期權(quán)激勵培訓教材(文件)
【正文】 1325p 255 17 1/2 6 1/2 21885 第七講 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 11 六、股票期權(quán)激勵方案 ? 1996年世界 500強有 89%向高管提供期權(quán)激勵 ? 美國 90年代以來高管薪酬中期權(quán)激勵占 2030% ? 94年美國公司 10%使用， 97年已升至 45% ? 一般認識：小公司往往全員參與期權(quán)激勵計劃 ? 大公司往往只有高管參與期權(quán)計劃 ? 高科技公司往往全員參與期權(quán)計劃 ? 中央的十五建議中明確指出要在國企和高科技企業(yè)中實行股票期權(quán)激勵計劃的試點 第七講 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 12 ? 在中國實行期權(quán)激勵計劃的障礙 ? 1，上市公司不能留存股票，也不能在行權(quán)時增發(fā)新股 ? 2， 公司法：管理層持有的股票在任職期間不得轉(zhuǎn)讓 ? 3，業(yè)績與公司股價不匹配，管理層可能操控股價 ? 4，沒有形成經(jīng)理人市場，公司高層缺乏競爭上崗機制 ? 5，公司的法人治理結(jié)構(gòu)不完善，可能出現(xiàn)內(nèi)部人控制 股票期權(quán)激勵方案（ 2） 第七講 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 13 ? 虛擬股票期權(quán)計劃 ? 1，從公司未分利潤中提取資金設(shè)立虛擬股票期權(quán)基金 ? 2，確定虛擬股票內(nèi)部市場價格，既與公司的股價掛鉤，也與公司的業(yè)績掛鉤。 第七講 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 17 公司債券的風險 ? 再投資風險 ? 信用風險 ? 贖回風險 ? 市場風險 ? 突發(fā)事件風險 第七講 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 18 可轉(zhuǎn)換債券 （ convertible bonds) ?債券持有人有權(quán)力而不是有義務(wù)把債券按某種價格轉(zhuǎn)換成該公司的股票的債券 . ?兩個關(guān)鍵指標 :債券利率、轉(zhuǎn)換價格。當時深寶安的股票市價每股 21元。 第七講 期權(quán)合約 清華大學 經(jīng)濟管理學院 國際貿(mào)易與金融系 朱寶憲 副教授 23 ? 87年 7月百利達發(fā)行 15億與恒指掛鉤牛熊債券 ?
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