【正文】 (1) (2) （元）由于該股票的市場價格高于其內(nèi)在價值，故不應(yīng)進行投資。 查PVIFA表得：PVIFA30%，3 = ，PVIFA35%，3 = 利用插值法，得：報酬率 年金現(xiàn)值系數(shù) 30% R 35% 由 ，解得：R = % %。 6. 進口原料面臨匯率變動風(fēng)險。三．案例題答：==% 25%所以可口公司2005年末凈負債率不符合公司規(guī)定的凈負債率管理目標(biāo)。擴張性的籌資動機產(chǎn)生的直接結(jié)果便是企業(yè)資產(chǎn)總結(jié)和資本總額的增加；從企業(yè)所借助的具體籌資渠道而言，該公司應(yīng)結(jié)合自身情況選擇租賃籌資，投入資本籌資等多種渠道相結(jié)合的方式；從籌資的類型選擇進行分析，該公司應(yīng)該采用長短期資本結(jié)合，內(nèi)部籌資和外部籌資相結(jié)合，直接和間接籌資相結(jié)合的方式，在保持濕度風(fēng)險的前提下，以較低的資本成本率實行滿足公司發(fā)展的籌資決策。海虹公司在2005年末有一項50萬元的未決訴訟，是公司的一項或有負債，數(shù)額比較大，對公司的償債能力有一定影響。 （2）由PVAn = A （2）青鳥天橋的財務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。 缺點：1. 它沒有考慮利潤實現(xiàn)的時間，沒有考慮資金時間價值； 2. 它沒能有效地考慮風(fēng)險問題，這可能會使財務(wù)人員不顧風(fēng)險的大小去追求最多的利潤； 3. 它往往會使企業(yè)財務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實現(xiàn)目前的最大利潤，而不顧企業(yè)的長遠發(fā)展。因此，在控制權(quán)轉(zhuǎn)移過程中，應(yīng)對多方利益進行平衡。（3）盡管標(biāo)準(zhǔn)離差率反映了各個方案的投資風(fēng)險程度大小，但是它沒有將風(fēng)險和報酬結(jié)合起來。第四章 長期籌資概論二．練習(xí)題1．答：根據(jù)因素分析法的基本模型，得：2006年資本需要額=（8000－400）(1+10%)(1－5%)=7942萬元2．答：（1）2006年公司留用利潤額=150000（1+5%）8%(1－33%)50%= 4221萬元（2）2006年公司資產(chǎn)增加額＝4221+1500005%18%+49＝5620萬元3．答：設(shè)產(chǎn)銷數(shù)量為x,資本需要總額為y，由預(yù)測籌資數(shù)量的線性回歸分析法，可得如下的回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表：回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表年度產(chǎn)銷量x（件）資本需要總額y(萬元)xyx22001120010001200000144000020021100950104500012100002003100090090000010000002004130010401352000169000020051400110015400001960000n=5Σx=6000Σy=4990Σxy=6037000Σx2=7300000將上表數(shù)據(jù)代入下列方程組：Σy= na + bΣxΣxy= aΣx + bΣx2得 4990=5a +6000b 6037000=6000a+730000b求得 a=410 b=所以：（1） 不變資本總額為410萬元。因為發(fā)行股票籌資后能降低公司的財務(wù)風(fēng)險，并且能增強公司的信譽，而且由于股票籌資沒有固定的股利負擔(dān)和固定的到期日，這也從很大程度上減輕了公司的財務(wù)負擔(dān)，促進公司長期持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。由于我國近十年來人們生活水平有了極大的提高，人均肉食消費已經(jīng)超過了世界平均水平，這限制了飼養(yǎng)業(yè)的發(fā)展；另外，我國的飼養(yǎng)業(yè)的集約化程度還很低，商品飼料的需求量不是很大，所以這直接影響HN新廠的盈利能力。2. 答：（1）設(shè)項目A的內(nèi)含報酬率為RA，則： 2000PVIFRA，1 + 1000PVIFRA，2 + 500PVIFRA，3 －2000 = 0 利用試誤法，當(dāng)RA = 40%時，有：2000 + 1000 + 500－2000 = 120當(dāng)RA = 50%時，有：2000 + 1000 + 500－2000 =－74利用插值法，得：報酬率 凈現(xiàn)值 40% 120 RA 0 50% －74 由 ，解得：RA = % %。當(dāng)一個項目的投資規(guī)模大于另一個項目時，規(guī)模較小的項目的內(nèi)含報酬率可能較大但凈現(xiàn)值較小，如方案四就是如此。有的項目早期現(xiàn)金流入量較大，如方案三，而有的項目早期現(xiàn)金流入量較小，如方案四，所以有時項目的內(nèi)含報酬率較高，但凈現(xiàn)值卻較小。3. 答：（1）計算兩個項目的凈現(xiàn)值： NPVS = －250 + 100PVIF10%，1 + 100PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 75PVIF10%，4 + 50PVIF10%，5 + 25PVIF10%，6= －250 + 100 + 100 + 75 + 75 + 50 + 25= （美元）NPVL = －250 + 50PVIF10%，1 + 50PVIF10%，2 + 75PVIF10%，3 + 100PVIF10%，4 + 100PVIF10%，5 + 125PVIF10%，6= －250 + 50 + 50 + 75 + 100 + 100 + 125= （美元）（2）計算兩個項目的內(nèi)含報酬率：設(shè)項目S的內(nèi)含報酬率為RS，則： NPVS = 100PVIFRS，1 + 100PVIFRS，2 + 75PVIFRS，3 + 75PVIFRS，4 + 50PVIFRS，5 + 25PVIFRS，6－250 = 0 利用試誤法，當(dāng)RS = 20%時，有：NPVS = 當(dāng)RS = 25%時，有：NPVS =－利用插值法，得：報酬率 凈現(xiàn)值 20% RS 0 25% － 由 ，解得：RS = % %。由于在中國建立該種類型的新廠的周期很長，使得企業(yè)面臨著國外產(chǎn)品的競爭以及更多不確定的因素。3．由于該公司數(shù)額較大的債務(wù)還有3年到期，因此其可以考慮發(fā)行一定數(shù)