預(yù)期收益額的選擇(文件)
【正文】 營運(yùn)型凈現(xiàn)金流量＝凈利潤＋折舊－追加投資 上式中的折舊：折舊是損耗，但這種損耗是為取得收益而發(fā)生的貶值，是資產(chǎn)價(jià)值的時(shí)間表現(xiàn)形式。這一點(diǎn)在會(huì)計(jì)上已被人們認(rèn)可。在評估實(shí)務(wù)中，因評估的是技術(shù)資產(chǎn)的盈利能力而不是得利后的歸屬，所以一般用全部投資的凈現(xiàn)全流量作為預(yù)期收益額。 利潤總額和凈利潤均是靜態(tài)指標(biāo)，而凈現(xiàn)金流量是動(dòng)態(tài)指標(biāo)。營運(yùn)型凈現(xiàn)金流量含有折舊費(fèi)不含利息支出。西方發(fā)達(dá)國家的評估界通常都是以凈現(xiàn)金流量作為預(yù)期收益領(lǐng)。即在建設(shè)期甚至投產(chǎn)初期現(xiàn)金流出量會(huì)大于現(xiàn)金流人量。 當(dāng)技術(shù)資產(chǎn)剩余壽命較長(5年以上)應(yīng)以凈現(xiàn)金流量作為預(yù)期收益額。 利潤總額是稅前指標(biāo)，含有所得稅金。所以當(dāng)產(chǎn)權(quán)變動(dòng)各方均屬國營企事業(yè)單位或企業(yè)聯(lián)營、兼并和股份制改造時(shí)預(yù)期收益額也可以選用利潤總額，但最好還是選用凈利潤指標(biāo)。其缺點(diǎn)是有時(shí)計(jì)算難度大和難于找到可以直接使用的資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。二是預(yù)期收益額均為預(yù)測值，要求評估者必須對被評資產(chǎn)及同類資產(chǎn)，委托方及同類企業(yè)，以及相關(guān)行業(yè)和社會(huì)的有關(guān)情況進(jìn)行充分的調(diào)查。技術(shù)資產(chǎn)評估所依據(jù)的預(yù)期收益，既不是收益現(xiàn)狀，也不是轉(zhuǎn)讓后的實(shí)際收益，而是由技術(shù)資產(chǎn)現(xiàn)狀所決定，預(yù)期在未來正常經(jīng)營中的可產(chǎn)生的收益。如果產(chǎn)品需求量大,生產(chǎn)所需要的電力、設(shè)備、運(yùn)輸、資金等可否滿足；新產(chǎn)品的開發(fā)能力，職工隊(duì)伍的素質(zhì)；產(chǎn)品的經(jīng)營、銷售能力；政府、行業(yè)及社會(huì)的各項(xiàng)政策保證狀況等。進(jìn)一步改進(jìn)后,具體方法如下： 設(shè)計(jì)收益預(yù)測表。應(yīng)用該方法預(yù)測企業(yè)收益，一般是為了預(yù)期獲得產(chǎn)品高額盈利的持續(xù)時(shí)間，這主要適用三種情況：1)企業(yè)產(chǎn)品單一且為高利產(chǎn)品；2)企業(yè)擁有專利或?qū)Ｓ屑夹g(shù)，在未來將為企業(yè)帶來超額利潤；3)企業(yè)處于壟斷地位，可獲高額利潤。 具體步驟為：1)整理最近幾年企業(yè)收益增減變化的系統(tǒng)材料；2)對按時(shí)間序列整理的各項(xiàng)指標(biāo)，進(jìn)行圖示分析，模擬合適的數(shù)學(xué)模型；3)利用數(shù)學(xué)模型預(yù)期未來幾年的相應(yīng)指標(biāo)值；4)對各項(xiàng)指標(biāo)值之間的關(guān)系進(jìn)行綜合分析，并參照各項(xiàng)預(yù)期發(fā)生的重要因素，對其值進(jìn)行修改。 時(shí)間趨勢法。 產(chǎn)品周期法。是以企業(yè)收益現(xiàn)狀為基礎(chǔ)，考慮現(xiàn)有資產(chǎn)所決定的未來變化因素的預(yù)期影響，對收益進(jìn)行調(diào)整以確定近期收益的方法。 決定企業(yè)收益的主要因素。五、預(yù)期收益的分析和計(jì)算 評估企業(yè)預(yù)期收益通常分三步來進(jìn)行： 第一，對企業(yè)收益狀況和趨勢作基本判斷，確定主要影響因素； 第二，預(yù)期近期收益，研究當(dāng)前發(fā)生作用的各主要因素在近期內(nèi)的發(fā)展變化； 第三．中長期趨勢預(yù)測，主要考慮影響中長期穩(wěn)定收益的各種因素。一是無形資產(chǎn)評估中的收益均為超額收益，而不像有形資產(chǎn)評估中是指全部收益。 非涉外的資產(chǎn)業(yè)務(wù)在評估時(shí)可以用凈利潤作為預(yù)期收益額。因此一般地說利潤總額不宜作為預(yù)期收益額。 當(dāng)評估目的是為了以技術(shù)資產(chǎn)作價(jià)投資，組建中外合資、合作企業(yè)等，應(yīng)以凈現(xiàn)金流量或凈利潤作為預(yù)期收益。 當(dāng)采用該高新技術(shù)僅需少量改建投資．改建周期又短時(shí)，可用營運(yùn)型凈現(xiàn)金流量作為預(yù)期收益額。凈現(xiàn)金流量的界定需要搜集的原始數(shù)據(jù)和基礎(chǔ)數(shù)據(jù)較多，計(jì)算也比較復(fù)雜。因?yàn)樗允崭秾?shí)現(xiàn)制為原則，排除了人們主觀認(rèn)定的固定資產(chǎn)折舊費(fèi)的干擾；同時(shí)，它不僅考慮了現(xiàn)金流量的數(shù)量而且考慮到收益的時(shí)間和貨幣的時(shí)間價(jià)值；它還是稅后指標(biāo)。 利潤總額中含有所得稅，系稅前指標(biāo)；凈利潤和凈現(xiàn)金流量是所得稅后指標(biāo)。 (四)利潤總額、凈利潤和凈現(xiàn)金流量的異同點(diǎn)及選擇利潤總額、凈利潤和凈現(xiàn)金流量都是反映企業(yè)盈利能力和盈利水平的財(cái)務(wù)指標(biāo)；其預(yù)期值均可用于資產(chǎn)評估的收益現(xiàn)值法，這是三者的共同點(diǎn)。是對擬新建、擴(kuò)建、改建的企業(yè)投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期整個(gè)壽命期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的描述,其計(jì)算公式為： 投 資 型 投資型 投資型 凈現(xiàn)金流量＝ 凈現(xiàn)金流人量 － 凈現(xiàn)金流出量 投資型 銷售 固定資產(chǎn) 流動(dòng)資產(chǎn) 凈現(xiàn)金流入量= 收入＋ 余值回收＋ 回收 投資型 固定資產(chǎn) 注入的 經(jīng)營 銷售稅金 所得 特種凈現(xiàn)金流出量=
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