光大證券中期策略：計(jì)算機(jī)行業(yè)-在不確定中尋找確定性-免費(fèi)閱讀
【正文】 PC上升周期不僅對(duì)整機(jī)廠商有利，也有利于顯示器、外設(shè)、板卡廠商。我們認(rèn)為下半年的投資主題是在不確定中尋找確定性。 901001101201302 0 0 9 1 2 0 4 2 0 1 0 0 1 0 8 2 0 1 0 0 2 1 2 2 0 1 0 0 3 2 6 2 0 1 0 0 4 3 0中小板綜指 計(jì)算機(jī)硬件 計(jì)算機(jī)軟件P6 硬件行業(yè)的估值水平較高 計(jì)算機(jī)硬件行與滬深 300指數(shù)的 P/E之比達(dá)到歷史最高水平，但是絕對(duì) P/E和相對(duì)中小板的 P/E只略高于歷史平均水平，估值較高但不算特別昂貴。對(duì)消費(fèi)電子產(chǎn)品而言， iPad是一個(gè)有利的刺激因素。 在主題投資方面，建議關(guān)注以下新興主題：智能電網(wǎng)（ 遠(yuǎn)光軟件 ），服務(wù)外包（ 信雅達(dá)、寶信軟件、廣電運(yùn)通 ），國(guó)防信息化（ 航天信息、華力創(chuàng)通 ） P3 1 計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)與估值 P4 計(jì)算機(jī)軟硬件均遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤 2021年 12月以來(lái)，軟件、硬件均跑贏滬深 300指數(shù) 20個(gè)百分點(diǎn)以上。 在硬件行業(yè)，受到周期性的影響，建議超配受益于 PC或?qū)Ｓ迷O(shè)備采購(gòu)上升周期的企業(yè)，例如： 廣電運(yùn)通，長(zhǎng)城電腦 。目前各大 PC廠商都已發(fā)布自己的平板電腦。 1025405570852 0 0 4 0 6 2 5 2 0 0 5 0 8 1 9 2 0 0 6 1 0 2 7 2 0 0 7 1 2 2 1 2 0 0 9 0 2 1 3 2 0 1 0 0 4 0 20 . 511 . 522 . 53計(jì)算機(jī)硬件絕對(duì)估值 計(jì)算機(jī)硬件 / 滬深 300 相對(duì)估值計(jì)算機(jī)硬件 / 中小板相對(duì)估值P7 軟件行業(yè)的估值水平嚴(yán)重偏高 無(wú)論從絕對(duì) P/E，相對(duì)滬深 300的 P/E還是相對(duì)中小板的 P/E來(lái)看，軟件行業(yè)的估值都處于歷史最高水平附近，而且估值水平的提升主要發(fā)生在 2021年。在不確定中尋找確定性 ——計(jì)算機(jī)行業(yè) 2021年下半年投資策略 裴培 2021年 5月 14日 P2 主要觀點(diǎn) 在估值過(guò)高、第一季報(bào)乏善可陳的情況下，計(jì)算機(jī)行業(yè)繼續(xù)跑贏大盤的難度較高。 204060802 0 0 4 0 6 2 5 2 0 0 5 0 8 1 9 2 0 0 6 1 0 2 7 2 0 0 7 1 2 2 1 2 0 0 9 0 2 1 3 2 0 1 0 0 4 0 20 . 91 . 41 . 92 . 42 . 93 . 43 . 9計(jì)算機(jī)軟件絕對(duì)估值 計(jì)算機(jī)軟件 / 滬深 300 相對(duì)估值計(jì)算機(jī)軟件 / 中小板相對(duì)估值P8 計(jì)算機(jī)行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)分析 ?年報(bào)業(yè)績(jī)和政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)計(jì)算機(jī)行業(yè)表現(xiàn) – 2021年計(jì)算機(jī)行業(yè)重點(diǎn)股票年報(bào)業(yè)績(jī)較好，第四季度尤其好，引發(fā)了投資者對(duì) 2021年上半年的憧憬 – 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、“新 18號(hào)文”、扶持軟件 /服務(wù)外包、發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等政策預(yù)期不斷，與其他行業(yè)形成對(duì)比 – 中小盤、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)受到了資金面的強(qiáng)力推動(dòng) ?第一季報(bào)不理想和政策預(yù)期透支促使行業(yè)下滑 – 計(jì)算機(jī)硬件行業(yè)第一季報(bào)較好，但是軟件行業(yè)第一季報(bào)很差，重點(diǎn)企業(yè)面臨較大壓力 – 可以超出市場(chǎng)預(yù)期的政策扶持因素越來(lái)越少 P9 硬件行業(yè)進(jìn)入周期性上升階段 8 00801602402 0 0 3 0 6 3 0 2 0 0 4 0 3 3 1 2 0 0 4 1 2 3 1 2 0 0 5 0 9
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