【正文】 主營業(yè)務(wù)收入 5,555,030,000 全部成本 5,474,287,100 + 其他利潤 15,559,800 所得稅 15,798,800 流動 資產(chǎn) 3381131175 + 長期資產(chǎn) 3144522677 主營業(yè)務(wù)成本 5,168,456,100 營業(yè)費用 75,454,000 貨幣資金 1326250632 短期投資 長期投資 209392606 固定資產(chǎn) 2020209289 17 管理費用 192,962,000 財務(wù)費用 37,415,000 應(yīng)收賬款 928461212 存貨 621708157 其他流動資產(chǎn) 504,711,000 無形資產(chǎn) 35,605,400 其他資產(chǎn) 897375382 一、 杜邦分析法的財務(wù)指標關(guān)系 杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標關(guān)系為： 凈資產(chǎn)收益率 =資產(chǎn)凈利率 (凈利潤 /總資產(chǎn) )權(quán)益乘數(shù) (總資產(chǎn) /總權(quán)益資本 ) 而：資產(chǎn)凈利率 (凈利潤 /總資產(chǎn) )=銷售凈利率 (凈利潤 /總收入 )資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （總收入 /總資產(chǎn) ) 即： 凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率 (NPM)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (AU,資產(chǎn)利用率 )權(quán)益乘數(shù)(EM) 在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關(guān)系： （ 1）凈資產(chǎn)收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心。該指標越大，企業(yè)的 負債 程度越高，它是資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)。同時還要分析 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 、 存貨周轉(zhuǎn)率 、 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 等有關(guān) 資產(chǎn) 使用效率指標，找出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高低變化的確切原因。但在目前的信息時代， 顧客 、 供應(yīng)商 、雇員、技術(shù)創(chuàng)新等因素對 企業(yè)經(jīng)營 業(yè)績 的影響越來越大，而杜邦分析法在這些方面是無能為力的。 （二）市盈率 = 市盈率（靜態(tài)市盈率） =普通股 每股市場價格 247。一般認為，如果一家公司 股票 的市盈率過高，那么該股票的價格具有泡沫，價值被高估。總股數(shù) 這一 指標 反映每股 股票 所擁有的資產(chǎn)現(xiàn)值。而其發(fā)展能力也不容小覷 。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其超于合理，直至達到企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實現(xiàn)企業(yè)最大化這一目標。 3，近幾年市場運行不穩(wěn)定， 應(yīng)該 加強成本費用的控制，降低耗 費，從而增加收入，實現(xiàn)長久的穩(wěn)定增收發(fā)展！ 企業(yè)價值最大化是財務(wù)管理的最優(yōu)目標，而資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合又是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基礎(chǔ)。通常每股凈資產(chǎn)越高越好。普通股 每股收益 股利支付率，也稱 股息發(fā)放率 ，是指凈 收益 中股利所占的比重。 通常用來作為比較不同價格的 股票 是否被高估或者低估的 指標 。 19 六、股票投資價格分析 （一）每股盈余 =(805039240)/2194891200 每股盈余 =（ 凈利潤 優(yōu)先股股利 （ 0） ） /發(fā)行在外的 普通股 加權(quán)平均數(shù)（ 219,）萬股票 。主要表現(xiàn)在： 18 財務(wù) 結(jié)果過分重視，有可能助長 公司管理層 的短期行為，忽略企業(yè)長期的價值創(chuàng)造。 （ 4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映 企業(yè)資產(chǎn) 實現(xiàn)銷售收入的 綜合能力 。凈資產(chǎn)收益率是由銷售報酬率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)決定的。負債籌資的資本成本雖然低于其他籌資方式，但不能用單項資本成本的高低作為衡量的標準，只有當企業(yè)總資本成本最低時的負債水平才是較為合理的。 股權(quán)結(jié)構(gòu)。 負債結(jié)構(gòu) 資產(chǎn)負債率 =2232890000/6525650000= 流動負債 /總負債 =2196880000/2232890000= 長期負債 /總負債 =36,011,100./ 2232890000= 方正科技流動負債占總負債比例在 %，而長期負債占總負債的比例只有%左右，流動負債占總負債的比例遠高于長期負債占總負債的比例，說明云南白藥集團的負債結(jié)構(gòu)具有高流動性。最佳資本結(jié)構(gòu) 便是使 股東財富 最大或股價最大的資本結(jié)構(gòu)，亦即使公司 資金成本最小的資本結(jié)構(gòu)。 為了便于計算，可將上式變換如下： 由 EPS=(EBITI)(1T)/N △ EPS=△ EBIT(1T)/N 得 DFL=EBIT/(EBITI) 式中： I 為利息； T 為所得稅稅率； N為流通在外普通股股數(shù)。由于財務(wù)杠桿的作用，當息稅前利潤下降時，稅后 利潤下降更快，從而給企業(yè)股權(quán)所有者造成財務(wù)風(fēng)險。 3. 凈利潤增長率 =(計算期 利潤 額 基期 利潤 額 )/ 基期 利潤 額 =(9630274518990714)/ 18990714= 趨勢：生產(chǎn)經(jīng)營的成果和提高盈利水平的能力較弱。為盈利付出的代價較大。 （ fixed assets turnover ratio） 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 /固定資產(chǎn)平均凈值 =5555033560/(276024287+1529358833)*2= 又 稱：固定資產(chǎn)利用率 結(jié)論：對固定資產(chǎn)利用率一般，但是對于固定資產(chǎn)的折舊的算法不同，得出的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也不同，所以不具說服力。 6 (二 ).企業(yè)營運能力分析 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率（對金融企業(yè)無意義） 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（對金融企業(yè)無意義） 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 (金融企業(yè)指標名稱變化） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（ receivables turnover ratio） 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 /應(yīng)收帳款平均余額 =5555033560/(92846212+94937985)*2= 標準：該比率越高，說明應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度越快、流動性越強。 （ 2）速動比率（ Quick Ratio，簡稱 QR） 速 動 比 率 ＝ 速 動 資 產(chǎn) / 流 動 負 債 ＝ ( 流 動 資 產(chǎn) 存貨 )/ 流 動 負 債=()/ 2196881501= 經(jīng)驗： 1∶ 1 結(jié)論：說明企業(yè)的速動資產(chǎn)大于流動負債，企業(yè)持有較多速動 資產(chǎn)，會損失較多有力的投資，償債能力中等水平。在全國擁有 13個標準化 RDC庫房，總面積 11,000平方米，具有完備的 34級城市配送， 56級城市延伸的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；服務(wù)體系通過建立覆蓋全國的 IT 服務(wù)網(wǎng)絡(luò) , 為客戶提供先進的解決方案、高性價比的產(chǎn)品和專業(yè)的服務(wù) . 我們已經(jīng)覆蓋全國 350多個城市，深入 6級以上細分市場，國家信產(chǎn)部權(quán)威認證的 服務(wù)工程師達 3000余 3 方正科技集團股份有限公司 名。方正科技以誠信經(jīng)營和優(yōu)良業(yè)績贏得了廣大投資者