光大證券計(jì)算機(jī)行業(yè)-閱讀頁(yè)
2025-06-02 15:10本頁(yè)面
【正文】 并購(gòu)空間有限，海外并購(gòu)前途未卜 ? 主題投資 – “云計(jì)算” “智能電網(wǎng)”“金盾工程二期” – 與創(chuàng)業(yè)板有關(guān)的參股、分拆上市 P18 抓住 IT投資周期和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)的主線 關(guān)注對(duì)象 主營(yíng)業(yè)務(wù) 投資主題 東華軟件 各行業(yè)應(yīng)用軟件開發(fā)、系統(tǒng)集成、 信息技術(shù)服務(wù) 涵蓋電信、電力、政府、金融等重點(diǎn)行業(yè)； 自有軟件比重不斷提升，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)毛利率提高； 外生式增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)不容忽視 廣電運(yùn)通 ATM， AFC產(chǎn)品開發(fā)、維護(hù)、運(yùn)營(yíng)和清機(jī)服務(wù) 銀行業(yè)對(duì) ATM的投資還將保持 35年的爆發(fā)式增長(zhǎng)； ATM運(yùn)營(yíng)和維護(hù)服務(wù)所占的比重不斷提高； ATM核心模塊的國(guó)產(chǎn)化正在成為現(xiàn)實(shí) 航天信息 稅控系統(tǒng)及配套系統(tǒng)集成，信息 安全技術(shù)， IC卡， RFID 新一代 Windows系統(tǒng)引發(fā)的軟硬件升級(jí)熱潮； “金盾工程”二期 IT投資進(jìn)入高潮期； “物聯(lián)網(wǎng)”概念的主題投資機(jī)會(huì) 恒生電子 證券、期貨行業(yè)軟件開發(fā) 融資融券、股指期貨推出帶來(lái)的爆發(fā)式增長(zhǎng)； 券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)升級(jí)，基金、銀行理財(cái)平臺(tái)建設(shè) 東軟集團(tuán) 軟件外包（以對(duì)日的嵌入式系統(tǒng) 為主），系統(tǒng)集成，醫(yī)療系統(tǒng) 在歐洲和美國(guó)嵌入式系統(tǒng)領(lǐng)域的外生式增長(zhǎng)； 醫(yī)療系統(tǒng)從負(fù)增長(zhǎng)恢復(fù)為 10%左右的增長(zhǎng)； 系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的持續(xù)升級(jí) 青島軟控 輪胎橡膠行業(yè)信息化系統(tǒng)，壓力 容器等機(jī)械設(shè)備信息化系統(tǒng) 輪胎特保案引發(fā)的輪胎行業(yè)信息化升級(jí)； 子公司登陸創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)的投資收益 P19 重點(diǎn)投資標(biāo)的 3 P20 東華軟件：最具成長(zhǎng)性的系統(tǒng)集成商 1）公司愿景： 通過(guò)約 5年時(shí)間成為國(guó)內(nèi)最大系統(tǒng)集成商之一（目前第 45名） 2）系統(tǒng)集成不是夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)，而是國(guó)內(nèi)最有活力的 IT子行業(yè)之一： 技術(shù)含量提升，行業(yè)知識(shí)導(dǎo)致用戶黏性增加，行業(yè)集中度還有很大上升空間 3）注重向軟件應(yīng)用轉(zhuǎn)型 ： 今年自有軟件所占比重越來(lái)越高，研發(fā)開支上升 4）良好的戰(zhàn)略合作伙伴，全面的行業(yè)覆蓋： 與 IBM長(zhǎng)達(dá) 20年的合作；政府關(guān)系良好；在金融、通信、電力等重點(diǎn)行業(yè)都有覆蓋 5）受益于國(guó)家投資拉動(dòng)，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)： 金融、保險(xiǎn)、醫(yī)保、電信、政府行業(yè)輪動(dòng)， 30%復(fù)合增長(zhǎng)是底線， 50%不難做到 2021A 2021E 2021E 2021E 收入（百萬(wàn)） 1, 1, 2, 凈利潤(rùn)（百萬(wàn)） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng) % % % % EPS 系統(tǒng)集成 /軟件開發(fā) P21 廣電運(yùn)通： ATM產(chǎn)品 與服務(wù)領(lǐng)頭羊 1）國(guó)內(nèi) ATM第一名，市場(chǎng)地位鞏固： 公司市場(chǎng)占有率連年提升， 2021年開始占據(jù)第一，中期內(nèi)無(wú)人可以撼動(dòng)。 3）客戶結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來(lái)的議價(jià)能力增強(qiáng)： 在農(nóng)行等大客戶之外，小銀行、農(nóng)信社客戶發(fā)展很快，毛利率有提升空間。 5） AFC業(yè)務(wù)可能帶來(lái)驚喜： 國(guó)內(nèi)城市軌道交通大發(fā)展，公司正在積極爭(zhēng)取訂單
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