【正文】 一般債券收益率的計算 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 (2)一次還本付息的單利債券收益率的計算 【 例 66】 某公司 2022年 1月 1日以 1020元購買一張面值 為 1000元，票面利率為 10%，單利計息的債券，該債券期限 5年，到期一次還本付息，計算其到期收益率。 1500＝ ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 查復利現(xiàn)值表， 5年期的復利現(xiàn)值系數(shù)等于 ， K＝ 8%。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )債券的收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )債券投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 債券投資的優(yōu)點 投資收益穩(wěn)定 投資風險較低 流動性強 ● ● ● ● ● 一、債券投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )債券投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 債 券 投 資 的 缺 點 無經(jīng)營管理權 購買力風險較大 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )股票的價值 ● ● ● ● ● 股票的價值 又稱股票的內在價值，是進行股票投資所獲得的 現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )股票的價值 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 、長期持有的股票價值模型 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (一 )股票的價值 ● ● ● ● ● 【例 66】 凱利公司擬投資購買并長期持有某公司股票， 該股票每年分配股利 2元，必要收益率為 10%，該股票價格為 多少時適合購買？ 解： V＝ d247。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 有些公司的股票在一段時間里高速成長，在另一段時間 里又正常固定增長或固定不變，這樣我們就要分段計算，才 能確定股票的價值。 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (二 )股票投資的收益率 解： K＝ (22－ 20＋ 1)/20 100%＝ 15% 股票的收益率為 15%。即： 第二節(jié) 證券投資的收益評價 V＝ nnnt ttKVKd)1()1(1 ?????式中： V— 股票的買價； dt— 第 t期的股利； K— 投資收益率； Vn— 股票出售價格； n— 持有股票的期數(shù)。 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )股票投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 股票投資的優(yōu)點 投資收益高 購買力風險低 擁有經(jīng)營控制權 ● ● ● ● ● 二、股票投資的收益評價 第二節(jié) 證券投資的收益評價 (三 )股票投資的優(yōu)缺點 ● ● ● ● ● 股票投資的缺點 收入不穩(wěn)定 價格不穩(wěn)定 求償權居后 ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風險的衡量 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 內容講解 一、證券投資風險 ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 ● ● ● ● ● 一、證券投資風險 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 (一 )系統(tǒng)性風險 ● ● ● ● ● 系統(tǒng)性風險 是指由于政治、經(jīng)濟及社會環(huán)境的變動而影響證 券市場上所有證券的風險。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風險 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 (一 )系統(tǒng)性風險 ● ● ● ● ● 系 統(tǒng) 性 風 險 市場風險 利率風險 購買力風險 又稱通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實際收益水平下降的風險。 ● ● ● ● ● 一、證券投資風險 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 (二 )非系統(tǒng)性風險 ● ● ● ● ● 非 系 統(tǒng) 性 風 險 行業(yè)風險 經(jīng)營風險 違約風險 又稱通貨膨脹風險，是指由于通貨膨脹所引起的投資者實際收益水平下降的風險。判斷實際可能的收益率與期望收益率的偏離程度，一般可采用標準差指標。標準離差率又稱標準差系數(shù)，可用來比較不同期望收益率的證券投資風險程度。 K 100% ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風險的衡量 。 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 (二 )概率測定法 AKBK解 :(1)分別計算 A、 B證券的期望收益率。 σ A＝ ＝ 45% σ B＝ ＝ 10% ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 二、單一證券投資風險的衡量 。 仍沿用例 711中的資料，如該企業(yè)各投資 50%于 A、 B證券，則組合投資的期望收益率為： ＝ 25% ＋ 20% ＝ % pKiKpK (二 )證券組合投資的期望收益率 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 證券組合投資的期望收益率可由各個證券期望收益率的加權平均而得，但證券組合投資的風險并不是各個證券標準差的加權平均數(shù)，即 i，證券投資組合理論研究表明，理想的證券組合投資的風險一般要小于單獨投資某一證券的風險，通過證券投資組合可以規(guī)避各證券本身的非系統(tǒng)性風險。由于證券投資的非系統(tǒng)性風險可通過投資組合來抵消 ,投資者要求補償?shù)娘L險主要是系統(tǒng)性風險。 系數(shù)越小 ,風險收益越小。 Ki＝ Rf＋ (Km－ Rf) ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 pK (五 )證券投資組合的風險與收益 解： Ki＝ Rf＋ (Km－ Rf) ＝ 4%＋ (8%－ 4%) ＝ 10% 華為公司的股票的收益率達到或超過 10%時 ,投資者才會購買。 ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 證券投資的必要收益率等于無風險收益率加上風險收益率，即： 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 pK (五 )證券投資組合的風險與收益 ? 這就是資本資產計價模型 (CAPM)。其計算公式為： 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 pK? ?fmpp RKR ??? ? 式中： Rp— 證券組合的風險收益率； p— 證券組合的系數(shù)； Km— 市場收益率，證券市場上所有股票的平均收益率； Rf— 無風險收益率，一般用政府公債的利率來衡量。 (四 )系統(tǒng)性風險的衡量 ● ● ● ● ● ● ● ● ● ● 三、證券投資組合 【例 613】 某公司持有共 100萬元的 3種股票，該組合中A股票 20萬元， B股票 40萬元，系數(shù)均為 。 第三節(jié) 證券投資的風險與組合 (二 )概率測定法 解 :(3)分別計算 A、 B證券的標準離差率 qA＝ 45%/25%＝ 180% qB＝ 10%/20%＝ 50% 由此可以判定：盡管證券 A的期望收益率高于證券 B，但其風險程度也高于證券 B。