光大證券中期策略：計(jì)算機(jī)行業(yè)+-+在不確定中尋找確定性(文件)
【正文】 與滬深 300指數(shù)的 P/E之比達(dá)到歷史最高水平，但是絕對(duì) P/E和相對(duì)中小板的 P/E只略高于歷史平均水平，估值較高但不算特別昂貴。 在軟件行業(yè)，由于中報(bào)業(yè)績(jī)能見度仍然較低，政策扶持對(duì)市場(chǎng)的刺激逐漸減弱，建議超配行業(yè)需求增長(zhǎng)確定，或?qū)?guó)家政策直接受益的企業(yè)，例如： 遠(yuǎn)光軟件，軟控股份，航天信息 。我們認(rèn)為下半年的投資主題是在不確定中尋找確定性。 7585951051151251352 0 0 9 1 2 0 4 2 0 1 0 0 1 0 8 2 0 1 0 0 2 1 2 2 0 1 0 0 3 2 6 2 0 1 0 0 4 3 0滬深 300 計(jì)算機(jī)硬件 計(jì)算機(jī)軟件P5 計(jì)算機(jī)行業(yè)跑贏中小板的幅度較小 計(jì)算機(jī)行業(yè)跑贏中小板的幅度較小，只領(lǐng)先 10個(gè)百分點(diǎn)左右。 PC上升周期不僅對(duì)整機(jī)廠商有利，也有利于顯示器、外設(shè)、板卡廠商。 iSuppli預(yù)測(cè)數(shù)據(jù) P15 軟件重點(diǎn)仍在金融、電力、電信、醫(yī)療 行業(yè) 主要投資機(jī)會(huì) 受益公司 金融 銀行業(yè)的 IT服務(wù)外包和業(yè)務(wù)流程外包趨勢(shì)明顯，國(guó)家政策鼓勵(lì)； 銀行對(duì) IT系統(tǒng)的穩(wěn)定性要求提高； 金融終端和機(jī)具數(shù)量仍在增加； 創(chuàng)新證券業(yè)務(wù)伴隨產(chǎn)生的 IT產(chǎn)品 1)東華軟件 金融行業(yè)系統(tǒng)集成 2)信雅達(dá) 銀行業(yè)影像軟件，服務(wù)外包和 POS等金融機(jī)具 3)廣電運(yùn)通 ATM， AFC，服務(wù)外包 4)恒生電子 融資融券、股指期貨 電力 國(guó)網(wǎng)、南網(wǎng)的集團(tuán)化管控； 智能電網(wǎng)相關(guān)的 IT投資 1)遠(yuǎn)光軟件 集團(tuán)化財(cái)務(wù)管控 2)超圖軟件 智能電網(wǎng)相關(guān) GIS 電信 3G用戶增長(zhǎng)帶來的 IT開支增加； 云計(jì)算和 SaaS蘊(yùn)含的機(jī)會(huì)； 三網(wǎng)融合的后續(xù)反應(yīng) 1)華勝天成 電信行業(yè)系統(tǒng)集成，與中移動(dòng)合作的云計(jì)算平臺(tái) 2)鵬博士 三網(wǎng)融合、云計(jì)算 醫(yī)療 全面醫(yī)改引發(fā)的醫(yī)療開支劇增； 智能醫(yī)院、醫(yī)院物聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn) 1)東軟集團(tuán) 醫(yī)療全面解決方案 3)銀江股份 智能醫(yī)院 交通 智能城市交通和智能軌道交通； 空中交管體制的改革 1)交技發(fā)展 道路智能交通 2)川大智勝 民航空管系統(tǒng) 制造業(yè) 節(jié)能減排、環(huán)保生產(chǎn)； 提高制造業(yè)信息化程度 1)軟控股份 輪胎行業(yè)信息化 2)寶信軟件 鋼鐵行業(yè)信息化 P16 軟件的主要問題是業(yè)績(jī)能見度低 公司名稱 2021年一季凈利潤(rùn)增速 經(jīng)常性業(yè)績(jī)?cè)鏊? 上半年或全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè) 超圖軟件 % 經(jīng)常性業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù) 無 浙大網(wǎng)新 % 經(jīng)常性業(yè)績(jī)?yōu)樨?fù) 無 石基信息 % % 上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 3050% 同花順 % % 無 信雅達(dá) % % 無 東華軟件 % % 上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 3050% 航天信息 % % 無 遠(yuǎn)光軟件 % % 上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 2050% 科大訊飛 % % 上半年凈利潤(rùn)變動(dòng)小于 30% 軟控股份 % % 全年凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 30% 華勝天成 % % 全年歸屬股東凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 14% 恒生電子 % % 無 寶信軟件 % % 全年銷售收入適度增長(zhǎng) 東軟集團(tuán) % % 全年?duì)I業(yè)收入 川大智勝 % % 上半年凈利潤(rùn)下降 2050% 用友軟件 % % 無 P17 要確定性還是要爆發(fā)性 ? 市場(chǎng)更喜歡業(yè)績(jī)確定增長(zhǎng) 30%，還是 60%或 0%二選一？ 在投資者普遍樂觀的情況下是后者，普遍悲觀的情況下是前者 確定型企業(yè)： 所處子行業(yè)比較穩(wěn)定； 不依賴一兩個(gè)大客戶； 缺乏爆發(fā)式增長(zhǎng)的催化劑 爆發(fā)型企業(yè)： 所處子行業(yè)
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