光大證券計(jì)算機(jī)行業(yè)(文件)
【正文】 其他4%我國(guó) IT投資相對(duì)集中 資料來源 :CCW，光大證券研究所 資料來源 :Mckingsey amp。 2） ATM還有 5年高速成長(zhǎng)期，今年只是暫時(shí)的低潮： 我國(guó) ATM密度偏低，經(jīng)濟(jì)回暖之后， ATM產(chǎn)品與服務(wù)將維持 30%的增速。 2021A 2021E 2021E 2021E 收入（百萬） 1, 1, 2, 2, 凈利潤(rùn)（百萬） 凈利潤(rùn)增長(zhǎng) % % % % EPS 自動(dòng)柜員機(jī) /售票機(jī) P22 謝 謝！ 聯(lián)系方式 : 裴培 02122169043 。 4） ATM核心模塊國(guó)產(chǎn)化： 2021年已經(jīng)開始實(shí)施， 23年內(nèi)有望看到成效。 機(jī)遇：最近兩年是中國(guó)軟件外包企業(yè)在歐美市場(chǎng)追趕印度的良機(jī)。 202110 《 關(guān)于推進(jìn)消費(fèi)品工業(yè)兩化融合的指導(dǎo)意見 》 促進(jìn)信息技術(shù)在消費(fèi)品工業(yè)各關(guān)鍵環(huán)節(jié)的應(yīng)用，提高生產(chǎn)自動(dòng)化、管理信息化程度。 要超額完成信息產(chǎn)業(yè)十一五規(guī)劃， 2021年需要進(jìn)一步的政策刺激。 資料來源 :Wind,光大證券研究所 100%120%140%160%180%200%220%2 0 0 8 1 2 3 1 2 0 0 9 0 3 2 0 2 0 0 9 0 5 2 7 2 0 0 9 0 8 0 7 2 0 0 9 1 0 1 6滬深 300 指數(shù) 計(jì)算機(jī)硬件行業(yè) 計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)P5 軟件行業(yè)估值處于歷史中值附近 軟件行業(yè)相對(duì)和絕對(duì) P/E水平已經(jīng)從谷底大幅度回升，但仍然處于歷史中值附近，估值基本合理， EPS增長(zhǎng)將成為下一步的主要推動(dòng)力。但是目前行業(yè)估值已經(jīng)過高，上升空間不大。IT投資回升，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí) ——計(jì)算機(jī)行業(yè) 2021年投資策略 裴培 2021年 11月 26日 P2 主要觀點(diǎn) 2021年軟件行業(yè)將真正回暖，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)成為主要的催化劑。 硬件行業(yè)明年業(yè)績(jī)?cè)鏊賹⒎怕?Windows 7及 Sever 2021 R2將帶來階段性機(jī)會(huì)。軟件行業(yè)的 β 小于大盤，硬件行業(yè)的 β 也不高。 102540557085100O ct 0 2 M a y 0 3 D e c0 3 Ju l 0 4 F e b 0 5 Se p 0 5 A p r0 6 N o v 0 6 Ju n 0 7 Ja n 0 8 A u g 0 8 M a r0 9 O ct 0 90 . 511 . 522 . 533 . 54硬件市盈率 硬件市盈率 / 滬深 300 市盈率P7 行業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)分析 ?軟件早期跑贏大盤，中后期跑輸大盤 – 出于對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的憧憬，對(duì)“核高基”“兩化融合”的關(guān)注，牛市初期漲幅較大；中小盤股
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