《公司理財(cái)課程》ppt課件 (2)(文件)
【正文】 營者是股東的情況下的公司業(yè)績與經(jīng)營者不是股東的情況下的公司業(yè)績之差額。 價(jià)格 P0 時(shí)間 信息日 效率市場反應(yīng) 延遲反應(yīng) 由過度到正確反應(yīng) 圖示：股票價(jià)格對新信息的反應(yīng)情況 效率市場基本假設(shè)： （ 1）信息的取得必須是無成本的； （ 2）信息對市場的所有參與者必須都是有用的； （ 3）在市場交易中沒有交易成本、稅收和其它障礙； （ 4）市場價(jià)格不受任何個(gè)人或機(jī)構(gòu)交易的影響。 弱式效率市場的意義 ： ? 股票價(jià)格不值得記憶； ? 投資者不可能通過歷史信息獲得超額收益； ? 技術(shù)分析（如 K線圖）是無效的； ? 投資者需重視的是基本面分析和內(nèi)幕消息； ? 大多數(shù)證券市場都具有較高的弱式效率。 強(qiáng)式效率市場的意義 ： ? 強(qiáng)式效率市場包含了半強(qiáng)式效率市場 ； ? 投資者不可能通過任何信息獲得超額收益； ? 技術(shù)分析、基本面分析和內(nèi)幕消息都無效； ? 股票二級市場的存在毫無意義； ? 證券市場基本上不具有強(qiáng)式效率。斯蒂格利茨、喬治 3318 第二節(jié) 公司理財(cái)?shù)氖畟€(gè)公理 一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡 二、貨幣具有時(shí)間價(jià)值 三、現(xiàn)金比利潤重要 四、增量的現(xiàn)金流量 五、競爭市場的結(jié)果 六、有效的資本市場 七、代理問題 八、稅收影響公司決策 九、各種風(fēng)險(xiǎn)是不等的 十、道德行為 3319 典型例題 ??? 一、單項(xiàng)選擇題： 例 屬于公司代理成本的是（ ）。 3328 例 投資者不能通過公開信息獲得超額收益的市場是（ ）。 3330 例 效率市場的條件有（ ）。 ? 3332 三、判斷題： 例 如果證券市場是有效率的，則通過證券投資就可獲得超額利潤。 （ ） 3333 ? 一、風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡 風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡：承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)要有額外的預(yù)期收益作補(bǔ)償。 3321 （ 3）推遲消費(fèi)的預(yù)期收益：推遲消費(fèi)的資金投資后所帶來的預(yù)期收益。 3323 2. 貨幣的時(shí)間價(jià)值在公司理財(cái)中的意義 （ 1）公司不能持有太多的的庫存現(xiàn)金，甚至有太多的銀行存款也不科學(xué)； （ 2）時(shí)期較長的貨幣資金的投放和回收必須考慮時(shí)間價(jià)值； （ 3）企業(yè)或股票的價(jià)值必須考慮時(shí)間價(jià)值； （ 4）長期投資決策必須考慮時(shí)間價(jià)值； （ 5）推遲支付較多的錢不一定吃虧，推遲收回較多的錢不一定賺便宜。 3326 。 3325 四、競爭市場的結(jié)果 （ 1）很難發(fā)現(xiàn)超額利潤的投資項(xiàng)目； （ 2）使某個(gè)投資項(xiàng)目的利潤趨于平均化； （ 3）原先的競爭者逐步退出，沒加入的人不愿再進(jìn)入，從而使競爭者越來越少。 3322 二、貨幣具有時(shí)間價(jià)值 1. 貨幣的時(shí)間價(jià)值：在不同時(shí)點(diǎn)上的等量貨幣資金的價(jià)值差異。 3320 推遲消費(fèi)的預(yù)期收益 （ 1）推遲消費(fèi)：是指個(gè)人將本來用于現(xiàn)在消費(fèi)的資金先進(jìn)行投資，以后再實(shí)施相應(yīng)消費(fèi)的一種理財(cái)行為。 （ ） 例 效率市場的股票價(jià)格會(huì)受到社會(huì)資金量的影響 。 3331 例 投資者不能通過技術(shù)分析獲得超額收益的市場是（ ）。 ? 3329 二、多項(xiàng)選擇題： 例 投資者不能通過歷史信息獲得超額收益的市場是（ ）。
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