國聯(lián)安基金某某年第三季度投資策略(文件)
【正文】 流通股的發(fā)行、再融資和交易價格高于全流通條件下的均衡價格而產生的非正常溢價。但這種溢價對流通股東是否在可交易的期限內存在呢?以典型個股三一重工為例，其實施股改方案后的最新價格15．7與實施前的價格23．82比,下跌34%,所以,從流通股東的市值看,在這次改革過程中實際沒得到多少利益(),真正得益的是非流通大股東,現(xiàn)卻能以15元以上價格賣出,以三一為樣本,我們判斷,這次股改后,大多數(shù)流通股東的所謂獲贈股增加市值在市場的自然除權效應下,將會迅速消失,流通股東最多只能保證前后利益平衡,這一過程中蘊含的交易機會實際是極其短暫和不可靠的.六 其它可預見的不利因素：股權分置改革方案將導致相對性的流通股擴容，實施全流通后，若無其他因素考慮，公司股票整體價格會因流通量的供給顯著增加而明顯降低，該部分降低的價格可以理解為全流通本身對市場的沖擊成本，由全流通而起，且無可回避。經濟局部降溫導致的上市企業(yè)贏利環(huán)境的局部惡化。更重要的，升值會使得總需求減少，供給過剩，在升值10%的情況下，%，如果升值20%，%。當然，類似于人民幣升值這樣的重大政策如出臺，還是可能讓市場在短期內快速跌破前期低點的。E經濟環(huán)境（Economic Environment）V市場估值（Valuation）M市場動量（Market Moment）P相關政策（Policy）表：各項指標得分標準優(yōu)良中較差差經濟環(huán)境Economic Environment54321市場估值Market Valuation54321市場動量Market Moment54321市場政策Market Policy54321表：資產配置比例標準市場整體評分股票的投資比例4分0%412分分數(shù)/12*50%12分50%1220分分數(shù)/20*100%20分100%EVMP資產配置策略模型結論表：2005年第三季度各項指標得分得分評級經濟環(huán)境Economic Environment2較差市場估值Valuation4良市場動量Market Moment2較差相關政策Policy5優(yōu)市場整體評分13良根據EVMP模型，我們現(xiàn)階段對市場的評分為13分。債券 45%.我們的投資方向建議為:.行業(yè)基本面否極泰來且股價大幅暴跌過的行業(yè)個股。綜合結論：市場在股改期將主要呈現(xiàn)出劇烈震蕩的大幅波動走勢,我們應耐心等待股改沖擊波的過去，在資產配置上不宜急進,但對那些暴跌過的板塊而言,行業(yè)基本面否極泰來的先機即將顯現(xiàn),其中將存在顯著的波段性交易機會.我們的資產配置建議為:股票：50%。表：2005年第三季度資產配置比例市場整體評分配置比例股票的投資比例13/20*100%=65%本基金股票投資比例65%*75%=%八、總體投資建議:七、EVMP資產配置策略模型EVMP資產配置策略模型介紹EVMSLP模型分析是我們對市場分析的基本框架。而在升值20%的情況下，則會出現(xiàn)貿易逆差318億美元，%。重大的制度變革因不確定性強化而使市場的看空預期加大。對價水平主要決定于非流通股比例、流
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