財(cái)務(wù)分析第四版第7章分配活動(dòng)分析(文件)
【正文】 ， 產(chǎn) 生多余 現(xiàn) 金流量 現(xiàn) 金流量依然較 多，但企 業(yè)再投 資 機(jī) 會(huì) 已經(jīng) 枯竭 股利政策 沒(méi) 有股利 沒(méi) 有或低股利 增加股利 特殊股利 ——回 購(gòu) 股票 （ 2）收益的穩(wěn)定性分析 我們進(jìn)行利潤(rùn)分配分析時(shí)，要考慮的另一個(gè)重要因素就是企業(yè)收益的穩(wěn)定性。 一般而言，股利增加被認(rèn)為是一個(gè)積極的信號(hào)，代表管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)的未來(lái)前景看好，而且不僅僅是對(duì)外發(fā)布好消息，還通過(guò)提高股利來(lái)加以證實(shí)，結(jié)果將會(huì)導(dǎo)致股票價(jià)格的上漲和投資者對(duì)企業(yè)價(jià)值的重新評(píng)估；反之，股利削減通常被認(rèn)為是一個(gè)消極的信號(hào)，代表企業(yè)未來(lái)的盈利水平下降，因而，當(dāng)某一企業(yè)采取這一行動(dòng)時(shí)，投資者就會(huì)認(rèn)為企業(yè)陷入了巨大的財(cái)務(wù)危機(jī)，其結(jié)果導(dǎo)致股價(jià)下跌。 剩余股利政策 缺 點(diǎn) 剩余股利政策的缺 點(diǎn)是用于股利分配 的盈余隨投資機(jī)會(huì) 的增減呈反向變化， 所以企業(yè)難以形成 一個(gè)穩(wěn)定、持久的 股利政策。 （ 2）固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 含 義 該 政策是指企 業(yè) 每年 按固定股利支付率 從 稅 后 凈 利中支付股利 的股利政策。 （ 3）固定股利支付率政策 含 義 這 一政策是指企 業(yè) 一 般每年向股 東 支付固 定的、 數(shù)額較 低的股 利， 當(dāng) 企 業(yè) 盈利有 較 大幅度增加 時(shí) ，再根 據(jù) 實(shí)際 情 況 向股 東 加 付一部分 額 外股利的 政策。 （ 4）低正常股利加額外股利政策 2） FAR公司股利政策選擇分析 FAR公司支付較低現(xiàn)金股利政策的原因有： （ 1）企業(yè)出于未來(lái)發(fā)展需要的考慮。 ②現(xiàn)金股利對(duì)所有者權(quán)益的影響分析 ③企業(yè)分配現(xiàn)金股利的動(dòng)因分析 一般而言，企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)金股利分配主要有以下幾個(gè)動(dòng)因： 第一，消除不確定性。 （ 2）股票股利 ①股票股利的含義 股票股利 是公司將股利折成股票而向股東進(jìn)行分配的形式。 ② 股票股利對(duì)所有者權(quán)益的影響分析 ③企業(yè)分配股票股利的動(dòng)因分析 其主要?jiǎng)右蛴校? 第一，信號(hào)效應(yīng)。 （ 3）股票回購(gòu)與股票分割 ①股票回購(gòu) A 股票回購(gòu)的含義 股票回購(gòu) 是指上市公司在二級(jí)市場(chǎng)將本企業(yè)已發(fā)行在外的股票購(gòu)回的行為。 四是改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。 本章結(jié)束 。 B 股票分割對(duì)所有者權(quán)益的影響 C 企業(yè)進(jìn)行股票分割的動(dòng)因分析 實(shí)行股票分割的動(dòng)機(jī)主要在于以下幾個(gè)方面： 一是降低股票市價(jià)。 二是穩(wěn)定企業(yè)股票價(jià)格。 第三，投資者幻覺(jué)。 具體做法是：在公司注冊(cè)資本尚未足額時(shí)，以股東認(rèn)購(gòu)的股票作為股利支付；也可以發(fā)行新股支付股利。 第三，減少代理成本。 （ 3）變現(xiàn)能力的約束。其 靈 活性在 一定程度上 對(duì) 其他 股利政策的缺點(diǎn)提 供了 補(bǔ)償 。 固定股利支付率政策 缺 點(diǎn) 每年股利 隨 盈利 狀 況 而 頻 繁 變動(dòng) ， 傳 遞給 股票市 場(chǎng) 的是 企 業(yè)經(jīng)營(yíng) 不 穩(wěn) 定的 信息。
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