投資組合中可行集與有效邊界問題研究(文件)
【正文】 者能以固定無風險利率借入任意數量的這種資產；⑦資本市場沒有稅收，交易成本，資產沒有紅利分配；⑧沒有通貨膨脹和利率變化；⑨市場上的任何投資者均不能通過其投資行為影響資產價格。資本市場線是指表明有效組合的期望收益率和標準差之間的一種簡單的線性關系的一條射線。證券市場線揭示的是“證券的本身的風險和報酬”之間的對應關系，因為證券市場線表明的是任何一種單個資產或者組合的期望收益與其系統(tǒng)風險之間的關系，所以證券市場線上的點不一定在資本市場線上。②股票風險處于均衡狀態(tài)時，每只股票與股票組合的預期收益率呈線性關系。 （二）關于CAPM有效性的討論由于受到一系列假設條件的限制，CAPM模型的實用性在不同的現實市場中受到不同程度的挑戰(zhàn)，國內外學者就CAPM模型在各國資本市場上的適用程度進行了大量的實證研究：著名經濟學家法瑪和弗蘭奇(Kenneth French) 在研究1963年到1990年期間紐約證交所，美國證交所，以及納斯達克市場里的股票回報時發(fā)現：在短時間內，單個股票的Beta和回報率之間的線性關系并不存在，而從長時期來看，β值并不能充分解釋股票的表現，似乎在現實資本市場，CAPM的有效性并不高。具體來說，當資本市場環(huán)境基本符合CAPM成立的假設條件，比如資本主義國家發(fā)達成熟的資本市場，CAPM有效性是顯著的。 （該文系2015暑期社會實踐課程II的作業(yè)）參考文獻[1]鄧英東 資本定價理論的發(fā)展[J] 合肥工業(yè)大學學報 2004，5:7576；[2]陳靜 胡良劍 證券收益與風險的投資可行集與有效邊界數學刻畫[J] 科技與工程 2009，12:7883；[3]吳曉求 中國資本市場分析要義[M] 出版社 2005年；[4]唐小我 曹長修 組合證券投資有效邊界的研究[J] 預測1998,15:5356；[5]葉中行 林建忠 數理金融[M] 科學出版社 2002年；[6]史樹中 楊杰 證券組合投資的有效子集[J] 應用數學學報 2002，25:176185；[7]唐紅兵 趙新俊 有風險投資與無風險投資組合的研究 [J] 新疆農業(yè)大學學報 2000,23:2543；[8]李劍峰 （二）風險不是決定收益的唯一因素，股本規(guī)模、可流通股占總股本的比例等產因素均生不同程度的影響CAPM自誕生起，傳達給眾投資者的重要結論就是：風險決定收益，只有一種原因會使投資者得到更高回報，那就是投資高風險的股票。[8]深究其中原因，我國股市發(fā)展還不成熟，存在投資者的短期投機動機很強，禁止賣空，市場缺乏退出機制，無法實現上市公司的優(yōu)勝劣汰等問題，這些導致在這樣的股市環(huán)境與CAPM成立的假設條件相差甚遠，導致CAPM有效性不顯著。[7]CAPM實質是一個可以衡量風險大小的模型，來幫助投資者決定所得到的額外回報是否與當中的風險相匹配，從理論上來看，我們利用資本資產定價模型，就可以對任一證券的預期收益率的作出估計，關鍵因素是
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