【正文】 經(jīng)營成本 106 7. 5 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 銷售稅金 78. 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 所得稅 0. 00 213 . 55 225 . 76 237 . 97 250 . 18 262 . 39 262 . 39 262 . 39 職工福利費支出 0. 00 21. 68 22. 92 24. 16 25. 40 26. 64 26. 64 26. 64 借款本金償還 200 370 370 370 370 120 借款利息支出 0 178 158 121 84 47 10 10 10凈現(xiàn)金流量 130 0 628 . 00 49. 80 308 . 78 407 . 33 430 . 88 454 . 43 847 . 98 847 . 98 174 9. 18累計凈現(xiàn)金流量 130 0 192 8 197 7. 8 166 9. 03 126 1. 7 830 . 82 376 . 40 471 . 58 131 9. 56 306 8. 74折現(xiàn)系數(shù) 0. 892 9 0. 797 2 0. 71 18 0. 635 5 0. 567 4 0. 506 6 0. 452 3 0. 403 9 0. 360 6 0. 322 0凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 160 . 71 500 . 64 35. 45 196 . 23 231 . 13 218 . 30 205 . 56 342 . 48 305 . 79 563 . 19累計凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 1 160 . 71 166 1. 35 169 6. 8 150 0. 57 126 9. 44 105 1. 14 845 . 58 503 . 10 197 . 31 365 . 88計算結(jié)果： i0 = NP V ＝ I R R ＝ % Pb= 6. 4 年 Pb*= 年全投資現(xiàn)金流量表和自有資金流量表的不同 ： 借款本金的償還不同 全投資現(xiàn)金流量不需要列出本金償還，自有資金現(xiàn)金流量需要列出。 （ 2） 自有資金收益率與全部投資收益率的差被資金構(gòu)成所放大 ， 這種被資金結(jié)構(gòu)所放大的效應(yīng)就稱為財務(wù)杠桿效應(yīng) 。流動資金 20萬元，全部為借款，利率 10%，每年付息，項目壽命期末還本。 序號 年份 項目 1 2 3 4 5 備注 1 現(xiàn)金流入 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 1 0 3 .7 1 .1 銷售收入 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 7 2 .7 原始 1 .2 固定資產(chǎn)余值回收 11 1 .3 流動資產(chǎn)回收 20 原始推導(dǎo) 2 現(xiàn)金流出 7 0 .4 5 0 .8 5 1 .1 5 1 .1 2 .1 固定資產(chǎn)投資 50 表 1 2 .2 流動資產(chǎn)投資 20 表 1 2 .3 經(jīng)營成本 4 6 .4 46 .4 4 6 .4 4 6 .4 表 3 2 .4 所得稅 4 .0 4 .4 4 .7 4 .7 表 4 3 凈現(xiàn)金流量 50 2 .3 2 1 .9 2 1 .6 5 2 .6 1 － 2 4 累計凈現(xiàn)金流量 50 4 7 .7 2 5 .8 4 .2 4 8 .4 5 凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值 4 4 .6 4 1 .8 4 1 5 .5 9 1 3 .7 3 2 9 .8 5 ( i = 1 2 % ) 6 累計凈現(xiàn)金流折現(xiàn) 4 4 .6 4 4 2 .8 1 2 7 .2 2 1 3 .4 9 1 6 .3 6 Tp = 年 Tp?= 年 IRR=2 % NP V = 萬元 （三）財務(wù)報表編制 表 8. 自有資金現(xiàn)金流量表 編制原則：按實際發(fā)生的情況編 序號 年份 項目 1 2 3 4 5 備注 1 現(xiàn)金流入 21 9 2 . 7 7 2 . 7 7 2 . 7 1 0 3 . 7 1 . 1 銷售收入 7 2 . 7 7 2 . 7 7 2 . 7 72. 7 原始 1 . 2 固定資產(chǎn)余值回收 11 1 . 3 流動資產(chǎn)回收 20 原始推導(dǎo) 1 . 4 長期借款 ( 有息 ) 21 1 . 5 流動資金借款 20 2 現(xiàn)金流出 51 85 6 4 . 4 5 3 . 1 7 3 . 1 2 . 1 固定資產(chǎn)投資 51 表 1 2 . 2 流動資產(chǎn)投資 20 表 1 2 . 3 經(jīng)營成本 4 6 . 4 4 6 . 4 4 6 . 4 4 6 . 4 表 3 2 . 4 所得稅 4 . 0 4 . 4 4 . 7 4 . 7 表 4 2 . 5 長期借款還本付息 1 2 . 6 1 1 . 6 2 . 6 流動資金借款還本付息 2 2 2 22 3 凈現(xiàn)金流量 30 7 . 7 8 . 3 1 9 . 6 3 0 . 6 4 累計凈現(xiàn)金流量 30 2 2 . 3 14 5 . 6 3 6 . 2 5 凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值 2 6 . 7 9 6 . 1 4 5 . 9 1 1 2 . 4 6 1 7 . 3 6 (i =1 2 % ) 6 累計凈現(xiàn)金流折現(xiàn) 2 6 . 7 9 2 0 . 6 5 1 4 . 7 4 2 . 2 8 1 5 . 0 8 Tp =3 .7 年 Tp?=4. 13 年 IR R=3 % NP V=1 萬元 。試編制項目的財務(wù)報表。 重要結(jié)論 ： 當(dāng)全部投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時，晚還款時的自有資金內(nèi)部收益率比早還款時的自有資金內(nèi)部收益率大； 當(dāng)全部投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時，自有資金內(nèi)部收益率大于全部投資內(nèi)部收益率，且貸款比例越高，自有資金的內(nèi)部收益率就越高； 當(dāng)全部投資內(nèi)部收益率大于基準(zhǔn)折現(xiàn)率、且基準(zhǔn)折現(xiàn)率大于貸款利率時，自有資金的凈現(xiàn)值大于全部投資的凈現(xiàn)值； 案例 ——新建投資項目財務(wù)評價 案例：新建一個投資項目，預(yù)計從項目建設(shè)開始壽命期5年，項目建設(shè)期 2年。 項目的資金結(jié)構(gòu)不僅與其資金需求量有關(guān)，而且與其效益有關(guān)。 計算指標(biāo)： 財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)凈現(xiàn)值 投資回收期 附表 1 2 財務(wù)現(xiàn)金流量表 （全部投資） 單位 : 萬元年 份 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10現(xiàn)金流入 0 0 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 375 5. 20產(chǎn)品銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734 2734 2734固定資產(chǎn)余值回收 726 . 20流動資金回收 295 . 00現(xiàn)金流出 1300 222 8. 00 139 7. 43 195 4. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91 187 9. 91建設(shè)投資 1300 2228流動資金 220 . 00 75. 00經(jīng)營成本 106 7. 5 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7 145 0. 7銷售稅金 78. 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7 136 . 7所得稅 28. 35 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55 265 . 55職工福利費支出 2. 88 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96 26. 96凈現(xiàn)金流量 130 0 222 8. 00 176 . 57 779 . 09 854 . 09 854 . 09 854 . 09 854 . 09 854 . 09 187 5. 29累計凈現(xiàn)金流量 130 0 352 8. 00 335 1. 43 257 2. 34 171 8. 25 864 . 17 10. 08 844 . 01 169 8. 10 357 3. 39折現(xiàn)系數(shù) 0. 892 9 0. 797 2 0. 71 18 0. 635 5 0. 567 4 0. 506 6 0. 452 3 0. 403 9 0. 360 6 0. 322 0凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值 1 160 . 71 177 6. 15 125 . 68 495 . 12 484 . 63 432 . 71 386 . 35 344 . 95 307 . 99 603 . 79累計凈現(xiàn)金流現(xiàn)值 1 160 . 71 293 6. 86 281 1. 18 231 6. 06 183 1. 43 139 8. 72 101 2 667 . 42 359 . 43 244 . 37計算結(jié)果： i0 = NP V ＝ I R R ＝ % Pb= 7 年 Pb*= 年現(xiàn)金流量表（自有資金） 計算指標(biāo)： 財務(wù)內(nèi)部收益率 財務(wù)凈現(xiàn)值 ( 所得稅后 ) 現(xiàn)金流量表 （ 自有資金 ） 是站在投資者角度 ， 以投資者的出資額作為計算基礎(chǔ) ， 把借款本金 償還和利息支出作為現(xiàn)金流出 ， 用以計算自有 資金的財務(wù)凈現(xiàn)值 、 財務(wù)內(nèi)部收益率指標(biāo) 。 利潤總額 ( 稅前利潤） 稅后利潤 可供分配利潤 損益表 計算指標(biāo)： 投資利潤率 投資利稅率 資本金利潤率 附表 9 損益表 單位：萬元年 份 3 4 5 6 7 8 － 10銷售收入 1574 2734 2734 2734 2734 2734銷售稅金及附加 總成本費用 銷售利潤 所得稅 (33%) 稅后利潤 盈余公積金 0 公益金 0 可供分配利潤 股利分配 0 甲方股利 (40%) 0 乙方股利 (30%) 0 丙方股利 (30%) 0 未分配利潤 0 0 0 0 0資金來源與運用表