【正文】 于流動資產(chǎn)的增長幅度，這表明格力電器的財務(wù)風(fēng)險先降低，然后又有所增加。 （2）、在資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中，格力電器的存貨的比重明顯高于美的電器和青島海爾。此外，格力電器的存貨很大一部分是原材料。 （6）、%，%%，這表明格力電器充分利用了財務(wù)杠桿，降低了公司的資本成本，有利于提高企業(yè)的價值。這說明同競爭對手相比，格力電器的資產(chǎn)管理水平較低，沒能充分利用公司的規(guī)模優(yōu)勢。格力電器之所以有高于競爭對手的銷售費用率，這是因為格力電器在廣告費，運輸費等方面有較大的投入，以便實施差異化戰(zhàn)略。總體而言，%。 表7:格力電器凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素年份銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 權(quán)益乘數(shù) ROE2012%%2011%%2010%%2009%%2008%%2007%%2006%%2005%% 由上可知: (1)、在20052010年期間，格力電器的凈資產(chǎn)收益率不斷上升，%%，5年間增長了72%。%%，大約增長了164%。這表明格力電器近幾年的資產(chǎn)管理能力下降，總資產(chǎn)的經(jīng)營效率降低。 綜上分析，格力電器的2012年的盈利能力較2008年之前有所提高，主要是得益于銷售利潤率的提高。 表8：各公司凈資產(chǎn)收益率及其驅(qū)動因素的比較2010年凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)格力電器%%青島海爾%%美的電器%%2011年格力電器%%青島海爾%%美的電器%%2012年(半年報)格力電器%%青島海爾%%美的電器%% 由上表可知: (1)、在2010年，同其競爭對手相比，格力電器擁有較高的凈資產(chǎn)收益率。通過分析我們可以發(fā)現(xiàn)，格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于青島海爾主要是由于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，而與美的電器相比，格力電器擁有較高的銷售利潤率和權(quán)益乘數(shù)，這使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率較高。就各個因素而言，格力電器一直有些較高的銷售利潤率，其經(jīng)營管理效率較高；而格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于其競爭對手，資產(chǎn)管理效率較低；格力電器的財務(wù)管理效率與競爭相比沒有明顯優(yōu)勢，2012年高于美的電器,而低于青島海爾。但從發(fā)展趨勢來看，格力電器的銷售凈利率的領(lǐng)先優(yōu)勢正在逐步縮小。 表10列示了格力電器及其競爭對手的資產(chǎn)管理情況。 （2）、2012年存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于其競爭對手，其中存貨周轉(zhuǎn)率是青島海爾的44%，是美的電器的84%；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是青島海爾的54%，是美的電器的74%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是青島海爾的56%，是美的電器的90%。 綜合分析，就整體而言格力電器的資產(chǎn)管理效率要低于其競爭對手，格力電器沒能充分利用其資產(chǎn)來為企業(yè)創(chuàng)造最大的價值。 （2）、就企業(yè)的長期償債能力而言，格力電器的資產(chǎn)負債率2010—2012年間有所下降，但整體而言，格力電器的資產(chǎn)負債率要遠大于其競爭對手，格力電器面臨著較大的財務(wù)風(fēng)險。 綜上分析，格力電器的償債能力要低于其競爭對手，企業(yè)面臨著較大的財務(wù)風(fēng)險，然而，這一風(fēng)險仍在企業(yè)承受范圍之類，企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿創(chuàng)造出更多的收益。格力電器經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量之所以有這么大幅度的上漲，主要是由于其銷售商品和提供勞務(wù)獲得現(xiàn)金出現(xiàn)了大幅度的增長。通過具體項目分析。 在資產(chǎn)管理方面，通過前面的分析我們知道，與競爭對手相比，格力電器擁有較大的資產(chǎn)規(guī)模，然而其營業(yè)收入的規(guī)模卻沒有高出多少， 格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于其競爭對手，這說明格力電器的資產(chǎn)管理效率并沒有達到最高水平，格力電器未能夠充分利用其資產(chǎn)。公司一直堅持自主創(chuàng)新道路，不斷的加大對科技的投入，僅2012年格力在技術(shù)的研發(fā)投入就達到了40億元。我們有理由相信，格力電器憑借其強大的品牌優(yōu)勢一定能夠取得更大的成就。通過財務(wù)報表分析，我們了解到了格力電器的經(jīng)營狀況，資產(chǎn)管理狀況，財務(wù)狀況以及發(fā)展?fàn)顩r等，為財務(wù)報表的使用者提供了一定的財務(wù)信息。最后，由于個人知識有限，對于某些方面的分析就略顯的粗糙。首先，由于格力電器2012年年報還未披露，我們僅僅分析了公司的半年報，而只有個別數(shù)據(jù)采用了全年數(shù)據(jù)。 結(jié)束語 本文先介紹了財務(wù)報表分析的發(fā)展過程和我國財務(wù)報表分析的研究現(xiàn)狀，指出了財務(wù)報表分析的經(jīng)典邏輯框架，接著，我們以格力電器為例，采用經(jīng)典報表分析邏輯框架對格力電器2012年半年報進行了分析。此外，格力電器及其重視其品牌戰(zhàn)略的實施，致力于提升格力品牌的國際競爭力，在公司的努力下，格力電器獲得了“世界名牌”的榮譽稱號。 在債務(wù)利用方面，格力電器的資產(chǎn)負債率要高與其競爭對手的水平，公司面臨的財務(wù)風(fēng)險相比較大，但由于格力電器的現(xiàn)金流量豐富，公司并不用太過擔(dān)心財務(wù)風(fēng)險，反而它能夠利用財務(wù)杠桿的作用，進一步增加公司的價值。在“現(xiàn)金為王”的時代，格力電器擁有充足的現(xiàn)金，可以更好的面對未來的風(fēng)險以及投資機會。經(jīng)過分析我們發(fā)現(xiàn)，2012年格力電器的投資活動的現(xiàn)金流出與2011的水平大體相當(dāng)，這使得，2012年格力電器投資活動的現(xiàn)金凈流出量比2011年有了大幅度的增加。表12列示了格力電器2010—2012年現(xiàn)金流量的變化情況。因此，較高的資產(chǎn)負債率對格力電器來說并不是一個壞消息，反而，公司能夠很好得利用財務(wù)杠桿為公司創(chuàng)造價值。 表11：各公司償債能力指標(biāo)比較流動比率格力電器青島海爾美的電器201220112010速動比率格力電器青島海爾美的電器201220112010現(xiàn)金比率格力電器青島海爾美的電器201220112010資產(chǎn)負債率格力電器青島海爾美的電器2012%%%2011%%%2010%%%利息保障倍數(shù)格力電器青島海爾美的電器201220112010由上表可知： （1）、就企業(yè)的短期償債能力而言，格力電器的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率均低于青島海爾，而與美的電器大體相當(dāng)。 （3）、就凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言，格力電器要高于美的電器，而低于青島海爾。這表明格力電器的應(yīng)收賬款管理效率要大大的高于其競爭對手。 綜上分析，格力電器的盈利能力要高于其競爭對手，經(jīng)營管理效率相對較高，但競爭對手與格力電器之間的差距正在縮小，格力電器必須重視這一點。 表9：各公司盈利能力指標(biāo)比較毛利率格力電器青島海爾美的電器2012%%%2011%%