世界經(jīng)濟金融形勢回顧及展望(文件)
【正文】 持續(xù)萎縮；全球并購活動顯著下降；地區(qū)沖突頻頻，局勢動蕩，投資風(fēng)險增加。在動蕩多變的國際環(huán)境中，黃金再次體現(xiàn)了投資“避風(fēng)港”的重要功能。工業(yè)國家長期利率下降主要是市場對其經(jīng)濟增長前景不樂觀所致。日本的廣義貨幣增長較平穩(wěn)，而狹義貨幣增長大幅上升。為此，美聯(lián)儲的不少官員曾警告說如此低的利率水平與維持長期價格穩(wěn)定的目標(biāo)不相稱。 總的看來，2002年末美聯(lián)儲的大幅降息并非是必需和迫切的高明之舉，效果更是令人懷疑，因為在目前的情況下，美國經(jīng)濟的恢復(fù)已不取決于美聯(lián)儲是否降息，而取決于市場的信心能否迅速恢復(fù)。對歐央行2002年遲遲沒能降息，歐元區(qū)各國尤其是德國和法國早已“怨聲載道”，市場也已幾乎喪失信心。 日本銀行為治理通貨緊縮繼續(xù)放松銀根 2002年10月30日，日本銀行決定繼續(xù)放松銀根，措施包括：將金融機構(gòu)在日本銀行設(shè)立的活期存款余額從10萬億15萬億日元提高至15萬億20萬億日元；將日本銀行每月購買政府長期國債的規(guī)模從1萬億日元提高至1．2萬億日元。這樣的結(jié)果對于消除通貨緊縮究竟能發(fā)揮多大的作用，仍值得懷疑，因為銀根寬松并不能解決經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡問題，也難以克服因資產(chǎn)泡沫破滅、銀行不良資產(chǎn)難以解決和消費信心不足所導(dǎo)致的通貨緊縮。中央銀行關(guān)注股票市場發(fā)展是必要的，但為平抑股市動蕩而干預(yù)股市，并將股票作為中央銀行的資產(chǎn)和貨幣政策操作的組成部分，卻具有相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險，而且并不一定見效。 美國經(jīng)濟將繼續(xù)恢復(fù)，估計全年的增長率約為3％ 如果美國在年初或第一季度內(nèi)對伊開戰(zhàn)，美國經(jīng)濟恢復(fù)形勢將變得更為復(fù)雜和不確定。 歐元區(qū)經(jīng)濟增長放緩有所減弱，估計增長率約在1．5％2％之間 從總體上看，歐元區(qū)經(jīng)濟恢復(fù)仍將滯后于美國，并取決于外部環(huán)境改善的程度。下半年，估計歐元區(qū)通貨膨脹壓力會相對減弱。要做到這一點，日本政府需進一步采取積極的政策鼓勵國內(nèi)企業(yè)和資本有序地向海外尤其是亞洲地區(qū)轉(zhuǎn)移，以加速日本經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改革和升級，競爭力的提高將有力地推動日本經(jīng)濟的恢復(fù)。 發(fā)展中國家整體的增長形勢將好于2002年，但地區(qū)差異仍然較大 亞洲仍將是全球經(jīng)濟最具活力的地區(qū)。印度經(jīng)濟增長有可能接近6％。俄羅斯經(jīng)濟會趨于穩(wěn)定，增長率可能略高于4％。國際債券市場的發(fā)展將在很大程度上取決于跨國并購活動的發(fā)展和跨國公司投資策略的調(diào)整。美元兌日元的走勢有兩種可能：若上半年美元兌日元的波動不大，加之美國經(jīng)濟恢復(fù)減緩，下半年美元繼續(xù)走弱的可能性略大些；若上半年美國經(jīng)濟恢復(fù)較穩(wěn)定并有所加快，下半年美元有可能走強。國際資本流動銳減的局面估計會有所改善，直接投資會有所回升。 2003年，歐央行貨幣政策的總體走勢將以“中性”為主。 日本銀行將維持寬松貨幣政策態(tài)勢。若屆時日本銀行不采取進一步的措施，上半年采取措施的可能性就較校但不排除下半年日本銀行會根據(jù)經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢以及通貨緊縮的發(fā)展而進一步放松銀根。即使年末美聯(lián)儲大幅降息且市場預(yù)期英格蘭銀行亦會隨之降息，但英格蘭銀行仍然將“巋然不動”。但若國際油價上升太快導(dǎo)致英國通貨膨脹水平異常變化，英格蘭銀行升息0．5個百分點的可能性也不能排除。下半年如果美聯(lián)儲升息對英格蘭銀行也將是一次沖擊和考驗。英格蘭銀行自2001年11月8日將回購利率從4．5％調(diào)低至4％以來，就一直堅定地維持“中性”貨幣政策。由于2002年10月末日本銀行已將操作目標(biāo)(即金融機構(gòu)在日本銀行的活期存款賬戶余額)提高至15萬億20萬億日元，并將日本銀行購買的政府長期國債規(guī)模提高至1．2萬億日元，估計短期內(nèi)日本銀行不會再有大的政策舉措。若歐元區(qū)經(jīng)濟與通貨膨脹態(tài)勢不出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)性變化，歐央行是不會輕易再降息的。 主要工業(yè)國家貨幣政策走勢將穩(wěn)中趨緊 2003年上半年，美聯(lián)儲貨幣政策將維持“中性”態(tài)勢，即聯(lián)邦基金目標(biāo)利率可維持在1．25％的水平。 全球貨幣態(tài)勢將在平穩(wěn)中略為趨緊。估計美元兌日元在120125日元間波動，歐元兌美元在0．991．02美元間波動。 二、2003年國際金融形勢展望 金融市場仍將動蕩不安 世界經(jīng)濟恢復(fù)前景的不確定性和全球地緣政治局勢緊張仍將是國際金融形勢動蕩的主要根源。智利和墨西哥的經(jīng)濟增長有可能加快，但阿根廷和委內(nèi)瑞拉仍難以擺脫衰退，巴西經(jīng)濟有可能陷入衰退。韓國和新加坡仍可維持較快的增長速度。從總體上說，2003年日本經(jīng)濟的恢復(fù)仍將十分脆弱，私人消費還難以成為經(jīng)濟恢復(fù)的穩(wěn)定力量，企業(yè)固定資產(chǎn)投資仍將疲軟，失業(yè)率和通貨緊縮還有可能繼續(xù)惡化，經(jīng)濟金融改革仍將步履艱難。 日本經(jīng)濟恢復(fù)的穩(wěn)定性將有所增強，估計全年的增長率將在0．50／1％之間 世界經(jīng)濟的繼續(xù)恢復(fù)將有助于日本經(jīng)濟鞏固2002年的穩(wěn)定態(tài)勢。德國和法國的財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重將有所上升。此外，公司利潤下滑、投資萎縮、財政及經(jīng)常性項目“雙赤字”加劇也會對2003年美國經(jīng)濟復(fù)蘇產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著日本銀行購買銀行持有的股票數(shù)額的增大(日本銀行計劃至2003年9月末共購買2萬億日元銀行持有的股票)，這一政策舉措的利弊得失也許會變得更為明顯。日本銀行這一政策行動引起了市場的高度關(guān)注。雖然2002年日本經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢好于原先大多數(shù)的預(yù)測，但日本經(jīng)濟中由來
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