【正文】 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 5,555,030,000 全部成本 5,474,287,100 + 其他利潤(rùn) 15,559,800 所得稅 15,798,800 流動(dòng) 資產(chǎn) 3381131175 + 長(zhǎng)期資產(chǎn) 3144522677 主營(yíng)業(yè)務(wù)成本 5,168,456,100 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 75,454,000 貨幣資金 1326250632 短期投資 長(zhǎng)期投資 209392606 固定資產(chǎn) 2020209289 17 管理費(fèi)用 192,962,000 財(cái)務(wù)費(fèi)用 37,415,000 應(yīng)收賬款 928461212 存貨 621708157 其他流動(dòng)資產(chǎn) 504,711,000 無(wú)形資產(chǎn) 35,605,400 其他資產(chǎn) 897375382 一、 杜邦分析法的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系 杜邦分析法中的幾種主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為： 凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率 (凈利潤(rùn) /總資產(chǎn) )權(quán)益乘數(shù) (總資產(chǎn) /總權(quán)益資本 ) 而：資產(chǎn)凈利率 (凈利潤(rùn) /總資產(chǎn) )=銷售凈利率 (凈利潤(rùn) /總收入 )資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （總收入 /總資產(chǎn) ) 即： 凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率 (NPM)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (AU,資產(chǎn)利用率 )權(quán)益乘數(shù)(EM) 在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標(biāo)關(guān)系： （ 1）凈資產(chǎn)收益率是整個(gè)分析系統(tǒng)的起點(diǎn)和核心。該指標(biāo)越大，企業(yè)的 負(fù)債 程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。同時(shí)還要分析 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 、 存貨周轉(zhuǎn)率 、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 等有關(guān) 資產(chǎn) 使用效率指標(biāo)，找出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高低變化的確切原因。但在目前的信息時(shí)代， 顧客 、 供應(yīng)商 、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對(duì) 企業(yè)經(jīng)營(yíng) 業(yè)績(jī) 的影響越來(lái)越大，而杜邦分析法在這些方面是無(wú)能為力的。 （二）市盈率 = 市盈率（靜態(tài)市盈率） =普通股 每股市場(chǎng)價(jià)格 247。一般認(rèn)為，如果一家公司 股票 的市盈率過(guò)高，那么該股票的價(jià)格具有泡沫，價(jià)值被高估。總股數(shù) 這一 指標(biāo) 反映每股 股票 所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。而其發(fā)展能力也不容小覷 。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過(guò)不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其超于合理，直至達(dá)到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實(shí)現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標(biāo)。 3，近幾年市場(chǎng)運(yùn)行不穩(wěn)定， 應(yīng)該 加強(qiáng)成本費(fèi)用的控制，降低耗 費(fèi)，從而增加收入，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)久的穩(wěn)定增收發(fā)展！ 企業(yè)價(jià)值最大化是財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)，而資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合又是實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的基礎(chǔ)。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。普通股 每股收益 股利支付率，也稱 股息發(fā)放率 ，是指凈 收益 中股利所占的比重。 通常用來(lái)作為比較不同價(jià)格的 股票 是否被高估或者低估的 指標(biāo) 。 19 六、股票投資價(jià)格分析 （一）每股盈余 =(805039240)/2194891200 每股盈余 =（ 凈利潤(rùn) 優(yōu)先股股利 （ 0） ） /發(fā)行在外的 普通股 加權(quán)平均數(shù)（ 219,）萬(wàn)股票 。主要表現(xiàn)在： 18 財(cái)務(wù) 結(jié)果過(guò)分重視，有可能助長(zhǎng) 公司管理層 的短期行為，忽略企業(yè)長(zhǎng)期的價(jià)值創(chuàng)造。 （ 4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映 企業(yè)資產(chǎn) 實(shí)現(xiàn)銷售收入的 綜合能力 。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報(bào)酬率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其他籌資方式，但不能用單項(xiàng)資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)企業(yè)總資本成本最低時(shí)的負(fù)債水平才是較為合理的。 股權(quán)結(jié)構(gòu)。 負(fù)債結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負(fù)債率 =2232890000/6525650000= 流動(dòng)負(fù)債 /總負(fù)債 =2196880000/2232890000= 長(zhǎng)期負(fù)債 /總負(fù)債 =36,011,100./ 2232890000= 方正科技流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債比例在 %，而長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比例只有%左右，流動(dòng)負(fù)債占總負(fù)債的比例遠(yuǎn)高于長(zhǎng)期負(fù)債占總負(fù)債的比例，說(shuō)明云南白藥集團(tuán)的負(fù)債結(jié)構(gòu)具有高流動(dòng)性。最佳資本結(jié)構(gòu) 便是使 股東財(cái)富 最大或股價(jià)最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司 資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。 為了便于計(jì)算，可將上式變換如下： 由 EPS=(EBITI)(1T)/N △ EPS=△ EBIT(1T)/N 得 DFL=EBIT/(EBITI) 式中： I 為利息； T 為所得稅稅率； N為流通在外普通股股數(shù)。由于財(cái)務(wù)杠桿的作用，當(dāng)息稅前利潤(rùn)下降時(shí)，稅后 利潤(rùn)下降更快，從而給企業(yè)股權(quán)所有者造成財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 3. 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率 =(計(jì)算期 利潤(rùn) 額 基期 利潤(rùn) 額 )/ 基期 利潤(rùn) 額 =(9630274518990714)/ 18990714= 趨勢(shì)：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成果和提高盈利水平的能力較弱。為盈利付出的代價(jià)較大。 （ fixed assets turnover ratio） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /固定資產(chǎn)平均凈值 =5555033560/(276024287+1529358833)*2= 又 稱：固定資產(chǎn)利用率 結(jié)論：對(duì)固定資產(chǎn)利用率一般，但是對(duì)于固定資產(chǎn)的折舊的算法不同，得出的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也不同，所以不具說(shuō)服力。 6 (二 ).企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（對(duì)金融企業(yè)無(wú)意義） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（對(duì)金融企業(yè)無(wú)意義） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (金融企業(yè)指標(biāo)名稱變化） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ receivables turnover ratio） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng)收帳款平均余額 =5555033560/(92846212+94937985)*2= 標(biāo)準(zhǔn)：該比率越高，說(shuō)明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度越快、流動(dòng)性越強(qiáng)。 （ 2）速動(dòng)比率（ Quick Ratio，簡(jiǎn)稱 QR） 速 動(dòng) 比 率 ＝ 速 動(dòng) 資 產(chǎn) / 流 動(dòng) 負(fù) 債 ＝ ( 流 動(dòng) 資 產(chǎn) 存貨 )/ 流 動(dòng) 負(fù) 債=()/ 2196881501= 經(jīng)驗(yàn)： 1∶ 1 結(jié)論：說(shuō)明企業(yè)的速動(dòng)資產(chǎn)大于流動(dòng)負(fù)債，企業(yè)持有較多速動(dòng) 資產(chǎn)，會(huì)損失較多有力的投資，償債能力中等水平。在全國(guó)擁有 13個(gè)標(biāo)準(zhǔn)化 RDC庫(kù)房，總面積 11,000平方米，具有完備的 34級(jí)城市配送， 56級(jí)城市延伸的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；服務(wù)體系通過(guò)建立覆蓋全國(guó)的 IT 服務(wù)網(wǎng)絡(luò) , 為客戶提供先進(jìn)的解決方案、高性價(jià)比的產(chǎn)品和專業(yè)的服務(wù) . 我們已經(jīng)覆蓋全國(guó) 350多個(gè)城市，深入 6級(jí)以上細(xì)分市場(chǎng)，國(guó)家信產(chǎn)部權(quán)威認(rèn)證的 服務(wù)工程師達(dá) 3000余 3 方正科技集團(tuán)股份有限公司 名。方正科技以誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)和優(yōu)良業(yè)績(jī)贏得了廣大投資者