【正文】 一般債券收益率的計(jì)算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價(jià) (2)一次還本付息的單利債券收益率的計(jì)算 【 例 66】 某公司 2022年 1月 1日以 1020元購買一張面值 為 1000元，票面利率為 10%，單利計(jì)息的債券，該債券期限 5年，到期一次還本付息，計(jì)算其到期收益率。 1500＝ ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價(jià) 查復(fù)利現(xiàn)值表， 5年期的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)等于 ， K＝ 8%。 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (三 )債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) ● ● ● ● ● 債券投資的優(yōu)點(diǎn) 投資收益穩(wěn)定 投資風(fēng)險(xiǎn)較低 流動性強(qiáng) ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (三 )債券投資的優(yōu)缺點(diǎn) ● ● ● ● ● 債 券 投 資 的 缺 點(diǎn) 無經(jīng)營管理權(quán) 購買力風(fēng)險(xiǎn)較大 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (一 )股票的價(jià)值 ● ● ● ● ● 股票的價(jià)值 又稱股票的內(nèi)在價(jià)值，是進(jìn)行股票投資所獲得的 現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (一 )股票的價(jià)值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價(jià) 、長期持有的股票價(jià)值模型 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (一 )股票的價(jià)值 ● ● ● ● ● 【例 66】 凱利公司擬投資購買并長期持有某公司股票， 該股票每年分配股利 2元，必要收益率為 10%，該股票價(jià)格為 多少時適合購買？ 解： V＝ d247。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價(jià) 有些公司的股票在一段時間里高速成長，在另一段時間 里又正常固定增長或固定不變，這樣我們就要分段計(jì)算，才 能確定股票的價(jià)值。 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (二 )股票投資的收益率 解： K＝ (22－ 20＋ 1)/20 100%＝ 15% 股票的收益率為 15%。即： 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) V＝ nnnt ttKVKd)1()1(1 ?????式中： V— 股票的買價(jià)； dt— 第 t期的股利； K— 投資收益率； Vn— 股票出售價(jià)格； n— 持有股票的期數(shù)。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (三 )股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) ● ● ● ● ● 股票投資的優(yōu)點(diǎn) 投資收益高 購買力風(fēng)險(xiǎn)低 擁有經(jīng)營控制權(quán) ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價(jià) 第二節(jié) 證券投資的收益評價(jià) (三 )股票投資的優(yōu)缺點(diǎn) ● ● ● ● ● 股票投資的缺點(diǎn) 收入不穩(wěn)定 價(jià)格不穩(wěn)定 求償權(quán)居后 ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 內(nèi)容講解 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn) ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (一 )系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ● ● ● ● ● 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 是指由于政治、經(jīng)濟(jì)及社會環(huán)境的變動而影響證 券市場上所有證券的風(fēng)險(xiǎn)。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (一 )系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ● ● ● ● ● 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 市場風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn) 購買力風(fēng)險(xiǎn) 又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風(fēng)險(xiǎn) 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (二 )非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) ● ● ● ● ● 非 系 統(tǒng) 性 風(fēng) 險(xiǎn) 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 違約風(fēng)險(xiǎn) 又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實(shí)際收益水平下降的風(fēng)險(xiǎn)。判斷實(shí)際可能的收益率與期望收益率的偏離程度，一般可采用標(biāo)準(zhǔn)差指標(biāo)。標(biāo)準(zhǔn)離差率又稱標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，可用來比較不同期望收益率的證券投資風(fēng)險(xiǎn)程度。 K 100% ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 。 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (二 )概率測定法 AKBK解 :(1)分別計(jì)算 A、 B證券的期望收益率。 σ A＝ ＝ 45% σ B＝ ＝ 10% ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風(fēng)險(xiǎn)的衡量 。 仍沿用例 711中的資料，如該企業(yè)各投資 50%于 A、 B證券，則組合投資的期望收益率為： ＝ 25% ＋ 20% ＝ % pKiKpK (二 )證券組合投資的期望收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 證券組合投資的期望收益率可由各個證券期望收益率的加權(quán)平均而得，但證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)并不是各個證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)，即 i，證券投資組合理論研究表明，理想的證券組合投資的風(fēng)險(xiǎn)一般要小于單獨(dú)投資某一證券的風(fēng)險(xiǎn)，通過證券投資組合可以規(guī)避各證券本身的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由于證券投資的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可通過投資組合來抵消 ,投資者要求補(bǔ)償?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)主要是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。 系數(shù)越小 ,風(fēng)險(xiǎn)收益越小。 Ki＝ Rf＋ (Km－ Rf) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 pK (五 )證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 解： Ki＝ Rf＋ (Km－ Rf) ＝ 4%＋ (8%－ 4%) ＝ 10% 華為公司的股票的收益率達(dá)到或超過 10%時 ,投資者才會購買。 ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 證券投資的必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加上風(fēng)險(xiǎn)收益率，即： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 pK (五 )證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 這就是資本資產(chǎn)計(jì)價(jià)模型 (CAPM)。其計(jì)算公式為： 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 pK? ?fmpp RKR ??? ? 式中： Rp— 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率； p— 證券組合的系數(shù)； Km— 市場收益率，證券市場上所有股票的平均收益率； Rf— 無風(fēng)險(xiǎn)收益率，一般用政府公債的利率來衡量。 (四 )系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 【例 613】 某公司持有共 100萬元的 3種股票，該組合中A股票 20萬元， B股票 40萬元，系數(shù)均為 。 第三節(jié) 證券投資的風(fēng)險(xiǎn)與組合 (二 )概率測定法 解 :(3)分別計(jì)算 A、 B證券的標(biāo)準(zhǔn)離差率 qA＝ 45%/25%＝ 180% qB＝ 10%/20%＝ 50% 由此可以判定：盡管證券 A的期望收益率高于證券 B，但其風(fēng)險(xiǎn)程度也高于證券 B。