【正文】 于流動(dòng)資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，這表明格力電器的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)先降低，然后又有所增加。 （2）、在資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中，格力電器的存貨的比重明顯高于美的電器和青島海爾。此外，格力電器的存貨很大一部分是原材料。 （6）、%，%%，這表明格力電器充分利用了財(cái)務(wù)杠桿，降低了公司的資本成本，有利于提高企業(yè)的價(jià)值。這說(shuō)明同競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力電器的資產(chǎn)管理水平較低，沒(méi)能充分利用公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。格力電器之所以有高于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的銷(xiāo)售費(fèi)用率，這是因?yàn)楦窳﹄娖髟趶V告費(fèi)，運(yùn)輸費(fèi)等方面有較大的投入，以便實(shí)施差異化戰(zhàn)略?？傮w而言，%。 表7:格力電器凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素年份銷(xiāo)售利潤(rùn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ROE2012%%2011%%2010%%2009%%2008%%2007%%2006%%2005%% 由上可知: (1)、在20052010年期間，格力電器的凈資產(chǎn)收益率不斷上升，%%，5年間增長(zhǎng)了72%。%%，大約增長(zhǎng)了164%。這表明格力電器近幾年的資產(chǎn)管理能力下降，總資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)效率降低。 綜上分析，格力電器的2012年的盈利能力較2008年之前有所提高，主要是得益于銷(xiāo)售利潤(rùn)率的提高。 表8：各公司凈資產(chǎn)收益率及其驅(qū)動(dòng)因素的比較2010年凈資產(chǎn)收益率銷(xiāo)售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)格力電器%%青島海爾%%美的電器%%2011年格力電器%%青島海爾%%美的電器%%2012年(半年報(bào))格力電器%%青島海爾%%美的電器%% 由上表可知: (1)、在2010年，同其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力電器擁有較高的凈資產(chǎn)收益率。通過(guò)分析我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于青島海爾主要是由于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，而與美的電器相比，格力電器擁有較高的銷(xiāo)售利潤(rùn)率和權(quán)益乘數(shù)，這使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率較高。就各個(gè)因素而言，格力電器一直有些較高的銷(xiāo)售利潤(rùn)率，其經(jīng)營(yíng)管理效率較高；而格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，資產(chǎn)管理效率較低；格力電器的財(cái)務(wù)管理效率與競(jìng)爭(zhēng)相比沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)，2012年高于美的電器,而低于青島海爾。但從發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，格力電器的銷(xiāo)售凈利率的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)正在逐步縮小。 表10列示了格力電器及其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資產(chǎn)管理情況。 （2）、2012年存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，其中存貨周轉(zhuǎn)率是青島海爾的44%，是美的電器的84%；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是青島海爾的54%，是美的電器的74%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是青島海爾的56%，是美的電器的90%。 綜合分析，就整體而言格力電器的資產(chǎn)管理效率要低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器沒(méi)能充分利用其資產(chǎn)來(lái)為企業(yè)創(chuàng)造最大的價(jià)值。 （2）、就企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力而言，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率2010—2012年間有所下降，但整體而言，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率要遠(yuǎn)大于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，格力電器面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 綜上分析，格力電器的償債能力要低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，企業(yè)面臨著較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然而，這一風(fēng)險(xiǎn)仍在企業(yè)承受范圍之類(lèi)，企業(yè)可以充分利用財(cái)務(wù)杠桿創(chuàng)造出更多的收益。格力電器經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量之所以有這么大幅度的上漲，主要是由于其銷(xiāo)售商品和提供勞務(wù)獲得現(xiàn)金出現(xiàn)了大幅度的增長(zhǎng)。通過(guò)具體項(xiàng)目分析。 在資產(chǎn)管理方面，通過(guò)前面的分析我們知道，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，格力電器擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模，然而其營(yíng)業(yè)收入的規(guī)模卻沒(méi)有高出多少， 格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這說(shuō)明格力電器的資產(chǎn)管理效率并沒(méi)有達(dá)到最高水平，格力電器未能夠充分利用其資產(chǎn)。公司一直堅(jiān)持自主創(chuàng)新道路，不斷的加大對(duì)科技的投入，僅2012年格力在技術(shù)的研發(fā)投入就達(dá)到了40億元。我們有理由相信，格力電器憑借其強(qiáng)大的品牌優(yōu)勢(shì)一定能夠取得更大的成就。通過(guò)財(cái)務(wù)報(bào)表分析，我們了解到了格力電器的經(jīng)營(yíng)狀況，資產(chǎn)管理狀況，財(cái)務(wù)狀況以及發(fā)展?fàn)顩r等，為財(cái)務(wù)報(bào)表的使用者提供了一定的財(cái)務(wù)信息。最后，由于個(gè)人知識(shí)有限，對(duì)于某些方面的分析就略顯的粗糙。首先，由于格力電器2012年年報(bào)還未披露，我們僅僅分析了公司的半年報(bào)，而只有個(gè)別數(shù)據(jù)采用了全年數(shù)據(jù)。 結(jié)束語(yǔ) 本文先介紹了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的發(fā)展過(guò)程和我國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表分析的研究現(xiàn)狀，指出了財(cái)務(wù)報(bào)表分析的經(jīng)典邏輯框架，接著，我們以格力電器為例，采用經(jīng)典報(bào)表分析邏輯框架對(duì)格力電器2012年半年報(bào)進(jìn)行了分析。此外，格力電器及其重視其品牌戰(zhàn)略的實(shí)施，致力于提升格力品牌的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，在公司的努力下，格力電器獲得了“世界名牌”的榮譽(yù)稱號(hào)。 在債務(wù)利用方面，格力電器的資產(chǎn)負(fù)債率要高與其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的水平，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相比較大，但由于格力電器的現(xiàn)金流量豐富，公司并不用太過(guò)擔(dān)心財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，反而它能夠利用財(cái)務(wù)杠桿的作用，進(jìn)一步增加公司的價(jià)值。在“現(xiàn)金為王”的時(shí)代，格力電器擁有充足的現(xiàn)金，可以更好的面對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)以及投資機(jī)會(huì)。經(jīng)過(guò)分析我們發(fā)現(xiàn)，2012年格力電器的投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出與2011的水平大體相當(dāng)，這使得，2012年格力電器投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出量比2011年有了大幅度的增加。表12列示了格力電器2010—2012年現(xiàn)金流量的變化情況。因此，較高的資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)格力電器來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)壞消息，反而，公司能夠很好得利用財(cái)務(wù)杠桿為公司創(chuàng)造價(jià)值。 表11：各公司償債能力指標(biāo)比較流動(dòng)比率格力電器青島海爾美的電器201220112010速動(dòng)比率格力電器青島海爾美的電器201220112010現(xiàn)金比率格力電器青島海爾美的電器201220112010資產(chǎn)負(fù)債率格力電器青島海爾美的電器2012%%%2011%%%2010%%%利息保障倍數(shù)格力電器青島海爾美的電器201220112010由上表可知： （1）、就企業(yè)的短期償債能力而言，格力電器的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率均低于青島海爾，而與美的電器大體相當(dāng)。 （3）、就凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，格力電器要高于美的電器，而低于青島海爾。這表明格力電器的應(yīng)收賬款管理效率要大大的高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 綜上分析，格力電器的盈利能力要高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，經(jīng)營(yíng)管理效率相對(duì)較高，但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與格力電器之間的差距正在縮小，格力電器必須重視這一點(diǎn)。 表9：各公司盈利能力指標(biāo)比較毛利率格力電器青島海爾美的電器2012%%%2011%%