chapter-2企業(yè)融資決策-wenkub.com
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【正文】 ?例： 見教材 P93【 例 1】 12) 1 ( 1 )E B I T I T E B I T I TNN? ? ? ? ? ??（ （ ） （ ）2021/6/16 63 （二）資本成本比較法 ?決策原則：選擇加權(quán)平均資本成本最低的方案為最優(yōu)方案。該方法通過比較不同資本結(jié)構(gòu)方案的每股收益來選擇最佳資本結(jié)構(gòu)。即籌措新資的加權(quán)平均資金成本。 ?個(gè)別資本成本 ：用于比較各種融資方式 ?加權(quán)平均資本成本 ：用于資本結(jié)構(gòu)決策 ?邊際資本成本 ：用于追加籌資決策 第六節(jié) 資本成本和資本結(jié)構(gòu) 2021/6/16 52 ?資本成本的作用 ?是選擇融資方式、進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加融資方案的重要依據(jù) ?是評(píng)價(jià)投資方案、進(jìn)行投資決策的重要標(biāo)準(zhǔn) ?是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的重要依據(jù) 2021/6/16 53 二、 個(gè)別資本成本 ?債務(wù)資本成本： 長期借款成本、債券成本 ?權(quán)益資本成本： 普通股成本、留存收益成本 ? ?資 本 使 用 費(fèi)資 本 成 本 籌 資 額 資 本 籌 集 費(fèi)2021/6/16 54 長期借款成本（ KL） 式中： L為長期借款本金； F為籌資費(fèi)率； I為年利息； T為所得稅稅率； i為年利率 ?當(dāng)籌資費(fèi)很小時(shí)，可忽略不計(jì)，則： ?例： 見教材 P88【 例 1】 ( 1 )( 1 )LITLF?????K (1 )(1 )LiTF????K(1 )L iT? ? ?K2021/6/16 55 債券成本（ KB） 式中： B為債券籌資額（按照發(fā)行價(jià)格確定） ?當(dāng)發(fā)行價(jià)格與面值一致時(shí)，則： ?例： 見教材 P89【 例 2】【 例 3】【 例 4】 (1 )(1 )BITBF?????K(1 )(1 )BiTF????K2021/6/16 56 普通股成本（ KC） ?固定增長的股利模型 式中： P為 每股融資凈額 ； D1為第一年每股預(yù)期股利； g為股利增長率 ?例：某企業(yè)發(fā)行普通股籌資，每股發(fā)行價(jià)格 12元，發(fā)行費(fèi) 2元，預(yù)定第一年每股分派現(xiàn)金股利1元，以后每年股利增長 5%，求該普通股的資本成本？ 1CD gP??K2021/6/16 57 留存收益成本（ KR） ?計(jì)算方法與普通股相似，區(qū)別是留存收益不考慮籌資費(fèi)用。 ?認(rèn)股權(quán)證的持有者在認(rèn)購股份之前，對發(fā)行公司既不擁有債權(quán)也不擁有股權(quán)，而只是擁有股票認(rèn)購權(quán)。 2021/6/16 45 （ P80） ?租金的構(gòu)成： 資產(chǎn)購買成本、租息、相關(guān)費(fèi)用 ?租金的測算方法 ?平均分?jǐn)偡ǎ? ?等額年金法： 2021/6/16 46 ?優(yōu)點(diǎn)：能夠迅速獲得所需資產(chǎn)、限制條件較少、可以避免設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn) ?缺點(diǎn)：籌資成本較高；固定的租金可能成為企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 2021/6/16 47 二、可轉(zhuǎn)換債券 ?可轉(zhuǎn)換債券有時(shí)簡稱可轉(zhuǎn)債，是指由公司發(fā)行并規(guī)定債券持有人在一定期限內(nèi)按約定的條件可將其轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司普通股的債券。 ?經(jīng)營租賃： 通常為短期租賃 ?融資租賃 ： 一般由租賃公司融資購進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用；租賃期限較長；租賃合同比較穩(wěn)定；承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)；租賃期滿時(shí)通常由承租企業(yè)留購。 ?例：見教材 P74 ?總結(jié)通用公式： 實(shí)際利率＝年利息 /實(shí)際可用借款額 100% 2021/6/16 38 短期借款融資的評(píng)價(jià) ? 優(yōu)點(diǎn)： 籌資比較方便、彈性較高 ? 缺點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)較高、限制較多 2021/6/16 39 （二）商業(yè)信用 ? 商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貨款所形成的 企業(yè)間 的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 （ 2）貼現(xiàn)法： 銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而到期時(shí)借款企業(yè)再償還
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