chapter-2企業(yè)融資決策(文件)
【正文】 提高股票的流動性和變現(xiàn)性；避免股權(quán)過于集中；提高公司的知名度；能在更大范圍內(nèi)籌措大量資本 ； 便于確定公司的價值 。 ?長期借款的保護性條款： ?一般性保護條款：對企業(yè)的流動資金、現(xiàn)金股利、資本支出、其他長期債務(wù)進行限制 ?例行性保護條款：定期提交財務(wù)報表、如期繳納稅金、不準(zhǔn)以企業(yè)資產(chǎn)作擔(dān)?；虻盅旱? ?特殊性保護條款產(chǎn)：?？顚Ｓ?、限制高級職員的薪金等 2021/6/16 29 ?長期借款的利率 ：固定利率、浮動利率 ?償還方式 ： ?定期支付利息、到期一次還本 ?定期等額償還本息 ?平時逐期償還小額本息、期末償還剩余部分 ?長期借款融資評價 ： ?優(yōu)點：融資速度快；成本低；靈活性強 ?缺點：風(fēng)險高；限制條款多；數(shù)額有限 2021/6/16 30 三、短期負(fù)債融資 （一）短期借款 短期借款的種類 ?按用途分：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時借款、結(jié)算借款、賣方信貸 ?按償還方式分：一次性償還借款、分期償還借款 ?按利息支付方法分：收款法借款、貼現(xiàn)法借款、加息法借款 ?按有無擔(dān)保分：抵押借款、信用借款 2021/6/16 31 短期借款的信用條件 （ 1）信貸限額 ? 信貸限額是銀行對借款人規(guī)定的 無擔(dān)保貸款的最高限額 。 ? 企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定，通常要對貸款限額的未使用部分 付給銀行一筆 承諾費 。 ? 例： 見教材 P71 2021/6/16 34 （ 4）借款抵押 ? 銀行向財務(wù)風(fēng)險較大或?qū)ζ湫抛u不甚把握的企業(yè)發(fā)放貸款，有時需要有抵押品擔(dān)保。這種方法將導(dǎo)致 實際利率高于名義利率 。 應(yīng)付賬款 賒購 主要形式 應(yīng)付票據(jù) 預(yù)收賬款 2021/6/16 40 應(yīng)付賬款（ P75） ① 應(yīng)付賬款的成本 ? 免費信用：折扣期內(nèi)付款 ? 有代價信用：超過折扣期但在信用期內(nèi)付款，放棄折扣 ? 展期信用：超過信用期推遲付款 2021/6/16 41 ② 利用現(xiàn)金折扣的決策原則 ? 若放棄現(xiàn)金折扣成本＞短期融資成本率折扣期內(nèi)付款；反之，則應(yīng)放棄折扣，信用期付款 ? 若折扣期內(nèi)的短期投資收益率＞放棄現(xiàn)金折扣成本，則應(yīng)放棄折扣，追求更高的收益 2021/6/16 42 應(yīng)付票據(jù) ? 商業(yè)匯票 ? 籌資成本低，但有期限限制。 第五節(jié) 企業(yè)其他融資策略 2021/6/16 44 ?直接租賃 ： 融資租賃的典型形式 。 ?從籌資公司的角度看，發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券具有債務(wù)與權(quán)益籌資的雙重屬性。 ?認(rèn)股權(quán)證的作用：為公司籌集額外的現(xiàn)金、促進其他籌資方式的運用 2021/6/16 50 四、期權(quán)融資 ?期權(quán)， 也稱選擇權(quán)，是期權(quán)買方向賣方 支付了期權(quán)費 后獲得的，在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價格 購買或出售 一定數(shù)量某種資產(chǎn)的 權(quán)利 。 ?例： 見教材 P90【 例 5】【 例 6】 2021/6/16 58 三、加權(quán)平均資本成本（ Kw） ?加權(quán)平均資本成本 是以個別資本成本在總資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對個別資本成本進行加權(quán)平均確定的。 2021/6/16 60 五、資本結(jié)構(gòu) ?資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期債務(wù)資本和權(quán)益資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。 ?可以引入 不同籌資方案之間的臨界點 ，即 每股收益無差別點 來分析。 ?例：下列 A、 B、 C三種籌資 方案，那個更好？ 融資方式 資本結(jié)構(gòu) 個別資本成本 A方案 B方案 C方案 長期借款 債券 普通股 40 10 50 30 15 55 20 20 60 6 8 9 合計 100 100 100 — 。 ( ) ( 1 )E B I T I TEPSN???2021/6/16 62 ?每股收益無差別點 ?計算公式： EPS1=EPS2 ?決策原則： 當(dāng)預(yù)計的
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