【正文】 為股權(quán)籌資和債務(wù)籌資。 資料三：如果發(fā)行債券，債券面值 1000 元、期限 5 年、票面利率為 6%，每年付息一次，發(fā)行價格為 1100 元，發(fā)行費率為 5%。 某企業(yè)總成本習(xí)性模型為 y＝ 20200＋ 3x，去年銷售量為 10000 件，每件售價為 10 元，按市場預(yù)測今年銷售數(shù)量將增長 10%，固定成本、單位變動成本和單位售價不變。目前的債務(wù)利率和權(quán)益資本成本情況如下表： 表 1 ：不同債務(wù)水平對債務(wù)利率和權(quán)益資本成本的影響 債券的市場價值 （百萬元） 債務(wù)利率 β值 無風(fēng)險收益率 平均風(fēng)險股票 必要收益率 權(quán)益資本成本 0 — 10% 14% % 2 10% 10% 14% A 4 10% 10% 14% % 6 12% 10% 14% % 8 14% 10% 14% % 10 16% 10% 14% % 表 2 ：公司市場價值和加權(quán)平均資本成本 債券的市場價值 （百萬元） 股票的市場價值 （百萬元） 公司的市場價值 債務(wù)利率 權(quán)益資本成本 加權(quán)平均資本成本 0 — % % 2 B C 10% A % 4 10% % % 6 12% % D 8 14% % % 10 16% % % 要求： （ 1）以債券市場價值為 4百萬元的數(shù)據(jù)為例，推測債務(wù)稅后資本成本（精確到 1%）與債務(wù)利率的關(guān)系； （ 2）假設(shè)債券的市場價值等于其面值，計算表中字母表示的數(shù)值； （ 3）根據(jù)上述資料，確定公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。提示：教材中給出的外部融資需求量的公式不完善，沒有考慮非敏感性資產(chǎn)的變化對融資需求的影響，故本題不能直接套用教材的公式計算。 【該題針對 “資本成本 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化，要求企業(yè)權(quán)衡負(fù)債的低資本成本和高財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系，確定合理的資本結(jié)構(gòu)。所以 A選項不是答案；與銀行借款相比，債券籌資募集資金的使用具有相對的靈活性和自主性。 【該題針對 “公司債券 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： C 24 / 87 大家網(wǎng) 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 更多精品在大家 ！ 聲明：本資料由大家論壇會計職稱考試專區(qū) http://club.topsage.com/forum1891.html 收集整理，轉(zhuǎn)載請注明出自 http://club.topsagom 更多初級會計考試信息，考試真題，模擬題下載 http://club.topsage.com/forum1891.html 大家論壇，全免費公益性會計職稱考試論壇，等待您的光臨！ 【答案解析】： 短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在 90 天以內(nèi)。選項 D屬于可轉(zhuǎn)換債券籌資的特點。故選項 C、 D 是本題答案。 大家網(wǎng) 25 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 【該題針對 “股權(quán)籌資 ”知識點 進(jìn)行考核】 【正確答案】： BC 【答案解析】： 股權(quán)融資不需要定期支付付息，也無需到期歸還本金，因此，其籌資風(fēng)險小于長期銀行借款籌資，即選項 A不是答案；相對于長期銀行借款籌資而言，股權(quán)融資的程序比較復(fù)雜，所花的時間較長，因此，選項 B 是答案；由于股利在稅后凈利潤中支付，并且股權(quán)融資的籌資費用較高，而長期銀行借款的利息在稅前支付，可以抵減所得稅，并且籌資費用很少，所以，股權(quán)融資的資本成本高于長期銀行借款籌資，即選項 C是答案；長期銀行借款的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約，不可能像發(fā)行股票那樣一次籌集到大 筆資金，因此，選項 D 不是答案。所以，選項 B 的說法不正確；回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定。 【該題針對 “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： BD 【答案解析】： 占用費是指企業(yè)在資本使用過程中因占用資本而付出的代價，如向銀行等債權(quán)人支付的利息，向股東支付的股利等。選項 A、 D 屬于影響資本成本的因素。 【該題針對 “可轉(zhuǎn)換債券 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 邊際資本成本是企業(yè)追加籌資的成本，計算邊際資本成本時，按照追加籌資的資本結(jié)構(gòu)計算，目標(biāo)價值權(quán)數(shù)指的是追加籌資的資本結(jié)構(gòu)，不一定是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。其中，認(rèn)股權(quán)證屬于衍生金融工具，所以，我國上市公司目前最常見的混合融資主要是可轉(zhuǎn)債券融資。 【該題針對 “籌資管理概述 ”知識點進(jìn)行考核】 四、計算題 【正確答案】： （ 1）留存收益資本成本 ＝第一年預(yù)期股利 /普通股當(dāng)前市價 100%＋股 利增長率 ＝ 3/20100%＋ 2% ＝ 17% 普通股資本成本 ＝第一年預(yù)期股利 /[普通股當(dāng)前市價 （ 1－普通股籌資費率） ]100%＋股利固定增長率 ＝ 3/[20（ 1－ 4%） ]100%＋ 2% ＝ % （ 2）長期借款資本成本 ＝年利率 （ 1－所得稅稅率） /（ 1－手續(xù)費率） 100% ＝ 5%（ 1－ 25%） /（ 1－ 1%） 100% ＝ % （ 3）設(shè)債券的資本成本為 K，則： 1100（ 1－ 5%）＝ 10006%（ 1－ 25%） （ P/A， K， 5）＋ 1000（ P/F， K， 5） 即： 1045＝ 45（ P/A， K， 5）＋ 1000（ P/F， K， 5） 當(dāng) K＝ 4%時， 45（ P/A， 4%， 5）＋ 1000（ P/F， 4%， 5）＝ 45＋ 10009＝ 當(dāng) K＝ 3%時， 45（ P/A， 3%， 5）＋ 1000（ P/F， 3%， 5）＝ 45＋ 10006＝ 利用內(nèi)插法可得： （ 4%－ K） /（ 4%－ 3%）＝（ － 1045） /（ － ） 解得： K＝ % 【答案解析】。 【該題針對 “財務(wù)杠桿 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： N 【答案解析】： 融資租賃的資本成本只能采用貼現(xiàn)模式計算。 【該題針對 “資本成本 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 衍生工具籌資主要包括兼具股權(quán)與債務(wù)特性的混合融資和其他衍生工具融資。 【該題針對 “資本成本 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： Y 【答案解析】： 預(yù)測年利息率下降時 ，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券，可以降低利息費用，對企業(yè)有利。借款手續(xù)費和股票發(fā)行費用屬于籌資費用，所以選項 A和選項 C 不是答案?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。 【該題針對 “資金需要量預(yù)測 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： BCD 【答案解析】： 經(jīng)營杠桿系數(shù)＝基期邊際貢獻(xiàn) /基期息稅前利潤＝基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本） /[基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本）－固定成 本 ]＝ 1/{1－固定成本/[基期銷售量 （銷售單價－單位變動成本） ]}，根據(jù)這個表達(dá)式可知，選項 B、 C、 D 均會降低經(jīng)營杠桿系數(shù)，從而降低經(jīng)營風(fēng)險，而選項 A會提高經(jīng)營風(fēng)險。所以，選項 A、 B 不是答案?？赊D(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。所以 B 選項不是答案；發(fā)行公司債券籌資能夠籌集大額的資金，而銀行借款籌資數(shù)額有限，所以 C選項不是答案；相對于銀行借款，發(fā)行債券的利息負(fù)擔(dān)和籌資費用都比較高，相比之下債券籌資的成本較高。 【該題針對 “資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： D 【答案解析】： 盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長、利率相對固定。目標(biāo)價值是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求下的產(chǎn)物，是公司籌措和使用資金對資本結(jié)構(gòu)的一種要求。 【該題針對 “公司債券 ”知識點進(jìn)行考核】 【正確答案】： B 【答案解析】： 發(fā)行普通股籌資的籌資特點有：（ 1）所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離，分散公司控 大家網(wǎng) 23 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 制權(quán)，有利于公司自主管理、自主經(jīng)營；（ 2）沒有固定的股息負(fù)擔(dān)，資本成本較低，相對于吸收直接投資來說，普通股籌資的資本成本較低；（ 3）能增強公司的社會聲譽；（ 4）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓；（ 5）籌資費用較高，手續(xù)復(fù)雜；（ 6）不易盡快形成生產(chǎn)能力；（ 7）公司控制權(quán)分散，容易被經(jīng)理人控制。 要求： （ 1）計算去年和今年的邊際貢獻(xiàn)； （ 2）計算去年和今年的息稅前利潤； （ 3）計算今年的經(jīng)營杠桿系數(shù)； （ 4）計算今年的息稅前利潤增長率； （ 5）計算今年的財務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。 已知：（ P/A， 4%， 5）＝ ，（ P/F， 4%， 5）＝ （ P/A， 3%， 5）＝ ，（ P/F， 3%， 5）＝ 某企業(yè)過去四年銷售收入與資產(chǎn)情況如下（單位：萬元）： 時間 銷售收入 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 無息流動負(fù)債 1 600 1400 2100 3500 6500 1080 2 500 1200 1900 3100 6500 930 3 680 1620 2560 4000 6500 1200 4 700 1600 2500 4100 6500 1230 預(yù)計今年的銷售收入為 1000 萬元，明年的銷售收入為 1200 萬元，銷售凈利率為 10%，股利支付率為 60%。有關(guān)籌資方案的資料如下： 資料一：普通股目前的股價為 20 元 /股，籌資費率為 4%，股利固定增長率為 2%，第一年預(yù)期股利為 3 元 /股。（ ） 一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，在較低程度上使用財務(wù)杠桿。（ ） 邊際資本成本是企業(yè)進(jìn)行追加籌資的決策依據(jù)。 20 / 87 大家網(wǎng) 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 更多精品在大家 ！ 聲明：本資料由大家論壇會計職稱考試專區(qū) http://club.topsage.com/forum1891.html 收集整理，轉(zhuǎn)載請注明出自 http://club.topsagom 更多初級會計考試信息，考試真題，模擬題下載 http://club.topsage.com/forum1891.html 大家論壇，全免費公益性會計職稱考試論壇，等待您的光臨！ 影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括（ ）。 成本 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（ ）。 60 天以內(nèi) 進(jìn)工具 可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)不包括（ ）。此時，最適宜采用的計算基礎(chǔ)是（ ）。公司預(yù)計今年的銷售收入將增長 20%，為此需要追加 100 萬元的固定資產(chǎn)投資。所以： 4 月份需要支付的利息合計＝ 1202010%/12＋ X1%＝ 100＋ X1%，由于要求的月末現(xiàn)金余額范圍為 6000－ 7000 元，所以有： 6000≤－ 1700＋ X－（ 100＋ X1%） ≤7000 7800≤≤8800 ≤X≤ X＝ 8000（元） 4 月份支付的利息＝ 100＋ 80001%＝ 180（元） 即 4 月份的現(xiàn)金籌措金額＝ 8000－ 180＝ 7820（元） 4 月末的現(xiàn)金余額＝－ 1700＋ 7820＝ 6120（元） （ 2）編制的現(xiàn)金預(yù)算如下： 4－ 5 月份現(xiàn)金預(yù)算 單位：元 月份 4 月 5 月 期初現(xiàn)金余額 6300 6120 經(jīng)營現(xiàn)金收入 450000 550000 直接材料采購 330000 390000 直接人工支出 20200 35000 大家網(wǎng) 17 / 87 更多精品在大家 ！ 大家 學(xué)習(xí) 網(wǎng) 制造費用 30000 47000 銷售費用 20200 30000 管理費用 30000 30000 預(yù)交所得稅 8000 8000 分配股利 5000 5000 資本性現(xiàn)金支出 15000 0