【正文】 設(shè)計(jì)；公司營(yíng)業(yè)中所使用和需要的所有許可證仍然完全有效，公司沒有侵犯第三方所擁有的知識(shí)產(chǎn)權(quán)；除非依照可以強(qiáng)制執(zhí)行的保密協(xié)議，不得泄露公司的技術(shù)訣竅或商業(yè)秘密。（14）信息：賣方或其董事、顧問和代理所提供的一切信息在所有重大的方面都是真實(shí)準(zhǔn)確的；賣方所知道的所有對(duì)買方十分重要的有關(guān)收購(gòu)協(xié)議方面的信息都應(yīng)當(dāng)書面告之買方。此支付條件就是在一定的期限內(nèi)，不發(fā)生未包含在合約內(nèi)或通過合約無(wú)法預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)，也就是潛在的風(fēng)險(xiǎn)和債務(wù)。如果期限屆滿，沒有發(fā)生額外的債務(wù)和損失，公證處將直接把該筆保證金劃至出讓方（被并購(gòu)方）帳下。如果收購(gòu)方是國(guó)有企業(yè)，目標(biāo)公司的控股權(quán)也是國(guó)有股權(quán)，這方面的顧慮可以小一些，因?yàn)槟壳氨O(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)為上述結(jié)構(gòu)下的收購(gòu)屬于實(shí)際控制人沒有發(fā)生變更，豁免要約的可能性很大，但是如果是民營(yíng)企業(yè)作為收購(gòu)方就要考慮這方面的風(fēng)險(xiǎn)與成本了，除非要獲取的股權(quán)不超過目標(biāo)公司總股本的30%。國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)包括民營(yíng)企業(yè)間，國(guó)有企業(yè)間以及民營(yíng)與國(guó)有企業(yè)間的并購(gòu)。收購(gòu)方在啟動(dòng)收購(gòu)行為之前，應(yīng)當(dāng)對(duì)上述兩個(gè)監(jiān)管部門的監(jiān)管原則、對(duì)并購(gòu)監(jiān)管的價(jià)值取向有比較明晰的了解與理解，嚴(yán)格避免并購(gòu)行為觸發(fā)監(jiān)管紅線，保證并購(gòu)行為的合法。對(duì)收購(gòu)者實(shí)力的評(píng)判構(gòu)成了監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)收購(gòu)方審核的一項(xiàng)內(nèi)容，《上市公司收購(gòu)管理辦法》明確禁止不具備實(shí)際履約能力的收購(gòu)人進(jìn)行上市公司收購(gòu)，被收購(gòu)公司不得向收購(gòu)人提供任何形式的財(cái)務(wù)資助。根據(jù)《收購(gòu)辦法》，收購(gòu)人要將相關(guān)的產(chǎn)權(quán)關(guān)系和控制關(guān)系一直披露至自然人或國(guó)有資產(chǎn)管理部門，《收購(gòu)辦法》實(shí)施以前，通過收購(gòu)上市公司母公司或者用其他方式間接收購(gòu)以規(guī)避實(shí)際控制人發(fā)生變更的收購(gòu)方式大行其道，但是《收購(gòu)辦法》的實(shí)施結(jié)束了這一段并購(gòu)的歷史。收購(gòu)涉及國(guó)家授權(quán)投資機(jī)構(gòu)持有的股份，更需經(jīng)報(bào)告批準(zhǔn)。受要約人的承諾撤回權(quán)按照合同的一般原則，承諾一經(jīng)到達(dá)受要約人，合同即告成立，承諾人不得隨意撤回承諾。這充分體現(xiàn)了保護(hù)廣大中小投資者合法權(quán)益的精神。（二）外資并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)的監(jiān)管問題近來，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)了《上市公司并購(gòu)條例》、《關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問題的通知》、《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》、《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》等一系列有利于外資并購(gòu)的政策規(guī)定，進(jìn)一步推動(dòng)了外資對(duì)國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)?？鐕?guó)公司并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)，并不一定會(huì)帶來一流的先進(jìn)技術(shù)，相反大都是比較成熟，甚至是已經(jīng)過時(shí)的技術(shù)。為了國(guó)民經(jīng)濟(jì)安全進(jìn)行監(jiān)管為了調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和地區(qū)分布進(jìn)行的監(jiān)管保證內(nèi)外資企業(yè)地位平等進(jìn)行的監(jiān)管為了防止國(guó)內(nèi)品牌資產(chǎn)流失進(jìn)行監(jiān)管為了保護(hù)中方職工權(quán)益進(jìn)行監(jiān)管為了保護(hù)國(guó)有資產(chǎn)進(jìn)行監(jiān)管為了維持正常的市場(chǎng)秩序進(jìn)行監(jiān)管 四、外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)法律問題（一） 外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)現(xiàn)狀跨國(guó)直接投資包括新建投資（GreenFiledInvestment）和跨國(guó)并購(gòu)(CrossBorderMamp。與綠地投資相比,外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)尚處于起步階段,還沒有成為中國(guó)利用外資的主流方式。外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)從20世紀(jì)90年代才真正開始,到90年代末增長(zhǎng)速度加快。近年來,發(fā)生在中國(guó)的并購(gòu)雖不能與發(fā)達(dá)國(guó)家的跨國(guó)并購(gòu)相提并論,但對(duì)中國(guó)來說,發(fā)展規(guī)模和速度如此之快,確實(shí)驚人。另外,IT產(chǎn)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步和金融衍生物的發(fā)育為跨國(guó)并購(gòu)創(chuàng)造了條件。外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的目的多元化、戰(zhàn)略化。綜合外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的背景、特點(diǎn)與趨勢(shì),可以預(yù)測(cè),今后幾年外資并購(gòu)將會(huì)有更大幅度增長(zhǎng)。股權(quán)式外資并購(gòu)方式的法律分析（1）股權(quán)式外資并購(gòu)的目標(biāo)企業(yè)限于境內(nèi)非外商投資的股權(quán)式結(jié)構(gòu)公司。依照《外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定》，非股權(quán)式企業(yè)的公司制改造和外資并購(gòu)不可以一并進(jìn)行，而只能按照公司法進(jìn)行公司制改造之后，才能進(jìn)行股權(quán)式并購(gòu)。外國(guó)投資者直接從境內(nèi)目標(biāo)公司手中購(gòu)買股權(quán)的并購(gòu)方式，是外國(guó)投資者與境內(nèi)目標(biāo)公司的股東之間的交易。如果被并購(gòu)公司的其他股東不同意轉(zhuǎn)讓股權(quán)給外國(guó)投資者，也不同意購(gòu)買該部分股權(quán)，外國(guó)投資者難以就簽署合營(yíng)合同、章程問題達(dá)成一致意見。因此，目標(biāo)企業(yè)的小股東可能會(huì)借大股東向外國(guó)投資者轉(zhuǎn)讓股權(quán)的機(jī)會(huì)抬高要價(jià)。實(shí)際上，外國(guó)投資者還不得不與境內(nèi)公司的全體股東協(xié)商，并取得全體股東的同意。資產(chǎn)式外資并購(gòu)方式的法律分析在資產(chǎn)式外資并購(gòu)中，主要有兩種具體的做法：一是外國(guó)投資者設(shè)立外商投資企業(yè)，以外商投資企業(yè)的名義購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)；二是外國(guó)投資者直接購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)，并以該資產(chǎn)作為出資設(shè)立外商投資企業(yè)。所謂潔凈是指這些資產(chǎn)與目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)以及企業(yè)的其他負(fù)擔(dān)分離了，并不能因?yàn)橥鈬?guó)投資者購(gòu)買了這些資產(chǎn)，就必須對(duì)目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)負(fù)責(zé)。這就要求外國(guó)投資者在買受目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)當(dāng)查明各項(xiàng)資產(chǎn)的負(fù)擔(dān)情況。例如，目前我國(guó)主業(yè)突出、業(yè)績(jī)良好的民營(yíng)企業(yè)和私營(yíng)企業(yè)常為外國(guó)投資者所青睞。關(guān)景欣：在當(dāng)前法律框架內(nèi)如何設(shè)計(jì)并購(gòu)的交易結(jié)構(gòu)（二） 第四部分批準(zhǔn)事項(xiàng)一、 并購(gòu)中特別關(guān)注事項(xiàng)及相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，并購(gòu)活動(dòng)是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，關(guān)系到投資人、公司（企業(yè)）、債權(quán)人、經(jīng)營(yíng)者、職工等各種利益主體的利益再分配，涉及公司法、合同法、勞動(dòng)法、稅法以及國(guó)有資產(chǎn)管理的各種政策法規(guī)。1． 產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）問題：是公司的根本性問題法規(guī)主要從以下五個(gè)方面加以規(guī)范：（1）產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓（2）資產(chǎn)評(píng)估（3）國(guó)有資產(chǎn)管理（4）上市公司產(chǎn)權(quán)交易（5）外商投資參與產(chǎn)權(quán)交易。3． 公司治理：企業(yè)改制并購(gòu)對(duì)公司治理的影響巨大。（3）民政部。6． 債務(wù)處理：債權(quán)債務(wù)問題與投資人、債權(quán)人、企業(yè)自身、企業(yè)職工等各方利益主體都有重大關(guān)系，是企業(yè)改制并購(gòu)成功與否的關(guān)鍵因素之一。8． 薪酬制度：也是改制并購(gòu)時(shí)投資者和經(jīng)營(yíng)者關(guān)注的重點(diǎn)?，F(xiàn)有法律法規(guī)原則性規(guī)定太多，具體操作性規(guī)定太少，而且政府的干預(yù)程度太強(qiáng)。（2） 投資銀行發(fā)展滯后對(duì)上市公司并購(gòu)重組的制約。2． 并購(gòu)的立法狀況及缺陷（1） 從規(guī)范的效力層次級(jí)上看，調(diào)整企業(yè)并購(gòu)的法律規(guī)范效力層次較高的基本法律較少，而以法律效力層次較低的行政規(guī)章居多。④有些內(nèi)容缺陷。而現(xiàn)行的公司法和證券法在某些方面的銜接還有待完善。但目前當(dāng)務(wù)之急是要從以下方面加以完善：（1） 建立統(tǒng)一的并購(gòu)法律體系。2． 政策建議：（1） 改革措施，完善證券市場(chǎng)的功能和架構(gòu)①有計(jì)劃地?cái)U(kuò)大股票市場(chǎng)規(guī)模，壯大直接融資市場(chǎng)；②選擇適當(dāng)時(shí)機(jī)，將公有股推向市場(chǎng)；③適當(dāng)放寬上市公司并購(gòu)首次公告地比例；④積極穩(wěn)妥地發(fā)展養(yǎng)老基金，保險(xiǎn)基金、信托基金等機(jī)構(gòu)投資者；⑤逐步完善證券市場(chǎng)自身支持并購(gòu)重組地功能和手段，如完善證券市場(chǎng)上大交易訂單處理能力、股權(quán)代理收購(gòu)能力、并購(gòu)重組融資能力等；⑥嚴(yán)厲打擊上市公司并購(gòu)重組中出現(xiàn)地內(nèi)幕交易行為。我國(guó)《證券法》是一種“半強(qiáng)制”的要約收購(gòu)制度，這表現(xiàn)為對(duì)要約收購(gòu)啟動(dòng)規(guī)定的兩個(gè)例外條件：一是《證券法》給收購(gòu)人一個(gè)選擇權(quán)。（二） 發(fā)出要約收購(gòu)的規(guī)定1． 關(guān)于公布收購(gòu)意圖的規(guī)定我國(guó)《暫行條例》第47條并未明確規(guī)定大股東在披露持股比例的同時(shí)，還須披露持股意圖，這是不合慣例的，步利于保護(hù)持股較少的股東。2． 關(guān)于發(fā)出要約的規(guī)定在我國(guó)證券法中關(guān)于收購(gòu)的公告業(yè)務(wù)，主要有五個(gè)方面：（1） 當(dāng)收購(gòu)方（或投資者）持有一個(gè)上市公司總股份達(dá)5％時(shí)，應(yīng)當(dāng)在發(fā)生之日起3日內(nèi)公告；（2） 以后每增加或減少5％，仍應(yīng)公告；（3） 公告內(nèi)。此外，關(guān)于公布收購(gòu)意圖的方式，各國(guó)有指定報(bào)刊公布、通過新聞發(fā)布會(huì)公布、存于指定場(chǎng)所備查、交易場(chǎng)所內(nèi)部發(fā)消息和電腦聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)顯示等公布方式，我國(guó)《暫行條例》及正在修訂的《證券法》（草案）對(duì)具體的公布方式?jīng)]有作出規(guī)定。而被收購(gòu)公司的董事會(huì)也必須忠實(shí)地向市場(chǎng)披露，其對(duì)收購(gòu)地建議及公司可能受到地影響，這也是被收購(gòu)公司董事會(huì)代表公司與股東利益、忠實(shí)公司與股東地職責(zé)。（3） 減少政府干預(yù)，正確引導(dǎo)并購(gòu)行為①合理規(guī)劃；②充分協(xié)調(diào)；③加強(qiáng)監(jiān)督；④搞好服務(wù)；⑤重點(diǎn)扶植。（3） 完善信息披露制度。因而，完善我國(guó)的企業(yè)并購(gòu)重組法律體系是必要的也是迫切的。（3） 從體系上看，調(diào)整企業(yè)并購(gòu)得法律體系總體上不夠完善，各法律規(guī)范之間得銜接也不夠好。如股權(quán)置換、買殼上市等企業(yè)并購(gòu)方式已為實(shí)踐突破，而公司法、證券法等都未有相應(yīng)規(guī)定。（4） 法律法規(guī)尚不健全?！敝亟M并購(gòu)是一種企業(yè)行為，也是一種市場(chǎng)行為，應(yīng)該回歸市場(chǎng)化運(yùn)作。二、 并購(gòu)中存在的問題及解決措施在中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)育不太成熟、法律法規(guī)不太健全的情況下，并購(gòu)交易行為必然會(huì)受到一定的影響。7． 人員安排：在企業(yè)改制并購(gòu)過程中，妥善安置職工、規(guī)范勞動(dòng)關(guān)系是其中的一項(xiàng)重要工作內(nèi)容。等5． 土地處置：土地資產(chǎn)處置的核心是選擇合適的土地資產(chǎn)處置方式。監(jiān)管部門：（1）中國(guó)人民銀行。2． 公司設(shè)立：是公司存續(xù)和發(fā)展的前提與基礎(chǔ)，公司依法規(guī)范設(shè)立是公司發(fā)展壯大的根基，企業(yè)改制并購(gòu)中通常會(huì)伴隨著公司設(shè)立行為。在這個(gè)過程中，政府決策者要求既做到產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）規(guī)范有序流動(dòng)，國(guó)有資產(chǎn)不流失，又做到平衡各方利益主體，順利推進(jìn)并購(gòu)交易活動(dòng)健康有序發(fā)展。資產(chǎn)式外資并購(gòu)給外國(guó)投資者提供了一條可以自由選擇的并購(gòu)方式。（3） 資產(chǎn)式外資并購(gòu)可以對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)或業(yè)務(wù)有選擇地購(gòu)買資產(chǎn)式外資并購(gòu)的另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是，外國(guó)投資者可以對(duì)目標(biāo)公司有選擇地進(jìn)行并購(gòu)。抵押權(quán)屬于物權(quán)的范疇，具有追及法律效力。在資產(chǎn)式并購(gòu)下，外國(guó)投資者購(gòu)買的是目標(biāo)企業(yè)的潔凈資產(chǎn)，與目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)沒有任何關(guān)系，目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)仍然應(yīng)當(dāng)由目標(biāo)企業(yè)自己負(fù)擔(dān)。因此外國(guó)投資者可以購(gòu)買目標(biāo)企業(yè)增資的前提必須是，全體股東放棄優(yōu)先認(rèn)繳出資的權(quán)利。外國(guó)投資者應(yīng)當(dāng)首先與境內(nèi)的有限責(zé)任公司協(xié)商并達(dá)成定向增資的協(xié)議，并依據(jù)公司法的要求由股東會(huì)和董事會(huì)作出相應(yīng)的決議和方案。這不僅是法律上的要求，也是實(shí)踐上的要求。之所以要求取得目標(biāo)公司其他股東的一致同意是因?yàn)?，在外?guó)投資者以購(gòu)買境內(nèi)公司股東股權(quán)的方式進(jìn)行并購(gòu)的情況下，不僅需要考慮依照《公司法》的規(guī)定處理股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，還應(yīng)當(dāng)考慮到股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，境內(nèi)公司相應(yīng)要變更為外商投資企業(yè)的問題。所以，基于便利投資者，降低交易成本的考慮，不是不可以考慮允許境內(nèi)企業(yè)的公司制改造和外資并購(gòu)?fù)瑫r(shí)進(jìn)行。如果被并購(gòu)對(duì)象本身不具有股權(quán)結(jié)構(gòu)，例如未經(jīng)改制的國(guó)有企業(yè)和集體企業(yè)、合伙制企業(yè)、契約式企業(yè)就不能按照股權(quán)并購(gòu)的方式進(jìn)行并購(gòu)。所謂資產(chǎn)式外資并購(gòu)是指，外國(guó)投資者協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)并以該資產(chǎn)投資設(shè)立外商投資企業(yè)運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)的行為，或者外國(guó)投資者設(shè)立的外商投資企業(yè)協(xié)議購(gòu)買境內(nèi)企業(yè)資產(chǎn)且運(yùn)營(yíng)該資產(chǎn)的行為。外資并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)的地區(qū)集中化。由于中國(guó)資本市場(chǎng)的逐漸完善和金融領(lǐng)域與國(guó)際的初步接軌,使跨國(guó)并購(gòu)這一國(guó)際投資的主流形式得以在中國(guó)開始采用,除傳統(tǒng)的非股票市場(chǎng)的并購(gòu)交易外,股票市場(chǎng)的并購(gòu)?fù)顿Y變得可操作,各種跨國(guó)并購(gòu)方式得以進(jìn)行,如新橋控股深發(fā)展、皮爾金頓控股公司收購(gòu)耀皮玻璃的并購(gòu)方式都與國(guó)際通行方式充分接軌。2000年以前并購(gòu)領(lǐng)域以制造業(yè)為主,包括汽車、化工、醫(yī)藥、家電、機(jī)械、建材、食品等,2000年以后除制造業(yè)外,服務(wù)業(yè)的外資并購(gòu)明顯增多,包括金融、電信、商業(yè)、房地產(chǎn)、航空運(yùn)輸、網(wǎng)絡(luò)資訊服務(wù)、媒體廣告等,另外還包括第一產(chǎn)業(yè)的礦業(yè),如荷蘭皇家殼牌購(gòu)買中國(guó)石化股票等。第二階段：1998年以后,被稱為起步階段此階段伴隨著經(jīng)濟(jì)全球化、經(jīng)濟(jì)一體化的深入和中國(guó)加入世貿(mào)的大背景,全球第五次并購(gòu)浪潮正蔓延到發(fā)展中國(guó)家,人們開始認(rèn)識(shí)并購(gòu)的趨勢(shì)和特點(diǎn),國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu)也正趨向上升,跨國(guó)并購(gòu)帶動(dòng)了國(guó)內(nèi)企業(yè)的并購(gòu),同時(shí)國(guó)內(nèi)并購(gòu)一定程度上也推動(dòng)了外資并購(gòu)因此,這個(gè)階段的外資并購(gòu)發(fā)展較快。%,2000年也不足10%。隨著我國(guó)加入WTO,我國(guó)政府利用外資工作的重點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向既重視新建投資，又重視發(fā)展外資并購(gòu)。這樣長(zhǎng)期發(fā)展下去，必然會(huì)影響和削弱我國(guó)的技術(shù)研發(fā)、創(chuàng)新能力，增強(qiáng)對(duì)國(guó)外技術(shù)的依附性。由于外方強(qiáng)大的資金和技術(shù)實(shí)力，外方在并購(gòu)后迅速占據(jù)主導(dǎo)地位，實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的絕對(duì)控制，而本土企業(yè)在并購(gòu)中多數(shù)被邊緣化。規(guī)定了強(qiáng)制性要約收購(gòu)《上市公司收購(gòu)管理辦法》規(guī)定：持有、控制的股份比例達(dá)到30%并繼續(xù)增持股份、增加控制的，收購(gòu)人應(yīng)當(dāng)向被收購(gòu)公司的所有股東收購(gòu)其所持有的全部股份。避免終止上市根據(jù)《公司法》的規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)其股票上市必須符合的條件之一是：向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)公司股份總數(shù)的25%以上，公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。收購(gòu)要約的有效期不得少于30日，不得超過60日。這些信息的發(fā)布有利于受要約人做出利弊權(quán)衡，決定是否接受收購(gòu)要約。通過強(qiáng)制性信息披露進(jìn)行監(jiān)管《上市公司收購(gòu)管理辦法》是將國(guó)外成熟市場(chǎng)的監(jiān)管原則和技術(shù)細(xì)節(jié)結(jié)合到中國(guó)證券市場(chǎng)當(dāng)中而產(chǎn)生的監(jiān)管規(guī)則，嚴(yán)格的信息披露也是這部法規(guī)的特點(diǎn)，從收購(gòu)方簽署收購(gòu)協(xié)議開始上報(bào)收購(gòu)報(bào)告書摘要開始，一直到收購(gòu)報(bào)告書批準(zhǔn)、要約豁免批準(zhǔn)、重大資產(chǎn)置換批準(zhǔn)等，對(duì)于一系列程序中嚴(yán)格而詳細(xì)的信息披露，收購(gòu)方必須作好心理準(zhǔn)備，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候收購(gòu)方所有的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與發(fā)展歷史都將完全曝露在陽(yáng)光下接受所有人的監(jiān)督。在民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)國(guó)有企業(yè)時(shí)，國(guó)有企業(yè)可能忽視其享有的優(yōu)惠利率貸款權(quán)、優(yōu)越地理位置、土地使用權(quán)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)和商譽(yù)等無(wú)形資產(chǎn)，評(píng)估、少估無(wú)形資產(chǎn)，使其能夠以較低的價(jià)格收購(gòu)，造成國(guó)有資產(chǎn)的直接流失。據(jù)統(tǒng)計(jì)，至2003年，民營(yíng)企業(yè)收購(gòu)上市公司的案例已接近上市公司被收購(gòu)總數(shù)的50%。監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可的財(cái)務(wù)危機(jī)一般包括以下內(nèi)容：（1）目標(biāo)公司嚴(yán)重虧損、（2）目標(biāo)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)喪失經(jīng)營(yíng)能力、（3）目標(biāo)公司大股東占用巨額資金問題等，而如何解決上述財(cái)務(wù)危機(jī)的方式也是因地制宜，但是由于關(guān)聯(lián)交易的利潤(rùn)計(jì)入資本公積金，不進(jìn)入經(jīng)常性損益，所以收購(gòu)方作為關(guān)聯(lián)方想通過關(guān)聯(lián)交易的方式解決嚴(yán)重虧損的財(cái)務(wù)危機(jī)目前是不可行的，當(dāng)前主要是通過重大資產(chǎn)置換的方式將上市公司進(jìn)入谷底的主業(yè)資產(chǎn)置換出上市公司體外，以此作為解決財(cái)務(wù)危機(jī)的方式來獲得要約的豁免。對(duì)于要約收購(gòu)以及要約收購(gòu)豁免的若干法定原因的規(guī)定是《收購(gòu)辦法》的一個(gè)重要內(nèi)容。（2）為使合約更加公平和有保證，經(jīng)雙方協(xié)商一致，也可以將該筆款項(xiàng)直接列為保證金，由公證機(jī)關(guān)提存