外匯風(fēng)險(xiǎn)管理概述(文件)
【正文】 析 180天后預(yù)測(cè)的匯率 每英鎊的期權(quán)費(fèi) 是否執(zhí)行期權(quán)合約 單位英鎊成本（含期權(quán)費(fèi)） 購(gòu)買 20萬(wàn)英鎊的支出（美元） 出現(xiàn)概率（ %） 否 20 否 70 是 10 41 ? 不進(jìn)行套期保值 ? 在每一種預(yù)測(cè)情況下，其成本如下表： 例題分析 180天后預(yù)測(cè)的匯率 購(gòu)買 20萬(wàn)英鎊的支出（美元） 出現(xiàn)概率（ %） 20 70 10 42 分析結(jié)果 ? 方法 1： 概率分析法 ?遠(yuǎn)期交易時(shí)，到期支付 20萬(wàn)英鎊 ?期權(quán)情況下支付 70%，支付 元的概率為 10%，所以，遠(yuǎn)期保值成本低于期權(quán)成本的概率達(dá)到 80% ?比較結(jié)果： 遠(yuǎn)期保值優(yōu)于期權(quán)保值。在議付之日，按中國(guó)銀行當(dāng)天公布的加拿大元和瑞士法郎買進(jìn)牌價(jià)之間的比例，將應(yīng)付的瑞士法郎折合成加拿大元支付。 48 其他外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 ? 調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣 ?軟幣計(jì)價(jià)和支付，用一攬子貨幣保值 ?例題：我方在出口合同中規(guī)定：本合同項(xiàng)下的加拿大元金額，按合同成立日中國(guó)銀行公布的瑞士法郎、歐元和日元對(duì)加拿大元買賣中間價(jià)算術(shù)平均匯率所確定。 49 其他外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 ? 轉(zhuǎn)移定價(jià) ? 含義： ?指跨國(guó)公司提高或降低內(nèi)部銷售價(jià)格，以實(shí)現(xiàn)在公司內(nèi)部轉(zhuǎn)移收入 ? 原因： ?持有軟幣資產(chǎn)在折算成母公司所在國(guó)貨幣時(shí)會(huì)損失 ?有些國(guó)家實(shí)行外匯管制 ?投資所在國(guó)對(duì)公司利潤(rùn)征收較高的稅率 ? 做法： ?將收入從軟貨幣國(guó)家轉(zhuǎn)移到硬貨幣國(guó)家； ?將稅前收入從高稅率國(guó)家轉(zhuǎn)移到低稅率國(guó)家。 ?不足： 不能完全消除外匯風(fēng)險(xiǎn)。 ? 采用此法有賴于采購(gòu)部門、銷售部門、財(cái)務(wù)部門等部門的密切配合。如果中國(guó)銀行在議付之日公布的瑞士法郎、歐元和日元對(duì)加拿大元買賣中間價(jià)算術(shù)平均匯率與上述基數(shù)發(fā)生差異上下超過(guò) 2%，本合同項(xiàng)下的貨款支付將按上述算術(shù)平均匯率的實(shí)際變動(dòng)作比例調(diào)整。 =）。 ? 分析結(jié)果： 選擇 不進(jìn)行套期保值 43 分析結(jié)果 ?方法 2： 期望值法 ?遠(yuǎn)期交易時(shí)，支付期望值 = 100%= ?期權(quán)情況下，支付期望值 = 20%+ 萬(wàn) 70%+ 10%= ?不套期保值，支付期望值 = 20%+ 萬(wàn) 70%+ 10%= ?比較： 期權(quán)成本期望值 ﹥ 遠(yuǎn)期成本期望值 ﹥ 不進(jìn) 行套期成本期望值 ?分析結(jié)果： 選擇 不進(jìn)行套期保值 44 其他外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 ?調(diào)整銷售價(jià)格 ?提高出口價(jià)格 ?降低進(jìn)口價(jià)格 ?訂立外匯保值條款 ?原理：買賣雙方各承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn) （承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)由雙方協(xié)商后在合同中寫(xiě)明） ?例題見(jiàn)教材 P140 45 其他外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 ?調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣 ?本幣計(jì)價(jià)結(jié)算法 ?出口用硬幣計(jì)價(jià)結(jié)算 ?進(jìn)口用軟幣計(jì)價(jià)結(jié)算 ?軟、硬貨幣 結(jié)合計(jì)價(jià) 46 其他外匯風(fēng)險(xiǎn)管理方法 ? 調(diào)整計(jì)價(jià)貨幣 ?軟幣計(jì)價(jià)和支付，用硬幣保值 ?例題：我方在出口合同中規(guī)定：本合同項(xiàng)下的 100萬(wàn)加拿大元金額，按合同成立日中國(guó)銀行公布的加拿大元和瑞士法郎買進(jìn)牌價(jià)之間的比例折算，相當(dāng)于 法郎（當(dāng)時(shí)的即期匯率 CHF/CAD=， 100247。假設(shè)：現(xiàn)在的即期匯率：GBP1=；銀行報(bào) 180天的遠(yuǎn)期匯率： GBP1=；執(zhí)行匯率 GBP1=的 180天的期權(quán)費(fèi)為 /英鎊， GBP1= 180天的期權(quán)費(fèi)為 元 /英鎊。 ? 預(yù)計(jì)結(jié)算貨幣將要升值，企業(yè)操作相反。 ? 隨即公司用兌換回的本幣 DMl66 700進(jìn)行 90天的投資(暫不考慮利息因素 )。 ? = 32 借款 投資法 BSI法操作提示： ?有應(yīng)收賬款的出口商，應(yīng)先借入與應(yīng)收
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