【正文】 （ 1） 發(fā)行機(jī)構(gòu)只限于政府 ， 國債司與認(rèn)購者進(jìn)行交易 ， 不通過任何中介 。 （ 2） 缺點(diǎn)： 只適用于有限范圍采用 ， 不適用一般債券 ， 只適用機(jī)構(gòu)投資者 ， 不能擴(kuò)大到個(gè)人投資者 。 （ 二 ） 國債的償還 還本方式 （ 1） 分期逐步償還法 。 （ 3） 到期一次償還法 。 （ 5） 以新替舊償還法 。 由政府預(yù)算設(shè)置專項(xiàng)基金用以償還國債 。 付息方式 （ 1） 普通方式： 到期一次支付法 、 按期分次支付法 。 B、 政府的信譽(yù)必須良好 。 ? （ 3） 溢價(jià)發(fā)行 。 市場利率是證券市場上各種證券的平均利率水平 。 國債以銀行利率為基礎(chǔ) ， 一般不低于或高于同期銀行存款利率 。 可運(yùn)用國債調(diào)節(jié)資金運(yùn)行 。 國債利息率應(yīng)不高于企業(yè)平均利潤率水平 。 第三節(jié) 國債市場 一 、 國債市場及其功能 國債市場 國債市場是證券市場的構(gòu)成部分 ， 同時(shí)又對(duì)證券市場具有一定的制約作用 。 調(diào)節(jié)資金余缺 ，誘導(dǎo)資金流向 ， 活躍證券交易市場 。 有19家金融機(jī)構(gòu)被確認(rèn)為一級(jí)自營商 。 1996年采取招標(biāo)方式發(fā)行公債 。 當(dāng)年 4月 ， 首批開放沈陽 、 上海 、 深圳等 7個(gè)城市的國債轉(zhuǎn)讓市場 。 1991年興起國債回購市場 。 1995年國債期貨市場試點(diǎn)暫停 。 國債交易的局限性 （ 1） 銀行間國債交易市場參與者多為商業(yè)銀行 ， 機(jī)構(gòu)性質(zhì)單一 ， 彼此間資金余缺相似 ， 交易規(guī)模小是必然的 。 可交易國債量的稀缺性 （ 1） 國債發(fā)行市場缺少短期品種 。 （ 二 ） 完善與發(fā)展 調(diào)整和完善國債的結(jié)構(gòu) 。我國可將短期國債不計(jì)人累計(jì)額 ， 不納入預(yù)算審批額中 。交易所國債市場也要考慮吸收金融機(jī)構(gòu)參與市場活動(dòng)的可能性 ， 通過兩個(gè)市場參與者的交流 ， 通過在兩個(gè)市場進(jìn)行對(duì)沖套利活動(dòng) ， 創(chuàng)造拉平兩個(gè)市場利率水準(zhǔn)的市場條件 ， 推動(dòng)利率市場化的進(jìn)程 。 國債期貨市場應(yīng)有規(guī)范的管理制度 。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1以我獨(dú)沈久，愧君相見頻。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 43分 49秒 03:43: ? 1比不了得就不比，得不到的就不要。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: ? 沒有失敗，只有暫時(shí)停止成功！。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1不知香積寺，數(shù)里入云峰。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1少年十五二十時(shí)，步行奪得胡馬騎。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1越是沒有本領(lǐng)的就越加自命不凡。 :43:4903:43:49February 11, 2023 ? 1意志堅(jiān)強(qiáng)的人能把世界放在手中像泥塊一樣任意揉捏。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: MOMODA POWERPOINT Lorem ipsum dolor sit amet, consectetur adipiscing elit. Fusce id urna blandit, eleifend nulla ac, fringilla purus. Nulla iaculis tempor felis ut cursus. 感 謝 您 的 下 載 觀 看 專家告訴 。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 上午 3時(shí) 43分 49秒 上午 3時(shí) 43分 03:43: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 2月 11日星期六 上午 3時(shí) 43分 49秒 03:43: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 03:43:4903:43:4903:432/11/2023 3:43:49 AM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 2023年 2月 上午 3時(shí) 43分 :43February 11, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 03:43:4903:43:4903:43Saturday, February 11, 2023 ? 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 期貨交易具有套期保值的作用 。 對(duì)短期國債可以實(shí)行余額上限審批 ， 按公開的市場業(yè)務(wù)需要量估算應(yīng)不低于 3000億元 。 改進(jìn)國債的發(fā)行審批制度 我國目前實(shí)行年度審批制度 ， 不利于短期國債的發(fā)行 。 短期國債有利于調(diào)節(jié)資金運(yùn)行 。 （ 3） 國債回購市場不發(fā)達(dá) 。 國債流通市場 交易所國債市場 銀行間國債交易市場 上海證券交易所 深圳證券交易所 武漢國債交易中心 我國證券交易自動(dòng)報(bào)價(jià)中心 四、國債市場存在的問題及完善 （ 一 ） 存在的問題 國債市場的封閉性 銀行間國債交易市場和交易所國債市場分工與定位尚未解決 。 1992年推出國債期貨市場 。 1991年第三批國債市場開放 ， 允許 400個(gè)地區(qū)市一級(jí)以上的城市進(jìn)行國債流通轉(zhuǎn)讓 。 發(fā)行市場機(jī)構(gòu) 以定向招募方式向社會(huì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)和保險(xiǎn)公司出售定向國債 以承銷方式向承銷商銷售不上市的儲(chǔ)蓄國債 （ 憑證式 ） 以差額招標(biāo)方式向國債一級(jí)自營商出售可上市國債 （ 記賬式 ） 三、國債流通市場 1985年國債可在銀行貼現(xiàn) 。 1994年國債發(fā)行品種多樣化 。有 70多家國債中介機(jī)構(gòu)參加了國債承銷 。 公募拍賣發(fā)行法 ， 市場購銷償還法 。 （ 6） 國家信用及財(cái)政對(duì)資金的需要 國家信用越高 ， 國債的吸引力越大 ， 國債就可以在利息率低于市場利率的條件下順利地推銷出去 。 銀行的保值貼補(bǔ)率 。 （ 3） 社會(huì)資金供求 。利率與風(fēng)險(xiǎn)成正比 ， 國債風(fēng)險(xiǎn)比其他證券小 ，因此 ， 國債利率應(yīng)略低于市場利率 。 ? A、 國債利息率高于市場利息率 ， 購買者有利可圖； ? B、 國債發(fā)行利率原與市場利率大體一致 ，但國債出售時(shí) ， 市場利息率出現(xiàn)下降 。 政府債券以低于面值的價(jià)格出售 ， 到期仍按面值還本 。 （三）國債發(fā)行價(jià)格與國債利率 國債發(fā)行價(jià)格 國債發(fā)行價(jià)格是指政府債券的出售價(jià)格或購買價(jià)格 ， 發(fā)行價(jià)格不一定就是票面值 ， 按發(fā)行價(jià)格票面值的關(guān)系 ， 可以分為： （ 1） 平價(jià)發(fā)行 。 （ 4） 舉借新債 。 （ 1994年以前采用 ） （ 2） 預(yù)算盈余 。 （ 4） 市場購銷償還法 。 （ 2） 抽簽輪次償還法 。 如英國 ， 先拍賣 ，后連續(xù)經(jīng)銷方式 。 （ 個(gè)人投資者不能認(rèn)購 ） （ 3） 發(fā)行條件通過談判直接確定 。 （ 2） 缺點(diǎn)： 與民間部門爭投資 ， 有擠出效應(yīng) 。 其特點(diǎn)： （ 1） 經(jīng)銷期限不定 ， 發(fā)行機(jī)構(gòu)可無限期連續(xù)經(jīng)銷； （ 2） 發(fā)行條件不定 ， 不須預(yù)先規(guī)定國債的價(jià)格 ， 由財(cái)政部門或代銷機(jī)構(gòu)根據(jù)推銷中的市場相機(jī)確定 ， 且可隨時(shí)調(diào)整 。 發(fā)行機(jī)構(gòu)按認(rèn)購者價(jià)格 ， 從高到低 ， 或者按利率從低到高依次決定中標(biāo)者 ， 發(fā)行額滿為止 。 其特點(diǎn)： （ 1） 發(fā)行條件通過投標(biāo)決定； （ 2） 發(fā)行機(jī)構(gòu)是財(cái)政部或中央銀行 （ 負(fù)責(zé)組織拍賣過程 ） ； （ 3） 適用于中短期國債 。 利弊分析： （ 1） 在市場利率穩(wěn)定的條件下 ， 政府可以預(yù)測市場容量 、 確定國債收益條件和發(fā)行數(shù)量 ， 也可以選擇推銷時(shí)間 。 二 、 國債的發(fā)行和償還 （ 一 ） 國債的發(fā)行 國債的發(fā)行指國債售出或被個(gè)人和企業(yè)認(rèn)購的過