財(cái)務(wù)管理學(xué)課后答案荊新王化成(文件)
【正文】 該公司擬采取的經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)策略是可行的。第五章 長(zhǎng)期籌資方式二．練習(xí)題1．答：（1）實(shí)際可用的借款額=100(1－15%)=85萬(wàn)（2）實(shí)際負(fù)擔(dān)的年利率=1005%247。缺點(diǎn)：（1）資本成本較高。因?yàn)榘l(fā)行股票籌資后能降低公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并且能增強(qiáng)公司的信譽(yù)，而且由于股票籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)和固定的到期日，這也從很大程度上減輕了公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，促進(jìn)公司長(zhǎng)期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。3．答：（1）EBIT=7840萬(wàn)，EPS==18所以兩個(gè)追加方案下無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)為7840萬(wàn)元，無(wú)差別點(diǎn)的普通股每股稅后利潤(rùn)為18元。2．可口公司：==45%==%便捷公司：==%可樂(lè)公司：==%麥香公司：==%香客公司：==%由上可知，該行業(yè)公司負(fù)債籌資中，長(zhǎng)期負(fù)債的籌資比例較高，均大于50%，其中可口公司處于一個(gè)中游水平，這在一定程度上說(shuō)明其籌資比例是合適的。更為可取的辦法是采用公司價(jià)值比較法，即公司總的折現(xiàn)價(jià)值最大化或是未來(lái)凈收益折現(xiàn)價(jià)值最大化作為資本結(jié)構(gòu)管理目標(biāo)。由于我國(guó)近十年來(lái)人們生活水平有了極大的提高，人均肉食消費(fèi)已經(jīng)超過(guò)了世界平均水平，這限制了飼養(yǎng)業(yè)的發(fā)展；另外，我國(guó)的飼養(yǎng)業(yè)的集約化程度還很低，商品飼料的需求量不是很大，所以這直接影響HN新廠的盈利能力。由于美國(guó)和巴西等國(guó)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力很強(qiáng)，使得我國(guó)產(chǎn)品很難在國(guó)際市場(chǎng)上立足，而且在外國(guó)低油價(jià)的沖擊下，建立油料加工廠，前景堪憂。如果HN集團(tuán)建立新廠，那么就需要從國(guó)外進(jìn)口大部分原料，這樣匯率的波動(dòng)就會(huì)影響生產(chǎn)成本和利潤(rùn)，即集團(tuán)要面臨匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。如果HN集團(tuán)不進(jìn)行投資環(huán)境分析，就不能看清集團(tuán)面臨的環(huán)境，不能認(rèn)識(shí)到建立新廠的一些制約因素，從而可能會(huì)盲目投資、建立新廠，給公司造成損失。2. 答：（1）設(shè)項(xiàng)目A的內(nèi)含報(bào)酬率為RA，則： 2000PVIFRA，1 + 1000PVIFRA，2 + 500PVIFRA，3 －2000 = 0 利用試誤法，當(dāng)RA = 40%時(shí)，有：2000 + 1000 + 500－2000 = 120當(dāng)RA = 50%時(shí)，有：2000 + 1000 + 500－2000 =－74利用插值法，得：報(bào)酬率 凈現(xiàn)值 40% 120 RA 0 50% －74 由 ，解得：RA = % %。 （3）因?yàn)轫?xiàng)目L的凈現(xiàn)值大于項(xiàng)目S的凈現(xiàn)值，所以應(yīng)該選擇項(xiàng)目L。設(shè)方案二的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則： 23000PVIFAR，3－50000 = 0，即PVIFAR，3 = 。設(shè)方案四的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則：12000PVIFR，1 + 13000PVIFR，2 + 14000PVIFR，3 －10000 = 0利用試誤法，計(jì)算得R = % %。當(dāng)一個(gè)項(xiàng)目的投資規(guī)模大于另一個(gè)項(xiàng)目時(shí)，規(guī)模較小的項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率可能較大但凈現(xiàn)值較小，如方案四就是如此。在資金無(wú)限量的情況下，利用凈現(xiàn)值指標(biāo)在所有的投資評(píng)價(jià)中都能作出正確的決策，而內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)在互斥項(xiàng)目中有時(shí)會(huì)作出錯(cuò)誤的決策。(3) 當(dāng)時(shí)， ：(1) 三家公司債券價(jià)值分別為：（元）（元）（元）(2) 三家公司債券的投資收益率分別為：由于B公司債券和C公司債券的價(jià)值均低于其市場(chǎng)價(jià)格，且三公司債券中A公司債券的投資報(bào)酬率最高，因此應(yīng)購(gòu)買A公司債券。第九章 對(duì)外長(zhǎng)期投資案例題：（1）債券在2002年4月1日時(shí)的價(jià)值為： P = IPVIFAi，n + FPVIFi，n = 10008%PVIFA6%，3 + 1000PVIF6%，3 = 80 + 1000 = （元）由于該債券的市場(chǎng)價(jià)格低于其價(jià)值，所以應(yīng)購(gòu)買該債券進(jìn)行投資。有的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較大，如方案三，而有的項(xiàng)目早期現(xiàn)金流入量較小，如方案四，所以有時(shí)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率較高，但凈現(xiàn)值卻較小。（2）計(jì)算各個(gè)方案的凈現(xiàn)值：方案一的NPV = 44000PVIFA15%，3－75000 = 44000－75000 = 25452（元）方案二的NPV = 23000PVIFA15%，3－50000 = 23000－50000 = 2509（元）方案三的NPV = 70000PVIFA15%，3－125000 = 70000－125000 = 34810（元）方案四的NPV = 12000PVIF15%，1 + 13000PVIF15%，2 + 14000PVIF15%，3 －10000 = 19480（元）由于方案三的凈現(xiàn)值最高，如果采用凈現(xiàn)值指標(biāo)來(lái)進(jìn)行投資決策，則公司應(yīng)該選擇方案三。設(shè)方案三的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則： 70000PVIFAR，3－125000 = 0，即PVIFAR，3 = 。三、案例題答：（1）計(jì)算各個(gè)方案的內(nèi)含報(bào)酬率： 設(shè)方案一的內(nèi)含報(bào)酬率為R，則： 44000PVIFAR，3－75000 = 0，即PVIFAR，3 = 。3. 答：（1）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值： NPVS = －250 + 100PVIF10%，1 + 100PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 75PVIF10%，4 + 50PVIF10%，5 + 25PVIF10%，6= －250 + 100 + 100 + 75 + 75 + 50 + 25= （美元）NPVL = －250 + 50PVIF10%，1 + 50PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 100PVIF10%，4 + 100PVIF10%，5 + 125PVIF10%，6= －250 + 50 + 50 + 75 + 100 + 100 + 125= （美元）（2）計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率：設(shè)項(xiàng)目S的內(nèi)含報(bào)酬率為RS，則： NPVS = 100PVIFRS，1 + 100PVIFRS，2 + 75PVIFRS，3 + 75PVIFRS，4 + 50PVIFRS，5 + 25PVIFRS，6－250 = 0 利用試誤法，當(dāng)RS = 20%時(shí)，有：NPVS = 當(dāng)RS = 25%時(shí)，有：NPVS =－利用插值法，得：報(bào)酬率 凈現(xiàn)值 20% RS
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