【正文】 ）早收晚付 【思考】在資本市場(chǎng)有效的前提下，投資金融工具的凈現(xiàn)值為零？是不能獲得收益嗎？ 凈現(xiàn)值 ＝未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值 現(xiàn)金流出現(xiàn)值（價(jià)格）＝ 0 價(jià)格＝未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值 如果資本市場(chǎng)有效，資產(chǎn)價(jià)格等于價(jià)值。 【例 選項(xiàng) C的說法錯(cuò)誤；選項(xiàng) D不是基于資本市場(chǎng)有效原則得出的結(jié)論。 A是答案， B不是答案， C是答案。 [答疑編號(hào) 2249010213] 『正確答案』 C 『答案解析』在財(cái)務(wù)交易中，當(dāng)其他條件相同時(shí)人們傾向于高報(bào)酬和低風(fēng)險(xiǎn)。 [答疑編號(hào) 2249010214] 『正確答案』 B 『答案解析』自利行為原則的應(yīng)用是機(jī)會(huì)成本概念；引導(dǎo)原則的應(yīng)用是行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)概念和免費(fèi)跟莊概念；凈增效益原則的應(yīng)用是沉沒成本概念。 【提示】金融資產(chǎn)是與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)相對(duì)的一個(gè)概念。 （二）金融資產(chǎn)的特點(diǎn) 金融資產(chǎn)具有資產(chǎn)的一般屬性，一是收益性，即預(yù)期可以產(chǎn)生回報(bào)；二是風(fēng)險(xiǎn)性，即預(yù)期回報(bào)具有不確定性。 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的單位由其物理特征決定，不可以人為劃分，例如一輛汽車不可以劃分為更小的計(jì)量單位。 （ 4）實(shí)際償付時(shí)間可能與事先的規(guī)定的期限不同。 實(shí)物資產(chǎn)與之不同，在通貨膨脹時(shí)其名義價(jià)值上升，而按購(gòu)買力衡量的價(jià)值不變。例如，某公司債券規(guī)定按國(guó)庫(kù)券利率上浮兩個(gè)百分點(diǎn)計(jì)算并支付利息。 【注意】由于衍生品的價(jià)值依賴于其他證券，因此它既可以用來套期保值，也2020 年 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 24 頁 可以用來投機(jī)。 多選題】下列關(guān)于金融資產(chǎn)的相關(guān)表述，正確的是（ ）。 5%、每年付息一次、期限為 3年的公司債券 2個(gè)百分點(diǎn)確定的債券 [答疑編號(hào) 2249010302] 『正確答案』 ABCD 『答案解析』固定收益證券是指能夠提供固定或根據(jù)固定公式計(jì)算出來的現(xiàn)金流的證券。固定收益證券的收益與發(fā)行人的財(cái)務(wù)狀況相關(guān)程度低 ，除非發(fā)行人破產(chǎn)或違約，證券持有人將按規(guī)定數(shù)額取得收益。因此選項(xiàng) C正確。 資 本市場(chǎng) 資本市場(chǎng)是指期限在一年以上的金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)。 股權(quán)市場(chǎng) 股權(quán)市場(chǎng)交易的對(duì)象是股票。 按照交易程序 場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng) 指各種證券的交易所。 單選題】按交易證券是初次發(fā)行還是已經(jīng)發(fā)行可以把金融市場(chǎng)劃分為（ ）。競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，促進(jìn) 了社會(huì)稀缺資源的合理配置和有效利用 調(diào)解經(jīng)濟(jì)功能 金融市場(chǎng)為政府實(shí)施宏觀經(jīng)濟(jì)的間接調(diào)控提供了條件。本章各種題型都可能涉及 ，預(yù)計(jì) 2020年的分值在 12 分左右。 （ 3）與計(jì)劃預(yù)算比，即實(shí)際執(zhí)行結(jié)果與計(jì)劃指標(biāo)比較，也稱 “ 預(yù)算差異分析 ” 。 （ 2）比較結(jié)構(gòu)百分比：把利潤(rùn)表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表轉(zhuǎn)換成結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表。財(cái)務(wù)比率是相對(duì)數(shù)，排除了規(guī)模的影響，具有較好的可比性，是最重要的分析比較內(nèi)容。由于在分析時(shí)，要逐次進(jìn)行各因素的有序替代，因此又稱為連環(huán)替代法。 【例 【提示】關(guān)系公式為：權(quán)益凈利率＝凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率＋（凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率－稅后利息率） 凈財(cái)務(wù)杠桿 [答疑編號(hào) 2249020202] 『正確答案』 分析對(duì)象： %－ %＝ % 2020年權(quán)益凈利率＝ %＋（ %－ %） ＝ %（ 1） 第一次替代＝ %＋（ %－ %） ＝ %（ 2） 第二次替代＝ %＋（ %－ %） ＝ %（ 3） 第三次替 代 2020年權(quán)益凈利率 ＝ %＋（ %－ %） ＝ %（ 4） （ 2）－（ 1）凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝ %－ %＝ % （ 3）－（ 2）稅后利息率變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝ %－ %＝ % （ 4）－（ 3）凈財(cái)務(wù)杠桿變動(dòng)對(duì)權(quán)益凈利率的影響＝ %－ %＝ % 第二節(jié) 財(cái)務(wù)比率分析 【知識(shí)點(diǎn) 1】財(cái)務(wù)比率的類型及其規(guī)律 一、比率類型 學(xué)習(xí)基本財(cái)務(wù)比率時(shí)，首先需要注意：首先從總體上把握其基本框架 2020 年 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 31 頁 二、財(cái)務(wù)指標(biāo)規(guī)律 。 “ 現(xiàn)金流量 ” ，是指經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量，即經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~（現(xiàn)金流量表項(xiàng)目）。作為一個(gè)科學(xué)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，分子分母的時(shí)間特征必須保持一致。 【提示】對(duì)于第二類指標(biāo)，教材處理比較靈活。 （ 3）特殊指標(biāo)：現(xiàn)金流量比率＝經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 /流動(dòng)負(fù)債 一般來講，該比率中的流動(dòng)負(fù)債采用期末數(shù)而非平均數(shù)，因?yàn)閷?shí)際需要償還的是期末金額，而非平均余額。每一個(gè)指標(biāo)往往只能反映企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況的某一個(gè)或幾個(gè)方面。 （一）營(yíng)運(yùn)資本 公式及理解 營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債＝長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)（非流動(dòng)資產(chǎn)） 2020 年 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 32 頁 分析 （ 1）營(yíng)運(yùn)資本為正數(shù)，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于長(zhǎng)期資產(chǎn)，超出部分被用于流動(dòng)資產(chǎn)，營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。由于流動(dòng)負(fù)債在 1年內(nèi)需要償還，而長(zhǎng)期資產(chǎn)在 1年內(nèi)不能變現(xiàn)，償債所需現(xiàn)金不足，必須設(shè)法另外籌資，則財(cái)務(wù)狀況不穩(wěn)定。 【例 （ 2）不同行業(yè)的流動(dòng)比率，通常有明顯差異，營(yíng)業(yè)周期越短的行業(yè)，合理的流動(dòng)比率越低。 提示 流動(dòng)比率指標(biāo) 假設(shè) 全部流動(dòng)資產(chǎn)都可以變?yōu)楝F(xiàn)金并用于償債，全部流動(dòng)負(fù)債都需要償還。 [答疑編號(hào) 2249020202] 『正確答案』 B 『答案解析』營(yíng)運(yùn)資本配置比率＝營(yíng)運(yùn)資本 /流動(dòng)資產(chǎn)＝（流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng)負(fù)債） /流動(dòng)資產(chǎn)＝ 1－ 1/流動(dòng)比率＝ 1－ 1/2＝ 。 （三）速動(dòng)比率 公式 速動(dòng)比率＝速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 速動(dòng)資產(chǎn)的 速動(dòng)資產(chǎn)，是指可以在較短時(shí)期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和 應(yīng)收、預(yù)付款項(xiàng)等。 （ 3） 影響速動(dòng)比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力 。 比如，已知某企業(yè)存貨為 18萬元，流動(dòng)負(fù)債為 20萬元，速動(dòng)比率為 ，假設(shè)該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成，要求：計(jì)算該企業(yè)的流動(dòng)比率。100 ＝ ，賒購(gòu)材料 100萬，即分子分母同增 100萬，則流動(dòng)比率變?yōu)椋?220247。 （四）現(xiàn)金比率 公式 現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)） /流動(dòng)負(fù)債 含義 現(xiàn)金比率假設(shè)現(xiàn)金資產(chǎn)是可償債資產(chǎn)，表明每 1元流動(dòng)負(fù)債有多少現(xiàn)金資產(chǎn)作償債的保障 注意 這里的現(xiàn)金不是通常意義上的現(xiàn)金，而是指現(xiàn)金資產(chǎn)。 多選題】 在其它因素不變的情況下，下列使現(xiàn)金比率上升項(xiàng)目有（ ）。因此，一般情況下（企業(yè)具有貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、各種應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng)和之外的其他流動(dòng)資產(chǎn)），流動(dòng)比率 速動(dòng)比率 現(xiàn)金比率。 含義 現(xiàn)金流量比率表明每 1元流動(dòng)負(fù)債的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量保障程度。 （ 3）償債能力的聲譽(yù)。 單選題】（ 2020年新制度）下列業(yè)務(wù)中，能夠降低企業(yè)短期償債能力的是（ ）。 （ 1）本類指標(biāo)屬于子比率指標(biāo)，分子可以從名稱中得到提示。關(guān)于長(zhǎng)期償債能力，不能片面理解為償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。 （一）資產(chǎn)負(fù)債率 公式 資產(chǎn)負(fù)債率 =負(fù)債總額 /資產(chǎn)總額 分析 （ 1）資產(chǎn)負(fù)債率越低，企業(yè)償債越有保證，貸款越安全。當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債率高到一定程度，由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過大，債權(quán)人往往就不再對(duì)企業(yè)貸款了。 【小資料】專家研究結(jié)論： 2020年第三季末， 20家樣本企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到 %，比 2020年末提高，達(dá)到我們研究時(shí)間范圍內(nèi)的最高水平。 （ 3）各類資產(chǎn)變現(xiàn)能力有顯著區(qū)別，房地產(chǎn)變現(xiàn)的價(jià)值損失小，專用設(shè)備則難以變現(xiàn) 。 （ 2）資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)舉債能力的關(guān)系。但注意本書指標(biāo)有一個(gè)例外。 （ 3）凡指標(biāo)中涉及現(xiàn)金流量，均為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量。 “ 建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù) ” 。 降低短期償債能力的因素 （ 1）與擔(dān)保有關(guān)的或有負(fù)債，如果它的數(shù)額較大并且可能發(fā)生，就應(yīng)在評(píng)價(jià)償債能力時(shí)給予關(guān)注； （ 2）經(jīng)營(yíng)租賃合同中承諾的付款，很可能是需要償付的義務(wù)； （ 3）建造合同、長(zhǎng)期資產(chǎn)購(gòu)置合同中的分 階段付款，也是一種承諾，應(yīng)視同需要償還的債務(wù)。 （六）影響短期償債能力的其他因素 —— 表外因素（根據(jù)其對(duì)短期償債能 力的影響分為兩類） 增強(qiáng)短期償債能力的因素 （ 1）可動(dòng)用的銀行貸款指標(biāo)；不反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，但在董事會(huì)決議中披露。 流動(dòng)負(fù)債 注意 （ 1）公式中的 “ 經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量 ” ，通常使用現(xiàn)金流量表中的 “ 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ ” 。 流動(dòng)負(fù)債，交易性金融資產(chǎn)減少現(xiàn)金比率下降?，F(xiàn)金資產(chǎn)包括 “ 貨幣資金 ”和 “ 交易性金融資產(chǎn) ” 。 2020 年 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 35 頁 由于賒購(gòu)之后速動(dòng)資產(chǎn)不變，流動(dòng)負(fù)債增加，所以速動(dòng)比率降低。 多選題】流動(dòng)比率為 ，則賒購(gòu)材料一批，將會(huì)導(dǎo)致（ ）。 【注意】計(jì)算題中，有時(shí)可能假定企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)由速動(dòng)資產(chǎn)和存貨構(gòu)成。 2020 年 注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試輔導(dǎo) 財(cái)務(wù)成本管理 禁止轉(zhuǎn)載 第 34 頁 理解 速動(dòng)資產(chǎn)的計(jì)算有兩種方法： 一是加法；速動(dòng)資產(chǎn)＝貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)＋各種應(yīng)收及預(yù)付款項(xiàng) 二是減法；速動(dòng)資產(chǎn)＝流 動(dòng)資產(chǎn)－存貨、一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)及其他流動(dòng)資產(chǎn)等 分析 （ 1）一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。 單選題】（ 2020考題）下列事項(xiàng)中，有助于提高企業(yè)短期償債能力的是（ ）。 關(guān)系 注意流動(dòng)比率與營(yíng)運(yùn)資本配置比率之間的關(guān)系 【例 但最近幾十年發(fā)生了新的變化，許多成功的企業(yè)該指標(biāo)小于 2。 ，表明長(zhǎng)期資本的數(shù)額大于 長(zhǎng)期資產(chǎn) ，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)提高財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性 ，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)降低財(cái)務(wù)狀況的穩(wěn)定性 [答疑編號(hào) 2249020201] 『正確答案』 ABD 『答案解析』營(yíng)運(yùn)資本＝流動(dòng)資產(chǎn)－流動(dòng) 負(fù)債＝長(zhǎng)期資本－長(zhǎng)期資產(chǎn)，當(dāng)長(zhǎng)期資本不變時(shí)，增加長(zhǎng)期資產(chǎn)會(huì)降低營(yíng)運(yùn)資本，而營(yíng)運(yùn)資本的數(shù)額越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。把這個(gè)指標(biāo)變成相對(duì)數(shù)形式，就是流動(dòng)比率。 【提示】營(yíng)運(yùn)資本越大，財(cái)務(wù)狀況越穩(wěn)定。因此，對(duì)于財(cái)務(wù)比率要注意從多個(gè)視角去觀察和分析，不能絕對(duì)化。比如，流動(dòng)比率是反映短期償債能力，一般情況下，該指標(biāo)越大，表示企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。但為了簡(jiǎn)便，也可以使用期末數(shù)。這是注冊(cè)會(huì)計(jì)師考試的一個(gè)突出的特點(diǎn)，在指標(biāo)的應(yīng)用上需要注意靈活性，根據(jù)題目的要求來決定比率指標(biāo)的計(jì)算公式。 ＝周轉(zhuǎn)額 /該項(xiàng)資產(chǎn)，周轉(zhuǎn)額主要是指銷售收入。 。 【提示】關(guān)系公式為：權(quán)益凈利率＝銷售凈利率 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) [答疑編號(hào) 2249020201] 『正確答案』 分析對(duì)象： 2020年權(quán)益凈利率－ 2020年權(quán)益凈利率＝ %－ %＝－ % 2020年： 16% ＝ %?????? （ 1） 替代銷售凈利率： 14% ＝ %?????? （ 2） 替代資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率： 14% ＝ %?????? （ 3） 替代權(quán)益乘數(shù)： 14%2 ＝ %?????? （ 4） 銷售凈利率變動(dòng)影響：（ 2）－（ 1）＝ %－ %＝－ % 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動(dòng)影響：（ 3）－（ 2）＝ %－ %＝ % 權(quán)益乘數(shù)變動(dòng)影響：（ 4）－（ 3）＝ %－ %，＝－ % 各因素影響合計(jì)數(shù)為：－ %+%－ %＝－ % 【例 在考試中一般會(huì)給出各因素的分析順序。 【知識(shí)點(diǎn) 2】因素分析法（連環(huán)替代法） 含義 因素分析法是依據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)與其驅(qū)動(dòng)因素之間的關(guān)系，從數(shù)量上確定各因素對(duì)指標(biāo)影響程度的一種方法。結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表用于發(fā)現(xiàn)有顯著問題的項(xiàng)目，揭示進(jìn)一步分析的方向?？偭勘容^主要用于時(shí)間序列分析，如研究利潤(rùn)的逐年變化趨勢(shì)，看其增