【正文】 信號(hào)。當(dāng)在最鼎盛時(shí)期，通用旗下有別克、凱迪拉克、雪佛蘭、 GMC、霍頓、悍馬、奧茲莫爾比、歐寶、龐蒂亞克、 Saab、土星和沃克斯豪爾 12 個(gè)品牌。盡管由于企業(yè)成長階段和所處市場(chǎng)環(huán)境不一樣，國內(nèi)企業(yè)還沒有暴露出象今日通用那樣的矛盾，但長此以往，通用的盲目擴(kuò)張教訓(xùn)不可不取。身處這樣的市場(chǎng)環(huán)境，盡管多年來通用熱衷的都是全尺寸皮卡、全尺寸 SUV 和大排量轎車之類單車盈利較高的產(chǎn)品，但其銷量基本上都還過得 去。但目前，一些廠家，不僅包括本土汽車廠家也包括合資廠家，對(duì)節(jié)能、環(huán)保和安全的重視仍然沒有擺上戰(zhàn)略的層次。當(dāng)跨國汽車公司可以因全球采購而降低采購成本，可以因高效的現(xiàn)代公司管理制度而降低管理成本的同時(shí)，中國汽車產(chǎn)業(yè)也要及早三思而動(dòng)。 案例七： 越南金融危機(jī) 一、案情 股市暴跌： 2020 年 10 月 3 日到 2020 年 6 月 4，在短短 8 個(gè)月的時(shí)間內(nèi)， 胡志明指數(shù)從 1106 點(diǎn)下跌到了 396 點(diǎn) 。 二、 成因 通脹失控是重要原因 。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩伴隨貨幣緊縮，將會(huì)把負(fù)面影響傳遞至金融市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)，進(jìn)而影響到銀行體系的資產(chǎn)負(fù)債表，投資者開始懷疑整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。 ，不宜過快開放資本賬戶。為了在短期內(nèi)控 制國內(nèi)通貨膨脹局勢(shì)，政府采取了部分行政手段控制物價(jià)，推遲了對(duì)土地、資源、能源、環(huán)境、勞動(dòng)力等長期偏低的要素價(jià)格改革。同案被拘另有三人，均來自深發(fā) 展。事后證明，共有 7 億到 8 億 元最終進(jìn)入了東直門項(xiàng)目，其余資金去向不明。 三九集團(tuán)副總、深圳三九汽車發(fā)展有限公司負(fù)責(zé)人陳達(dá)成帶來 他 的東直門項(xiàng)目被周林介紹給深發(fā)展的相關(guān)人員但數(shù)次會(huì)議的結(jié)果是，上述幾人對(duì)該項(xiàng)目的判斷一致，不 具備操作可能性：首先不具備央行對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目貸款的條件；第二是貸款主體不具備貸款資格；第三是項(xiàng)目投資金額巨大，而深發(fā)展的信貸政策受到限制；第四是用款人背景復(fù)雜，貸款發(fā)放后很難得到有效的控制等。 2． 提供擔(dān)保的銀基公司對(duì)這筆貸款提供擔(dān)保亦超出上限。知情人稱 “15億元貸款的運(yùn)作，在幾乎所有程序上都涉嫌違規(guī)。 2． 事后懲罰過輕，使得銀行內(nèi)部人員作案和內(nèi)外勾結(jié)作案成為一種成本很低而收益極高的行為。 1998 年 8 月 17 日，俄政府及中央銀行發(fā)表了 “聯(lián)合聲明 ”，對(duì)俄國內(nèi)出現(xiàn)的金融危機(jī)采取 “三大措施 ”，具體內(nèi)容包括： 。 1999 年 12 月 31 日前到期的國家短期債券轉(zhuǎn)換成新的國家有價(jià)證券，期限和收益率等條件另行公布。 。 “三大措施 ”出臺(tái)后，俄國內(nèi)金融危機(jī)并未得到緩解，相反，對(duì)俄政治、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)產(chǎn)生了巨大的負(fù)面影響。俄羅斯交易系統(tǒng)股價(jià)綜合指數(shù)從上年的 230點(diǎn)跌為約 40 點(diǎn)；日交易額從危機(jī)前的近億美元跌至最低時(shí)期的數(shù)十萬美元。1998 年第三季度，俄 1500家銀行中有 590 家虧損。 1997 年俄國國內(nèi)生產(chǎn)總值和工業(yè)產(chǎn)值分別回升 %、 %和 %， 1998 年分別下降 %、 6%和 10%； 1997年俄外貿(mào)額增長 %， 1998 年下降 12%~13%； 1997 年通脹率為 11%， 1998 年超過 70%；1997 年俄吸收外資 105 億美元， 1998 年僅為 30 億美元。受上述兩項(xiàng) “非常措施 ”的影響，凡對(duì)俄有債權(quán)關(guān)系的西方銀行的股票在 8 月 17 日以后均大幅下跌，尤以對(duì)俄銀行貸款高達(dá) 180億馬克左右的德國商業(yè)銀行為甚，對(duì)俄有 直接投資以及大量出口的俄羅斯的國外企業(yè)也不例外。 如果我們把俄羅斯正在經(jīng)歷的這場(chǎng)危機(jī)視為近年來新興市場(chǎng)危機(jī)的一部分，那么，其產(chǎn)生的根源與其他新興市場(chǎng)通常的 “泡沫經(jīng)濟(jì) ”破滅、銀行呆賬、壞賬增多，國際收支嚴(yán)重 失衡、外債過于龐大等原因并不完全相同。是盡快抑制社會(huì)動(dòng)蕩的繼續(xù)激化，還是將僅有的財(cái)政收入用于償還到期國債，在兩者不能兼顧的情況下，俄政府選擇了前者。主要原因是大多數(shù)俄羅斯人不愿納稅，特別是不愿交納所得稅。其二，過于依靠短期國債的債市結(jié)構(gòu)不合理。再者，俄央行在對(duì)商業(yè)銀行資金投向上沒有任何監(jiān)管限制，包括國家 “儲(chǔ)蓄銀行 ”在內(nèi)的眾多商業(yè)銀行將資金投入金融市場(chǎng)而非實(shí)體經(jīng)濟(jì)，銀行因此而面臨巨大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以致在危機(jī)爆發(fā)后極大地喪失了保護(hù)儲(chǔ)戶利益的能力，使得危機(jī)迅速向普通居民擴(kuò)散，反過來，居民的擠提更加速了銀行走向破產(chǎn)，正是在這種惡性循環(huán)下，最后終于釀成了一場(chǎng)全面危機(jī)。 其次，俄央行在盧布匯率制度調(diào)整上的做法也值得商榷。 東南亞金融危 機(jī)促使國際投資者對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了重大調(diào)整。隨后，在 1997 年底至 1998年初，由于外資撤離，導(dǎo)致債市、股市告急，至 5 月份危機(jī)再起高潮，債市、股市幾近崩潰的邊緣。 9 月 2 日，俄央行在萬般無奈的情況下，宣布不再支持匯率走廊。因此，俄金融危機(jī)的發(fā)生、發(fā)展及其消除情況對(duì)我國建設(shè)有中國特色的社會(huì)主義、進(jìn)一步健全和完善我國金融市場(chǎng)具有重要的歷史和現(xiàn)實(shí)借鑒意義。如在 1998 年 3 月下旬開始的持續(xù)近一個(gè)月的俄政府危機(jī)中，政府與議會(huì)嚴(yán)重對(duì)抗，隨后出現(xiàn)了政府要員更迭，使得投資者對(duì)俄政策的連 續(xù)性以及社會(huì)的穩(wěn)定性產(chǎn)生了懷疑，從而重新評(píng)價(jià)已投資金的安全性。盡管俄羅斯為其經(jīng)濟(jì)的自由化改革付出了艱苦的努力，但是迄今為止，其經(jīng)濟(jì)的自由化遠(yuǎn)未完全實(shí)現(xiàn)，在價(jià)格、貿(mào)易的市場(chǎng)準(zhǔn)入 等方面與西方發(fā)達(dá)國家尚有較大距離；同時(shí)，在自由化改革過程中出現(xiàn)了一系列破壞性因素，削弱了俄經(jīng)濟(jì)的競(jìng)爭(zhēng)力。即使在十分嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)下，俄政府仍對(duì)金融市場(chǎng)采取十分開放的態(tài)度，特別是在證券業(yè)務(wù)方面，從而形成俄證 券市場(chǎng)高度依賴外資的局面，使其證券市場(chǎng)經(jīng)常承受著大幅度波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，此次金融危機(jī)就是一個(gè)明顯的實(shí)證。聯(lián)邦債券的發(fā)行比重顯然太小，不利于國家的長期基本建設(shè)。 由于近來來俄連年出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)下降、金融動(dòng)蕩，加之我國新聞媒體關(guān)于俄黑社會(huì)泛濫、社會(huì)治安惡性循環(huán)化的大量報(bào)道，因此，人們往往認(rèn)為俄羅斯形勢(shì)一團(tuán)漆黑，業(yè)內(nèi)人士也往往談俄色彩變。我國有關(guān)經(jīng)貿(mào)、金融機(jī)構(gòu)應(yīng)一如既往地進(jìn)行認(rèn)真深入的調(diào)查研究，力爭(zhēng)做到既有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)又能把握機(jī)遇。我們可以借機(jī)以相對(duì)低廉的價(jià)格從俄購買我國經(jīng)濟(jì)高速 發(fā)展所必需的原材料及我國從西方國家難以企及的高技術(shù)。 在 2020 年，冰島人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到 54975 美元，位居世界第三。數(shù)據(jù)顯示，這三家銀行的債務(wù)總額為 610 億美元，大約相當(dāng)于冰島 GDP 的 12 倍。金融危機(jī)某種程度上是一個(gè)償債能力的危機(jī)，冰島的資本不足夠償還這種債務(wù)。 冰島和歐洲的其他國家一樣，對(duì)自己的金融體系進(jìn)行了私有化、放松了管制。雷曼兄弟破產(chǎn)之后，銀行沒有任何生存的機(jī)會(huì)，投資者的信心消失了。全球化帶來了全球資本的流動(dòng)，一個(gè)國家可以搏殺于全球資本市場(chǎng)，參與金融利益的分成，并攀上全球金融生態(tài)鏈的高端，但前提是有 足夠強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)做支撐。但政府對(duì)此不僅坐視不理，反而鼓勵(lì)它們大舉放貸，國民又常年習(xí)慣靠借貸消費(fèi)，由泡沫形成的經(jīng)濟(jì)繁榮畢竟是脆弱的。 。而金融評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)早在兩年前便對(duì)冰島銀行業(yè)的情況表示關(guān)注 ，但冰島當(dāng)局毫無動(dòng)作，今年 8月冰島的銀行監(jiān)管者還宣稱其銀行體系穩(wěn)固可以抵御很大的金融沖擊。 。冰島政府把籌碼過多地押在虛擬經(jīng)濟(jì)上，使得風(fēng)險(xiǎn)被擴(kuò)大導(dǎo)致到無法控制的地步，簡(jiǎn)而言之，冰島選擇的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，就是利用高利率和低管制的開放金融環(huán)境吸引海外資本，然后投入高收益的金融項(xiàng)目，進(jìn)而在全球資本流動(dòng)增值鏈中獲利。國際的貸款人愿意把資金無限制的貸到冰島，而且房?jī)r(jià)在上升，股票市場(chǎng)也在上升。冰 島這樣的一個(gè)小國家有自己的貨幣，流動(dòng)性的問題是致命性的。 3．冰島政府向國際貨幣基金組織 (IMF)、俄羅斯等申請(qǐng)?jiān)?，?應(yīng)對(duì)金融危機(jī) 。 而如今，冰島市值排名前三位的銀行已全部被政府接管，冰島貨幣克朗今年以來貶值已超過一半，很多冰島人甚至 產(chǎn)生了移民的想法。 案例十： 冰島的“國家破產(chǎn)” 一、案情 冰島，一個(gè)美麗富饒的北歐溫泉島國，被聯(lián)合國選為全球最適宜居住的國家。危機(jī)對(duì)我國的對(duì)俄外貿(mào)出口無疑將是一種災(zāi)難，盧布貶值、外匯奇缺將遏制俄從我國的進(jìn)口需求。應(yīng)當(dāng)說，俄羅斯是世界上 最大的新興市場(chǎng)之一。要 解決長期投資問題，對(duì)于俄政府來說，是一項(xiàng)十分艱巨復(fù)雜的任務(wù)，需要根據(jù)國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，在國內(nèi)政治長期穩(wěn)定的前提條件下進(jìn)行強(qiáng)有力的綜合治理。 俄金融市場(chǎng)特別是債市和股市基本上是以投機(jī)性炒作為主。在生產(chǎn)持續(xù)下降、財(cái)政赤字逐年增加、內(nèi)外債務(wù)債臺(tái)高筑且國家黃金外匯儲(chǔ)備有限的情況下，俄實(shí)質(zhì)已淪為了第三世界國家。 放程度相適應(yīng) 。 經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展為政治穩(wěn)定提供基礎(chǔ)；同時(shí)，政治穩(wěn)定又反作用于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供安全穩(wěn)定的社會(huì)、心理環(huán)境。同時(shí)，危機(jī)也客觀上對(duì)俄國社會(huì)起到了蕩滌塵埃、清除沉滓、杜絕浮躁進(jìn)而刮骨療毒的作用。至 8 月中旬，金融市場(chǎng)又驟起波瀾，匯市嚴(yán)重吃緊，俄政府與俄央行被迫于 8 月 17 日聯(lián)合宣布放寬盧布 “匯率走廊 ”，盧布兌美匯率由原來的在 的基礎(chǔ)上下浮動(dòng) 15%變更為 ～ ，實(shí)質(zhì)上大幅放寬了 “匯率走廊 ”的上限。 1997 年秋季以來，俄羅斯金融市場(chǎng)由于韓、日等國外資的撤離，引發(fā)了外資撤離的浪潮，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心喪失殆盡，導(dǎo)致盧布匯率在短期內(nèi)出現(xiàn)較大幅度下跌，一度曾跌破了俄央行原定的 “匯率走廊 ”上限。此外，俄央行對(duì)盧布的貶值壓力未有足夠的估計(jì)，因而長時(shí)間固守 “匯率走廊 ”，對(duì)大量從事外匯遠(yuǎn)期合約和外匯期貨業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行形成誤導(dǎo)，使其在履約時(shí)要承受因盧布實(shí)際貶值超過 “匯率走廊 ”范圍而造成的損失。不僅如此，在 1997 年 12月初市場(chǎng)形勢(shì)轉(zhuǎn)壞的情況下，俄央行又以維護(hù)盧布穩(wěn)定為由，宣布 “放棄對(duì)債市的支持 ”，我們認(rèn)為這對(duì)后來市場(chǎng)的一步步惡化有著不可忽略的影響，因?yàn)檫@一表態(tài)不僅令市場(chǎng)對(duì)俄央行的干預(yù)能力產(chǎn)生嚴(yán)重懷疑，而且更使債市這 一俄金融市場(chǎng)的重心從此失去了一個(gè)強(qiáng)有力的支持。在俄 3 種主要債券（短期國債、聯(lián)邦債券和市 政債券）中，短期國債約占 3/4，其中又以 6 個(gè)月期和 3 個(gè)月期為主。俄我斯的稅制事實(shí)上處于一種惡性循環(huán)之中：由于稅收無法滿足財(cái)政需求，稅局便相應(yīng)提高稅率和增加稅項(xiàng)，這樣一些企業(yè)更是避稅若火，有些企業(yè)甚至將生產(chǎn)活動(dòng)轉(zhuǎn)入地下，因而影響了稅收，加劇了財(cái)政收支失衡。俄稅 收制度苛刻復(fù)雜，稅率極高。 自 90 年代初實(shí)行經(jīng)濟(jì)改革以來，俄羅斯在調(diào)整其傳統(tǒng)的以軍工和能源、原材料生產(chǎn)為主體的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)方面沒有取得明顯進(jìn)展，少數(shù)石油、天然氣及有色金屬等大型生產(chǎn)企業(yè)仍是其國民經(jīng)濟(jì)的絕對(duì)支柱，能源、原材料及軍火出口所換取的外匯則用于大量進(jìn)口食品和日用品，并且這種進(jìn)口依賴較改革前更為嚴(yán)重。外商因此對(duì)政府信心不足，從俄撤走大量資金，從而加劇了金融危機(jī)。 俄政府實(shí)行的 “對(duì)外延期支付 ”和強(qiáng)制性 “國債重組 ”，對(duì)與俄金融市場(chǎng)和商業(yè)銀行有著密切關(guān)系的西方銀行造成了巨大損失。 70%，失業(yè)人數(shù)大幅上升，生活在貧困線以下的人口由年初的 1/5增至年底的 1/3， 90%以上的居民生活水平下降。俄債市停業(yè)近 4 個(gè)月， 4360 億盧布國債券的重組方案遲遲未能實(shí)施，政府債券在國際市上的市值僅為面值的 6%。盧布同美元的比價(jià)由 8 月 17 日的:1 暴跌為 9 月 9 日的 :1，貶值 257%， 6 天后又反彈為 ： 1。同時(shí)禁止國外投資者將資金投入償還期在一 年以內(nèi)的盧布資產(chǎn)。前些時(shí)候，俄政府曾號(hào)召國債持有者在自愿基礎(chǔ)上將債券轉(zhuǎn)換成 7年期和 20年期的外匯債券，利率在 12%以上。從 8 月 17 日起，這一走廊擴(kuò)大到 6～ 盧布兌1 美元，盧布在此范圍內(nèi)浮動(dòng)。 案例 九 ：俄羅斯金融危機(jī) 一、案情 1998 年俄羅斯金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。 三、 啟示 1． 現(xiàn)在 銀行的各種內(nèi)控制度多如牛毛，土制度和 “洋制度 ”樣樣俱全；已經(jīng)建立了內(nèi)外結(jié)合、縱橫到底到邊的監(jiān)督機(jī)制，審計(jì)、稽核隊(duì)伍和人員是歷史上最多最龐大的，內(nèi)部有稽核部門的檢查、監(jiān)事 會(huì)的檢查，外部有銀監(jiān)會(huì)、人民銀行、審計(jì)部門的檢查等，可以說一年四季檢查不斷。 3． 對(duì) “一把手 ”監(jiān)督缺位 。當(dāng)時(shí)項(xiàng)目方提供兩個(gè)公司 ——中財(cái)投資和首創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)，要求對(duì)這兩個(gè)公司授信 ”。 2020 年年底，深發(fā)展外資股東 “新橋” 入股后，新管理層在檢查資產(chǎn)質(zhì)量的過程中，發(fā)現(xiàn)這幾筆貸款有發(fā)放不合內(nèi)部管理程序和借款人使用貸款違規(guī)的嫌疑，并于 2020 年 11月向公安機(jī)關(guān)報(bào)案，并獲立案。 這筆 15 億元貸款為期三年，于 2020 年七八月間，分由深發(fā)展天津、?？?、北京三家分行完成出賬，分別貸給首創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)有限公司（下稱首創(chuàng)網(wǎng)絡(luò)） 和中財(cái)國企投資有限公司（下稱中財(cái)國企）及下屬五家企業(yè)，申報(bào)用途分別為建設(shè)全國性的連鎖網(wǎng)吧以及 “農(nóng)村科技信息體系暨農(nóng)村婦女信息服務(wù)體系 ”。因而，應(yīng)盡快推出石油、民用電、天然氣等的定價(jià)機(jī)制改革，加緊推出能源稅、資源稅等方面的財(cái)稅制度改革，理順價(jià)格形成機(jī)制 。近年來，國際投機(jī)資金進(jìn)入中國的步伐加快，有測(cè)算表明當(dāng)前留在中國的熱錢已超過外匯儲(chǔ)備總量的一半，一旦這些熱錢集中撤離，也會(huì)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生明顯的沖擊，對(duì)此我們應(yīng)予以充分重視。越南經(jīng)濟(jì)發(fā)生的狀況再次印證了中國政府針對(duì)