(fèi)成為中產(chǎn)階層消費(fèi)的主體需求 ， 由此從生產(chǎn)到流通領(lǐng)域的品牌產(chǎn)品將獲得快速的 發(fā)展 ： 生產(chǎn) 領(lǐng)域的品牌服飾 、 飾品 ， 流通領(lǐng)域的 Mall和高檔 百貨 等 。 旅游 、 傳媒 、 休閑服飾 、 互聯(lián)網(wǎng) 、 智能化消費(fèi)電子 等 行業(yè)將面臨較好發(fā)展機(jī)會(huì) 。 ? 中短期看電煤價(jià)格 ， 盡管電力需求不振將犧牲利用小時(shí)數(shù) ， 但火電業(yè)績對煤價(jià)彈性更高 。 線索四：有下跌安全保護(hù)的現(xiàn)金選擇權(quán)品種 ? 現(xiàn)金選擇權(quán)是指當(dāng)上市公司擬實(shí)施吸收合并等重大事項(xiàng)時(shí) ， 根據(jù)有關(guān)方簽訂的合同及安排 ， 相關(guān)股東可以按照約定的價(jià)格在規(guī)定期限內(nèi)將其所持有的上市公司股份出售給第三方的權(quán)利 。 尤其在市場的弱勢格局中 ， 擁有穩(wěn)定分紅率的投資標(biāo)的可讓投資者獲得相對穩(wěn)定的回報(bào) 。 謝謝您的聆聽，我們期待您的參與。資產(chǎn)管理人承諾以誠實(shí)信用，勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用委托資產(chǎn)，但不保證一定盈利，也不保證最低收益，同時(shí)公司過往業(yè)績并不預(yù)示基金產(chǎn)品的未來表現(xiàn)。 ? 此外 ， 在證監(jiān)會(huì)要求加強(qiáng)現(xiàn)金分紅的大背景下 ， 質(zhì)地優(yōu)良能夠持續(xù)大比例現(xiàn)金分紅的公司無疑會(huì)吸引更多價(jià)值投資者的關(guān)注 。 線索三：制度改革紅利 私人部門提供公共品將帶來消費(fèi)者剩余的提高 經(jīng)濟(jì)的背后是政治，改革開放的政治路線帶來經(jīng)濟(jì)的繁榮 資料 來源： 興業(yè)證券，興業(yè)全球基金 ? 改革釋放的效率將是未來增長的動(dòng)力源泉 ， 改革的領(lǐng)域是值得重點(diǎn)關(guān)注的方向 。 資料 來源： 東方證券，興業(yè)全球基金 線索二：供應(yīng)收縮、成本壓力減輕的傳統(tǒng)行業(yè) 火電累計(jì)投資增速逐漸下滑 近三年秦皇島港口煤價(jià)同比下跌趨勢明顯 資料 來源： 安信證券，東方證券，興業(yè)全球基金 ? 以傳統(tǒng)的火電行業(yè)為例：電煤供求關(guān)系現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī) ， 電企奪回煤電博弈主導(dǎo)權(quán) 。 如 ， 對健康的關(guān)注將使醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)快速發(fā)展 ，其中保健品 、 疫苗 、 醫(yī)藥商業(yè)均有較好發(fā)展機(jī)會(huì)；人口老齡化的出現(xiàn)將進(jìn)一步推動(dòng)老年性藥品的增長；在食品方面 ， 更為健康的番茄醬 、海珍品 、 肉制品和乳制品的長期發(fā)展勢頭較好；在健康保障方面具有優(yōu)勢的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)前景也非常廣闊 。 上證綜指波動(dòng)區(qū)間統(tǒng)計(jì) 資料 來源： 海通證券，興業(yè)全球基金 行業(yè)配置的主要線索 ? 需求穩(wěn)定的大眾消費(fèi)品 ， 諸如品牌服裝 、 食品飲料 、 醫(yī)藥及醫(yī)療服務(wù) 、 旅游 、 消費(fèi)電子等行業(yè)； ? 供應(yīng)收縮 、 成本壓力減輕的傳統(tǒng)行業(yè) ， 如火電行業(yè)； ? 受益于制度性改革紅利的行業(yè)
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