光大證券中期策略：計(jì)算機(jī)行業(yè)-在不確定中尋找確定性-閱讀頁
2025-06-02 15:10本頁面
【正文】 ) 即將出臺的輪胎行業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃將刺激對輪胎翻新設(shè)備、輪胎 RFID芯片的需求，而公司在以上兩個方面占據(jù)國內(nèi)領(lǐng)先的優(yōu)勢 5) 跨行業(yè)配料系統(tǒng)發(fā)展情況良好，化工總包新簽 ，壓力容器業(yè)務(wù)亦發(fā)展迅速；公司在輪胎行業(yè)之外不斷開拓新的疆域 6) 2021年膠州生產(chǎn)基地全面投產(chǎn)之后，公司的產(chǎn)能和毛利率將有本質(zhì)性的提高 P23 航天信息：增值稅改革仍在深入進(jìn)行中 2021A 2021E 2021E 2021E 收入（百萬） 1, 1, 2, 凈利潤（百萬） 凈利潤增長 % % % % EPS 輪胎行業(yè)信息設(shè)備 1) 增值稅改革是國家擴(kuò)大稅源、借助稅收手段促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的既定方針，改革措施以“擴(kuò)基降率”為主，對防偽稅控系統(tǒng)需求的貢獻(xiàn)將是長期的 2) 國稅總局規(guī)定在 2021年上半年完成一般納稅人強(qiáng)制認(rèn)定，這一原則不容修改，雖然某些地方企業(yè)可能有阻力，但是并不影響國稅總局的決心 3) 稅控收款機(jī)的推廣時間表還難以確定，但地稅發(fā)票種類統(tǒng)一是重大積極因素 4) 公司近年來大力發(fā)展財(cái)務(wù)軟件，并已將其擴(kuò)充為 ERP，主要面向稅控系統(tǒng)的增量用戶；這一產(chǎn)品的發(fā)展速度很快，有助于公司發(fā)掘稅控系統(tǒng)用戶的附加值 5) 航天科工集團(tuán)可能將部分軍事信息化業(yè)務(wù)劃歸公司，打開估值上升空間 6) 公司資產(chǎn)良好，現(xiàn)金流健康， EV/EBITDA估值極低，是穩(wěn)健性投資者之選 P24 廣電運(yùn)通： ATM產(chǎn)品與服務(wù)領(lǐng)頭羊 2021A 2021E 2021E 2021E 收入（百萬） 1, 2, 2, 3, 凈利潤（百萬） 凈利潤增長 % % % % EPS 自動柜員機(jī) /售票機(jī) 1) 維持在國內(nèi) ATM市場占有率第一的地位，去年雖然失去了農(nóng)行存取款一體機(jī)大單，但是通過中行、交行、小銀行等獲得彌補(bǔ)，今年農(nóng)行也將有恢復(fù)性增長 2) 公司自主研制的出鈔機(jī)芯開始少量發(fā)貨，入鈔機(jī)芯可能于今年取得突破，不但將提高公司毛利率、促進(jìn)贏得訂單，而且可以提高估值水平 3) 通過良好的成本控制以及開拓小銀行客戶， ATM毛利率已經(jīng)止跌回升 4) 未來 35年是我國高鐵和地鐵建設(shè)的高峰期， AFC需求將居高不下 5) 隨著時間的推移，公司在保修期之外的 ATM劇增，技術(shù)維護(hù)收入進(jìn)入爆發(fā)式增長階段；公司還積極探索清機(jī)、押運(yùn)等一體化服務(wù)，打造金融自助服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)鏈 6) 最困難的時刻已經(jīng)過去，目前估值嚴(yán)重偏低，業(yè)績拐點(diǎn)將于下半年到來 P25 長城電腦： PC及液晶電視上升周期受益者 2021A 2021E 2021E 2021E 收入（百萬） 22, 80, 104, 129, 凈利潤（百萬） 凈利潤增長 % % % % EPS PC整機(jī) /顯示器 1) 中國電子繼續(xù)增持冠捷，長城電腦在冠捷的持股終將上升至 35% 2) 冠捷提出 2021年液晶電視發(fā)貨量增長 100%，而 20212021年仍將是液晶電視的高速成長期，該業(yè)務(wù)將成為收入的主要驅(qū)動力，并帶動母公司的電源業(yè)務(wù)發(fā)展 3) 液晶顯示器和液晶電視的 OEM比例日益提高，國際大廠紛紛選擇加大 OEM發(fā)貨量，作為全球最大液晶顯示器 OEM廠商的冠捷的地位將更加重要 4) 2021年是 PC上升周期， PC顯示器、整機(jī)等業(yè)務(wù)都將取得較快增長 5) 與冠捷的合作將降低母公司的采購成本和制造成本，并促使二者的渠道合作 6) 公司的業(yè)務(wù)儲備較多，在信息集成、消費(fèi)電子產(chǎn)品（如平板電腦）、安全電腦、軟件等方面都有較大的潛力，有望逐漸擴(kuò)展到 IT產(chǎn)業(yè)鏈的其他部分 P26 謝 謝！ 聯(lián)系方式 : 裴培 02122169043
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