上市公司融資偏好分析畢業(yè)論文(文件)
【正文】 .7 不利于企業(yè)的整體效率 ...........................................................................................................76 促進(jìn)我國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)合理化的建議 ............................................................................8 積極通過(guò)股權(quán)分置改革建立公司治理的共同利益基礎(chǔ) .......................................................8 管理層應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)上市公司融資行為的監(jiān)管 ...............................................................8 重視和加快債券市場(chǎng)的發(fā)展 ...................................................................................................87 結(jié)束語(yǔ) ........................................................................................................................................9參考文獻(xiàn) ............................................................................................................................................9致 謝 ..........................................................................................................................................10聲 明 ..........................................................................................................................................11第 2 頁(yè) 共 11 頁(yè)1 企業(yè)融資概述 企業(yè)融資的概念融資是資金融通的簡(jiǎn)稱(chēng)，是資金從剩余部門(mén)流向不足部門(mén)——購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象。 企業(yè)融資方式企業(yè)的資金融通既包括企業(yè)與外部環(huán)境（國(guó)內(nèi)的和國(guó)外的）間的資金供求轉(zhuǎn)換，也包括企業(yè)內(nèi)部自我組織之間調(diào)劑資金的活動(dòng)。本文著重從狹義的角度分析企業(yè)的融資行為，即分析企業(yè)籌措資金的方式以及由此決定的企業(yè)資金成本以及融資績(jī)效，以尋求合理高效的資本結(jié)構(gòu)。例如，為購(gòu)置設(shè)備，引進(jìn)新技術(shù)，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品而融資；為開(kāi)拓有前途的對(duì)外投資領(lǐng)域，獲得投資收益而融資；為并購(gòu)其他企業(yè)而融資，等等。資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種籌資方式的組合及其比例關(guān)系。再如，一個(gè)企業(yè)由于客觀情況的變化，現(xiàn)有的資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)融資所占的比例過(guò)大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高，償債壓力過(guò)重，為緩解企業(yè)資金緊張狀況，需要降低債權(quán)籌資比例，采取債轉(zhuǎn)股等措施使資本結(jié)構(gòu)適應(yīng)客觀情況的變化而趨于合理[2]。由于債權(quán)融資不會(huì)稀釋已有的股權(quán)，其債務(wù)利息還可以稅前扣減；另外，債權(quán)融資可使公司更多地利用外部資金擴(kuò)大公司規(guī)模，增加公司股東利潤(rùn)，即采用負(fù)債經(jīng)營(yíng)的手段取得財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，1970~1985 年，美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、加拿大占據(jù)第一位的融資方式均是留存收益，分別占本國(guó)融資總額的 %、%、%、%。第 4 頁(yè) 共 11 頁(yè)2 我國(guó)企業(yè)融資現(xiàn)狀表 1 中為 2022 年以來(lái)我國(guó)企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的情況，可以發(fā)現(xiàn)，在股權(quán)融資和債券融資兩者之間，除 2022 年骨牌哦市場(chǎng)因進(jìn)行股權(quán)分置改革暫停融資外，其余各年得股權(quán)融資金額均大于債券融資金額，尤其在股權(quán)分置完成后，股權(quán)融資金額更是大大高于債券融資金額，顯示我國(guó)企業(yè)更傾向于利用股權(quán)融資手段，與發(fā)達(dá)資本市場(chǎng)有較大差異。表 1:20222022 年我國(guó)企業(yè)融資情況20222022 年我國(guó)企業(yè)融資情況年份 股票發(fā)行額（單位：億元） 債券發(fā)行額（單位：億元）2022 339 6542022 10332022 2022 23672022 4214數(shù)據(jù)來(lái)源：表中數(shù)據(jù)根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒整理而成。 認(rèn)識(shí)原因不少企業(yè)認(rèn)為債權(quán)融資是有償?shù)?，借債總是要還本付息，且有時(shí)間限制；而股權(quán)融資是無(wú)償?shù)幕蛑辽偈堑统杀镜?，根本不需要還本付息，且沒(méi)有時(shí)間限制。我們發(fā)現(xiàn)，在中國(guó)的證券市場(chǎng)上，股權(quán)融資的成本主要包括股票融資的股息率、股票發(fā)行的交易成本和股利支付的稅收成本。再加上實(shí)際貸款過(guò)程中不可避免的其他費(fèi)用負(fù)擔(dān)，銀行貸款實(shí)際融資成本還要更高。證券市場(chǎng)上，對(duì)股權(quán)融資的投向?qū)徟粐?yán)，上市公司可隨意更改募集資金的投向，而政策的調(diào)整和寬容也在一定程度上助長(zhǎng)了股權(quán)融資偏好的形成。 公司的內(nèi)部治理問(wèn)題二元的股權(quán)結(jié)構(gòu)，造成了我國(guó)上市公司非流通股大股東和流通股股東的目標(biāo)異化。因此，投資者也偏好股本進(jìn)行擴(kuò)張的公司，企業(yè)在股票市場(chǎng)上融資的行為，反而被認(rèn)為是一種好消息。但事實(shí)上兩者并不矛盾，在我國(guó)， “一股獨(dú)大”這一股是國(guó)有股，由于所有者的缺位和委托代理等原因，國(guó)
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