光大證券中期策略：計(jì)算機(jī)行業(yè)-在不確定中尋找確定性(完整版)
【正文】 變數(shù)較大； 客戶(hù)分布比較集中； 增長(zhǎng)一般是爆發(fā)式、無(wú)規(guī)律的 遠(yuǎn)光軟件（訂單驅(qū)動(dòng)） 川大智勝（行業(yè)驅(qū)動(dòng)） 恒生電子（政策驅(qū)動(dòng)） 廣電運(yùn)通（客戶(hù)基礎(chǔ)大） 東華軟件（涉及行業(yè)多） 航天信息（行業(yè)較穩(wěn)定） 寶信軟件 信雅達(dá) 軟控股份 既有確定性訂單或政策保底，又有爆發(fā)性前景提供想像空間的公司，最有可能在弱市震蕩環(huán)境下跑贏同行（ 遠(yuǎn)光軟件，軟控股份，廣電運(yùn)通 ） P18 投資思路：在不確定性中尋找確定性 ? 弱市震蕩環(huán)境下，對(duì)確定性的追求壓倒對(duì)不確定性的炒作 –2021年初，對(duì)不確定性的任意詮釋?zhuān)聘邉?chuàng)業(yè)板、次新股估值 –炒作告一段落后，確定性強(qiáng)、估值偏低的股票重新占據(jù)優(yōu)勢(shì) ? 優(yōu)配行業(yè)需求前景確定，或國(guó)家政策扶持確定的軟件企業(yè) –行業(yè)需求前景確定：遠(yuǎn)光軟件，軟控股份，東華軟件 –國(guó)家政策扶持確定：航天信息，寶信軟件，川大智勝 ? 優(yōu)配受益于 PC或?qū)I(yè)設(shè)備采購(gòu)上升，估值極低的硬件企業(yè) –受益于 PC及液晶電視上升周期：長(zhǎng)城電腦 –受益于 ATM及 AFC上升周期：廣電運(yùn)通 P19 可能出現(xiàn)的新主題投資機(jī)會(huì) 現(xiàn)有的主題如物聯(lián)網(wǎng)、核高基、云計(jì)算都已經(jīng)比較陳舊，需要新的主題 ? 智能電網(wǎng)引發(fā)的 IT投資熱潮 – 智能電網(wǎng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)即將推出， 2021年將是大規(guī)模投資元年 – IT企業(yè)的機(jī)遇：設(shè)備管理，信息采集，調(diào)度，地理信息系統(tǒng)等 – 潛在受益者：遠(yuǎn)光軟件，新世紀(jì)，超圖軟件，合眾思?jí)? ? 服務(wù)外包，尤其是附加值較高的業(yè)務(wù)流程外包 – 國(guó)家已經(jīng)多次提出鼓勵(lì)，金融業(yè)和大型央企將首先打開(kāi)局面 – 與核心業(yè)務(wù)越接近，附加值就越高，主題性就越強(qiáng) – 潛在受益者：信雅達(dá)，寶信軟件，廣電運(yùn)通，立思辰 ? 國(guó)防信息化，包括裝備、測(cè)試、輔助系統(tǒng)、后臺(tái)系統(tǒng)等 – 國(guó)防信息化的范圍較廣，隨著軍民合作的深入，企業(yè)占比將增加 – 潛在受益者：航天信息，華力創(chuàng)通，川大智勝，超圖軟件 P20 重點(diǎn)投資標(biāo)的 3 P21 遠(yuǎn)光軟件：電力行業(yè)全面信息化的弄潮兒 1) 電力行業(yè)集團(tuán)化財(cái)務(wù)管控軟件第一家，承接國(guó)網(wǎng) SG 18南網(wǎng) FMIS等大型訂單，并將在正在擬定的國(guó)網(wǎng) SG ERP集約化項(xiàng)目中占據(jù)更大的份額 2) 國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)的信息化投資規(guī)模極大，軟件比重將越來(lái)越高 3) 在發(fā)電企業(yè)領(lǐng)域，公司實(shí)行設(shè)備管理、財(cái)務(wù)軟件兩者并舉，已經(jīng)與國(guó)電、中電投等發(fā)電集團(tuán)建立良好的合作，并與地方發(fā)電企業(yè)嘗試合作 4) 跨行業(yè)發(fā)展初見(jiàn)成效，主要集中在資產(chǎn)密集、非完全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)的大型央企 5) 智能電網(wǎng)方面公司的技術(shù)儲(chǔ)備很多，思路清晰，在電網(wǎng)設(shè)備管理、信息收集、調(diào)度等方面都有一席之地，很可能成為智能電網(wǎng)領(lǐng)域的領(lǐng)先 IT企業(yè) 6) 深厚的行業(yè)經(jīng)驗(yàn) + 良好的客戶(hù)關(guān)系 + 高性?xún)r(jià)比 + 各類(lèi)軟件產(chǎn)品的融合 = 成功 2021A 2021E 2021E 2021E 收入（百萬(wàn)） 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng) % % % % EPS 電力行業(yè)專(zhuān)業(yè)軟件 P22 軟控股份： ATM產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)頭羊 2021A 2021E 2021E 2021E 收入（百萬(wàn)） 1, 1, 2, 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng) % % % % EPS 輪胎行業(yè)信息設(shè)備 1) 輪胎行業(yè)新產(chǎn)品層出不窮，半鋼成型機(jī)、一次密煉機(jī)、液壓硫化機(jī)、高端檢測(cè)設(shè)備等都可能在今年取得較大突破，訂單增速不是問(wèn)題 2) 輪胎行業(yè)景氣度未見(jiàn)下降趨勢(shì)，內(nèi)資、外資企業(yè)的新建產(chǎn)能熱情都很高 3) 公司積極開(kāi)拓輪胎行業(yè)生產(chǎn)管理系統(tǒng) (MES)，提高軟件占比，對(duì)估值有促進(jìn)作用 4
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